HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
26.01.2015
Geçen haftanın öne çıkanı, Avrupa merkez bankasının uzun süredir merakla beklenen parasal genişleme yönünde attığı
adımlardı. Enflasyondaki seyre bağlı olarak ‘açık uçlu’ ve en az 1,1 trilyon euroyu bulacak varlık alımlarına gidilmesi, 1
trilyon euroya kadar beklenen varlık alımı büyüklüğünün ötesinde, pozitif bir gelişme. Avrupa merkez bankasının atacağı
adımlarla ekonomik toparlanmayı sağlayacağına olan inancın, geçen hafta beklentilerin üzerinde açıklanan Ocak ayı ZEW
ve bugün izlediğimiz yine Ocak ayı IFO güven endekslerine yansıdığını da görüyoruz. Bölgenin genelinde PMI imalat
endeksinin 2015’in ilk ayında aktivitede büyümenin altı ayın en yükseğine çıkması faaliyetlerde bir miktar iyileşmeye
işaret etse de, kalıcı bir toparlanmadan bahsetmek için henüz çok erken.
ABD’de konut piyasası verileri izlendi; piyasanın öncü göstergesi NAHB konut yapıcıları güveni endeksi Ocak ayında 58
seviyesinde gelerek sektörde iyimserliğin devam ettiğine işarat ederken, konut başlangıçları tahminlerin üzerinde, inşaat
izinleri ve ikinci el konut satışlarının beklentilerin altında kalarak sektöre yönelik ‘karışık’ bir resim çizdi, toparlanma
belirtileri halen resmi rakamlardan alınamıyor.
Asya tarafında ise; Çin ekonomisi 2014’ün son çeyreğinde beklentinin üzerinde %7,3 büyüyerek, 2014 yılında %7,4 ile son
yirmi dört yılın en düşük büyümesini kaydetti. Aralık ayı perakende satışlar %11,9, sanayi üretimi de %7,9 ile
beklentilerin üzerinde geldi. HSBC PMI imalat endeksi ise bir önceki aya göre düşüş göstererek, endüstriyel aktivitede
daralmaya işaret etti.
Küresel tarafta ek olarak; Kanada merkez bankası büyüme kaygılarıyla politika faizini 25 baz puanla %0,75’e çekerken (son
dört yılın ilk faiz değişikliği), Brezilya merkez bankası 50 baz puanlık artırımla faizleri üç buçuk yılın zirvesine yükseltti
(%12,25).
İçeride ise; TCMB PPK toplantısında, politika faizi olarak ön plana çıkan bir haftalık repo ihale faiz oranını %8,25’ten
%7,75’e indirirken; faiz koridorunu %7,5-11,25’te sabit tuttu.
Bu hafta başta FED olmak üzere İsrail, Macaristan, Malezya, Tayland, Meksika, Yeni Zelanda, Güney Afrika ve Rusya mekez
bankalarının faiz kararlarını izleyeceğiz. Bunun dışında,haftanın diğer önemli verileri olarak; konut ve bölgesel imalat
endeksleri, ABD dördüncü çeyrek büyüme rakamının ilk tahmini, Euro bölgesi Ocak ayı tüketici fiyatları ve İçeride ise,
bugün Ocak ayı kapasite kullanım oranı ve güven endeksi öne çıkıyor.
Geçen hafta Avrupa Merkez Bankası toplantısı öncesi Model Portföyümüzün FX tarafında euro hassasiyeti ‘yüksek’
pozisyonlarımızı realize ederek;



31 Ekim 2014 tarihinde 1,2562 fiyattan açtığımız ‘kısa’ EUR/USD pozisyonumuzu %7,3 kazançla;
16 Ekim 2014’te 7,14 seviyesinden aldığımız ‘uzun’ USD/SEK pozisyonumuzu %13,6 getiriyle ;
09 Ocak 2015’te 0,7811 seviyesinden aldığımız ‘kısa’ EUR/GBP pozisyonumuzu %2,06 getiriyle kapattık.
Likidite koşullarındaki bollaşmayla, kısa vadede EM FX’lere ‘carry trade’ para akımlarının artabileceği ve Avrupa merkez
bankasının dünkü adımlarıyla gelişmekte olan ülke merkez bankalarına ‘gevşeme alanının’ sağlanmış olabileceği bir sürece
girmiş olabildiğimizi belirterek BIST100’ün tarihi zirvenin %2 kadar altına satın alındığı fiyatlamanın bu beklentileri
içerdiğini düşünüp ve endekste tarihi zirve geçilmeden yeni bir pozisyon almayı şu aşamada fazla tercih etmediğimizi
belirtmiştik.
Bu doğrultuda, Cuma günü Model Portföyümüzün başta FX ve emtia portföylerinde olmak üzere hisse senedi
portföyümüzde de aşağıdaki değişikliklere giderek;
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”




