ARAŞTIRMA
GÜNE BAŞLARKEN
18 Ağustos 2014
GÜNDEM
PİYASALARA BAKIŞ
18 Ağustos Pazartesi 2014
DOHOL 2Ç14 Kar Açıklaması
GY beklentisi: m.d / Piyasa beklentisi: 3mn TL
TRGYO 2Ç14 Kar Açıklaması
GY beklentisi: 54mn TL / Piyasa beklentisi: 51mn TL
12:00 – AB Ticaret Dengesi (Temmuz)
Önceki Veri: 21.43Mlr / Beklenti: 14.68Mlr
Geçtiğimiz haftayı Rusya ve Ukrayna arasındaki artan gerilimin gölgesi altında
tamamlayan piyasalarda haftalık primler kısmen geri verildi. Yeni haftaya başlarken
ise jeopolitik riskler konusunda yeni bir gelişme olmazken, Cuma günü etkili olan
satışların ardından sınırlı tepki alımları öne çıkıyor. Asya’da Çin’de konut
fiyatlarındaki gerileme, hisse piyasasında gevşek para politikası beklentilerinin etkili
olmasını sağlıyor. Avrupa’da da genel görünüm paralelinde alıcılı açılışlar görülebilir.
Jeopolitik risklerle birlikte FED kaynaklı haber akışının da öne çıkacağı döneme
giriliyor. 20 Ağustos tarihindeki FED toplantı tutanakları ve 21 Ağustos’ta başlayacak
Jackson Hole toplantılarında FED Başkanı Yellen’ın Cuma günü yapması beklenen
sunum, iyimserliğin sorgulandığı ortamda yatırımcılara önemli ipuçları verebilir.
PİYASA EKRANI
BİST-100 Kapanış (TL/$)
Değişim
Günlük
Aylık
YBB
Günlük İşlem Hacmi (mn)
3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn)
Yabancı Takas Oranı
Gösterge Bileşik Faiz
Eurobond Faizi (15 Ocak 2030)
Eurobond spread
Döviz Sepeti
Günlük Değişim
YBB
76692,07 / 35569,81
TL
$
-1,13%
-1,15%
-4,52%
-6,10%
13,11%
11,76%
3.068
1.423
3.126
1.475
63,64%
9,36%
5,18%
236,00
2,5348
0,06%
0,09%
DEĞERLEME TABLOSU
XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $)
XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $)
Araştırma Kapsamı
2013
2014T
F/K
11,9
11,0
FD/FVAÖK
8,9
7,8
F/DD (Bankalar)
1,2
1,4
Satış Büyümesi
9%
13%
FVAÖK Büyümesi
11%
14%
Kar Büyümesi (Banka dışı)
-19%
33%
Kar Büyümesi (Banka)
2%
-5%
Kar Büyümesi (Toplam)
-10%
13%
255.646
74.593
2015T
9,2
6,9
1,2
12%
13%
12%
29%
19%
Kredi derecelendirme kuruluşlarından gelen uyarılarla birlikte olumsuz ayrışma
sürecini koruyan Türk varlıkları açısından yurtiçinde politik gelişmeler, yurtdışında ise
FED kaynaklı haberler etkili oluyor. Haftanın ilk işlemlerinde Türk Lirası yatay eğilime
sahip, BİST100 endeksinde de bu paralelde açılış öngörüyoruz. Endekste haftalık
bazda 77500-78000 bölgesinde bulunan alçalan trend önemini koruyor. Söz konusu
trendin kırılması halinde kısa vadede genel görünümü değiştirmeyen yükseliş
denemeleri öngörürken, bu yöndeki görünümde 79,000-80,000 aralığına yönelik
pozisyonlar alınabilir. Aksi halde trendin aşılamadığı teknik görünümde baskının
devam etmesine paralel 76000 ve 75400 destekleri test edilebilir.
EKONOMİ HABERLERİ
Moody’s Açıklamalar: Moody’s sitesinde yayınladığı yazılı metinde,
Cumhurbaşkanlığı Seçim sonuçlarının yeni Başbakanın atanmadan Ve AKP’nin iç
dinamiklerini belirleyecek 2015 Genel Seçimleri yapılmadan, Türkiye kredi notu
üzerindeki etkisinin tam anlamıyla netleşmeyeceğini belirtti. Ayrıca, Moody’s politik
görünüm istikrara kavuşana kadar ülkenin yapısal reform gündemi aksayabilir ve bu
Türkiye'yi uluslararası piyasalardaki potansiyel dalgalanmaların etkisine maruz
bırakabilir şeklinde bir yorumda bulundu. Kurum, Türkiye kredi notuyla ilgili herhangi
bir güncellemede bulunmazken, son dönemde Kredi Derecelendirme
Kuruluşlarından gelen açıklamaları piyasalar açısından olumsuz değerlendiriyoruz.
TCMB Beklenti Anketi, Ağustos 2014: MB Bankası'nın yayınladığı Ağustos ayı
Beklenti Anketine göre yıl sonu enflasyon beklentisi önceki %8.4'dan %8.7'a
çıkarken, 12 ve 24 aylık enflasyon beklentileri ise sırasıyla önceki %7.31'den
%7.35'e ve önceki %6.7'den %6.8'e yükseliyor. 2014 büyüme beklentisi %3.3 ile
sabit kalırken, 2015 büyüme beklentisi ise %3.9’dan %3.8’ e geriledi. Yıl sonu cari
açık beklentisi ise önceki 50.5 milyar dolardan 49.7 milyar dolara gerilemiş
durumda.
TEKNİK ANALİZ
İşsizlik Oranı, Mayıs 2014: Mayıs ayında işsizlik oranı önceki aya göre 0.2 puan
azalarak %.8.8 oldu. Mevsim etkilerinden arındırılmış işsizlik oranı ise 0.3 puanlık
artış ile %9,5 oldu.
KISA VADELİ ALÇALAN TREND ÖNEMİNİ KORUYOR…
Cuma gününe yükselişle başlayan BİST100 endeksinde yükseliş
SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ
denemelerine karşın alçalan trend aşılamazken, kapanış %1.13’lük
düşüşle 76,692 seviyesinden gerçekleşti. Endekste işlem hacmi %14
azalarak 3.027 mnTL olurken; 71 hisse değer kaybetti, 14 hisse ise
değer kazandı.
BİST100 endeksinin güne yatay eğilimle
başlamasını bekliyoruz. Endekste haftalık bazda 77500-78000
bölgesinde bulunan alçalan trend önemini korumasını bekliyoruz. Söz
konusu trendin kırılması halinde kısa vadede genel görünümü
değiştirmeyen yükseliş denemeleri öngörürken, bu yöndeki görünümde
79,000-80,000 aralığına yönelik pozisyonlar alınabilir. Aksi halde
trendin aşılamadığı teknik görünümde baskının devam etmesine
paralel 76000 ve 75400 destekleri test edilebilir.
Kardemir (D) (KRDMD, AL): Kardemir 2Ç14’te 99mn TL açıklamıştır.
Sabancı Holding (SAHOL, AL): SAHOL 2Ç14’de 559mn TL net kar açıkladı.
Akfen Holding (AKFEN, AL): AKFEN 2Ç14’te 67mn TL net kar açıkladı.
Aksa Enerji (AKSEN, TUT): AKSEN 24MW kurulu gücündeki rüzgar santralini
devreye aldı. Nötr.
Hurriyet (HURGZ, TUT): Hürriyet 2Ç14’de piyasa beklentisi olan 1mn TL net karın
üzerinde 5mn TL kar açıkladı. (+)
Banvit (BANVT, AL): Banvit 2Ç14’de beklentimize paralel, 24mn TL net kar açıkladı.
(+)
BIM (BIMAS, TUT): BİM 2Ç14 sonuçlarında beklentimiz ve piyasa beklentisinin
altında 90mn TL net kar açıkladı.(-)
Doğan Yayın Holding (DYHOL, TUT): Doğan Yayın Holding 2Ç14’te 29mn TL net
kar açıkladı.
Tekfen Holding (TKFEN, AL): Tekfen Holding 2Ç14 telekonferans notları
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler
ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
İletişim : [email protected]
1
GÜNE BAŞLARKEN
18 Ağustos 2014
PİYASALARA BAKIŞ
Geçtiğimiz haftayı Rusya ve Ukrayna arasındaki artan gerilimin gölgesi altında tamamlayan piyasalarda haftalık primler
kısmen geri verildi. Yeni haftaya başlarken ise jeopolitik riskler konusunda yeni bir gelişme olmazken, Cuma günü etkili
olan satışların ardından sınırlı tepki alımları öne çıkıyor. Asya’da Çin’de konut fiyatlarındaki gerileme, hisse piyasasında
gevşek para politikası beklentilerinin etkili olmasını sağlıyor. Avrupa’da da genel görünüm paralelinde alıcılı açılışlar
görülebilir. Jeopolitik risklerle birlikte FED kaynaklı haber akışının da öne çıkacağı döneme giriliyor. 20 Ağustos
tarihindeki FED toplantı tutanakları ve 21 Ağustos’ta başlayacak Jackson Hole toplantılarında FED Başkanı Yellen’ın
Cuma günü yapması beklenen sunum, iyimserliğin sorgulandığı ortamda yatırımcılara önemli ipuçları verebilir.
Kredi derecelendirme kuruluşlarından gelen uyarılarla birlikte olumsuz ayrışma sürecini koruyan Türk varlıkları
açısından yurtiçinde politik gelişmeler, yurtdışında ise FED kaynaklı haberler etkili oluyor. Haftanın ilk işlemlerinde Türk
Lirası yatay eğilime sahip, BİST100 endeksinde de bu paralelde açılış öngörüyoruz. Endekste haftalık bazda 7750078000 bölgesinde bulunan alçalan trend önemini koruyor. Söz konusu trendin kırılması halinde kısa vadede genel
görünümü değiştirmeyen yükseliş denemeleri öngörürken, bu yöndeki görünümde 79,000-80,000 aralığına yönelik
pozisyonlar alınabilir. Aksi halde trendin aşılamadığı teknik görünümde baskının devam etmesine paralel 76000 ve
75400 destekleri test edilebilir.
Tahvil-Bono Piyasası: 13/07/2016 vadeli gösterge tahvil Cuma günü %9,27 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin
ortalaması %9,31 oldu. Gösterge tahvilin gün içinde %9,20-9,60 bileşik aralığında işlem görmesini bekliyoruz.
Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi Cuma günü 177-188 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah
186 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $172 seviyesinde.
Döviz Piyasası: Cuma günü Ukrayna ordusunun sınıra yakın olan Rus asker birliğini imha ettiği yönündeki haberler
riskli ürünlere satış getirdi. Sakin ekonomik takvimde yatay seyrini koruyan €/$ paritesi Ukrayna haberlerine görece
sınırlı tepki verdi, haftalık kapanış 1,3401 seviyesinden gerçekleşti. Yurt içinde ise Cuma günü Ukrayna-Rusya
gerginliğine ilişkin haber akışı TL’nin değer kaybetmesine neden olurken, GOÜ kurlarının genelinde satış baskısının
arttığı görüldü. Bu sabah €/$ 1,3399, $/Yen 102,31, €/Yen 137,08 seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde son
işlemler 2,1685 seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde 2,15-2,1760 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2,1630
ve 2,15 destek, 2,17 ve 2,1760 ise direnç seviyeleridir.
Uluslararası Piyasalar: Ukrayna tarafından Cuma günü ülke topraklarına giren bir Rus askeri konvoyunun imha
edildiğinin açıklanmasını takiben ABD borsaları geriledi. Gün sonunda Dow Jones %0,30, S&P 500 endeksi ise %0,01
değer kaybetti. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2,36, Brent petrol varil fiyatı ise $102,65 seviyesinde. ABD
borsalarının Ukrayna ile Rusya arasındaki gerilimin artmasına bağlı kayıplarını kısmen telafi ederek kapanmasının
ardından Asya borsaları bugün zayıf da olsa artıda seyrediyor. Japonya’da Nikkei endeksi bu sabah %0,07, vadeli Dow
Jones sözleşmeleri ise %0,29 artıda. Bugün yurt dışı piyasalarda takip edilecek önemli bir veri bulunmuyor.
Değerli Madenler: Altın bu sabah $1.301, gümüş ise $19,58 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1.453,
paladyum ise $894 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $313 seviyesinden işlem görüyor.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
GÜNE BAŞLARKEN
18 Ağustos 2014
TEKNİK ANALİZ
KISA VADELİ ALÇALAN TREND ÖNEMİNİ KORUYOR…
BİST100 (Günlük,TL)
Cuma gününe yükselişle başlayan BİST100 endeksinde yükseliş denemelerine karşın alçalan trend aşılamazken,
kapanış %1.13’lük düşüşle 76,692 seviyesinden gerçekleşti. Endekste işlem hacmi %14 azalarak 3.027 mn TL
olurken; 71 hisse değer kaybetti, 14 hisse ise değer kazandı.
BİST100 endeksinin güne yatay eğilimle başlamasını bekliyoruz. Endekste haftalık bazda 77500-78000 bölgesinde
bulunan alçalan trend önemini korumasını bekliyoruz. Söz konusu trendin kırılması halinde kısa vadede genel
görünümü değiştirmeyen yükseliş denemeleri öngörürken, bu yöndeki görünümde 79,000-80,000 aralığına yönelik
pozisyonlar alınabilir. Aksi halde trendin aşılamadığı teknik görünümde baskının devam etmesine paralel 76000 ve
75400 destekleri test edilebilir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
3
GÜNE BAŞLARKEN
18 Ağustos 2014
EKONOMİ HABERLERİ
Moody’s Açıklamalar: Moody’s sitesinde yayınladığı yazılı metinde, Cumhurbaşkanlığı Seçim sonuçlarının yeni
Başbakanın atanmadan Ve AKP’nin iç dinamiklerini belirleyecek 2015 Genel Seçimleri yapılmadan, Türkiye kredi notu
üzerindeki etkisinin tam anlamıyla netleşmeyeceğini belirtti. Ayrıca, Moody’s politik görünüm istikrara kavuşana kadar
ülkenin yapısal reform gündemi aksayabilir ve bu Türkiye'yi uluslararası piyasalardaki potansiyel dalgalanmaların
etkisine maruz bırakabilir şeklinde bir yorumda bulundu. Kurum, Türkiye kredi notuyla ilgili herhangi bir güncellemede
bulunmazken, son dönemde Kredi Derecelendirme Kuruluşlarından gelen açıklamaları piyasalar açısından olumsuz
değerlendiriyoruz. Moody’s hali hazırda Türkiye’yi yatırım yapılabilir seviyenin en düşük basamağında değerlendiriyor.
TCMB Beklenti Anketi, Ağustos 2014: MB Bankası'nın yayınladığı Ağustos ayı Beklenti Anketine göre yıl sonu
enflasyon beklentisi önceki %8.4'dan %8.7'a çıkarken, 12 ve 24 aylık enflasyon beklentileri ise sırasıyla önceki
%7.31'den %7.35'e ve önceki %6.7'den %6.8'e yükseliyor. 2014 büyüme beklentisi %3.3 ile sabit kalırken, 2015
büyüme beklentisi ise %3.9’dan %3.8’ e geriledi. Yıl sonu cari açık beklentisi ise önceki 50.5 milyar dolardan 49.7
milyar dolara gerilemiş durumda.
İşsizlik Oranı, Mayıs 2014: Mayıs ayında işsizlik oranı önceki aya göre 0.2 puan azalarak %.8.8 oldu. Mevsim
etkilerinden arındırılmış işsizlik oranı ise 0.3 puanlık artış ile %9,5 oldu.
ŞİRKET HABERLERİ
Kardemir (D) (KRDMD, AL, Fiyat:1.98TL, Piyasa Değeri TL1,430mn): Kardemir 2Ç14’te bizim kar beklentimiz olan
80mn TL ve piyasa beklentisi olan 75mn TL’nin üzerinde 99mn TL açıklamıştır. 2Ç14 karı bir önceki çeyreğe göre %2
daralmıştır. Şirket 2Ç13’te 22mn TL net zarar açıklamıştı. Beklentilerimizden daha güçlü gelen operasyonel karlılık
(145mn TL FVAÖK, %27.2 FVÖAK marjı) 2Ç14 net kar rakamının beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesine neden
olmuştur.1Ç14 ile karşılaştırıldığında daha yüksek FVAÖK rakamına karşın yüksek vergi giderleri karlılığın çeyreksel
olarak %2 azalmasına neden olmuştur. Kardemir’in 2Ç14 sonuçları güçlü ve beklentilerin üzerinde olup, piyasanın
olumlu tepki vereceğini düşünüyoruz. Şirket için tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı 2Ç14 sonuçlarının ışığında revize
ettik. Buna göre, 2014 ve 2015 FVAÖK marj beklentimizi %20.1 ve %20.4’ten sırasıyla %23.3 ve %21.9’a
yükseltiyoruz. Yeni 12 aylık hedef fiyatımızı ise 2.30 TL’den 2.72 TL’ye çıkarırken, %37 artış potansiyeli taşımaktadır.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/KRDMD2Q14.pdf
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
4
GÜNE BAŞLARKEN
18 Ağustos 2014
ŞİRKET HABERLERİ
Aksa Enerji (AKSEN, TUT, Fiyat:2.59TL, Piyasa Değeri TL1,588mn): Aksa Enerji yatırımı devam eden toplam
27MW kurulu güce ulaşacak Kıyıköy Rüzgar Enerjisi Santrali (RES) projesinin 24MW kurulu gücündeki bölümünün
kısmi geçici kabulünün yapıldığını açıkladı. Yeni kapasite ile Aksa Enerji’nin toplam kurulu gücü 2,090 MW seviyesine
yükseldi. Beklentilerle uyumlu. Hisse etkisi nötr.
Akfen Holding (AKFEN, AL, Fiyat:4.87TL, Piyasa Değeri TL1,417mn): Akfen Holding 2Ç14’te 67mn TL net kar
açıkladı. Holding için piyasa tahmini bulunmamaktadır. Akfen Holding 2Ç13’te ise 15mn TL net zarar açıklamıştı.
Şirketin düzeltilmiş rakamlarına baktığımızda FVAÖK 2Ç14’te yıllık bazda %3 artarak 102mn TL olurken, FVAÖK marjı
ise 3.2 puan daralarak %32 olarak gerçekleşti. 2Ç14’te TAV Havalimanları'nın FVAÖK marjında önemli ölçüde
iyileşmeler olurken, IDO, AKFEN GYO ve Akfen Su da FVAÖK marjındaki iyileşmeye katkı sağladı. TL'nin bu çeyrekte
değer kazanmasıyla birlikte 18mn TL net finansal gelir kaydedilmiş olup, net karı olumlu etkilemiştir. TL’deki
değerlenmeden Holding 42mn TL kur farkı geliri kaydetmiştir. Akfen Holding grup şirketlerinin borçlarının %90’ı ABD
Doları ve Euro bazlıdır.
Sabancı Holding (SAHOL, AL, Fiyat:9.38TL, Piyasa Değeri TL19,139mn): Sabancı Holding 2Ç14’de 559mn TL net
kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %5 oranında artarken, piyasa beklentisi olan 483mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Bu sapma, 2Ç14'te kaydedilen toplam 38mn TL tutarındaki bir defaya mahsus gelirler ve Enerjisa'nın beklentilerin
üzerindeki karından kaynaklanmaktadır. 2Ç14'te Enerjisa'nın net karı, TL'deki değer artışıyla ve enflasyona endeksli
borcunun finansman giderlerini düşürmesi sebebiyle, olumlu etkilendi. Sabancı Holding mevcut durumda NAD’ne göre
tarihsel iskontosu olan %30’a yakın olarak %28 iskonto ile işlem görmektedir. Finansalların hisse etkisinin nötr
olacağını öngörüyoruz. Holding, segmentler bazında 2014 öngörülerini revize etti. Buna göre, 2Ç14 sonunda çimento
segmenti için FVAÖK tahminleri yukarı çekilirken, perakende segmenti için beklentiler aşağı yönlü revize edilmiştir.
Tekfen Holding (TKFEN, AL, Fiyat:5.08TL, Piyasa Değeri TL1,880mn): Tekfen Holding 2Ç14 finansalları
sonrasında düzenlediği telekonferansta başta Kazakistan ve Suudi Arabistan’dan olmak üzere potansiyel projeleri
beklediğini açıkladı. Şirket projelerin bir kısmının yılın ikinci yarısında alınabileceğini belirtse de projelerin büyük
bölümünün 2015’te alınması bekleniyor. Ayrıca 3Ç14’te Katar otoyolu projesinde eklemeler bekleniyor. Libya
faaliyetleri ile ilgili olarak Şirket bu yıl herhangi bir değişiklik olmasını beklemiyor. Bir değişiklik olması durumunda ise
2015’e yansıtılması için karar verilecek.
Hurriyet (HURGZ, TUT, Fiyat:TL0.64 Piyasa Değeri:TL353mn): Hürriyet 2Ç14’de piyasa beklentisi olan 1mn TL net
karın üzerinde 5mn TL kar açıkladı. Biz, 8 mn TL kar açıklamasını bekliyorduk. Şirket'in satış gelirleri 2Ç14'te yıllık %6
azalırken brüt kar marjı 5.4 puan azalarak %38.0 seviyesinde gerçekleşmiştir. FVAÖK marjındaki düşüş ise 5.5 puan
olmuştur, piyasa beklentisi 10 puan düşüş yönünde idi. Şirket'in satış gelirleri piyasa ve bizim beklentilerimiz dahilinde
gelirken, FVAÖK'ü %55 ve %41 üzerinde gerçekleşmiştir. Bunda TL'nin değer kazancının ve daha az sayfa basımının
etkili olduğu kanısındayız. Şirket, yılın ilk çeyreğinde 9mn TL net finansal gider kaydederken, bu rakam geçen sene
sözkonusu dönemde 34mn TL seviyesinde idi. Bunda TL'nin ve Ruble'nin 2Ç14'teki değer kazancı etkili olmuştur.
Şirket'in net borcu 1Ç14 yılı sonunda 340mn TL iken 2Ç14 sonunda 283mn TL olmuştur. 2Ç14 sonuçlarının hisseye
etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/HURGZ2C14.pdf
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
5
GÜNE BAŞLARKEN
18 Ağustos 2014
ŞİRKET HABERLERİ
Banvit (BANVT, AL, Fiyat:2.89TL, Piyasa Değeri TL289mn): Banvit 2Ç14’de beklentimize paralel, 24mn TL net kar
açıkladı. Şirket’in yıllık bazda satış büyümesi %19 seviyesinde gerçekleşirken, satış fiyat artışları ve hammadde
baskısındaki gerilemeyle FVAÖK marjı 10.2% seviyesinde gerçekleşti. Banvit için 3.40TL 12A hedef fiyatımız ile AL
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Şirket, 2014T 10.7x F/K, 7.1x FD/FVAÖK ve 0.44x FD/Satış çarpanları ile uluslararası
benzerlerine göre iskontolu işlem görmektedir.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/BANVT2C14.pdf
BIM (BIMAS, TUT, Fiyat:53.00TL, Piyasa Değeri TL16,091mn): BİM 2Ç14 sonuçlarında beklentimiz ve piyasa
beklentisinin altında 90mn TL net kar açıkladı. Şirket’in satışları beklentilerin bir miktar üzerinde gerçekleşirken,
FVAÖK marjı yıllık bazda 0.7 puan daralarak beklentilerin altında %4.0 seviyesinde gerçekleşmiştir. BIM, 2014T 32.0x
F/K ve 21.5x FD/FVAÖK çarpanlarıyla benzerlerine göre primli işlem görmektedir. Hisse için 12A 51.50TL hedef fiyat
ile TUT tavsiyemizi koruyoruz.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/BIMAS2C14.pdf
Doğan Yayın Holding (DYHOL, TUT, :TL0.42 Piyasa Değeri:TL1,020mn): Doğan Yayın Holding 2Ç14’te 29mn TL
net kar açıkladı. Piyasa beklentisi bulunmamaktadır. Şirket’in en büyük iştiraki olan Hürriyet'in beklentilerin üzerinde
operasyonel karlılık göstermesi ve 2Ç'de kaydedilen kur farkı gelirleri ile birlikte Şirket'in net kar rakamı açıklaması
bizim için sürpriz olmadı. 2Ç14 sonuçlarına piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Çünkü, yatırımcıların esas
olarak yoğunlaştığı konu birleşme sürecidir. Surecin bu ay sonu tamamlanması bekleniyor. 2Ç14’te Doğan Yayın
Holding’in reklam gelirleri geçen seneye göre %8 düşerken, toplam reklam pazarı %4 büyümüştür. Bu da Şirket’in
pazar payı kaybettiği anlamına gelmektedir. Şirket’in 2Ç14’te brüt kar marjı ise 3.8 puan düşerek %29 oldu. Pazar
koşullarındaki bozulma ve rekabetin bu düşüşte etkili olduğu kanısındayız. Şirket 2Ç14’te 115mn TL FVAÖK yazarken,
bu rakam geçen sen aynı dönemde 140mn TL idi. Şirket’in solo net nakit pozisyonu 2Q14 itibariyle 57mn TL olmuştur.
Konsolide net borcu ise 2Ç14 sonunda 991mn TL olmuştur, bu rakam 1Ç14 sonunda 1mlr TL idi.
Raporun Linki:: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/DYHOL2C14.pdf
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
6
GÜNE BAŞLARKEN
18 Ağustos 2014
KURUMSAL İŞLEMLER
18.08.2014
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
BIST Kodu
Şirket
Bim Birlesik Magazalar
BIMAS
Hektas
HEKTS
Adana Cimento (B)
ADBGR
Adana Cimento (C)
ADNAC
Aslan Cimento
ASLAN
Mardin Cimento
MRDIN
Kutahya Porselen
KUTPO
Akdeniz Guvenlik Hizmetler AKGUV
Akis G.M.Y.O.
AKSGY
Anadolu Cam
ANACM
Anadolu Hayat Emek.
ANHYT
Avrasya G.M.Y.O.
AVGYO
Aviva Sigorta
AVIVA
Bagfas
BAGFS
Dogan Holding
DOHOL
Finansbank
FINBN
Gedik Yatirim
GEDIK
Global Yatirim Holding
GLYHO
Isiklar Enerji Ve Yapi Holdin IEYHO
Karel Elektronik
KAREL
Klimasan Klima
KLMSN
Lokman Hekim
LKMNH
Orge Enerji
ORGE
Reysas G.M.Y.O.
RYGYO
San-El Elektrik
SANEL
Taraf Gazetecilik
TARAF
Tarih
15.10.2014
28.11.2014
05.12.2014
05.12.2014
05.12.2014
08.12.2014
Nakit Tem ettü Dağıtım ı
Hisse
Brüt
Başına
Tem ettü
Toplam (m n TL) Brüt (TL)
Verim i
126
0,30
1%
14
0,19
8%
0
0,27
8%
0
0,04
6%
30
0,41
1%
50
0,46
9%
2
0,05
1%
4
0,17
3%
Serm aye Artırım ı
Bedelli Bedelsiz Mevcut Serm aye (m n Kapanış
(%)
(%)
TL)
(TL)
53,00
2,35
3,31
0,62
29,60
5,12
3,52
17
26
6,22
39
200
2,03
7
444
1,71
380
4,90
39
72
0,99
13
150
3,35
400
9
47,70
2450
0,79
5
2835
2,88
1
47
2,76
204
1,40
112
0,37
8
54
1,40
10
30
2,87
0
24
2,77
37
0
10
3,70
11
240
0,57
12
5,67
10
3,40
2Ç14 AÇIKLANAN KARLAR
AKFEN
AKGUV
ALCTL
ARMDA
BANVT
BIMAS
BRMEN
COSMO
DGZTE
DYHOL
EDIP
FRIGO
HURGZ
IZMDC
KRDMA
KRDMB
KRDMD
LUKSK
SAHOL
TUDDF
Net Kar (m n TL)
Şirket
Akfen Holding
Akdeniz Güvenlik Hizmetleri
Alcatel Teletaş
Armada Bilgisayar
Banvit
Bim Birleşik Mağazalar
Birlik Mensucat
Cosmos Yatırım Holding
Doğan Gazetecilik
Doğan Yayın Holding
Edip Gayrimenkul Yatırım
Frigo Pak Gıda
Hürriyet Gazetecilik
İzmir Demir Çelik
Kardemir (A)
Kardemir (B)
Kardemir (D)
Lüks Kadife
Sabancı Holding
T. Demirdöküm
ARAŞTIRMA
Serm aye
291
26
39
24
100
304
16
6
105
2.429
65
26
552
375
222
111
722
10
2.040
54
Çeyreksel
2Ç13
-15
3
14
1
2
93
0
0
9
-2
-14
-3
1
-36
-7
-4
-24
-1
534
-8
1Ç14
-25
2
-5
3
1
108
0
0
4
-64
-4
0
-25
-6
21
11
69
0
403
-7
2Ç14
67
3
-1
4
24
90
0
1
3
29
8
0
5
39
21
10
68
2
576
-1
Küm ülatif
6A13
0
5
7
4
-3
190
-1
0
15
-31
-11
-3
-12
-47
3
1
8
0
1.089
-15
6A14
42
5
-6
7
25
197
1
1
7
-36
4
-1
-20
34
42
21
137
2
979
-7
Değişim
6A14/6A13 2Ç14/2Ç13 2Ç14/1Ç14
a.d.
