HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
10.11.2014
Geçen hafta Avrupa merkez bankasının beklendiği gibi faiz göstergelerinde herhangi bir değişikliğe gitmediği ve Başkan
Draghi’nin ‘gevşeme adımlarının’ geleceğine yönelik söylemlerini sürdürdüğünü, kurul üyeleri arasında bu noktada bir fikir
ayrışması olmadığı yönündeki açıklamalarını izledik.
ABD tarafında ise, tarım dışı istihdamın beklentilerin altında kalmasına rağmen, detaylardaki iyileşmenin desteklediği ılımlı
büyüme senaryolarıyla, Dow Jones ve S&P500’ün rekor seviyelere yükseldiğini ve VIX endeksinin ise Eylül sonundan
itibaren en düşüğüne 13,7 seviyesinin altına geldiğini gözlemledik.
Diğer taraftan, FED’in çıkış stratejisiyle ilgili devam eden sorgulama süreci, gelişen piyasalarda volatilitenin yükselmesi
şeklinde yansıdı. Rusya’da merkez bankasının rubledeki sert değer kaybının önüne geçmek için gösterge faizinde 150 baz
puanlık faiz artırımı sonrasında düşüşün önüne geçmek için yaptığı olağanüstü toplantı ve para birimindeki sert hareketler
ile Güney Afrika’nın kredi notununun düşürülmesi de, gelişmiş ve gelişen piyasalar arasındaki ayrışmayı belirginleştirdi.
Rusya’nın yeni haftaya, ‘enflasyon hedeflemesine’ dönüş yapıldığı ve ‘koridor uygulamasının’ sonlandırılarak rublenin
serbest işlem göreceği kararıyla başladığı dikkat çekiyor.
İçeride ise, Ekim ayını gelişen ülkelere göre güçlü biçimde pozitif geçiren BIST100 endeksi, geçen hafta dolar bazında %5,0
değer kaybederken, Kasım ayı başından itibaren MSCI gelişen ülkeler endeksinden %2,2 negatif ayrışma yaşadı.
Biz de, geçen hafta yayımladığımız Model Portföy güncelleme notunda belirttiğimiz gibi, dolarda güçlenme ve volatilitede
artış beklediğimiz 2015 ‘global temamız’ doğrultusunda, ‘riskli varlıklardan’ kaçış eğiliminin belirli ülke ve varlık sınıflarını
öne çıkarabileceği öngörümüze uygun olarak aşağıdaki değişiklikleri yaptığımızı duyurmuştuk:
 Yılın kalanı ve 2015 için öngördüğümüz temamız doğrultusunda, ilk olarak VİOP ‘uzun pozisyonumuzu’ kapatmamız,
ardından bankacılık sektöründeki ağırlığımızı sıfıra indirmemizle devam ettirdiğimiz ‘temkinli duruşumuzu,’ hisse senedi
portföyümüzün ağırlığını %20’den %10’a indirerek daha da güçlendirmeyi tercih ettik;
 Açığa çıkan likiditeyi, altında ‘kısa’ ve platinde ‘uzun’ pozisyona sahip olduğumuz emtia portföyümüze aktardık; böylece
portföyün ağırlığını FX portföyümüze benzer olarak %20’ye yükselttik;
 FX portföyümüzde EUR/GBP’deki payımızı, İngiltere ekonomisinden son dönemde gelen zayıf sinyaller doğrultusunda,
%20’den %10’a indirip; açığa çıkan tutarı: Norveç ekonomisinin i) güçlü seyreden tüketici fiyatları, ii) çeyreklik bazda
canlanma gösteren büyüme, iii) %1,5 ile görece yüksek politika faizinin, dolara yönelimin artabileceği ‘yüksek volatilite’
ortamında, kronun G10 para birimleri içinde ‘cary trade’ para akımlarıyla daha güçlü kalabileceği, iv) Brent petrol
fiyatlarındaki sert düşüşü fiyatlayarak aşırı satıldığını düşündüğümüz kronun, petroldeki düşüşün hız kaybedebileceği
dolayısıyla aşağı yönlü harekete karşı hassasiyetinin azalırken, yukarı yönlü düzeltme hareketine karşı tepkisiz
kalmayacağı beklentilerimizle, EUR/NOK’ta ‘taktiksel’ olarak 8,25 hedefli ‘kısa’ pozisyon almakta kullandık.
Model Portföyümüzün haftalık performansına geçecek olursak, en fazla katkıyı sağlayan FX portföyümüz %1,83 getiri ile
öne çıkarken; USD/ZAR (%3,68), TRY/ZAR (%2,09), USD/SEK (%1,75), EUR/USD (%1,59), EUR/NOK (%1,35) ve
EUR/GBP’deki (%0,79) pozisyonlarımızın desteği gözleniyor.
Emtia grubunun %0,40’lık getirisi, altın ‘kısa’ posizyonu (%1,74) tarafından sağlanırken; sabit getirili portföyümüz ise
haftayı %0,38 değer kazancı ile tamamlıyor.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
10.11.2014
Hisse portföyümüzdeki kaybın ise %1,18 ile sınırlı kaldığını izliyoruz (BIST100’ün haftalık kaybı %3,25). Hisse
portföyümüzde THYAO (%2,88), TRKCM (%-0,34), TTKOM (%-0,78), AKCNS (%-1,75), BIZIM (%-1,92), ENKAI (%-2,04) ve
TKFEN (%-2,33) endekse relatif güçlü dururken, ARCLK (%-3,66) ve EKGYO’nun (%-4,80) endeksten negative ayrıştığı
görülüyor.
Model Portföyümüzü oluşturduğumuz tarihten bu yana performansında ise (28 Mart-7 Kasım), kur hareketlerinin etkisi ile
korunma amaçlı ödenen primlerin düşüldüğü durumda, kümülatif getiri %10,86 (bir önceki hafta %10,60 idi). Kur etkisi ve
primlerin düşünülmediği durumda ise, sözkonusu dönemde kümülatif olarak en yüksek getirileri %66,91 ile Emtia, %20,75
ile Hisse (aynı dönemde BİST100’ün getirisi %12,79) oluşturuyor. FX ve Sabit getirili grupları ise, sırasıyla %3,77 ve
%5,09’lük getiriler sunuyor.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
10.11.2014
Portföy performansını değerlendirme dönemine ait fiyat ve korunma mekanizması
Varlık Sınıfı
Öneri
Hisse Senedi
Ana Ağırlık
TTKOM
TKFEN
THYAO
EKGYO
TAVHL
TRKCM
ARCLK
ENKAI
AKCNS
BIZIM
FX
Hedef Fiyat*
Piyasa / Kontrat
15,0%
15,0%
15,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
5,0%
5,0%
5,0%
7,00
6,90
8,20
16,70
21,20
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
30,0%
26,4%
13,6%
10,0%
10,0%
10,0%
11,3450
1,2045
7,6000
0,7675
2,1880
8,2500
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
68,7%
31,3%
1.650
1.075
60,6%
25,0%
14,4%
-
3,20
20,20
3,20
14,80
6,10
20,0%
USDZAR Uzun
EURUSD Kısa
USDSEK Uzun
EURGBP Kısa
USDTRY Kısa
EURNOK Kısa
Emtia
20,0%
PLATİN Uzun
ALTIN Kısa
Sabit Getirili
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
45,0%
TL MEVDUAT
3 AYLIK DIBS
USD MEVDUAT
Nakit
Alt Ağırlık
10,0%
Yurt için Banka
Borsa İstanbul
Yurt için Banka
5,0%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Hedging Ana Ağırlık Hedging Pozisyon / Fiyat / Vade Hedging Piyasa
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Maral Haçikoğlu
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 83
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak
yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
10.11.2014
Download

HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK