HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
16.02.2015
Geçen hafta Asya bölgesinde, Çin’de Ocak ayında tüketici fiyatları %0,8 (beklenti/Aralık: %1,0/1,5- yıllık) artışla küresel
krizden sonra en düşük seviyeye geriledi.
ABD bölgesinde, perakende satışlar Ocak ayında %0,9 düşüş yaşadığı Aralık ayına (Haziran 2012’den beri en sert düşüş)
göre %0,8 geriledi. Haftalık işsizlik maaşı başvuruları ise 287 bin kişilik bekletilerin üzerinde 304 bin kişi geldi.
Euro bölgesinde, büyüme yılın son çeyreğinde %0,3 ile beklenti ve ikinci çeyrek rakamının (%0,2) üzerinde gerçekleşti.
Almanya son çeyrekte %0,7 ile, %0,3’lük beklenti ve %0,1 üçüncü çeyrek rakamının üzerinde büyüdü.
İçeride ise, cari açığın aylık bazda arttığını ve 6,8 milyar dolara ulaştığını görüyoruz (beklentimiz 6,6 milyar; Kasım ayındaki
gerçekleşme de 5,7 milyar dolar idi). Ancak, yıllık cari açıktaki düşüş eğiliminin korunduğunu; önceki aylarda yapılan
revizyonların da etkisiyle, yılı 45,8 milyar dolar ile bitirerek milli gelire oranla %5,7’ye gerilediğini izledik. (2013 yılında
64,7 milyar dolar ile GSYİH’nin %7,9’sı idi).
Hatırlanacağı üzere, Dünya Bankası’nın küresel büyüme tahminini %3,4’ten %3’e revize ettiği, Avrupa merkez bankasının
kritik 22 Ocak toplantısının yaklaştığı, petrol fiyatlarındaki yüksek volatilite gibi küresel ekonomi ve piyasalarda aşağı
yönlü baskıları artırabilecek risk unsurlarının ön plana çıktığını düşündüğümüz süreçte, 13 ve 28 Ocak tarihlerinde,
sırasıyla 110.225 ve 113.325 seviyelerinden açtığımız VİOP ‘kısa’ pozisyonlarımızı; petrol fiyatlarındaki düzeltme
hareketinin orta vadeli görünümde gelişmekte olan ülkelere yönelik sistemik riski azaltabileceği ve devam eden güçlü iç
dinamiklere bağlı olarak lira cinsi varlıklara tekrar ilginin oluşabileceği görüşümüzle, sırasıyla %4,2 ve %6,8 getirilerle
kapatmıştık. Ardından, içeride ekonomi yönetiminin para politikasına destek veren açıklamalarının para politikası
üzerindeki baskıları azaltmasıyla rahatlayan iç gündeme, Rusya-Ukrayna kaynaklı ‘olumlu’ gelişmelerin küresel desteğine
ek olarak, Fed’in faiz artış sürecinin geleneksel boyuttan uzak, küçük artışlarla başlayabileceğine yönelik alınabilecek ek
sinyallerin gelişen ülkelere yönelik risk iştahını destekleyebileceği beklentisiyle, 12 Şubat tarihinde hisse senedi ağırlığımızı
%10’dan %20’ye çıkarttığımızı duyurmuştuk. Bu kararla birlikte, Model Portföyümüzde yaptığımız diğer değişiklikler şu
şekildeydi:
 Hisse portföyümüzde %10 ağırlığa sahip AKCNS’nın ağırlığını, CIMSA ile birlikte toplam çimento sektörünün portföy
içindeki ağırlığını dengelemek üzere, %5’e; %15 ağırlığa sahip TAVHL’nin ağırlığını ise %10’a indirdik. Yeni
düzenlemelerden kaynaklanan baskılar ve güçlü rekabet koşullarına rağmen cazibesini koruduğunu düşündüğümüz
TTKOM’u, %10 ağırlıkla model portföyümüze dahil ettik;
 Düşük küresel talep ve güçlü doların uzun vadede altın fiyatları üzerindeki baskısını sürdüreceği beklentimizi koruyup,
kısa-orta vadede, bir süredir gözlenen dalgalı seyrin düşüş yönündeki hareketleri sınırlayabileceği fiyatlamada, Model
Portföyümüzün emtia tarafında altın ‘kısa’ pozisyonumuzun ağırlığını düşürürken; platin ‘uzun’ pozisyonumuzun
ağırlığını yükselterek öne çıkarttık;
 İsveç merkez bankasının politika faizini %0’dan %-0,1’a çekerek toplamda 10 milyar kronluk tahvil alımına gitmesi ve
