TOFAS ANALİST TOPLANTISI NOTLARI
Tofaş’ın Otomotiv Sektöründeki Yeri...

2014 Ocak-Nisan döneminde Tofaş’ın Türkiye’de toplam otomotiv pazar payı %11,2
olup; VW ve Renault’dan sonra üçüncü sırada yer almaktadır.
 Aynı dönemde yurt içi pazarda şirket hafif ticari araç segmentinde %28,9’luk
pay ile lider konumundadır.
 Binek araç pazarında ise şirketin pazar payı %6,3’tür.
Tofaş’ın Satış Performansı...


2014 yılının birinci çeyreğinde Tofaş’ın satış adetleri yıllık bazda %23 azalarak 51.713
adete geriledi.
 Satışları 15.163 adedi yurt içi pazarda satılırken,
 Kalan 36.550 adedi ise yurt dışı pazara ihraç edildi.
Şirket satış adetlerin %23’lük daralmaya rağmen, satış gelirleri %2 azalarak 1.676
milyar TL olarak gerçekleşti. Şirket satış adetlerinin yaklaşık %70’i ihraç edildiği ve
döviz kurları yükseldiği için şirket satış gelirlerindeki azalma sınırlı oldu.
Finansal Performans...
Finansal Tablo
2013/3
2014/3
Değişim
Satış Adetleri
Net Satışlar (mn TL)
Brüt Kar (mn TL)
FAVÖK (mn TL)
Net Kar (mn TL)
Net Finansal Borç (mn TL)
67.600
1.710
209
214
105
671
51.713
1.676
239
233
134
492
-23%
-2%
15%
9%
28%
Kar Marjları
2013/3
2014/3
Fark
Brüt Kar Marjı
FAVÖK Marjı
Net Kar Marjı
12.5%
12.8%
6.3%
14.3%
13.9%
8.0%
1.8%
1.1%
1.7%
Tofaş, satış gelirlerinin önemli bir kısmını ihracattan sağladığı için son dönemde döviz
kurlarındaki yükseliş şirket brüt kar marjını ve faaliyet kar marjını olumlu etkiledi. Yurt içi
pazar daralmasına rağmen; önemli ihracat pazarı olan Avrupa bölgesindeki toparlanma,
şirket satış adetlerine pozitif yansıdı. Öte yandan yatırım kapsamında teşvikler sonucu
ertelenmiş vergi gideri ile şirket net karı piyasa beklentisinin üzerinde gelirken; yıllık bazda da
%28 oranında artmış oldu.
1
Tofaş’ın 2014 Yılına Ait Beklenti ve Hedefler...
 Türkiye Otomotiv pazarının 640-660 bin bandı arasında olması,
 Avrupa piyasasındaki pozitif trendin önümüzdeki aylarda şirket ihracatına olumlu
katkı sağlamaya devam etmesi bekleniyor.
 2014 yılında yaklaşık 400 milyon euro yatırım yapmayı planlayan Tofaş; yılın son
çeyreğinde de Doblo Amerika ihracatını yapmayı hedefliyor.
Değerlendirme &Yorum...





Yurt içi otomotiv pazarı daralmasına rağmen; önemli ihracat pazarı olan Avrupa’daki
olumlu seyir şirketi pozitif etkiledi ve bunun devam etmesi bekleniyor.
Güçlü nakit pozisyonu ve sağlam finansal yapısı olan Tofaş, düzenli temettü ödeme
yapmakla beraber şirketin 2013 yılı karından temettü getirisi %5 olarak gerçekleşti.
Son dönemde faiz oranları ve dövizdeki gerilemenin Türkiye otomotiv pazarıyla
birlikte; Tofaş’a da olumlu yansımasını bekliyoruz.
Ancak, düşen döviz kurları şirket ihracat gelirini ve bağlı olarak kar marjlarını da
düşürmesi bekleniyor. Dolayısı ile döviz kurlarının bu seviyelerde hareket etmesi
durumunda şirket kar marjlarında sınırlı da olsa geri çekilme bekleniyor.
Bu bilgiler ışığında ve son iki aylık %30’luk yükselişi de göz önüne alarak TOASO için
görüşümüz “Endeks Paralelinde Getiri” şeklindedir.
Burada yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı
kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşterileri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
2
Download

tofas analist toplantısı notları