ARAŞTIRMA
GÜNE BAŞLARKEN
3 Mart 2015
GÜNDEM
PİYASALARA BAKIŞ
3 Mart Salı
10:00 – Türkiye TÜFE (Yıllık) (Şubat)
Önceki Veri: 7.24% / Beklenti: 7.50%
10:00 – Türkiye ÜFE (Yıllık) (Şubat)
Önceki Veri: 3.28% / Beklenti: 3.16%
12:00 – AB ÜFE (Yıllık) (Şubat)
Önceki Veri: -2.70% / Beklenti: -3.00%
16:45 – ABD ISM New York (Şubat)
Önceki Veri: 671.10 / Beklenti: m.d.
23:00 – ABD Toplam Oto Satışları
Önceki Veri: 16.66M / Beklenti: 16.80M
ABD’de teknoloji sektöründeki birleşme haberleri Nasdaq’ı desteklerken, endeks
dot.com krizinden bu yana ilk kez 5,000 seviyesini aştı. Teknoloji sektöründeki
iyimserliğin Dow Jones ve S&P500 endekslerini de desteklediğini görüyoruz.
ABD’de hisse piyasasındaki iyimserliğe karşılık tahvil piyasasında Cuma günü
açıklanacak istihdam verileri öncesinde faizlerin yükseliş eğiliminde olduğunu
görüyoruz. ABD 10 yıl vadeli tahvil faizi sabah saatlerinde %2.07 seviyesinden
işlem görüyor.
Yurtiçi gündemde Şubat ayı enflasyon verileri öne çıkıyor. Konsensüs beklentinin
aylık %0.70’lik artış olduğu enflasyon verisinin günlük bazda Türk Lirası cinsi
varlıklara yön vermesini beklemekteyiz. Enflasyon verisi öncesinde Türk Lirası
yatay eğilime sahip. BİST100 endeksinde de bu paralelde yatay yönde açılış
bekliyoruz. Seanslık görünümde 83,700 seviyesinin korunması halinde yükseliş
denemeleri devam edebilirse de, toparlanmanın 85,500-86,000 bölgesine
yönelebilmesi açısından 84,700 direnç bölgesinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz.
PİYASA EKRANI
BİST-100 Kapanış (TL/$)
Değişim
Günlük
Aylık
YBB
Günlük İşlem Hacmi (mn)
3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn)
Yabancı Takas Oranı
Gösterge Bileşik Faiz
Eurobond Faizi (15 Ocak 2030)
Eurobond spread
Döviz Sepeti
Günlük Değişim
YBB
83,947 / 33,420
$
-0.41%
-9.35%
-9.28%
1,449
1,745
62.85%
8.52%
4.6%
177.6
2.6664
0.09%
5.29%
TL
-0.24%
-6.20%
-2.07%
3,640
4,123
DEĞERLEME TABLOSU
EKONOMİ HABERLERİ
Enflasyon Beklentisi, Şubat 2015: Şubat ayı enflasyon rakamları bugün
10:00’da açıklanıyor. Piyasa beklentisi %0.7 ile beklentimize benzerdir.
Enflasyon beklendiği gibi gelirse
yıllık rakam şu anki %7.2’den %7.5’a
yükselecektir. Enflasyondaki bu yükselişin geçici olmasını bekliyoruz. Gıda
fiyatları, İTO’nun Şubat verileri gibi görece düşük gelirse aylık enflasyonda daha
düşük
bir
rakam
görebiliriz.
Enflasyonun
Mart
ayında
da
düşmesini
beklemekteyiz.
İmalat PMI, Şubat 2015: Şubat ayında Türkiye imalat PMI verisi sınırlı olarak
XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $)
XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $)
Araştırma Kapsamı
2013
2014T
F/K
13.3
11.6
FD/FVAÖK
10.2
8.6
F/DD (Bankalar)
1.3
1.1
Satış Büyümesi
9%
11%
FVAÖK Büyümesi
13%
12%
Kar Büyümesi (Banka dışı)
-18%
40%
Kar Büyümesi (Banka)
2%
0%
Kar Büyümesi (Toplam)
-9%
19%
241,015
74,320
2015T
10.5
7.7
1.0
9%
13%
17%
6%
12%
49.8’den 49.6’a geriledi (son 3 aydır düşül var). Üretim çıktı, ve istihdam alt
kalemleri endeksi aşağı çekerken, yeni siparişler ve yeni ihracat siparişleri
önceki aya göre daha iyi.
SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ
Bankacılık Sektörü: BDDK Ocak 2015 verileri
Anadolu Cam (ANACM, EÜ): Anadolu Cam 4Ç14’te 86mn TL net kar
açıklamıştır.
Halkbank (HALKB, EÜ): Halkbank hisse başına 0.1765TL brüt temettü
TEKNİK ANALİZ
dağıtacak (net: 0.15TL)
Vakıfbank (VAKBN, EÜ): Vakıfbank hisse başına 0.04TL brüt temettü dağıtacak
ZAYIF YÜKSELİŞ DENEMELERİ DEVAM EDEBİLİR…
Düne sınırlı tepki alımlarıyla başlayan BİST100 gün boyunca sıkışık
eğilim
ön
plana
çıkarken,
kapanış
%0.2’lik
kayıpla
83,946
seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %33’lük
düşüşle 3.609mnTL oldu. BİST100 endeksine dahil 49 hisse değer
kaybetti, 33 hisse değer kazandı.
BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını bekliyoruz.
Endekste kısa vadeli yükseliş trendinin geçtiğimiz hafta itibariyle
kırılması sonrasında 82,900-82,700 bölgesi destek olmak üzere
taban arayışları devam ediyor. Seanslık görünümde açılış sonrasında
83,700 destek bölgesinin korunması halinde sınırlı tepki alımlarının
devamı görülebilir. Bununla birlikte tepki alımlarının 85,500-86,000
bölgesine yönelmesi açısından ise 84,700 bölgesinin aşılması
gerektiğini düşünüyoruz.
(net: 0.034TL)
Aygaz (AYGAZ, EÜ):Aygaz, 4Ç14’te beklentimiz olan 40mn TL net kar ve
piyasa beklentisi olan 16mn TL'nin altında 2mn TL net kar açıkladı.
Tüpraş (TUPRS, EP): Tüpraş, 4Ç14’te beklentimiz 146mn TL net kar ve piyasa
beklentisi olan 132mn TL'nin üzerinde 213mn TL net kar açıkladı.
Sabancı Holding (SAHOL, EÜ): SAHOL 4Ç14’de piyasa beklentisinin üzerinde
644mn TL net kar açıkladı.
Koç Holding (KCHOL, EP): Koç Holding 4Ç14’te piyasa beklentisi olan 540mn
TL’nin üzerinde 597mn TL net kar açıkladı. (Nötr)
Sinpaş GYO (SNGYO, EP): SNGYO, 4Ç14’te piyasa beklentisinin üzerinde
49mn TL net kar açıkladı. (+)
Enka İnşaat (ENKAI, EÜ): Enka İnşaat 4Ç14’te beklentimiz olan 391mn TL ve
piyasa beklentisi olan 360mn TL'nin altında 353mn TL net kar açıkladı. (nötr)
Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ): EKGYO İstinye Arsası Gelir Paylaşımı
ihalesinin 1. oturumunu bugün düzenleyecek.
Akfen Holding (AKFEN, EÜ): AKFEN ortalama 5.99TL fiyattan 122,146 lot
hisse geri alımı.
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler
ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
İletişim : [email protected]
1
GÜNE BAŞLARKEN
3 Mart 2015
PİYASALARA BAKIŞ
ABD’de teknoloji sektöründeki birleşme haberleri Nasdaq’ı desteklerken, endeks dot.com krizinden bu yana ilk kez
5,000 seviyesini aştı. Teknoloji sektöründeki iyimserliğin Dow Jones ve S&P500 endekslerini de desteklediğini
görüyoruz. ABD’de hisse piyasasındaki iyimserliğe karşılık tahvil piyasasında Cuma günü açıklanacak istihdam verileri
öncesinde faizlerin yükseliş eğiliminde olduğunu görüyoruz. ABD 10 yıl vadeli tahvil faizi sabah saatlerinde %2.07
seviyesinden işlem görüyor.
Yurtiçi gündemde Şubat ayı enflasyon verileri öne çıkıyor. Konsensüs beklentinin aylık %0.70’lik artış olduğu enflasyon
verisinin günlük bazda Türk Lirası cinsi varlıklara yön vermesini beklemekteyiz. Enflasyon verisi öncesinde Türk Lirası
yatay eğilime sahip. BİST100 endeksinde de bu paralelde yatay yönde açılış bekliyoruz. Seanslık görünümde 83,700
seviyesinin korunması halinde yükseliş denemeleri devam edebilirse de, toparlanmanın 85,500-86,000 bölgesine
yönelebilmesi açısından 84,700 direnç bölgesinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz.
Tahvil-Bono Piyasası: 16/11/2016 vadeli gösterge tahvil dün %8.58 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin
ortalaması %8.52’ye geriledi. Gösterge tahvilin gün içinde %8.40-8.60 aralığında işlem görmesini bekliyoruz.
Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi dün 201-201.7 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 201
baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $177 seviyesinde.
Döviz Piyasası: Global piyasalarda dolar endeksi geç saatlerde 95.516 seviyesine kadar yükselerek Eylül 2003'ten bu
yana en yüksek seviyeyi gördü. EUR/USD ise 1.12’nin üzerine çıktığı günü 1.1184 ile tamamladı. Yurtiçinde ise
USD/TL, 2.5053’e kadar gerilemesine rağmen gün sonuna doğru 2.52 seviyesine tekrar yükseldi. Bu sabah €/$ 1.1198,
$/Yen 119.6, €/Yen 134 seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde işlemler 2.5154 seviyesinden geçerken, paritenin
gün içinde 2.4900-2.5250 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2.5040 ve 2.5100 destek, 2.5200 ve 2.5270 ise direnç
seviyeleridir.
Uluslararası Piyasalar: ABD'nin S&P 500 ve Dow Jones endeksleri dün ABD ekonomisinde toparlanmanın
yavaşlayarak da olsa sürdürdüğünü gösteren verilerin ardından yükselerek rekor kırarken, teknoloji şirketleri arasındaki
birleşmeler Nasdaq endeksini dot-com balonunun patladığı 2000 yılından bu yana ilk defa 5,000 düzeyinin üzerine
taşıdı. USD’de geç saatlerde görülen değer kazanımı ise tüketici harcamalarının gerilediğini ve imalat sektöründe
büyümenin hız kaybettiği gösteren dünkü ABD verilerine rağmen yatırımcıların Fed'in yakın vadede faiz artırma
olasılığına göre pozisyon almaya başladığını gösteriyor. Gün sonunda Dow Jones %0.86, S&P 500 endeksi ise %0.61
değer kazandı. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.08, Brent petrol varil fiyatı ise $60.5 seviyesinde ABD borsalarının
yeni rekorlarla kapanmasından destek bulan Asya borsaları artıda seyrederken, vadeli Dow Jones sözleşmeleri bu
sabah %0.05 düşüşte. Bugün, Avrupa’da Almanya perakende satışlar ve Avrupa Bölgesi ÜFE verileri takip edilirken,
ABD’de ise önemli bir veri akışı bulunmuyor.
Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,209, gümüş ise $16.5 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1,189,
paladyum $827 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.66 seviyesinden işlem görüyor.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
GÜNE BAŞLARKEN
3 Mart 2015
Teknik Analiz
ZAYIF YÜKSELİŞ DENEMELERİ DEVAM EDEBİLİR…
BİST100 (Günlük, TL)
Düne sınırlı tepki alımlarıyla başlayan BİST100 gün boyunca sıkışık eğilim ön plana çıkarken, kapanış %0.2’lik
kayıpla 83,946 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %33’lük düşüşle 3.609mnTL oldu. BİST100
endeksine dahil 49 hisse değer kaybetti, 33 hisse değer kazandı.
BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Endekste kısa vadeli yükseliş trendinin
geçtiğimiz hafta itibariyle kırılması sonrasında 82,900-82,700 bölgesi destek olmak üzere taban arayışları devam
ediyor. Seanslık görünümde açılış sonrasında 83,700 destek bölgesinin korunması halinde sınırlı tepki alımlarının
devamı görülebilir. Bununla birlikte tepki alımlarının 85,500-86,000 bölgesine yönelmesi açısından ise 84,700
bölgesinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
3
GÜNE BAŞLARKEN
3 Mart 2015
EKONOMİ HABERLERİ
Enflasyon Beklentisi, Şubat 2015: Şubat ayı enflasyon rakamları bugün 10:00’da açıklanıyor. Piyasa beklentisi %0.7
ile beklentimize benzerdir. Enflasyon beklendiği gibi gelirse
yıllık rakam şu anki %7.2’den %7.5’a yükselecektir.
Enflasyondaki bu yükselişin geçici olmasını bekliyoruz. Gıda fiyatları, İTO’nun Şubat verileri gibi görece düşük gelirse
aylık enflasyonda daha düşük bir rakam görebiliriz. Enflasyonun Mart ayında da düşmesini beklemekteyiz. Şubat ayı
enflasyonu yüksek geldiği takdirde TCMB’nin 17 Mart’taki toplantısında faiz indirimine ara vereceğine dair görüşler
vardı, yüksek enflasyon piyasada bu görüşlerin güçlenmesine sebep olabilir. Beklentimiz ise Mart ayında politika
faizinde ve koridorda 25 baz puanlık bir indirim yönünde. 2015 yılı enflasyon beklentimiz %6.5, politika faizi
beklentimiz %6.5, koridor faizi beklentimiz ise %6-10’dur.
İmalat PMI, Şubat 2015: Şubat ayında Türkiye imalat PMI verisi sınırlı olarak 49.8’den 49.6’a geriledi (son 3 aydır
düşül var). Üretim çıktı, ve istihdam alt kalemleri endeksi aşağı çekerken, yeni siparişler ve yeni ihracat siparişleri
önceki aya göre daha iyi.
ŞİRKET HABERLERİ
Anadolu Cam (ANACM, EÜ, Fiyat:2.00TL, Piyasa Değeri TL888mn): Anadolu Cam 4Ç14’te 86mn TL net kar
açıklamıştır. Bu rakam yıllık bazda %45 artarken ve 3Ç14’e net karı olan 8mn TL’ye göre de önemli bir artış
göstermiştir. 4Ç14 karı piyasa beklentisi olan 90mn TL ile uyumlu iken, bizim beklentimiz olan 66mn TL’nin
üzerindedir. Şirket’in 2014’teki net karı ise yıllık %9’luk bir düşüşle 102mn TL olmuştur. Şirket’in 4Ç14’te FVAÖK
rakamındaki çeyreksel %53’lük düşüşe, FVAÖK marjında çeyreksel olarak 8.1 puanlık daralmaya ve daha yüksek net
finansal gidere karşın, karın yıllık ve çeyreksel artışında 10.65mn adet Soda hissesi ve 9.5mn adet Paşabahçe hissesi
satışları sebebiyle oluşan 119mn TL’lik yatırım faaliyetleri geliri etkili olmuştur. Anadolu Cam Yönetim Kurulu, 24
Mart’ta yapılacak olan genel kurulun onayına sunmak üzere nakit temettünün
dağıtılmamasına karar verildiğini
açıklamıştır. Şirket’in net kar rakamı piyasa beklentisi ile uyumlu olmasına karşın, Şirket 4Ç14’te faaliyet zararı
kaydederken, FVAÖK marjı çeyreksel olarak 8.1 puan daralmıştır. Bu sebeple, 4Ç14 sonuçlarının hisse fiyatına
etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz.
Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/ANACM4C14.pdf
Halkbank (HALKB, EÜ, Fiyat:14.85TL, Piyasa Değeri TL18,563mn): Halkbank Yönetim Kurulu 221mn TL nakit
temettü dağıtımı için teklif verdi. Temettü dağıtım tarihi ise 7 Nisan 2015. Hisse başına brüt temettü 0.1765 TL olurken
(Hisse başı net temettü: 0.15 TL), temettü verimi ise %1.2 oldu. Kar dağıtım oranı ise %10’dur.
Öte yandan; Halkbank Yönetim Kurulu sermaye artırım sürecini hızlandırmak amacıyla kayıtlı sermaye sistemine
geçmeye karar verdi. Kayıtlı sermaye tavanı ise 7.5mlr TL olarak belirlendi. Karar için BDDK, SPK ve Gümrük ve
Ticaret Bakanlığı’nın onayı gerekmektedir. Kayıtlı sermaye sisteminde, sermaye artırım süreci daha hızlı ve kolay
olmaktadır ve sermaye sistemindeki değişikliğin öncelikle 27 Mart’taki Genel Kurul’da onaylanması gerekmektedir.
Ayrıca; kayıtlı sermaye sisteminde yeni hisselerin satış süreci daha hızlı olmaktadır. Bu sistemde yeni hisseler
sermaye artırımı ile aynı günde piyasada işlem görmeye başlarken, esas sermaye sisteminde yaklaşık 1 aylık bir
bekleme periyodu mevcuttu.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
4
GÜNE BAŞLARKEN
3 Mart 2015
ŞİRKET HABERLERİ
Aygaz (AYGAZ, EÜ, Fiyat:9.80TL, Piyasa Değeri TL2,940mn): Aygaz, 4Ç14’te beklentimiz olan 40mn TL net kar ve
piyasa beklentisi olan 16mn TL'nin altında 2mn TL net kar açıkladı. Gerçekleşme ile tahminler arasındaki fark, yüklü
stok zararları, ticari işlemlere dair kur farkı ve vade farkı giderleri, Tüpraş'ın net karından kaynaklanan daha düşük
katkısı ve enerji iş kolunun negatif katkısı etkili olmuştur. Aygaz'ın iştiraklerinden kaydettiği toplam iştirak karı 14mn
TL'dir. Aygaz 2015T 10.5x FD/FVAÖK ve 9.1x F/K çarpanları ile BIST şirketlerine göre hafif primli işlem görmektedir.
Tüpraş'ın RUP projesinin tam kapasite çalışmaya başlamasıyla yaratılacak olan katma değer etkisi mevcut primin
içerisindedir. Son 1 aydır BIST-100'ün %1 altında performans gösteren hisse için beklentilerin altında gelen FVAÖK ve
net karın hisse üzerine etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz.
Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/AYGAZ4C14.pdf
Tüpraş (TUPRS, EP, Fiyat:53.55TL, Piyasa Değeri TL13,410mn): Tüpraş, 4Ç14’te beklentimiz 146mn TL net kar ve
piyasa beklentisi olan 132mn TL'nin üzerinde 213mn TL net kar açıkladı. Beklentilerden iyi gelen sonuçlarda 315mn
TL'lik ertelenmiş vergi gelirinin etkisi yüksektir. Aksi durumda net zarar kaydedilecekti. 4Ç14, rafineri marjları
açısından olumlu olmasına rağmen petrol fiyatlarının hızlı düşüş sonrasında Tüpraş bu dönemde toplam 204mn ABD$
stok zararı kaydetmiştir. Bunun sonucu olarak da şirket 4Ç14'te 16mn TL operasyonel zarar açıkladı. Rafineri marjları
ise bu dönemde varil başına 4.56$ olarak gerçekleşti. Tüm bunların sonucunda Tüpraş 4Ç14'te 52mn TL FVAÖK
kaydetti. Beklenti 180mn TL iken bizim beklentimiz 214mnTL civarındaydı. RUP projesinin %99.8'i tamamlanmış olup
test aşamaları devam etmektedir. Projenin, önümüzdeki haftalarda tam kapasite üretime geçmesi planlanmaktadır.
Tüpraş bu projenin hayata geçmesiyle yıllık ilave 550mn ABD$ FVAÖK yaratmayı planlamaktadır. Tüpraş temettü ile
ilgili kararını önümüzdeki haftalarda açıklayacak. Vergi finansallarında dağıtılabilir kar çıkmamış olmasına rağmen biz
yine de 50mn TL gibi ufak bir meblağın rezervlerden dağıtılabileceğini düşünüyoruz. Bunların haricinde, Tüpraş, Vergi
Dairesi ile 160mn TL’lik vergi cezasıyla ilgli olarak uzlaşmaya gitti. Uzlaşma sonrasında toplam ödenecek ceza 55m
TL olarak belirlendi ve ilgili karşılık 2014 finansallarında ayrıldı. Beklentilerden iyi gelen net kara rağmen operasyonel
sonuçları zayıf buluyoruz. Vergi finansalları olumsuz konsolide sonuçlara işaret etmişti. Finansalların hisse etkisini
sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Şirket 2015 yılında petrol fiyatlarının varil başına 60-65$ olacağını, Tüpraş'ın
net rafineri marjının varil başına 3.7-4.5$, KKO'nun da %95 olmasını planlamaktadır.
Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/TUPRS4C14.pdf
Vakıfbank (VAKBN, EÜ, Fiyat:5.23TL, Piyasa Değeri TL13,075mn): Vakıfbank Yönetim Kurulu 100mn nakit temettü
dağıtılması kararı aldı. Temettünün dağıtım tarihi ise 30 Mayıs 2015’tir. Hisse başına brüt temettü 0.04 TL’dir. (Hisse
başı net temettü: 0.034 TL) Temettü verimi ise %0.8 iken, kar dağıtım oranı %6’dır.
Ayrıca; BDDK Vakıf Katılım Bankası’nın kurulması için onay verdi.
Sabancı Holding (SAHOL, EÜ, Fiyat:9.57TL, Piyasa Değeri TL19,527mn): Sabancı Holding 4Ç14’de 644mn TL net
kar açıkladı. Net kar yıllık bazda dört katına çıkarken, piyasa beklentisi olan 540mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Sabancı Holding mevcut durumda NAD’ne göre son 2 yıllık tarihsel iskontosu olan %26’nın üzerinde %33 iskonto ile
işlem görmektedir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
5
GÜNE BAŞLARKEN
3 Mart 2015
ŞİRKET HABERLERİ
Koç Holding (KCHOL, EP, Fiyat:11.75TL, Piyasa Değeri TL29,797mn): Koç Holding 4Ç14’te piyasa beklentisi olan
540mn TL’nin üzerinde 597mn TL net kar açıkladı. Gerçekleşme ile beklenti arasındaki farkın 4Ç14’te Tüpraş’ın
kaydettiği 315mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi gelirine bağlı olarak Koç Holding’in kaydettiği 298mn TL vergi
gelirinden kaynaklandığını düşünüyoruz.
Kombine sonuçlarda net satış gelirleri yıllık bazda %5 artmıştır. Finans segmenti 4Ç14'te kombine gelirlerini yıllık
bazda %28 artırmıştır. Otomotiv segmenti olumsuz geçen 1Y sonrasında 4Ç14'te kombine satış gelirlerini yıllık bazda
%15 artırmıştır. Koç Holding'in, konsolide FVAÖK geliri yıllık bazda %21 oranında düşerek 536mn TL seviyesine
gelmiştir. FVAÖK marjı ise yıllık bazda 0.7 puan daralarak %3.1 olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte, enerji segmenti
kombine sonuçlarda -54mn TL FVAÖK kaydederek faaliyet seviyesinde en düşük performans gösteren segment
olmuştur. Dayanıklı tüketim segmentin FVAÖK seviyesinde yatay bir performans gösterirken otomotiv segmenti
FVAÖK’ü yıllık bazda %16 ve finans segmenti FVAÖK’ü yıllık bazda %12 artmıştır. 6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Koç
Holding mevcut durumda NAD’ına göre 2 yıllık tarihsel iskontosu olan %4 ile uyumlu olarak %3 iskonto ile işlem
görmektedir. Finansalların hisse etkisinin nötr olacağını öngörüyoruz. Şirket, bugün saat 17:00'de telekonferans
düzenleyecektir.
Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:3.00TL, Piyasa Değeri TL11,400mn): Emlak Konut GYO İstanbul Sarıyer
İstinye Arsası Gelir Paylaşımı ihalesinin 1. oturumunu bugün düzenleyecek. Hatırlanacağı üzere Şirket arsayı Mayıs
2014’te özelleştirme ihalesinden 1.01mlr TL bedelle almıştı. Arsanın toplam NAD içindeki payı %7.4 seviyesinde
olduğu içn ihalenin ikinci oturum sonuçlarının hisse üzerinde etkili olmasını bekliyoruz.
Sinpaş GYO (SNGYO, EP, Fiyat:0.80TL, Piyasa Değeri TL480mn): Sinpaş GYO, 4Ç14 finansallarında çeyreksel
bazda net karını 3 katına çıkartarak piyasa beklentisi olan 15mn TL'nin üzerinde 49mn TL net kar açıkladı. Böylece
Sinpaş GYO 2014 yılında 89mn TL net kar elde etmiş oldu. Sinpaş GYO 4Ç14’te 296'sı İncek Life projesinden ve 318'i
Egeboyu projesinden olmak üzere toplam 329mn TL tutarında 733 konut teslim etmiştir. 4Ç14'te Şirket’in net satışları
yıllık bazda artan teslimler ile %77 artmıştır. 2014'te toplam 1,619 ünite teslim eden Sinpaş GYO, 704mn TL net satış
geliri elde etmiştir. Her ne kadar Şirket daha önce teslim rakamlarını açıklamış olsa da, piyasa beklentisinin üzerinde
gelen net kar nedeniyle finansalların hisse etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. Sinpaş GYO için "Endekse Paralel"
tavsiyemizi koruyoruz.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/SNGYO4C14.pdf
Enka İnşaat (ENKAI, EÜ, Fiyat:5.17TL, Piyasa Değeri TL18,612mn): Enka İnşaat 4Ç14’te beklentimiz olan 391mn
TL ve piyasa beklentisi olan 360mn TL'nin altında 353mn TL net kar açıkladı. 4Ç14'te inşaat segmentindeki
daralmaya rağmen şirketin yüksek net nakdinin kullanıldığı portföy yatırımlarından elde ettiği 115mn TL kar net karı
olumlu etkilemiştir. Enka İnşaat'ın, inşaat iş yükü iş teslimlerinin etkisiyle bu çeyrekte %12 azalarak 3.37milyar
ABD$'ından 2.97milyar ABD$'ına gerilemiştir. buna karşılık Şirket'in net nakit pozisyonu da 300mn ABD$ artarak
2.7milyar ABD$ olmuştur. Irak'ın toplam işyükü içerisindeki payı %44'tür.Irak'ta yapılması planlanan enerji projeleri
bölgede devam eden siyasi çalkantılara rağmen Enka'nın bu ülkede kalıcı olacağını göstermektedir. FVAÖK ise
4Ç14'te inşaat segmentinin azalan katkısının etkisiyle 465mn TL gelerek beklentilerin altında kalmıştır. Enka’nın
faaliyet gösterdiği bölgelerde yaşanan tüm çalkantılara rağmen beklentilerin altında gelen sonuçları nötr olarak
değerlendiriyoruz.
Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/ENKAI4C14.pdf
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
6
GÜNE BAŞLARKEN
3 Mart 2015
ŞİRKET HABERLERİ
Akfen Holding (AKFEN, EÜ, Fiyat:6.05TL, Piyasa Değeri TL1,584mn): Akfen Holding Geri Alım Programı
çerçevesinde dün ortalama 5.99TL fiyatla, toplam 122,146 adet AKFEN hissesi satın aldı. Şirketin elinde daha önceki
geri alım programında alınmış hisseler ile birlikte toplam 9.7mn AKFEN hissesi alımı yapılmıştır. Yapılan toplam hisse
alımlarının sermaye oranı ise %3.70 seviyesine ulaşmıştır.
SEKTÖR HABERLERİ
Bankacılık Sektörü BDDK Ocak Ayı Verileri: Bankacılık sektörünün Ocak 2015 karı 2,151mn TL oldu. Aylık bazda
net kar %7 artarken, yıllık bazda ise sektörün karının %52 arttığını görüyoruz. Net karda yıllık bazdaki önemli artışın
sebeplerinden birisi de Ocak 2014’ün nedeniyle düşük baz etkisidir. Aylık bazda sektörün net karı %7 artmış olsa da,
net faiz gelirleri ve komisyon gelirleri gibi temel faaliyet kalemlerinde aylık bazda %13 gerileme oldu. Sektörün faaliyet
kalemlerindeki gerilemenin en önemli nedenleri arasında ise düşen TÜFEX gelirleri ve tüketici kredilerindeki
yavaşlamadır. Banka grupları bazında incelediğimizde ise; özel bankaların ve kamu bankalarının net karları aylık
bazda sırasıyla %29 ve %33 geriledi. Katılım bankalarının Ocak 2015’teki net karı ise 107mn TL oldu (Aralık 2014’te
472mn TL net zarar) ve katılım bankaları ticari bankalardan daha iyi performans göstermiş oldu. Net faiz gelirleri,
komisyon gelirleri ve diğer gelirler açısından kamu bankaları, özel bankalardan daha olumsuz performans sergilerken;
kamu bankalarının karşılık miktarı ise özel bankalara göre daha az arttı.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
7
GÜNE BAŞLARKEN
3 Mart 2015
AÇIKLANAN 2014/12 BİLANÇOLARI
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
8
GÜNE BAŞLARKEN
3 Mart 2015
KURUMSAL İŞLEMLER
03.03.2015
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Şirket
BIST Kodu
Is Girisim Srmy. Y.O.
ISGSY
Teknosa
TKNSA
Aksigorta
AKGRT
Anadolu Sigorta
ANSGR
Izocam
IZOCM
Anadolu Hayat Emek.
ANHYT
Akbank
AKBNK
T.S.K.B.
TSKB
Cimsa
CIMSA
Arcelik
ARCLK
Akcansa
AKCNS
Ford Otosan
FROTO
Albaraka Turk Katilim Bankasi
ALBRK
Tav Havalimanlari
TAVHL
Turk Telekom
TTKOM
Cemtas
CEMTS
Hektas
HEKTS
Aslan Cimento
ASLAN
Adana Cimento (A)
ADANA
Adana Cimento (B)
ADBGR
Adana Cimento (C)
ADNAC
Mardin Cimento
MRDIN
Halk Bankasi
HALKB
T. Vakiflar Bankasi
VAKBN
Aciselsan Acipayam SelulozACSEL
Afyon Cimento
AFYON
Arsan Tekstil
ARSAN
Gsd Denizcilik
GSDDE
Halk Bankasi
HALKB
Karsusan Karadeniz Su Urunleri
KRSAN
San-El Elektrik
SANEL
Sekerbank
SKBNK
Taraf Gazetecilik
TARAF
Turcas Petrol
TRCAS
Yapi Ve Kredi Bankasi
YKBNK
Kardemir (D)
KRDMD
Otokar
OTKAR
Is G.M.Y.O.
ISGYO
Unye Cimento
UNYEC
Turk Traktor
TTRAK
Tarih
20.03.2015
23.03.2015
24.03.2015
25.03.2015
26.03.2015
27.03.2015
30.03.2015
30.03.2015
30.03.2015
01.04.2015
01.04.2015
01.04.2015
01.04.2015
05.05.2015
28.05.2015
31.07.2015
27.11.2015
10.12.2015
15.12.2015
15.12.2015
15.12.2015
15.12.2015
07.04.2015
30.05.2015
ARAŞTIRMA
Nakit Tem ettü Dağıtım ı
Hisse
Brüt
Başına
Tem ettü
Toplam (m n TL) Brüt (TL)
Verim i
0.14
6%
0.15
2%
0.08
3%
0.04
3%
2.42
6%
0.16
3%
0.14
2%
0.05
2%
1.29
8%
0.52
3%
1.18
7%
0.57
2%
0.04
2%
0.84
4%
0.53
7%
0.06
4%
0.24
9%
0.72
2%
0.66
10%
0.47
11%
0.07
9%
0.51
10%
0.18
1%
0.04
1%
Serm aye Artırım ı
Bedelli
(%)
80
3233
80
155
5
0.09
0.09
3.33
0.07
0.45
3.75
2%
5%
4%
4%
9%
5%
Bedelsiz Mevcut Serm aye (m n Kapanış
(%)
TL)
(TL)
74.7
2.21
110.0
8.37
306.0
2.24
500.0
1.42
24.5
37.50
380.0
5.44
4000.0
8.21
1500.0
1.98
135.1
16.60
675.7
15.00
191.4
16.75
350.9
33.95
900.0
1.80
363.3
20.10
3500.0
7.33
101.0
1.66
75.9
2.55
73.0
44.30
88.2
6.94
82.7
4.45
165.3
0.71
109.5
4.92
1250.0
14.85
2500.0
5.23
0.6
53.60
3.0
126.00
20
70.6
1.89
52.2
1.53
1250.0
14.85
4.9
6.11
15
11.5
4.90
2
1167.2
1.85
82
9.6
2.00
20
225.0
2.32
4347.1
4.64
780.2
1.82
24.0
93.75
680.4
1.76
123.6
5.14
53.4
80.10
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
9
GÜNE BAŞLARKEN
3 Mart 2015
TAVSİYE LİSTESİ
02.03.2015
Hisse
Piyasa Değeri
(TL)
Hedef
Fiyat*
Artış
Tavsiye
Temel Kapanış
Potansiyeli
(mn ABD$)
Ort.
Hacim**
2014T
EP
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EÜ
8.21
9.00
14.85
6.34
5.23
4.64
1.98
9.65
19.75
7.40
6.30
5.85
2.55
18%
33%
17%
20%
26%
29%
13,074
15,048
7,390
11,358
5,205
8,030
1,182
71.6
326.7
158.3
100.0
115.8
37.3
2.6
9.0
10.4
8.4
8.1
7.5
10.9
8.0
F/K
Özkaynak Get.
F/DD
2015T 2014T 2015T 2014T 2015T
FİNANSAL
Bankalar
Akbank
Garanti Bankası
Halk Bankası
İş Bankası
Vakıfbank
YKB
TSKB
Banks
AKBNK
GARAN
HALKB
ISCTR
VAKBN
YKBNK
TSKB
Hisse
Holdingler
Akfen Holding
Doğan Holding
Koç Holding
Sabancı Holding
Şişe Cam
AKFEN
DOHOL
KCHOL
SAHOL
SISE
Hisse
GYO
Emlak GYO
İş GYO
Sinpaş GYO
Torunlar GYO
EKGYO
ISGYO
SNGYO
TRGYO
Hisse
SANAYİ
Adana Çimento
Anadolu Efes
Akçansa
Ak Enerji
Aksa Enerji
Anadolu Cam
Anel Elektrik
Arçelik
Aselsan
Aygaz
Banvit
BİM
Bizim Toptan
Brisa
Bolu Çimento
Coca-Cola İçecek
Çimsa
Doğuş Otomotiv
Enka İnşaat
Ereğli Demir Çelik
Ford Otosan
Indeks
Kardemir (D)
Mardin Çimento
Migros
Otokar
Petkim
Pegasus
Soda Sanayii
Tat Konserve
TAV Havalimanları
Tekfen Holding
Turkcell
Türk Hava Yolları
Tümosan
Tofaş
Trakya Cam
Türk Telekom
Türk Traktör
Tüpraş
Ünye Çimento
ADANA
AEFES
AKCNS
AKENR
AKSEN
ANACM
ANELE
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BANVT
BIMAS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CIMSA
DOAS
ENKAI
EREGL
FROTO
INDES
KRDMD
MRDIN
MGROS
OTKAR
PETKM
PGSUS
SODA
TATGD
TAVHL
TKFEN
TCELL
THYAO
TMSN
TOASO
TRKCM
TTKOM
TTRAK
TUPRS
UNYEC
BİST-100
XU100
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
EÜ
GG
EP
EÜ
EP
6.05
0.70
11.75
9.57
3.67
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
EÜ
EÜ
EP
EÜ
3.00
1.76
0.80
3.79
Hedef
Fiyat*
7.22
13.90
12.00
3.75
Hedef
Fiyat*
4.00
2.05
1.10
4.40
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
19%
18%
25%
2%
631
729
11,862
7,774
2,484
0.5
7.4
26.0
28.1
5.7
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
33%
16%
38%
16%
4,538
477
191
754
49.2
2.3
2.2
1.3
Ort.
Artış
Piyasa Değeri
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
8.5
9.8
6.7
8.4
7.3
10.6
7.1
F/K
2014T 2015T
21.3
10.7
9.1
12.5
15.6
11.6
8.0
10.4
1.14
1.37
1.15
1.08
0.93
1.07
1.33
1.03
1.27
1.00
0.96
0.84
0.99
1.15
8.6
17.1
3.1
13.6%
13.4%
15.9%
13.5%
12.1%
9.7%
17.3%
Düz. NAD
(mnTL)
Düz. NAD
prim / iskonto
3,017
32,630
30,084
6,018
-47%
-9%
-35%
4%
F/K
FD/FVAÖK
2014T 2015T 2014T 2015T
11.9
13.8
10.9
1.6
12.0%
13.7%
16.1%
14.0%
11.6%
10.2%
19.0%
13.9
13.8
19.8
9.7
F/DD
Trailing
8.2
12.5
31.4
12.8
FD/FVAÖK
1.3
1.0
0.4
0.6
FD/Satış
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
Hedef
Fiyat*
EP
EP
EP
EP
EÜ
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EP
EP
EP
EÜ
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EÜ
EP
EP
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EP
EÜ
Not Yok
EP
EP
EP
6.94
20.15
16.75
1.12
3.12
2.00
1.35
15.00
12.10
9.80
2.70
47.00
16.40
10.25
5.76
49.60
16.60
12.50
5.17
4.22
33.95
5.51
1.82
4.92
22.00
93.75
3.80
27.75
5.46
3.69
20.10
5.60
13.15
9.02
7.78
16.40
3.49
7.33
80.10
53.55
5.14
6.05
28.00
17.00
1.60
4.00
2.50
2.00
17.70
11.50
11.70
3.70
52.70
21.40
10.20
6.00
59.50
18.00
6.81
5.50
34.00
7.90
2.20
5.01
26.20
71.70
4.32
39.80
6.14
4.00
21.50
7.30
16.30
11.90
5.85
17.70
3.98
82.00
62.50
5.36
-13%
39%
1%
43%
28%
25%
48%
18%
-5%
19%
37%
12%
30%
0%
4%
20%
8%
32%
30%
0%
43%
21%
2%
19%
-24%
14%
43%
12%
8%
7%
30%
24%
32%
-25%
8%
14%
2%
17%
4%
244
4,750
1,277
325
762
354
59
4,035
2,409
1,170
108
5,681
261
1,245
328
5,023
893
1,095
7,410
5,880
4,743
123
565
215
1,559
896
1,513
1,130
1,093
200
2,907
825
11,517
4,955
356
3,264
1,027
10,213
1,702
5,339
253
0.5
2.9
1.1
6.0
5.2
1.7
1.2
9.0
4.2
0.9
1.3
13.6
3.4
2.8
0.8
4.7
1.1
2.8
12.2
25.6
4.7
0.3
38.9
0.5
9.5
16.3
19.1
26.1
0.9
2.1
9.4
16.1
40.5
121.8
19.6
7.2
3.7
9.2
2.2
25.0
0.1
13.6
7.9
88.4
12.9
81.8
10.9
16.8
16.4
15.8
11.5
24.6
33.7
59.6
16.8
8.3
38.9
11.6
12.6
9.2
20.0
13.9
6.3
8.9
23.6
30.9
11.2
7.1
3.3
11.5
18.1
15.5
6.8
29.8
14.3
9.1
16.4
9.6
10.4
11.8
10.1
19.4
11.4
13.1
12.3
10.1
14.2
12.8
9.1
7.1
25.2
19.9
12.3
8.0
21.7
9.1
11.4
9.0
17.1
8.7
6.1
9.5
31.8
23.4
23.3
9.7
9.3
14.8
12.1
8.9
10.7
7.0
19.0
11.0
11.6
14.9
11.4
9.1
10.2
7.6
9.0
8.4
69.4
11.4
6.7
7.7
10.2
12.9
9.1
7.3
21.6
10.6
11.0
7.6
15.1
7.0
6.1
6.3
12.1
7.0
6.1
8.3
11.3
16.2
18.8
7.0
6.8
11.7
7.9
5.7
6.3
8.7
19.9
7.6
8.4
14.1
12.4
7.1
8.6
8.6
7.3
7.8
12.3
7.8
5.8
7.5
8.8
12.0
7.4
5.5
16.4
7.9
9.1
6.2
11.2
6.5
13.1
6.1
9.6
5.2
5.2
7.0
9.9
10.6
7.0
5.9
9.0
7.8
5.1
5.8
6.9
12.6
6.8
6.0
11.2
7.1
6.6
7.7
2.5
1.5
2.3
2.9
1.9
1.2
0.7
1.1
2.5
0.4
0.4
1.0
0.3
2.1
2.8
2.4
2.1
1.0
1.4
1.2
0.2
1.5
2.7
0.7
2.1
1.0
1.0
1.5
0.7
3.5
0.5
2.0
1.0
2.1
1.2
1.3
1.7
0.4
2.4
1.3
2.3
1.3
2.0
2.0
1.5
1.1
0.7
1.0
2.1
0.4
0.4
0.8
0.2
1.8
1.9
1.9
1.9
0.8
1.3
1.1
0.1
1.2
2.2
0.6
0.7
0.9
1.4
0.6
3.2
0.5
1.8
0.8
1.8
1.1
1.2
1.6
0.5
2.0
83,947
100,996
20%
208,066
1,659
11.6
10.5
8.6
7.7
1.2
1.1
F/K
2014T
2015T 2014T 2015T 2014T 2015T
*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
10
GÜNE BAŞLARKEN
3 Mart 2015
VERİ AKIŞI
2-11 Mart Haftası
ANELE 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 4mn TL / Piyasa beklentisi: m.d
INDES 4Ç14 Net Kar Açıklaması – GY Beklenti: 8mnTL / Piyasa beklentisi: m.d.
AKSEN 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: -34mn TL / Piyasa beklentisi: -2mn TL
AKFEN 4Ç 2014 Kar Açıklaması – Piyasa beklentisi: -12mn TL
3 Mart Salı
BIMAS 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 111mn TL / Piyasa beklentisi: 113mn TL
SISE 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 107mn TL / Piyasa beklentisi: 105mn TL
10:00 – Türkiye TÜFE (Yıllık) (Şubat) – Önceki Veri: 7.24% / Beklenti: 7.50%
10:00 – Türkiye ÜFE (Yıllık) (Şubat) – Önceki Veri: 3.28% / Beklenti: 3.16%
12:00 – AB ÜFE (Yıllık) (Şubat) – Önceki Veri: -2.70% / Beklenti: -3.00%
16:45 – ABD ISM New York (Şubat) – Önceki Veri: 671.10 / Beklenti: m.d.
23:00 – ABD Toplam Oto Satışları – Önceki Veri: 16.66M / Beklenti: 16.80M
4 Mart Çarşamba
PGSUS 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 19mn TL / Piyasa beklentisi: 3mn TL
Şişe Cam Telekonferans
03:15 – ABD FED Başkanı Yellen konuşacak.
03:45 – Çin HSBC Hizmet PMI (Şubat) – Önceki Veri: 51.80 / Beklenti: m.d.
10:50 – Fransa Hizmet PMI (Şubat) – Önceki Veri: 53.40 / Beklenti: 53.40
10:55 – Almanya Hizmet PMI (Şubat) – Önceki Veri: 55.50 / Beklenti: 55.50
11:00 – AB Hizmet PMI (Şubat) – Önceki Veri: 53.50 / Beklenti: 53.50
12:00 – AB Perakende Satışları (Ocak) – Önceki Veri: 0.30% / Beklenti: 0.10%
14:00 – ABD MBA Mortgage Başvuruları (Şubat) – Önceki Veri: -3.50% / Beklenti: m.d.
15:15 – ABD ADP Özel Sektör İstihdam Değişimi (Şubat) – Önceki Veri: 213bin kişi / Beklenti: 220bin kişi
16:00 – ABD FED üyesi Evans konuşacak.
16:45 – ABD Hizmet PMI (Şubat) – Önceki Veri: 56.70 / Beklenti: 56.50
17:30 – ABD DOE Ham Petrol Stokları (Şubat) – Önceki Veri: 8.40M / Beklenti: m.d.
21:00 – ABD Bej Kitap Yayımlanacak.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
11
GÜNE BAŞLARKEN
3 Mart 2015
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk
ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım
kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve
yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca,
Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce
hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye
özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda
kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: [email protected]
Tavsiye Tanımları
EÜ
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
EP
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
EA
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
12
Download

araştırma - Garanti Yatırım