HLY MODEL PORTFÖY – “GÜNCELLEME RAPORU”
11.07.2014
Bir süredir merkez bankalarının desteği ve yüksek
değerlemeler ikilemi arasında kazanımlarını devam
FX
3 AYLIK DİBS
TÜFEX
TL MEVDUAT
USD MEVDUAT
SABİT GETİRİLİ
Sabit Getirili
ettirmede zorluk çeken piyasaların, ekonomik görünüm ve
25,1%
28,8%
28,8%
22,9%
19,5%
32,7%
EURGBP
TRYZAR
EURJPY
USDKRW
FX
değerlemelerin aynı noktada bulunmayabileceğine yönelik
Emtia
40,0%
30,0%
15,0%
15,0%
20%
Hisse Senedi
PALADYUM
GÜMÜŞ
ALTIN
artan sinyallerle risk algılamasında bozulma yaşadığını
20%
EMTİA
50,0%
27,8%
22,2%
görüyoruz. Hatırlanacağı üzere biz de, geçen ay sonunda,
Model
Portföyümüzde
korunma
mekanizmamızı
artırdığımızı duyurmuştuk. Hafta ortasında yayımlanan FED tutanaklarında yer alan ve “yatırımcıların ekonomik görünüm ile ilgili fazla
iyimser olduğu” uyarısının da, mevcut piyasa değerlemelerinin ekonomik görünümle desteklenmiyor olabileceği endişelerini artırdığını
düşünüyoruz.
Hedge+
Nakit
2,2%
HİSSE SENEDİ
THYAO
15%
HALKB SAHOL BIZIM ARCLK
10%
10%
10%
10%
ANACM CCOLA TEKFN VAKBN EREGL TTKOM
5%
5%
5%
10% 10%
10%
Nitekim, ABD ekonomisinden Mayıs-Haziran dönemine ait son dönemde açıklanan zayıf verilerin, “kalıcı ve istikrarlı büyüme”
görünümünü desteklemekte yetersiz kaldığı; dolayısıyla mevcut piyasa seviyelerinin “aşırı alım” bölgesinde yer aldığı görüşlerinin
destek bulmasına yol açtığını söylemek mümkün.
ABD ekonomisinde yılın ilk çeyreğinde kaydedilen %2,9’luk “şok daralma”nın ardından, ikinci çeyreğe ait yeterince güçlü olmayan
ekonomik verilerin ağırlık kazanması durumunda risk algılamasındaki temkinliliğin belirginlik kazandığı görülebilir. Bu açıdan, gelecek
hafta ABD’de açıklanacak ve Haziran ayına ilişkin sanayi üretimi, kapasite kullanımı, konut başlangıçları, inşaat izinleri, perakende
satışlar, öncü göstergeler; Temmuz ayına ait Philly Fed ve Michigan güven endeksi başta olmak üzere yüklü veri takvimi, ekonomide
büyüme belirsizliklerini artırıcı yönde gerçekleşmesi durumunda bir süredir endişesi taşınan düzeltme sürecini kalıcı hale getirebilir.
Özellikle, FED’in Ekim ayında tahvil alımlarını sonlandırarak parasal genişleme sürecine bir son verecek olması gözönüne alındığında.
Güvenli yatırım araçlarına (ABD Doları, Japon Yeni, ABD 10 yıllık tahvili, altın, gümüş gibi) yönelik artan eğilimin de risk iştahındaki
azalmanın sinyalini verdiğini söyleyebiliriz.
Her ne kadar ABD’de olumlu tarafta beklenen ikinci çeyrek bilanço sonuçları piyasalar için bir destek unsuru olarak görülebilecek olsa
da, gerek beklentilerin üzerinde bir performansın gözlenmesiyle ilgili belirsizlikler gerekse de önümüzdeki döneme ilişkin artan risklerin
ön planda olması nedeniyle, olası olumlu etkinin de sınırlı kalacağı düşünülebilir.
Küresel risk algılamasında artan bozulma tehlikesi karşısında, hisse ağırlığımızı %30’dan %20’ye çekiyor; %20’lik ağırlığın yarısını da
VİOP’ta ‘kısa’ pozisyon alarak koruma altına alıyoruz.
Hisse portföyümüzde belirginleştirdiğimiz genel strateji değişikliğimize paralel olarak, hisse bileşiminde de, bankacılık ağırlığını
%30’dan %15’e indiriyoruz (HALKB’nin ağırlığını %20’den %10’a, VAKBN’nin ağırlığını da %10’dan %5’e çekiyoruz). Bu görüşümüz
doğrultusunda AKBNK’ı portföyünde bulunduran SAHOL’un ağırlığını %15’ten %10’a çekiyoruz. EREGL’nin de portföyümüze kattığımız
28 Mart tarihinden itibaren güçlü performansı doğrultusunda (%56,25’lik getiri) %5’ini realize ediyoruz.
Bu değişikliklerimizle oluşan kaynakları da, mevcut belirsizlik ortamında daha defansif olduğunu düşündüğümüz TTKOM’u %5 ve
TKFEN’i %10 ağırlıkla portföyümüze katarak ve sanayi ağırlığını artırma stratejiyle de CCOLA ve ANACM’ın ağırlıklarını %5’ten %10’a
çıkararak kullanıyoruz. TTKOM ile ilgili olarak, yılın ikinci yarısında büyümede artış beklentimiz; TKFEN’de ise potansiyel taahhüt
projeleri etkili unsurlar. Socar’ın Star rafineri projesinden gelebilecek katkı ve TANAP projesinin hisse için kısa vadede katalist
olabileceğini düşünüyoruz.
Hisse portföyünden aldığımız %10’luk payı da, yarı yarıya FX grubuna ve Sabit Getirilide döviz mevduatına aktarıyoruz. Sabit
getirilide, 10 yıllık tahvil pozisyonumuzu %1,63’lük getiriyle realize ediyor; yerine 3 aylık bono ve 7 yıllık TÜFE’ye endeksli tahvil
koyuyoruz. TÜFEX kağıtlarına yönelmemizde de, finansal oynaklığın artmasının enflasyonda beklenen iyileşme hareketini
sınırlayabileceği riski önemli rol oynuyor.
FX tarafında, EURGBP’deki ‘kısa’ pozisyonumuzun ağırlığının bir kısmını, risk algılamasında bozulma doğrultusunda, gelişmekte olan
ülke para birimlerine relatif olarak ‘aşırı satın alındığını’ izlediğimiz Güney Kore wonuna ABD doları karşısında ‘kısa’ tarafta ve gelişmiş
ülke para birimleri içinde Japon yenini euroya karşı ‘uzun’ tarafta pozisyon alarak kullanıyoruz. Güney Kore wonuyla ilgili olarak, ikinci
çeyrek sonunda imalat sanayindeki daralmanın hızlandığı ve ihracatın güçlenemediği; zayıflayan ekonomik aktivite ortamında merkez
bankasının büyüme tahmini düşürmesiyle, piyasadaki parasal gevşeme beklentilerini destekleyici bir alan yaratıldığı düşünülüyor.
HLY MODEL PORTFÖY – “GÜNCELLEME RAPORU”
11.07.2014
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Başekonomist
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Maral Haçikoğlu
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 83
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı
kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel
görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece
burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda
yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor
sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında
yayınlanamaz.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Download

HLY MODEL PORTFÖY – “GÜNCELLEME RAPORU”