EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ENFLASYON
03.03.2015
Kur istikrarı, “çekirdek”le birlikte manşet enflasyonunun da tekrar düşmesini sağlayacak
Şubat TÜFE enflasyonu %0,71 ile, %0,75’lik tahminimize
yakın gerçekleşti. Aylık enflasyon gelişiminde, daha önceki
notlarımızda da beklentilerimizi paylaştığımız gibi, gıda ve
enerji fiyatlarının baskısı belirgin.
Grafik1: TÜFE Enflasyonu Gelişimi
3,5%
11%
2,5%
10%
9%
1,5%
0,5%
7%
6%
-0,5%
5%
4%
02.15
08.14
02.14
02.13
08.12
02.12
08.11
02.11
08.10
08.13
TÜFE (Aylık değ.)
TÜFE (Yıllık değ., sağ eks.)
-1,5%
Kaynak: TÜİK
Grafik 2: Çekirdek Enflasyon (‘I’) Gelişimi
2,5%
10%
Çekirdek Enflasyon ('I')
9%
2,0%
8%
1,5%
5%
0,0%
4%
Aylık değ.
-0,5%
3%
Yıllık değ. (sağ eks.)
02.15
11.14
08.14
05.14
02.14
11.13
08.13
05.13
02.13
11.12
08.12
05.12
02.12
11.11
08.11
05.11
02.11
11.10
08.10
05.10
2%
02.10
-1,0%
Kaynak: TÜİK
Grafik 3: Gıda Enflasyonu
Yıllık değ.
22%
18%
14%
10%
6%
2%
Kaynak: TCMB, TÜİK, HLY Araştırma
11.14
08.14
02.14
11.13
08.13
05.13
02.13
11.12
08.12
05.12
02.12
11.11
-6%
05.14
İşlenmemiş Gıda
İşlenmiş Gıda
Gıda Enflasyonu
-2%
08.11
Manşet enflasyon rakamlarında gıda ve enerji kaynaklı
baskılar ön plana çıkarken; temel enflasyon dinamiklerinde
beklediğimiz gibi iyileşme hareketinin belirginleştiğini
izliyoruz. Çekirdek enflasyon göstergelerinden “I”
göstergesinde, yıllık enflasyon %8,63’ten %7,73’e hızlı bir
düşüş kaydediyor. Mart-Mayıs döneminde, baz etkisinin de
avantajıyla, bu hızda düşüş devam edebilir. Bu iyileşmenin
gözlenmesi için, kur etkisinin sınırlı kalması ve enflasyon
beklentilerinde bozulmanın oluşmaması gerekiyor.
6%
0,5%
05.11
Kur etkisinin ulaştırma, sağlık ve eğlence-kültür sektörlerinin
belli alanlarında sınırlı kaldığı görülürken; ılımlı talep
koşullarının bu gelişimde etkili olduğu düşünülebilir.
Nitekim, giyim fiyatlarındaki mevsimsel düşüşün geçen ay
daha belirgin yaşandığı gözleniyor.
7%
1,0%
02.11
Enerji enflasyonunun beklendiği gibi tekrar pozitif bölgeye
geçmesi, geçen ayın enflasyon oranında baskı yaratan ve
yıllık TÜFE enflasyon oranının Ocak sonunda indiği %7,24’ten
Şubat sonunda %7,55’e yükselmesinde diğer bir unsuru.
Petrol fiyatlarının global olarak 60 dolar/varil civarında
dengelenme çabası ve tepki yükselişinin sınırlı kalması
önümüzdeki aylar açısından olumlu gözlenmesine karşın,
kurun gelişimi enerji enflasyonunun dezenflasyon sürecine
ne yönde katkıda bulunacağı açısından kritik olacak.
02.15
Toplam gıda enflasyonu ise yıllık bazda %13,98’e yükselerek,
tüm yıl için öngörülen %9’luk hedefe göre güven farkının
açıldığına işaret ediyor. Bu durum, yıllık TÜFE enflasyon
oranında tekrar belirmesi beklenen düşüş hareketinin hızı
ve kalıcılığı açısından para politikasındaki temkinli tutumu
da açıklıyor.
8%
02.10
Gıda enflasyonunda, işlenmemiş gıda fiyatlarının baskısı
devam ederken, işlenmiş gıda fiyatlarındaki artışın
yavaşlama göstermesi olumlu bir gelişme. Kur istikrarının
tekrar kazanılması, gıda fiyatlarındaki kur etkisinin kontrol
altında kalması açısından da önemli hale geliyor.
EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ENFLASYON
Sözkonusu koşulun sağlanması durumunda, yıllık TÜFE
enflasyon oranındaki yükselişin geçici olmasını ve Mart
ayından itibaren manşet rakamda da düşüşün tekrar
başlamasını bekliyoruz. İkinci çeyrekten itibaren %6’lı
seviyelerin görülme olasılığı devam ediyor. Yıl sonuna ait
%6,8’lik enflasyon tahminimizi korumaya devam ediyoruz.
Küresel likidite koşullarının gelişen ülkelere yönelik
dalgalanmalarla birlikte devam eden desteği ve içeride de
para politikasıyla ilgili tansiyonun azalması koşulları
altında, bu ayki PPK toplantısında, geniş faiz koridoruna
azalan ihtiyaç ve koridorun daha simetrik hale getirilerek
normalleşme sürecine uyum doğrultusunda, politika
faizinin aynı bırakılarak, koridorun üst limitinde
indirimlerin devam ettirilebileceğini düşünüyoruz.
03.03.2015
EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ENFLASYON
03.03.2015
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
Araştırma
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
Sertaç OKTAY
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 87 26
Yatırım Danışmanlığı
Evren Öztürk
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 83
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı
kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum,
haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı,
görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz.
Download

EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ENFLASYON