GÜNLÜK BÜLTEN
Araştırma
6 Kasım 2014
GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ
Piyasalara Bakış
10/14
09/14
07/14
06/14
04/14
03/14
01/14
12/13
11/13
90,000
80,000
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
Bugün dikkatler Avrupa merkez bankasının (ECB) toplantısında
olacak. Önceki uluslararası bir haber ajansında Avrupa merkez
bankasının (ECB) içindeki görüş ayrılıklara ilişkin çıkan bir
haber ise dikkat çekmişti. Avrupa merkez bankasının (ECB)
içindeki görüş ayrılıklarının olduğu ve özellikle Alman
Bundesbank (BUBA) kanadının Draghi’nin düşüncelerinin
önemli bir kısmına muhalif olduğu da biliniyor. Dolayısıyla bu
bir sır değil ve bu açıdan haber büyük bir süpriz barındırmıyor.
Yurtiçi gündem maddeleri arasında ise Başbakan Ahmet
Davutoğlu’nun bugün Hükümet'in ekonomideki yeni yapısal
dönüşüm programını açıklaması bekleniyor.
Global Piyasalar
Endeks
Avrupa:
BIST-100 Index
Paris CAC-40
DAX
FTSE-100
Rusya RSI
Prag PX50
Varşova WIG20
Güney Amerika:
Bovespa
Arjantin MERVAL
Son Değer
Günlük Değişim
78,956
4,208
9,315
6,539
1,048
963
2,442
-1.63%
1.89%
1.63%
1.32%
-0.62%
-1.02%
-0.84%
53,698
10,886
-1.26%
-1.26%
BIST-100 En Çok Artan
1
2
3
4
5
AKENR
ZOREN
IHLAS
DGGYO
EGEEN
Ak Enerji
Zorlu Enerji
İhlas Holding
Doğuş G.M.Y.O.
Ege Endüstri
Endeks
ABD:
Dow Jones
Nasdaq
S&P500
Asya:
Seul KOSPI
Bombay SENSEX
Nikkei-225
Hang Seng
Shanghai Composite
Tayland Set
Son Değer
Günlük Değişim
17,485
4,621
2,024
0.58%
-0.06%
0.57%
1,936
27,916
16,792
23,685
2,426
1,581
0.26%
0.20%
-0.86%
-0.06%
0.27%
0.22%
BIST-100 En Çok Azalan
16.9%
7.9%
3.4%
3.2%
3.2%
1
2
3
4
5
KIPA
LOGO
CLEBI
BAGFS
MNDRS
Tesco Kipa
Logo Yazılım
Çelebi
Bagfaş
Menderes Tekstil
-7.5%
-6.6%
-4.6%
-4.5%
-4.5%
Bültenimizden Başlıklar
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Piyasa Yorumu
Tahvil ve Bono
Tofaş 3. çeyrekte 127mnTL net kar (yıllık 22% artış) açıkladı.
Vakifbank bugün 3Ç14 karını açıklayacak
Coca-Cola İçecek’in 3Ç14 karı 128mnTL
Çimsa 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Ülker Bisküvi 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Aksa Enerji 3Ç14’te 21mn TL kar açıkladı
Enka 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Tekfen 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Petkim 3Ç14 sonuçlarını yarınki seans açılışına kadar açıklayacak
Tüpraş 3Ç14 sonuçlarını yarın sabah açıklayacak
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected]
Günlük Yatırım Bülteni - 6 Kasım 2014
PİYASA YORUMU
Piyasaların gündemi yoğun olmaya devam ediyor. Bu yoğunluk bugün ve yarın artarak devam
edecek. Bizim piyasalar açısından da yurtdışı gelişmeleri daha etkin olmaya devam ediyor.
Genelde görüşler Cuma günü BoJ tarafından açıklanan kararların piyasalara olabilecek olumlu
etkilerden bahsederken oluşabilecek yan etkilerin bir miktar göz ardı edildiğini düşünüyoruz. Bu
bağlamda Cuma sabahından beri BoJ kararlarına yönelik yorumlarımızı aktarırken, özellikle ABD
doları ve volatilite üzerinde oluşabilecek yükselme baskısına dikkat çekip bu konuda tedbirli olunması
gerektiğine dair fikrimizi paylaşıyoruz.
Ve Cuma sabahı ifade ettiğimiz düşüncelerimizi koruyoruz:
“BOJ’nin kararlarına baktığımızda yaratabileceği etkiyi belki de ikiye ayırmak faydalı olabilir:
1)
Kısa vadede Japon Yen’ine değer kaybetmesi, Japon hisse senetlerinin artması ve en büyük
merkez bankalarından birinde gelen ekstra gevşeme tedbirlerinin yaratacağı küresel risk iştahında
artış nedeniyle aralarında gelişmekte olan ülke varlıkarının da bulunduğu “riskli varlıklarda” olumlu bir
etkide bulunması olası.
2)
Daha orta vadede ise Japon Yeni”nin diğer ihracatçı Asya ülke para birimlerinde
yaratabileceği değer kaybı baskısı. Benzer şekilde Euro ve başka ülkelerde de bu baskıyı görmek
mümkün olabilir dolayısıyla ABD dolarının değer kazancını daha da arttırabilir ki bu özellikle net dolar
borçlusu ülke ve şirketler açısından olumsuz olabilir. Ayrıca, kısa vadedeki olumlu etkinin ardından
küresel volatilerde de artış görebiliriz. Özellikle ABD doları ve volatilite kanalından gelebilecek etkilere
karşı tedbirli olmakta fayda olabileceğini düşünüyoruz. Hatırlanacak olursa geçen sene birinci
çeyrekte BOJ nin aldığı karar piyasalar ilk etapta çok olumlu algılanmıştı fakat ardından tüm dünya
Mayıs ayında ciddi bir türbülansa girmişti. BOJ’nin bu türbalansın oluşumunda payı olduğu tezi pek
kabul görmese de biz etkisi olmuş olabileceğini düşünmeye devam ediyoruz.”
Nitekim, ABD dolarının değer kazancına faizlerdeki yükseliş ve en son dün Rusya’daki gelişmeler
eklenince aralarında bizim de bulunduğumuz gelişmekte olan ülke piyasaları bundan olumsuz
etkilendi.
Bugün dikkatler Avrupa merkez bankasının (ECB) toplantısında olacak. Önceki uluslararası bir haber
ajansında Avrupa merkez bankasının (ECB) içindeki görüş ayrılıklara ilişkin çıkan bir haber ise dikkat
çekmişti.
Avrupa merkez bankasının (ECB) içindeki görüş ayrılıklarının olduğu ve özellikle Alman Bundesbank
(BUBA) kanadının Draghi’nin düşüncelerinin önemli bir kısmına muhalif olduğu da biliniyor.
Dolayısıyla bu bir sır değil ve bu açıdan haber büyük bir süpriz barındırmıyor.
Piyasaların tepkisine gelince toplantıya ilişkin piyasa beklentisinin ne olduğu konusu pek net değil ki
bu da doğal çünkü bugün ECB’den niteliksel ve niceliksel açıklama, sinyaller ve yorumlar gelebilir.
Bizce piyasanın daha fazla odaklanacağı konular:
a)
ECB bilançosunu ne oranda ve nasıl büyütmeyi düşündüğü konusunda daha somut (örneğin
miktar konusunda net hedefler)
b)
Covered bono alımına ne zaman bşlanacağı
c)
TLTRO şartlarında iyileşme olup olmayacağı
d)
Ek faiz indirimi sinyali
e)
Ve belki de önemlisi dvelet bono alımına yönelik tedbirler. Bu tedbirlerin bu toplantıda
açıklanması pek beklenmiyor ama ileriye dönük bir sinyal gelmesi piyasa açısından olumlu bir süpriz
teşkil edebilir.
2
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected]
Günlük Yatırım Bülteni - 6 Kasım 2014
Piyasanın toplantı kararlarını veya Draghi’nin yorumlarını olumlu süpriz olarak algılaması durumunda
Euro değer kaybedebilir diğer piyasaları da kısa vadede olumlu etkileyebilir.
Hayalkırıklığı gibi algılanan bir toplantı olursa ise Euro değer kazanabilir fakat bu hayalkırıklığı
sonrası gözler bizce “çevre AB” ülkelerine çevrilebileceği için hem piyasa etkisi olumsuz olur hem de
Euro’ya değer kaybettirebilir.
Piyasalar açısından en az ECB toplantısı kadar önemli konu ise bizce Rusya’nın Ruble’ye müdahele
yöntemlerinde yaptığı değişiklik sonucu Ruble’nin değerinin piyasa dinamikleri tarafından daha fazla
belirleneceği bir periyoda girilmiş olması. Ruble’de yaz aylarından beri çok ciddi bir değer kaybı
oluştu ki bunda ekonomik yaptırımlar ve petrol fiyatlarındaki düşüş de önemli rol oynadı. Fakat son
tedbirler sermaye kaçışının hızlanmasına neden olursa konu diğer ülkeler açısından “bulaşma” riskini
arttırır. Bu bağlamda bu konunun pek işlenmediğini ve biraz göz ardı edildiğini düşünüyoruz. Konu
bizce önemli ve dikkatle takip edilmesi gerekiyor.
Yurtiçi gündem maddeleri arasında ise Başbakan Ahmet Davutoğlu’nun bugün Hükümet'in
ekonomideki yeni yapısal dönüşüm programını açıklayaması bekleniyor
Saat 10.00'da başlayacak basın toplantısına, ekonomiyle ilgili bakanlar da katılacak. Başbakan'ın
açıklayacağı yapısal dönüşüm programı da piyasalar tarafından izlenecek.
ŞİRKET HABERLERİ
Tofaş 3. çeyrekte 127mnTL net kar (yıllık 22% artış) açıkladı.
Beklentilere paralel gelen net kar rakamında vergi geliri önemli rol oynadı. Operasyonel olarak
beklentilerin hafif altında gelen sonuçlarda FAVÖK marjındaki kötüleşme rol oynadı. Şirket bu sene
için iç pazar beklentilerini yukarı yönlü revize ederken, biz de tahminlerimizi ilk 10 aydaki güçlü hafif
araç satışlarına bağlı olarak yükseltiyoruz. Bunun neticesince 12 aylık fiyat hedefimizi 13.70TL’den
14.90 TL ye çıkarıyoruz. Yeni hedef fiyatımıza 7%’lik temettü verimiyle birlikte toplam 15% getiri
potansiyeli olduğu için AL tavsiyemizi koruyoruz.
Vakifbank bugün 3Ç14 karını açıklayacak
Beklentimiz çeyreksel %5 düşüş ve yıllık %29 yükseliş ile 331milyon TL net kar açıklaması. CNBC-e
konsensus beklentisi ise 354 milyon TL. İyileşen net faiz marjına ve ücret ve komisyon gelirlerine
ragmen geçen çeyreğe göre daha zayıf ticari kar zarar kalemi, daha yüksek karşılık giderleri ve
takipteki kredilerden daha düşük tahsilatlarının bu iyileşmenin net kara etkisini azaltabileceğini
düşünüyoruz. Banka yönetimi bugün saat 18:30’da bir telekonferans yapacak.
Coca-Cola İçecek’in 3Ç14 karı 128mnTL
CCI yılın üçüncü çeyreğinde piyasa beklentilerine paralel şekilde 128mnTL kar kaydederken, bizim
135mnTL’lik tahminimizin bir miktar altında kaldı. 371mnTL’lik VAFÖK rakamı da 380mnTL’lik
konsensus’a paralel gelirken, bizim 422mnTL’lik beklentimizin gerisinde kaldı. Beklentimizden
sapmanın ana nedeni olarak tahminimizin altında operasyonel karlılık gösterilebilir. CCI’ın toplam
satış hacmi özellikle uluslararası satış hacmindeki %16’lık büyüme sayesinde %8.2 artış gösterirken,
yurtiçi satış hacmi sadece %1.4 yükseldi. Şiğrketin VAFÖK marjı ise 130 baz puan gerileyerek
%19.3 seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel marjların zayıflamasında yükselen kurun yurtiçi
paketleme maliyetleri üzerindeki etkisi ana neden olarak gösterilebilir.
Görüşümüz: Sonuçlar konsensusa paralel gerçekleştiği için hisse fiyatı üzerinde önemli bir etki
beklemiyoruz. Büyüme ve marj beklentilerimizi aşağı yönde revize ederek hedef fiyatımızı
55.75TL’den 54.60TL’ye indirirken, Tut tavsiyemizi devam ettiriyoruz. FD/VAFÖK çarpanlarına göre
Ccı son iki yıllık ortalamasına oranla %15 iskontolu işlem görüyor.
3
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected]
Günlük Yatırım Bülteni - 6 Kasım 2014
Çimsa 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Üçüncü çeyrekte özellikle yüksek seyreden çimento fiyatlarının etkisiyle satış gelirlerinde 3Ç13’e
oranla %14 büyüme bekliyoruz. Güçlü satış fiyatları ve düşük enerji maliyetleri sayesinde şirketin
VAFÖK marjının 510 baz puan artarak %33.1’e yükselmesini bekliyoruz. Şirketin üçüncü çeyrek
VAFÖK ve net kar rakamlarına ilişkin beklentilerimiz sırasıyla 102mnTL ve 66mnTL düzeyinde
bulunuyor (Konsensus VAFÖK: 94mnTL, Net Kar: 62mnTL).
Ülker Bisküvi 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Ülker’in 3Ç14’te Dido Black’in olumlu etkisi ile satışlarını yıllık %5 büyüterek 686 milyon TL satış
geliri açıklamasını bekliyoruz (CNBCe: 691 milyon TL). Operasyonel olarak ise artan kakao
fiyatlarının etkisi ile yıllık ve çeyreklik bazda daha zayıf bir görünüm bekliyoruz. 3Ç14 FAVÖK
beklentimiz 71 milyon TL ile (CNBCe: 76 milyon TL) yıllık %3 çeyreklik ise %5 zayıflama ihtimaline
işaret ediyor. Biskot’un satın alınması ile net kar tarafı yıllık bazda olumlu etkilense de çeyreklik
bazda zayıf operasyonel gelirler ve yüksek kur farkı giderleri ile olumsuz etkileniyor. Şirket için net kar
beklentimiz 43 milyon TL (CNBCe: 47 milyon TL, yıllık %38 artış, çeyreklik %38 daralma). Şirket
yarın saat 5’te 3.çeyrek sonuçlarını tartışmak için bir telekonferans düzenliyor olacak.
Aksa Enerji 3Ç14’te 21mn TL kar açıkladı
Aksa Enerji 3Ç14’te 21mn TL kar açıkladı. Piyasa beklentisi 18mn TL zarar , bizim beklentimiz ise kur
farkı giderlerinin gelir tablosuna yansıyacağı beklentisiyle 126mn TL zarar seviyesinde bulunuyordu.
Şirket operasyonel olarak da beklentilerin üzerinde bir karlılık kaydetti. VAFÖK 148mn TL ile
beklentimiz 112mn TL ve piyasa beklentisi 109mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Beklentinin üzerindeki
satış hacmi ve ortalama elektrik fiyatları VAFÖK’teki artışı sağlarken, kur farkı giderleri beklentimizin
altında kaldı.
Görüşümüz: Beklentilerden iyi gelen sonuçların hisse fiyatına olumlu yansımasını bekliyoruz. Şirket
bugün bir telekonferans düzenleyecek.
Enka 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Enka İnşaat 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak. Enka için kar beklentimiz 352mn TL olup CNBC-e
beklentisi 363mn TL’dir. VAFÖK beklentimiz ise 519mn TL, piyasa beklentisi ise 510mn TL’ye yakın
bulunmaktadır.
Tekfen 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Tekfen Holding 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak ve yarın telekonferans düzenleyecek. CNBC-e
kar beklentisi 40mn TL seviyesinde bulunuyor. (2Ç14:42mn TL, 3Ç13: 0mn TL) VAFÖK beklentisi ise
70mn TL seviyesinde bulunuyor (2Ç14:73mn TL, 3Ç13: 24mn TL)
Petkim 3Ç14 sonuçlarını yarınki seans açılışına kadar açıklayacak
Petkim 3Ç14 sonuçlarını bu akşam veya yarın sabah açıklayacak. CNBC-e kar beklentisi 4mn TL
seviyesinde bulunuyor. (2Ç14:18mn TL, 3Ç13: 43mn TL) VAFÖK beklentisi ise 49mn TL seviyesinde
bulunuyor (2Ç14:7mn TL, 3Ç13: 99mn TL)
4
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected]
Günlük Yatırım Bülteni - 6 Kasım 2014
Tüpraş 3Ç14 sonuçlarını yarın sabah açıklayacak
Tüpraş 3Ç14 sonuçlarını yarın sabah açıklayacak olup akşamüstü de telekonferans düzenleyecek.
Analistlerin kar beklentileri 111mn TL ile 302mn TL aralığında olup (ortalaması 192mn TL), bizim
beklentimiz 114mn TL seviyesinde bulunmaktadır. Düşük rafineri marjı beklentimize paralel olarak
VAFÖK bazında da tahminimiz piyasa beklentisinin altındadır: YKYt 255mn TL, CNBC-e: 304mn TL.
Sonuçların özellikle VAFÖK bazında beklentimize yakın gelmesi hisse üzerinde satış baskısı
yaratabilir. Telekonferansta geleceğe dönük hedeflerin daha fazla ön planda olacağını düşünüyoruz.
TAHVİL – BONO
Verim Eğrisi
CDS (5 Yıllık)
400
9.00
350
300
250
8.00
200
150
100
50
27/10/2018
10/14
09/14
07/14
06/14
04/14
03/14
01/14
12/13
0
11/13
10/04/2018
22/09/2017
06/03/2017
18/08/2016
31/01/2016
15/07/2015
27/12/2014
10/06/2014
7.00
EMTİA
5
10/14
09/14
07/14
06/14
04/14
03/14
01/14
0
10/14
20
600
09/14
40
800
07/14
60
1,000
06/14
80
1,200
04/14
100
1,400
03/14
120
1,600
01/14
140
1,800
12/13
160
2,000
11/13
2,200
12/13
Brent petrol ($/varil)
11/13
Altın ($/ons)
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected]
ÇEKİNCE:
Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca
araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek
zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla
hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek
kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk
üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu
raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere
gösterilemez.
Download

günlük yatırım bülteni