esneme adımlarının devamı için hazır olduğu açıklamalarının beklentilerin de ‘ötesinde’ bir gevşeme alanına işaret etmesi
nedeniyle, USD/SEK için hedefimizi 8,45’ten 9,30’a yükseltip, Model Portföyümüzün FX tarafındaki ağırlığını %33’ten
%50’ye çıkarttık. İngiltere ekonomisi ve sterline yönelik ‘zayıf beklentilerimizi’ korumaya devam etmemize karşın; merkez
bankasının enflasyon raporunda beklenen ‘güvercin’ söylemden uzak, ‘daha şahin’ tutumu nedeniyle, GBP/USD ‘kısa’
pozisyonumuzun ağırlığını %50’den %33’e çekerek, USD/SEK için gerekli kaynağı buradan yarattık;
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
16.02.2014
 Bu arada, Ocak sonunda emtia portföyümüzde Brent-WTI petrol ‘spread’inin kapanacağı yönünde aldığımız pozisyon
geçen hafta 6,1 stop seviyesinden kapandı. Bunda, brent petrolün görece güçlü hareketi içinde 60 doların üzerine
ivmelenen yükseliş eğilimi etkili.
Model Portföyümüzün haftalık performansına geçecek olursak, en fazla katkıyı yapan Hisse senedi portföyümüz %0,23
kazanç ile tamamlıyor (BIST100’ün haftalık performansı %0,97). Portföyü oluşturan hisselerden TAVHL (%3,28), ISCTR
(%1,39), AKCNS (%1,19), ANACM (%1,04), TTKOM (%0,98) endekse relatif güçlü dururken; EKGYO (%0,95), CIMSA
(%0,87), TKFEN (%-0,71), GARAN (%-0,96), KRDMD (%-2,63), MGROS (%-3,04) hisse senetlerinin haftalık performansı
zayıf kaldı. Sabit getirili portföyümüz %0,02’lik getiri sunarken; FX portföyümüzün performansı %-0,23 olarak gerçekleşti.
USD/SEK %0,32’lik kazanç sağlarken, GBP/USD %1,00’lik kayıpla haftayı tamamladı. Emtia portföyü ise %0,55’lik düşüş
gösterirken, platinin %1,32’lik kaybına karşın, altın %0,61 kazanç sağladı.
2015 yılbaşından bu yana performansında ise, kur hareketlerinin etkisi ile korunma amaçlı ödenen primlerin düşüldüğü
durumda, kümülatif getiri %2,35 (bir önceki hafta %2,80 idi). Sözkonusu dönemde kümülatif olarak en yüksek getiriyi
%1,39 ile Hisse (aynı dönemde BİST100’ün getirisi %0,10) oluşturuyor. FX ve Sabit getirili grupları ise, sırasıyla %2,39 ve
%4,12’lik getiriler sunarken, Emtia portföyü %-4,82’lik performans sergiliyor.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
16.02.2014
Portföy performansını değerlendirme dönemine ait fiyat ve korunma mekanizması
Varlık Sınıfı
Öneri
Hisse Senedi
Ana Ağırlık
TAVHL
MGROS
ANACM
GARAN
ISCTR
EKGYO
KRDMD
TKFEN
TTKOM
AKCNS
CIMSA
FX
Hedef Fiyat*
Piyasa / Kontrat
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
5,0%
5,0%
20,20
28,20
2,30
11,00
18,00
18,60
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
50,0%
33,3%
16,7%
8,4500
1,4200
128,00
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
60,0%
40,0%
1.650
1.075
38,2%
28,2%
17,5%
16,1%
-
8,00
3,40
2,72
6,90
8,05
30,0%
USDSEK Uzun
GBPUSD Kısa
USDJPY Uzun
Emtia
9,7%
PLATİN Uzun
ALTIN Kısa
Sabit Getirili
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
40,0%
2 YILLIK DIBS
3 AYLIK DIBS
TL MEVDUAT
USD MEVDUAT
Nakit
Alt Ağırlık
20,0%
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Yurt için Banka
Yurt için Banka
0,3%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Hedging Ana Ağırlık Hedging Pozisyon / Fiyat / Vade Hedging Piyasa
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
Sertaç OKTAY
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 87 26
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak
yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
16.02.2014
Download

HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK