HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
17.11.2014
Geçtiğimiz hafta ABD tarafında ‘işgücü piyasası koşulları endeksi’nin Ekim ayında 4 puan artış göstererek istihdam
piyasasındaki iyileşmenin momentum kazandığına işaret ettiğini ve ABD’de işsizlik göstergelerinin ılımlı büyüme
senaryolarını desteklediği ortamda, Fed başkanlarının faiz artırım sürecine yönelik ‘şahin’ açıklamalarını izledik.
Asya bölgesinde, Çin’de açıklanan TÜFE (yıllık değişim %1,6) piyasa beklentileri dahilinde gerçekleşirken, perakende
satışlar (yıllık değişim %11,5) beklentilerin altında kaldı. Japonya ekonomisi, %7,3 yıllık ve %1,9 çeyreklik bazda daraldığı
ikinci çeyrek sonrasında, üçüncü çeyrekte %1,6 yıllık ve %0,4 çeyreklik küçülmeyle, resmi olarak resesyona girmiş oldu.
Avrupa bölgesinde, dayanıklı tüketim malları üretimi, iç talepteki zayıflamanın etkisiyle %2,6 gerileyerek son üç yılın en
sert düşüşünü yaşadı. Diğer taraftan bölge ekonomisinde, aktivite göstergelerinin (GSYİH, sanayi üretimi gibi) ağırlıklı
olarak beklentilerin üzerinde geldiğini takip ettik. Gelişmiş ülke merkez bankalarının normalleşmeye dönüş sürecinde, ilk
faiz artışını 2015’in ilk çeyreğinde yapması beklenen İngiltere merkez bankasının ‘normalleşmeye daha yakın’ konumunu,
yıl sonuna ötelenen ‘faiz artırımı’ beklentileriyle kaybettiğini izledik.
İçeride ise, düşen petrol fiyatlarının, enflasyon ve cari denge başta olmak üzere temel ekonomik dengeler üzerinde
olumlu etkisine yönelik iyimserliğin devam ettiği; Eylül sanayi üretiminin üçüncü çeyrek büyüme oranı ve ödemeler
dengesinin de yıl sonu cari açık rakamı üzerinde olumlu bir görünüm yansıttığı gözlendi.
Geçen hafta yayımladığımız Model Portföy güncelleme notlarında belirttiğimiz gibi, sert düşen petrol fiyatlarına karşı
küresel önlemlerin boyutu ve denge fiyatına etkisinin varlık sınıfları için belirleyici olacağını düşündüğümüz fiyatlamada,
Fed’in son toplantıya ait ve bu hafta açıklanacak tutanaklarından ‘şahin söylemlerin’ devamının görülmesi ihtimalini göz
ardı etmeyerek aşağıdaki değişiklikleri yaptığımızı duyurmuştuk.
 Hisse portföyümüzün ağırlığını %10 ile korumaya devam ederken, hisse portföyümüzde değişikliğe gidip, THYAO’nun
%15 olan ağırlığını %5’e indirdik.
 Ekonomik dalgalanmalardan daha az etkilenmesi sebebiyle defansif olarak gördüğümüz ASELS’ı, önümüzdeki yıllarda
üzerinde çalıştığı önemli projeleri sebebiyle, THYAO’dan gelen %10 ağırlığımızı aktararak hisse portföyümüze kattık.
 Yine portföyümüzde %5 ağırlığa sahip BIZIM hisse senetlerini, portföye eklediğimiz tarihten bu yana BIST100’den
%5,8 negatif ayrışması nedeniyle çıkarıp, portföyümüzde %10 ağırlığa sahip TAVHL hisse senetlerine aktararak,
TAVHL’nin payını %15’e çıkardık.
 Altın ‘kısa’ ve ve platin ‘uzun’ pozisyonlarımızı korumaya devam ettiğimiz emtia porföyümüze: i) küresel büyümeye
yönelik oldukça zayıf büyüme görünümü senaryosunun belirgin bir şekilde fiyatlanmasıyla, gümüş fiyatlarının üçüncü
çeyrekte %9,5 düşüşle kıymetli metaller içinde belirgin bir şekilde negatif ayrışması; ii) bu doğrultuda, altın/gümüş
relatif hareketinin Ağustos sonundan itibaren %13 yükselişle 5,5 yılın zirvesine çıkmış olmasını göz önüne alarak ve iii)
Fed’in beklenenden ‘şahin’ ve makro verilerle desteklenmeye devam edebilecek (Çarşamba günü tutanaklardan da
izleyeceğimiz) duruşunun altın fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskısının daha fazla gözlenebileceği beklentisiyle,
taktiksel olarak (17,2 hedefli) ‘gümüş al’- (1.110 hedefli) ‘altın sat’ ikili işlemini ekledik.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
17.11.2014
 FX portföyümüzdeki ‘lira al’-‘rand sat’ ikili işlemimizi, Güney Afrika’da Eylül’de son yedi ayın en düşüğüne inen
tüketici fiyatlarının rand cinsi tahvillere olan ilgiyi artırmasını, randın liraya karşı değer kaybetme potansiyelinin sınırlı
kalabileceği bir sürece işaret edebileceği öngörümüzle kapatıp; açığa çıkan likiditeyi hafta ortasında aldığımız
GBP/USD ‘kısa pozisyonumuza’ ekledik.
Model Portföyümüzün haftalık performansına geçecek olursak, en fazla katkıyı Hisse senedi portföyümüz %3,33 ile
öne çıkıyor (BIST100’ün haftalık getirisi %4,17). Hisse portföyümüze en fazla katkıyı THYAO (%8,00), EKGYO (%7,56),
TRKCM (%5,15) hisse senetleri endeks üzeri getiri sağlarken; AKCNS (%-1,07), ARCLK (%-1,14) ve TAVHL (%-0,27)
hisselerinin negatif getiriye işaret ettiği görülüyor.
Model Portföyümüzü oluşturduğumuz tarihten bu yana performansında ise (28 Mart-14 Kasım), kur hareketlerinin etkisi
ile korunma amaçlı ödenen primlerin düşüldüğü durumda, kümülatif getiri %10,57 (bir önceki hafta %10,86 idi). Kur etkisi
ve primlerin düşünülmediği durumda ise, sözkonusu dönemde kümülatif olarak en yüksek getirileri %66,23 ile Emtia,
%24,49 ile Hisse (aynı dönemde BİST100’ün getirisi %17,50) oluşturuyor. FX ve Sabit getirili grupları ise, sırasıyla %3,40 ve
%5,27’lik getiriler sunuyor.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
17.11.2014
Portföy performansını değerlendirme dönemine ait fiyat ve korunma mekanizması
Varlık Sınıfı
Öneri
Hisse Senedi
Ana Ağırlık
TTKOM
TKFEN
TAVHL
EKGYO
TRKCM
ARCLK
ASELS
THYAO
ENKAI
AKCNS
FX
Hedef Fiyat*
Piyasa / Kontrat
15,0%
15,0%
15,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
5,0%
5,0%
5,0%
7,00
6,90
16,70
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
30,0%
26,4%
20,0%
13,6%
10,0%
1,5345
1,2045
11,3450
7,6000
8,2500
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
51,5%
39,9%
8,6%
1.650
1.090
17,20
60,6%
25,0%
14,4%
-
20,20
3,20
3,20
14,80
11,50
8,90
6,10
20,0%
GBPUSD Kısa
EURUSD Kısa
USDZAR Uzun
USDSEK Uzun
EURNOK Kısa
Emtia
20,0%
PLATİN Uzun
ALTIN Kısa
GÜMÜŞ Uzun
Sabit Getirili
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
45,0%
TL MEVDUAT
3 AYLIK DIBS
USD MEVDUAT
Nakit
Alt Ağırlık
10,0%
Yurt için Banka
Borsa İstanbul
Yurt için Banka
5,0%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Hedging Ana Ağırlık Hedging Pozisyon / Fiyat / Vade Hedging Piyasa
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Maral Haçikoğlu
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 83
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak
yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
17.11.2014
Download

HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK