HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
20.10.2014
Çin ve Euro bölgesindeki büyümeye yönelik endişelerin ABD ekonomisini de olumsuz yönde etkileyeceğine ilişkin endişelerle dolar
endeksinin (DXY) değer kaybettiği ve üç yıla yakın sürenin zirvesini test eden VIX endeksinin 31 seviyesinin üzerine çıktığı geçen hafta,
gelişmiş ve gelişmekte olan ülke hisse senetlerinin genel olarak değer kaybettiğini izledik. Diğer yandan, BIST100 dolar bazında %4,4
değer kazanarak ve lira da dolara karşı %1,9 yükselişle en çok satın alınan gelişmekte olan ülke para birimi olarak dikkat çekti.
2014 yılının kalan dönemi ve 2015 yılı için Model Portföyümüzün ana stratejisini, küresel merkez bankalarının ekonomi ve piyasalara
desteğinin sürdüğü (göreceli ’’güçlü’’ ekonomilerde ‘hızlı çıkış’ın geçerli olmaması, ’’zayıf’’ ekonomilerde ise ’ek genişlemenin’
gündemde olması) ana senaryosunda bulunmakla birlikte, “düşük volatilite döneminin geride kaldığı” teması üzerine kuruyoruz. Eylül
ayından beri yaşanan volatilite artışının da bu görüşümüzü desteklediğini düşünüyoruz.
İç dinamikleri etkileyen unsurlardaki farklılaşmanın (düşen petrol fiyatları, daha düşük potansiyel büyüme oranı ve farklılaşan büyüme
kompozisyonu, cari açık baskılarında azalma, enflasyonla mücadelenin yeni OVP’nin önceliği haline gelmesi gibi), önümüzdeki dönemde
de lira cinsi varlıklarda pozitif ayrışmaya imkan tanıyabileceği beklentimizi koruyoruz.
Model Portföyümüzün haftalık performansına geldiğimizde, hisse portföyümüz %2,26’lik getiri sağlıyor (BIST100’ün haftalık getirisi
%2,77). Hisse portföyümüzde, VAKBN (%5,70), ARCLK (%4,56) ve TKFEN (%4,27) hisseleri endeks üzeri getiri sağlarken, AKCNS (%1,40), TAVHL (%-0,87), THYAO (%0,0) ve TTKOM (%0,34) hisselerinin endeksten negatif ayrıştığı görülüyor. VİOP ‘uzun’
pozisyonumuzun gösterdiği %2,97’lik haftalık getirinin kümülatif getiriye katkısı ise %0,29 olarak gerçekleşti.
Model Portföyümüze haftalık en fazla katkıyı yapan hisse senedi (%2,26) ve ağırlıklı olarak 10 yıllık tahvildeki ‘uzun’ pozisyonumuzun
etkisiyle sabit getiri (%0,82) grubu olurken, FX (%-0,08) ve Emtia (%-0,45) grubu negatif getiri sağladı.
Altında, yılın en düşüğüne gerilemesi sonrası, küresel likidite politikalarıyla ilgili farklı beklentilerin oluşması sonrasında etkili olan tepki
alımlarını, orta-uzun vadeli düşüş trendi öngörümüz için satış fırsatı olarak değerlendirerek aldığımız ‘kısa pozisyon’umuzu; platinde ise,
Temmuz ortasında başlayan düşüş hareketinin son dört yılın en düşüğüne gerilemesi ve Güney Afrika’daki arz koşullarına yönelik
belirsizlikler nedeniyle açtığımız ‘uzun pozisyon’umuzu korumaya devam ediyoruz.
Görünüm 2015 raporumuzda da belirttiğimiz 2015 teması çerçevesinde, geçen Cuma günü, bankacılık hisselerinde çeşitlendirmeye
giderek, VAKBN’in yarısını realize edip, yerine yüksek sermaye yeterlilik oranına sahip AKBNK’ı portföyümüze eklediğimizi duyurduk.
Son dönemdeki performansları açısından THYAO’nun PGSUS’a göre daha güçlü kalması ve THYAO’nun mevcut seviyelerden alım fırsatı
sunması sebebiyle, PGSUS pozisyonumuzu kapatıp, yerine THYAO hisselerinin ağırlığını %10’a çıkardığımızı da açıkladık.
FX tarafında ise, USD/SEK’te, İsveç’te ‘eksi bölgede’ seyreden enflasyon ve bu ‘deflasyonist’ sürece tepkisiz kalmayacağını
düşündüğümüz merkez bankasının ‘gevşeme’ yönünde atacağı adımlar için mevcut durumdaki hareket alanının artacağı
beklentilerimizle ‘uzun pozisyon’ aldık.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
20.10.2014
Model Portföyümüzün oluşturduğumuz tarihten bu yana performansında ise (28 Mart-17 Ekim), kur hareketlerinin etkisi ile korunma
amaçlı ödenen primlerin düşüldüğü durumda, kümülatif getiri %8,13 (bir önceki hafta %7,49 idi). Kur etkisi ve primlerin düşünülmediği
durumda ise, sözkonusu dönemde kümülatif olarak en yüksek getirileri %68,42 ile Emtia, %12,55 ile Hisse (aynı dönemde BİST100’ün
getirisi %9,28) oluşturuyor. FX ve Sabit getirili grupları ise, sırasıyla %1,86 ve %4,28’lik getiriler sunuyor.
Model Porföy (M.P.) Kümülatif Getiri *
9,0%
7,0%
5,0%
3,0%
1,0%
28.03.2014
04.04.2014
11.04.2014
18.04.2014
25.04.2014
02.05.2014
09.05.2014
16.05.2014
23.05.2014
30.05.2014
06.06.2014
13.06.2014
20.06.2014
27.06.2014
04.07.2014
11.07.2014
18.07.2014
25.07.2014
01.08.2014
08.08.2014
15.08.2014
22.08.2014
29.08.2014
05.09.2014
12.09.2014
19.09.2014
26.09.2014
03.10.2014
10.10.2014
17.10.2014
-1,0%
* Getiri, korunma işlemlerinden kaynaklanan maliyetler nedeniyle negatif başlamıştır.
Portföy performansını değerlendirme dönemine ait fiyat ve korunma mekanizması
Varlık Sınıfı
Öneri
Hisse Senedi
Ana Ağırlık
FX
Hedef Fiyat*
Piyasa / Kontrat
15,0%
15,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
7,00
6,90
18,00
20,20
3,20
14,80
8,20
5,60
8,50
16,70
21,80
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
40,2%
20,9%
20,9%
18,0%
0,7675
2,1880
11,3450
7,6000
OTC - Forward 6 ay vade
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
68,7%
31,3%
1.650
1.075
60,6%
23,5%
10,0%
5,9%
-
100,0%
-
Hedging Ana Ağırlık Hedging Pozisyon / Fiyat / Vade Hedging Piyasa
15,0%
EURGBP Kısa
USDTRY Kısa
USDZAR Uzun
USDSEK Uzun
Emtia
10,0%
PLATİN Uzun
ALTIN Kısa
Sabit Getirili
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
45,0%
TL MEVDUAT
10 YILLIK DIBS
USD MEVDUAT
3 AYLIK DIBS
VOB
Yurt için Banka
Borsa İstanbul
Yurt için Banka
Borsa İstanbul
1,0%
A51 INDEX
Nakit
Alt Ağırlık
20,0%
TTKOM
TKFEN
HALKB
TAVHL
TRKCM
ARCLK
THYAO
VAKBN
AKBNK
AKCNS
BIZIM
9,0%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
-
-
-
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Maral Haçikoğlu
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 83
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak
yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
20.10.2014
Download

HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK