HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
22.12.2014
Geçen hafta ABD bölgesinde Fed toplantısında öne çıkan , genel politika duruşunun korunma çabası ve normalleşmede
"sabırlı" davranılacağı ifadelerinin, küresel risk algılaması açısından kısa vadede daha az temkinli olmayı mümkün kıldığı
yönünde değerlendirmede bulunmuştuk. Fed’in beklenenden daha az ‘şahin’ açıklamasına ek olarak, petrol fiyatlarında
kalıcılığı belirsiz olsa da toparlanma hareketi ve Rusya ekonomik yönetiminin açıkladığı tedbirler gelişen ülkelere yönelik
risk algılamasının tekrar olumlu tarafa dönmesini sağladı.
Küresel ekonomik very takviminde, ABD’de sanayi üretimi Kasım ayında, Mayıs 2010’dan beri en yüksek büyümeyi
kaydederek (gerçekleşen/beklenti: %1,3/%0,7), ekonominin yılın son çeyreğinde artan ‘güçlü’ görünümünü destekledi.
PMI imalat endeksi ise Aralık ayında 53,7’ye (beklenti/Kasım: 55,2/54,8) geriledi. Kasım’da da çekirdek TÜFE, yıllık ve aylık
bazda, sırasıyla %1,7 ve %0,1 artışla Ekim seviyelerinin altında kaldı.
Avrupa bölgesinde, PMI imalat ve hizmet endeksleri, Aralık ayında sırasıyla 51,9 (beklenti:51,1) ve 50,8 (beklenti: 50,1)
seviyelerinde gelerek, yılın son ayında bir miktar toparlanmaya işaret etti. Almanya’da ZEW endeksi de, yılın son ayında,
beklenti ve Kasım seviyelerinin üzerine, 34,9’a yükselerek Almanya’daki toparlanma belirtilerini destekledi. IFO endeksi de
Aralık’ta, Kasım seviyesi ve beklentiyi aşarak, 105,5 olarak gerçekleşti.
Asya bölgesinde ise, Çin’de büyüme endişeleri artıyor; HSBC PMI imalat endeksi yılın son ayında üst üste ikinci ay
gerilerken, yedi ay sonra ilk kez aktivitede daralmaya işaret etti (gerçekleşen/beklenti: 49,5/50,0). Japonya’da ihracat,
yendeki zayıflamaya rağmen beklentinin altında kaldı. Ancak, üçüncü ay üst üste yükselmesi, küresel talepteki
kıpırdanmaya işaret ediyor (Kasım ihracat gerçekleşen/beklenti: %4,9/%7,0). İthalat ise %1,7 küçüldü.
Geçen hafta Model Portöyümüzde daha çok taktiksel olarak yaptığımız değişiklikleri, ‘Fed toplantısı öncesi’ ve ‘Fed
toplantısı sonrası’ diye ayıracak olursak;
Fed toplantısı öncesi hafta başında; gelişen piyasalara yönelik artan risk algılaması ve açıklanacak Fed toplantısı
öncesinde, temkinlilik düzeyimizi bir kademe daha arttırıp, Fed toplantısı sonrasında, gelişen piyasalara yönelik risk
algılamasını tekrar değerlendireceğimizi de belirterek Model Portföyümüzde hisse ağırlığını sıfıra indirdik.
Fed toplantısı sonrası ise, Fed’in faiz artırımında ‘sabırlı’ davranacağı vurgusu ve aşağı çekilen faiz projeksiyonları
doğrultusunda, temkinliliğimizi ‘taktiksel olarak’ azaltma kararı aldık. İyimserliğimizin kısa vadeli olmasında ise, Fed’in
2015 ortasında gerçekleşebilecek faiz artırımı senaryosuna bağlı kalması, ABD ekonomisinden son dönemde gelen
iyileşme ağırlıklı sinyaller, Rusya ve petrol fiyatlarıyla ilgili devam eden yüksek volatilite gibi risk unsurları etkili oldu.
Aldığımız kararları özetlersek;
 4 Aralık akşamında açtığımız VİOP’ta 'kısa' pozisyonumuzu %6,38 getiriyle kapattık;
 Yeni hisse portföyümüzü, 2015 yılı için belirlediğimiz hisse temamıza uygun olan ve defansif olarak gördüğümüz bazı
hisse senetlerinden oluşturduk. Bu doğrultuda; SISE’yi %15, ASELS’ı %15, TAVHL’yi %15, EKGYO'yu %10, GARAN’ı %10,
TSKB’yi %10, AKCNS’yi %10, KRDMD hisselerini %10, TKFEN’i ise %5 olacak şekilde ağırlıklandırıp, hisse portföyünün
ağırlığını da %10 olarak belirledik;
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
22.12.2014
 Dolar karşısında altı yılın düşüğüne kadar gerileyen randdaki ‘kısa pozisyonumuzu’, dolar karşısında tekrar kısa pozisyon
almak için uygun seviyelerin yakalanabileceği beklentimizle, %6,83 getiriyle kapatmayı tercih ettik.
 Gümüş ‘kısa pozisyonumuzu’ %3,90 getiriyle kapatıp; kıymetli metaller içinde 2015 yılı için öne çıkardığımız platinin,
yılın son çeyreğinde en çok satılan kıymetli metal olduğu fiyatlamayı fırsat olarak değerlendirerek, platinde 1.650 dolar
hedefli ‘uzun pozisyon’ aldık.
Bu sabah gönderdiğimiz güncelleme notunda ise, gıda ve enerji fiyatlarındaki iyileşmenin yıllık enflasyona pozitif etki
yapacağını ve küresel risk algılamasının bir süre daha gelişen ülkeler lehinde kalacağını düşündüğümüzü belirterek;
 Sabit portföyümüze 10 yıllık tahvil eklerken;
 FX tarafında, USD/TRY ‘kısa’ pozisyonu aldık.
Model Portföyümüzün haftalık performansında ise en fazla katkıyı, Emtia portföyü %4,29 ile yapıyor. Portföyün en önemli
destekçisi, hafta içi kapattığımız gümüş pozisyonu %7,94 performansı ile öne çıkıyor. FX portföyü, USDSEK’teki ‘uzun’
pozisyonumuzun (%2,42) performansı ile %1,03 katkı sağlarken; Sabit Getirili ve Hisse grupları ise sırasıyla %0,24 ve
%0,15’lik artışa işaret ediyor (BIST100’ün haftalık kazancı %0,42). Yeni oluşturduğumuz hisse portföyümüze önemli
destekleyiciler olarak, KRDMR (%8,08), SISE(%7,52), GARAN (%5,47), TKFEN (%5,12), TSKB (%2,55), EKGYO (%1,51),
ASELS (%1,39), AKCNS (%1,35) endekse relatif güçlü dururken, TAVHL (%-0,81) hisse seneti endekse göre relatif olarak
zayıf kaldığı gözleniyor.
Model Portföyümüzü oluşturduğumuz tarihten bu yana performansında ise (28 Mart-19 Aralık), kur hareketlerinin etkisi
ile korunma amaçlı ödenen primlerin düşüldüğü durumda, kümülatif getiri %14,44 (bir önceki hafta %13,44 idi). Kur etkisi
ve primlerin düşünülmediği durumda ise, sözkonusu dönemde kümülatif olarak en yüksek getirileri %70,99 ile Emtia,
%33,63 ile Hisse (aynı dönemde BİST100’ün getirisinin 12,71 puan üzerinde) oluşturuyor. FX ve Sabit getirili grupları ise,
sırasıyla %5,39 ve %6,25’lik getiriler sunuyor.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
22.12.2014
Portföy performansını değerlendirme dönemine ait fiyat ve korunma mekanizması
Varlık Sınıfı
Öneri
Hisse Senedi
Ana Ağırlık
SISE
ASELS
TAVHL
GARAN
TSKB
EKGYO
AKCNS
KRDMD
TKFEN
FX
Hedef Fiyat*
Piyasa / Kontrat
15,0%
15,0%
15,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
5,0%
3,80
11,90
16,70
2,72
6,90
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
40,0%
26,4%
20,0%
13,6%
1,5345
1,2045
2,2730
8,1000
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
64,6%
35,4%
1.075
1.650
45,0%
25,0%
15,6%
14,4%
-
20,20
10,00
2,40
3,20
20,0%
GBPUSD Kısa
EURUSD Kısa
USDTRY Kısa
USDSEK Uzun
Emtia
9,7%
ALTIN Kısa
PLATİN Uzun
Sabit Getirili
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
45,0%
10 YILLIK DIBS
3 AYLIK DIBS
TL MEVDUAT
USD MEVDUAT
Nakit
Alt Ağırlık
10,0%
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Yurt için Banka
Yurt için Banka
15,3%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Hedging Ana Ağırlık Hedging Pozisyon / Fiyat / Vade Hedging Piyasa
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
Sertaç OKTAY
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 87 26
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak
yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
22.12.2014
Download

HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK