EKONOMİK DEĞERLENDİRME - PARA POLİTİKASI
22.05.2014
Faiz koridoru korunuyor; politika faizinde erken indirim
12.0%
11.0%
10.0%
9.0%
8.0%
7.0%
Faiz Koridoru
6.0%
TCMB Ort. Fonlama Maliyeti
5.0%
4.0%
22.05.2014
11.05.2014
30.04.2014
19.04.2014
08.04.2014
28.03.2014
17.03.2014
06.03.2014
12.02.2014
23.02.2014
BIST Bankalararası Repo (Gecelik, sağ eks.)
3.0%
01.02.2014
Politika faiz oranında yapılan indirimde, azalan risk
unsurları ve risk pirimi göstergelerindeki iyileşme ön
plana çıkıyor. Ancak, bu kararın para politikasında
gevşeme olduğu algısına neden olmaması için, verim
eğrisinin
yataya
yakın
seyretmesiyle
para
politikasındaki sıkı duruşun devam edeceği
değerlendirmesinde bulunuluyor. Bunda da ana etken,
enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışı, yani
enflasyon görünümüyle ilgili risklerin henüz ortadan
kalkmamış olması.
Grafik1: Para Politikası ve Piyasa Faiz Oranları
21.01.2014
TCMB, bugünkü PPK toplantısında, politika faizi
olarak ön plana çıkan bir haftalık repo ihale faiz
oranını 50 baz puanlık indirimle %9,5’e çekti. Öte
yandan, faiz koridorunu %8-12 bandında bıraktı.
Böylece politika faiz oranını, simetrik görünümü
bozarak, alt banda daha yakın hale getirdi. Zorunlu
karşılık ve rezerv opsiyon katsayılarında ise herhangi
bir değişiklik yapmadı.
Kaynak: TCMB
Nitekim, TCMB’nin son beklenti anketinde, 1 yıl sonraki
TÜFE enflasyonu %7,2, 2 yıl sonrasına ait enflasyon
ise %6,7 seviyesinde tahmin ediliyor. 2014 sonu
enflasyon öngörüsü ise %8,3. Tüm bu öngörüler, resmi
hedeflerin üzerinde ve bekleyişlerdeki bozulma henüz
sona ermiş değil.
Küresel risk algılamasının olumlu tarafta yer alması
ve Avrupa Merkez Bankası’ndan 5 Haziran’daki
toplantısında büyüme ve deflasyon endişelerine karşı
önlemler açıklayabileceğine ilişkin beklentiler de,
TCMB’nin faiz indiriminde proaktif bir tutum
edinmesini desteklemiş görünüyor.
Grafik 2: TCMB Fonlaması (İki Haftalık H.O)
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Gecelik Repo ( Milyar TL)
Haftalık (Milyar TL)
Aylık (Milyar TL)
Api Stok Tutarı (Milyar TL)
08.12
09.12
10.12
11.12
12.12
01.13
02.13
03.13
04.13
05.13
06.13
07.13
08.13
09.13
10.13
11.13
12.13
01.14
02.14
03.14
04.14
05.14
Diğer taraftan, kredi büyüme hızının makul
seviyelerde bulunması, iç taleple ilgili ılımlı seyir
beklentisi
ve
bunun
enflasyon
baskılarını
dizginleyeceğinin düşünülmesi, cari açıkta belirgin bir
iyileşme yaşanacağı öngörüsünün korunması gibi
unsurlar önümüzdeki dönemle ilgili olumlu beklentileri
ön plana çıkarıyor.
Kaynak: TCMB
Ayrıca, bu sabahki notumuzda da değindiğimiz üzere,
Mayıs enflasyon oranına ilişkin ılımlı sinyaller de,
yıllık enflasyonun tepe yapmış olabileceği görüşünü
destekleyerek, enflasyon bekleyişlerindeki bozulmanın
sona erebileceğine yönelik güveni sağlamış olabilir.
EKONOMİK DEĞERLENDİRME - PARA POLİTİKASI
Bu çerçevede, Avrupa Merkez Bankası’nın gelecek
ayki toplantısında, ekonomik riskleri dengelemeye
yeterli kapsamda önlemler açıklayarak küresel risk
iştahını desteklemesi durumunda, TCMB’nin ölçülü
faiz indirimine devam etmesi beklenebilir.
Ancak,
iç
finansal
istikrarın
büyüme
görünümündeki olumlu etkisinin fiyat istikrarı ve
cari denge üzerindeki yansımaları, sıkı para
politikasında ne kadarlık bir esneme alanı
yaratılabileceğini belirleyecek.
22.05.2014
EKONOMİK DEĞERLENDİRME - PARA POLİTİKASI
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Başekonomist
[email protected]
+90 212 314 81 88
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Nurcihan AŞIK
Uzman
[email protected]
+90 212 314 81 83
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı
kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel
görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece
burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda
yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor
sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında
yayınlanamaz.
22.05.2014
Download

EKONOMİK DEĞERLENDİRME - PARA POLİTİKASI