a.d.
a.d.
12%
27%
68%
a.d.
a.d.
a.d.
71%
175%
23%
a.d.
1246%
2918%
4%
-3%
-17%
a.d.
a.d.
141%
a.d.
a.d.
a.d.
-55%
-71%
-35%
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
252%
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
1540%
a.d.
-2%
1540%
a.d.
-2%
1540%
a.d.
-2%
a.d.
a.d.
1980%
-10%
8%
43%
a.d.
a.d.
a.d.
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
7
GÜNE BAŞLARKEN
18 Ağustos 2014
TAVSİYE LİSTESİ
15.08.2014
Hisse
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
Hedef
Fiyat*
Ort.
Artış
Piyasa Değeri
Potansiyeli (mn ABD$) Hacim**
F/K
2014T
F/DD
Özkaynak Get.
2015T 2014T 2015T 2014T 2015T
FİNANSAL
Bankalar
Akbank
Garanti Bankası
Halk Bankası
İş Bankası
Vakıfbank
YKB
TSKB
Bank Asya
Banks
AKBNK
GARAN
HALKB
ISCTR
VAKBN
YKBNK
TSKB
ASYAB
Hisse
Holdingler
Akfen Holding
Doğan Holding
Doğan Yayın
Koç Holding
Sabancı Holding
Şişe Cam
AKFEN
DOHOL
DYHOL
KCHOL
SAHOL
SISE
Hisse
GYO
Emlak GYO
İş GYO
Sinpaş GYO
Torunlar GYO
EKGYO
ISGYO
SNGYO
TRGYO
Hisse
SANAYİ
Adana Çimento
Anadolu Efes
Akçansa
Ak Enerji
Aksa Enerji
Anadolu Cam
Anel Elektrik
Arçelik
Aselsan
Aygaz
Banvit
BİM
Bimeks
Bizim Toptan
Brisa
Bolu Çimento
Coca-Cola İçecek
Çimsa
Doğuş Otomotiv
Enka İnşaat
Ereğli Demir Çelik
Ford Otosan
Hürriyet
Indeks
Ipek Enerji
Koza Maden
Koza Altın
Kardemir (D)
Mardin Çimento
Migros
Park Elektrik
Petkim
Pegasus
Tat Konserve
TAV Havalimanları
Tekfen Holding
Turkcell
Türk Hava Yolları
Tümosan
Tofaş
Trakya Cam
Türk Telekom
Türk Traktör
Tüpraş
Ünye Çimento
ADANA
AEFES
AKCNS
AKENR
AKSEN
ANACM
ANELE
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BANVT
BIMAS
BMEKS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CIMSA
DOAS
ENKAI
EREGL
FROTO
HURGZ
INDES
IPEKE
KOZAA
KOZAL
KRDMD
MRDIN
MGROS
PRKME
PETKM
PGSUS
TATGD
TAVHL
TKFEN
TCELL
THYAO
TMSN
TOASO
TRKCM
TTKOM
TTRAK
TUPRS
UNYEC
BİST-100
XU100
TUT
AL
AL
AL
TUT
AL
GG
7,67
7,99
14,60
5,29
4,59
4,52
1,80
1,24
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
AL
TUT
TUT
TUT
AL
TUT
4,87
0,79
0,42
10,35
9,38
2,86
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
AL
AL
TUT
TUT
2,60
1,32
0,83
3,22
9,00
19,50
7,30
6,30
5,20
2,20
Hedef
Fiyat*
6,40
0,92
0,50
12,20
12,50
3,00
Hedef
Fiyat*
3,50
1,65
1,00
4,40
17%
34%
38%
37%
15%
22%
-
14.229
15.564
8.464
11.041
5.322
9.113
1.252
518
78,2
287,0
158,5
81,0
101,5
35,6
2,9
10,5
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Potansiyeli (mn ABD$) Hacim**
31%
17%
20%
18%
33%
5%
657
898
473
12.173
8.877
2.255
0,5
3,1
1,5
17,2
23,8
8,8
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Potansiyeli (mn ABD$) Hacim**
35%
25%
20%
37%
4.582
417
231
747
37,9
1,3
3,3
1,2
Ort.
