6 Kasım 2014
Tofaş (TUT)
3Ç14 Finansal Sonuçlar - Nötr
12-Aylık Hedef Hisse Fiyatı (TL)
14.30
Potansiyel Getiri
4%
Mevcut Piyasa Değeri (TLmn)
3Ç14
6,850
Açıklanan
Kons.
G. Yatırım
1,685
1,654
1,601
Net Satışlar (TLmn)
FVAÖK (TLmn)
FVAÖK Marjı (%)
197
209
209
11.7%
12.6%
13.1%
127
126
116
Net Kar (TLmn)
Fiyat Performans (TL)
16.00
14.00
12.00
¾ Tofaş, 2015 yılında piyasaya sürülmesi beklenen, 350 mn €
yatırım harcaması olan yeni sedan otomobil projesine
başlama kararı almıştır. Tofaş'ın bu çeyrekteki yatırım
harcaması 80mn TL olarak gerçekleşirken ertelenmiş vergi
geliri ise 35mn TL olmuştur. Tofaş bu dönemde 9mn TL net
finansal gelir kaydetmiştir. Şirket bugün bir analist toplantısı
düzenleyecektir.
10.00
¾ Tofaş 2014 yılı tahmini rakamlarına göre 8.9x FD/FVAÖK,
11.9x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Hisse, BIST'te
işlem gören otomotiv şirketlerinin ortalama çarpanlarına göre
hafif iskontoludur. Şirket için TUT tavsiyemizi koruyoruz.
Hisse Senedi Bilgileri
8.00
TOASO
TOASO.TI / TOASO.IS
1 ay
3 ay
12 ay
-2%
5%
9%
52 Hafta Aralığı (TL):
9.58 / 14.15
Ort. Günlük Hacim (mn TL) 3 ay:
6.8
YBB TL Getiri:
8%
Ödenmiş Sermaye (mnTL):
500
Halka Açıklık Oranı (%):
Özet Finansallar
2012
2013
2014T
2015T
Net Satışlar (TLmn)
6,894
7,216
7,100
9,052
827
811
823
991
FVAÖK (TLmn)
Net Kar (TLmn)
442
434
576
770
12.0%
11.2%
11.6%
10.9%
F/K (x)
15.5
15.8
11.9
8.9
FD/FVAÖK (x)
8.9
9.1
8.9
7.4
Analist: Onur Marşan
FD/Satışlar (x)
1.07
1.02
1.04
0.81
+90 (212) 384 1125
Hisse başı kar (TL)
0.88
0.87
1.15
1.54
[email protected]
FVAÖK Marjı
11.14
09.14
07.14
BIST100
Bloomberg/Reuters:
Relatif Performans:
05.14
09.13
07.13
05.13
03.13
01.13
6.00
03.14
¾ Al -ya da- Öde anlaşmalarının etkisiyle operasyonel kar ve
FVAÖK güçlü kalmaya devam etse de, 3Ç14'te üretim hacmi,
2013 yılı aynı döneme göre %9.4 düşüş göstererek 49,229
adet seviyesinde gerçekleşmiştir. bu dönemde KKO da 2
puan düşmüştür. Tofaş'ın iç satışları bu dönemde %4
azalarak 23,734 adet olurken, ihracat satışları ise %17
daralarak 29,665 adet olarak gerçekleşmiştir.
13.70
01.14
¾ Finansallara daha detaylı baktığımızda açıklanan 197mn TL
FVAÖK, beklentilerin altında kalmış olsa da, 9mn TL finansal
gelir ve 35mn ertelenmiş vergi geliri net karı olumlu
etkilemiştir. FVAÖK marjı ise hem bizim hem de piyasa
beklentilerinin altında kalarak %11.7 olarak kaydedilmiştir.
Mevcut Hisse Fiyatı (TL)
11.13
¾ Tofaş 3Ç14’de piyasa beklentisi olan 126mn TL uyumlu,
bizim beklentimiz olan 116mn TL'nin üzerinde 127mn TL net
kar açıklamıştır. Finansal sonuçların etkisini nötr olarak
değerlendiriyoruz.
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
24
1
Özet Finansal Sonuçlar
Değişim
Tofas Otomobil Fab. Özet Finansal Sonuçlar
(mn TL)
3Ç13
4Ç13
1Ç14
2Ç14
3Ç14
9A13
9A14
3Ç14/3Ç13
3Ç14/2Ç14
Net Satışlar
1,660
1,890
1,676
1,820
1,685
5,148
5,181
2%
-7%
1%
Brüt Kar
213
216
239
240
210
658
689
-1%
-12%
5%
Faaliyet Karı
123
104
150
137
110
383
397
-10%
-20%
4%
FVAÖK
204
187
235
223
197
625
655
-3%
-12%
5%
Net Diğer Gelir/Gider
-53
-18
-6
-29
-19
-95
-55
a.d.
a.d.
a.d.
Finansal Gelirler (net)
41
20
-12
15
9
83
12
-77%
-38%
-85%
Vergi
-6
8
3
12
26
-51
41
a.d.
125%
a.d.
22%
-6%
23%
Net Kar
104
114
134
135
127
321
396
Net Nakit
-411
-537
-693
-557
-507
-411
-507
9A14/9A13
Çalışma Sermayesi
-490
-480
-209
-417
-466
-490
-466
Özsermaye
1,814
1,899
1,710
1,896
2,040
1,814
2,040
Brüt Kar Marjı
12.8%
11.4%
14.3%
13.2%
12.5%
12.8%
13.3%
-0.4 puan
-0.7 puan
0.5 puan
Faaliyet Kar Marjı
7.4%
5.5%
8.9%
7.5%
6.6%
7.4%
7.7%
-0.8 puan
-1 puan
0.2 puan
FVAÖK Marjı
12.3%
9.9%
14.0%
12.3%
11.7%
12.1%
12.6%
-0.6 puan
-0.6 puan
0.5 puan
Net Kar Marjı
6.3%
6.0%
8.0%
7.4%
7.5%
6.2%
7.6%
1.3 puan
0.1 puan
1.4 puan
Rasyolar
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada
yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak
olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul
Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve
ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır.
İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal
düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: [email protected]
Hisse Senedi Tavsiye Tanımları
AL
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
TUT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
SAT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.
Download

Tofaş (TUT) - Garanti Yatırım