26.01.2014
ASELS hisselerinin %10’unu kapatıp. Bunun yerine, euro cinsi açık pozisyon taşıması nedeniyle euronun değer
kaybından 4. çeyrekte olumlu etkileneceğini ve yurt içi talepteki artış beklentimizi yansıtacağını düşündüğümüz
MGROS hisselerini %10 ağırlıkla model portföyümüze dahil ettik.
Orta vadede, emtia fiyatlarına duyarlılığı yüksek EM FX’lerin lira ve rupi karşısında ‘kısa pozisyon’ sunabileceği
ortamda FX portföyümüzde; lirada Güney Afrika randına karşı (TRY/ZAR: 5,10 hedefli) ‘uzun pozisyon’ aldık.
Sterlinin orta-uzun vadede ‘zayıf kalacağı temamız’ doğrultusunda, 1,42 hedefli GBP/USD’de ‘kısa’ pozisyon
aldık.
2015 temamızda kıymetli metallerden platini öne çıkarmış, paladyuma relatif güçlü kalabileceğini belirtmiştik.
Altın ve gümüşte 2014 sonundan itibaren etkili olan yükselişi ‘geçici’; 200 günlük ortalamaya kadar satın alınan
gümüşteki yükselişi ‘satış’ fırsatı olarak görüp; gümüşte 16,8 dolar/ons hedefli ‘kısa pozisyon’ kattık.
Model Portföyümüzün haftalık performansına geçecek olursak, en fazla katkıyı yapan Hisse portföyümüz %3,01’lik
performans sergiliyor (BIST100’ün haftalık getirisi %3,80). Portföyü oluşturan hisselerden AKCNS (%7,36), GARAN
(%7,29), TSKB (%4,39), ASELS (%3,85), endekse relatif güçlü dururken; EKGYO (%2,87) , KRDMD (%1,48), TKFEN (%0,53),
ANACM (%0,49), CIMSA (%0,31), TAVHL (%0,00) hisse senetlerinin haftalık performansı zayıf kaldı. USDJPY Uzun (%0,22)
ve 21 Ocak gün ortasında kapattığımız USDSEK Uzun pozisyonumuzun (%0,6)’lık getirileriyle FX portföyümüz (%0,83)’lük
performans sergiliyor.Sabit getirili ve Emtia portföyümüz ise sırasıyla %0,42 ve %0,28’lik getiriler sunuyor.
Model Portföyümüzü oluşturduğumuz tarihten bu yana performansında ise (28 Mart 2014 - 23 Ocak 2015), kur
hareketlerinin etkisi ile korunma amaçlı ödenen primlerin düşüldüğü durumda, kümülatif getiri %16,53 (bir önceki hafta
%16,22 idi). Kur etkisi ve primlerin düşünülmediği durumda ise, sözkonusu dönemde kümülatif olarak en yüksek getirileri
%65,91 ile Emtia, %45,44 ile Hisse (aynı dönemde BİST100’ün getirisinin 14,16 puan üzerinde) oluşturuyor. FX ve Sabit
getirili grupları ise, sırasıyla %9,59 ve %9,27’lik getiriler sunuyor.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
26.01.2014
Portföy performansını değerlendirme dönemine ait fiyat ve korunma mekanizması
Varlık Sınıfı
Öneri
Hisse Senedi
Ana Ağırlık
TAVHL
MGROS
ANACM
GARAN
TSKB
EKGYO
AKCNS
KRDMD
ASELS
CIMSA
TKFEN
FX
Hedef Fiyat*
Piyasa / Kontrat
15,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
5,0%
5,0%
5,0%
20,20
28,20
2,30
11,00
6,90
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
20,0%
40,0%
40,0%
128,00
5,1000
1,4200
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
41,8%
35,3%
22,9%
1.075
1.650
16,80
45,5%
28,4%
26,1%
-
Borsa İstanbul
Yurt için Banka
Yurt için Banka
100,0%
-
Borsa İstanbul
2,40
3,40
18,00
2,72
12,80
18,60
25,0%
USDJPY Uzun
TRYZAR Uzun
GBPUSD Kısa
Emtia
15,0%
ALTIN Kısa
PLATİN Uzun
GÜMÜŞ Kısa
Sabit Getirili
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
24,7%
3 AYLIK DIBS
TL MEVDUAT
USD MEVDUAT
VIOP
1,0%
A51 Index
Nakit
Alt Ağırlık
10,0%
24,3%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Hedging Ana Ağırlık Hedging Pozisyon / Fiyat / Vade Hedging Piyasa
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
Sertaç OKTAY
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 87 26
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak
yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
26.01.2014
Download

HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK