HLY MODEL PORTFÖY – “ILIMLI AGRESİF”
08.04.2014
Model Portföyümüzün DİBS Kısmında 3 Aylık Vadeye Geçiyoruz
Bu hafta başında fiyatlama ve korunma mekanizmasını ayrıntılı bir şekilde paylaşarak tamamladığımız Model
Portföyümüzün, stratejik ve taktiksel yaklaşımın bir bileşimi olduğu ve bu doğrultuda da dinamik bir şekilde yönetme
hedefimizi belirtmiştik.
Bu yaklaşımımıza paralel bir şekilde, Model Portföyümüzde %39,8 ağırlığı olan sabit getirili kısmın %50,2’sini oluşturan
DİBS portföyündeki 2 yıllık gösterge tahvili 3 aylık bono ile değiştiriyoruz.
Bu kararımızda, bono oranlarında 24 Mart’ta ulaşılan yüksek seviyelerden sonra yaşanan hızlı aşağı hareketin,
özellikle enflasyon görünümünde kalıcı bir iyileşme gözlenmeden, devamıyla ilgili belirsizliklerin etkili olduğunu
söyleyebiliriz.
Bir görünüm sunuyor
28 Mart’ta portföyümüze aldığımız 2 yıllık tahvil oranının 0,9 puanlık düşüşle (24 Mart’tan bu yana toplam düşüş 1,7
puan) %10 seviyesinin altına gerilediğini görüyoruz. Fiyat artışı ise %1,3 seviyesinde (Hatırlanacağı üzere, 27 Şubat
tarihli “Bono Al” öneri raporumuzda, modelimizin 2 yıllık tahvil faiz oranı için %10,1 seviyesine işaret ettiğini
söylemiştik. Ancak, orta vadede enflasyon görünümüyle ilgili risklerin devam ettiğine de dikkat çekmiş, düşüş
hareketinin kalıcılığıyla ilgili belirsizliklere de yer vermiştik).
Gösterge tahvil faiz oranında tek haneli seviyelerde kalıcı düşüş hareketinin başlamasında, aşağıdaki unsurların henüz
güvenilir bir görünüm sunmaması nedeniyle, temkinli tarafa geçmeyi tercih ediyoruz:
 Enflasyon risklerinde kalıcı düzelme koşullarının henüz oluşmaması nedeniyle, orta vadeli enflasyon beklentilerinde
kısa vadede belirgin bir iyileşme öngörülmemesi;
 Dünya gıda fiyatlarının baskı unsuru olmaya devam etmesi (FAO endeksinde Mart’ta %2,3’lük artış, son iki aydaki
kümülatif artış %5);
 TCMB’nin yüklü faiz indirimini gündemine almaması, önümüzdeki dönemin “FED’in faiz artırımının başlayacağı
dönem olduğu” söylemi ve içeride faiz indiriminin yapılması halinde de yavaş ve ölçülü olacağını dile getirmesi;
 Küresel sermaye hareketlerindeki olumluluğun ve kurdaki değer kazancının kalıcılığıyla ilgili belirsizliklerin sürmesi;
 İç politik ajandanın cumhurbaşkanlığı ve genel seçimlere yönelik gelişmeleri içermesi.
Diğer taraftan, finansal koşullarda rahatlama karşısında, TCMB’nin, sıkı para politikasını korumakla birlikte, likidite
yönetimindeki yumuşama 3 aylık bonolardaki olumluluğun devamını sağlayabilir. Bu nedenle, yukarıda bahsettiğimiz
unsurlarda güvenli bir görünüm oluşana kadar verim eğrisinin kısa vadeli ucunda yer almayı tercih ediyoruz.
Model Portföy
Verim Eğrisi
12,0
HİSSE SENEDİ
Hedge
0,2%
FX
20%
HALKB
20%
THYAO
20%
EREGL
15%
CCOLA
15%
ARCLK SAHOL TCELL EKGYO
10%
10% 5% 5%
04/08/14
03/24/14
03/28/14
11,5
SABİT GETİRİLİ
Sabit Getirili
39,8%
3 AYLIK DİBS
50,2%
TL MEVDUAT
35,2%
USD MEVDUAT
14,6%
11,0
FX
EURGBP 50%
EMTİA
PALADYUM 50%
EURJPY 35%
TRYZAR
15%
WTI 40%
BAKIR
10%
Emtia
10%
10,5
Hisse Senedi
30%
10,0
HEDGE
EURJPY 0,11%
BAKIR
0,04%
WTI
0,03%
9,5
3M
Kaynak: HLY Araştırma
6M
1Y
Kaynak: HLY Araştırma
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
8Y
9Y
10Y
07.04.2014
KÜNYE
Azmi DÖLEN
Genel Müdür Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Banu KIVCI TOKALI
Başekonomist
[email protected]
+90 212 314 81 88
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Nurcihan AŞIK
Uzman
[email protected]
+90 212 314 81 83
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı
kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel
görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece
burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda
yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor
sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında
yayınlanamaz.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Download

DİBS Portföy Değişikliği