EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ENFLASYON
04.08.2014
Yıllık enflasyon bir süre daha %9’lu seviyelerde kalabilir
Öte yandan, alkollü içki ve tütün grubundaki %1,99’luk
artışın da yüksek Temmuz enflasyonunda ek bir baskı
oluşturduğunu eklemek lazım.
Enflasyonun temel dinamiklerine yönelik olarak ise, kur
etkisinin birikimli etkisinin hala devam ettiğini
görüyoruz. Giyim fiyatlarında mevsimsel boyuta göre daha
ılımlı kalan düşüş; ev aletleri, eğlence-kültür araçları, turlar
gibi alt bileşenlerde gözlenen artışlar bunun yansımaları.
Ayrıca, enerji fiyatlarındaki artışların gecikmeli etkileri
ve
altın
fiyatlarındaki
yükseliş
de
Temmuz
enflasyonunda gözlenen ek baskı unsurları.
Grafik1: TÜFE ve Çekirdek TÜFE (I) Gelişimi
Çekirdek ("I", yıllık değ.)
TÜFE (yıllık değ.)
12 ay sonrasının TÜFE beklentisi
12,0%
11,0%
10,0%
9,0%
8,0%
7,0%
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
01.04
07.04
01.05
07.05
01.06
07.06
01.07
07.07
01.08
07.08
01.09
07.09
01.10
07.10
01.11
07.11
01.12
07.12
01.13
07.13
01.14
07.14
Tüketici fiyatlarındaki aylık artış, Temmuz ayında
%0,45 seviyesinde gelerek, hem bizim %0,28’lik
tahminimizin hem de ortalama piyasa beklentisi olan
%0,13’ün üzerinde gerçekleşti. Üstelik, işlenmemiş gıda
fiyatlarında yaşanan gerilemeye karşın. Daha istikrarlı
bir görünüm sunan işlenmiş gıda fiyatlarının devam
eden yukarı yönlü baskısı ise, gıda enflasyonun
önümüzdeki dönemde dezenflasyon sürecini yavaşlatması
açısından önemli bir risk unsuru haline geliyor.
Kaynak: TÜİK
Grafik 2: İşlenmiş ve İşlenmemiş Gıda Fiyatları
22,0%
İşlenmemiş Gıda (yıllık değ.)
18,0%
İşlenmiş Gıda (yıllık değ.)
14,0%
10,0%
6,0%
2,0%
Yukarıdaki gelişmeler doğrultusunda, yıllık TÜFE
enflasyon oranı Mayıs ayında %9,66’lık zirve seviyesinden
Haziran’da gerilediği %9,16’dan, Temmuz’da tekrar
%9,32’ye yükseliş gösteriyor. Baz etkisi avantajının
önümüzdeki aylarda yavaşlayacağını da gözönüne
aldığımızda, yıllık enflasyon oranının bir süre daha
%9’lu seviyelerde kalması beklenebilir. Bu durumda,
enflasyon bekleyişlerinde bir miktar daha bozulma
görebiliriz. Para politikası duruşuna etkisine bakacak
olursak, küresel likidite koşullarında ek bir iyimserlik
yaratacak bir tablo ortaya çıkmadığı sürece, faiz
indirimlerine devam etmesi pek olası görünmüyor.
-2,0%
-6,0%
Kas.10
Oca.11
Mar.11
May.11
Tem.11
Eyl.11
Kas.11
Oca.12
Mar.12
May.12
Tem.12
Eyl.12
Kas.12
Oca.13
Mar.13
May.13
Tem.13
Eyl.13
Kas.13
Oca.14
Mar.14
May.14
Tem.14T
Tüm “çekirdek” göstergelerde yıllık enflasyonun
yükseliş yönündeki hareketi, orta vadeli görünümle ilgili
endişeleri artıran diğer önemli bir risk unsuru. “I”
göstergesinde, yıllık enflasyonun tekrar %9,75’e
yükseldiğini görüyoruz (Mayıs’taki %9,77’lik tepe
noktasından Haziran’da %9,65’e gerilemişti).
Kaynak: TCMB, HLY Araştırma
Grafik 3: Enflasyon ve Çıktı Açığı Tahminleri
Kaynak: TCMB
EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ENFLASYON
04.08.2014
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Başekonomist
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Maral Haçikoğlu
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 83
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı
kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel
görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece
burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda
yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor
sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında
yayınlanamaz.
Download

EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ENFLASYON Yıllık