Artış
Piyasa Değeri
Potansiyeli (mn ABD$) Hacim**
8,8
11,7
6,9
8,1
7,0
10,9
7,1
-
6,8
8,9
5,4
6,3
5,4
8,2
5,9
-
F/K
2014T 2015T
22,0
86,7
10,2
10,2
9,3
16,5
28,1
9,4
8,0
8,1
1,05
1,31
1,11
0,92
0,81
1,05
1,21
-
0,94
1,20
0,94
0,82
0,71
0,94
1,03
-
7,6
7,6
16,5
1,9
F/K
13,6%
14,1%
18,8%
13,7%
14,0%
12,2%
18,8%
-
Düz. NAD
(mnTL)
Düz. NAD
prim / iskonto
2.982
3.654
1.220
27.461
26.907
4.641
-52%
-47%
-16%
-4%
-29%
5%
F/K
FD/FVAÖK
2014T 2015T 2014T 2015T
8,6
9,3
3,8
2,1
12,0%
11,7%
17,4%
11,9%
12,3%
10,0%
18,6%
-
8,8
10,8
6,3
8,8
F/DD
Trailing
6,9
8,0
11,7
6,3
FD/FVAÖK
1,4
0,8
0,5
0,5
FD/Satış
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
Hedef
Fiyat*
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
AL
TUT
AL
AL
TUT
TUT
TUT
AL
AL
TUT
AL
AL
AL
TUT
TUT
AL
TUT
TUT
TUT
AL
TUT
AL
AL
TUT
TUT
TUT
AL
AL
AL
AL
AL
TUT
AL
Not Yok
TUT
TUT
TUT
4,85
27,35
13,20
1,15
2,59
1,71
1,28
12,30
9,24
9,41
2,89
53,00
1,47
17,85
6,73
3,80
52,05
14,15
7,47
5,20
4,00
26,55
0,64
4,70
2,32
2,42
22,75
1,98
5,12
18,70
3,95
3,20
26,00
2,73
17,65
5,08
12,60
6,08
5,64
12,75
2,68
6,22
67,40
47,65
4,70
5,50
28,20
14,71
1,40
3,70
2,17
1,46
15,35
11,30
10,90
3,40
51,50
1,93
23,30
8,40
4,60
58,80
17,00
7,00
4,62
30,60
0,70
4,90
3,30
3,10
26,30
2,30
5,35
24,40
5,38
3,38
30,50
2,75
20,00
6,60
14,70
8,50
5,50
14,30
3,40
70,50
56,10
5,00
13%
3%
11%
22%
43%
27%
14%
25%
22%
16%
18%
-3%
32%
31%
25%
21%
13%
20%
35%
16%
15%
9%
4%
42%
28%
16%
16%
4%
30%
36%
6%
17%
1%
13%
30%
17%
40%
-2%
12%
27%
5%
18%
6%
198
7.511
1.172
389
737
352
65
3.855
2.143
1.309
134
7.463
82
331
952
252
6.141
887
762
8.682
6.493
4.321
164
122
280
436
1.609
663
260
1.544
273
1.484
1.233
172
2.974
872
12.857
3.891
301
2.957
919
10.097
1.668
5.534
269
0,2
2,6
0,5
2,1
1,7
1,0
0,7
9,3
2,6
0,7
0,7
13,1
0,9
2,9
1,6
0,4
4,7
1,2
5,6
11,1
29,0
5,2
0,6
0,1
5,0
4,6
10,2
29,6
0,2
7,9
6,5
15,6
26,4
1,0
9,2
6,6
36,3
97,6
3,2
7,3
3,8
11,6
2,3
14,8
0,1
12,7
10,5
27,2
12,3
12,2
11,2
12,1
12,0
10,1
11,4
10,7
32,0
14,7
21,0
12,0
10,9
26,0
11,2
13,1
8,1
12,9
9,9
9,1
6,2
7,5
9,5
12,3
31,4
6,5
25,4
15,3
20,6
14,5
14,4
12,0
9,5
14,4
11,1
12,7
12,4
13,0
9,8
11,4
9,7
22,0
11,8
18,9
12,2
7,0
5,6
10,0
9,9
9,9
5,8
26,7
6,1
18,3
9,4
9,8
21,7
10,0
11,9
8,5
11,9
7,4
9,5
6,6
8,1
7,4
10,6
26,8
5,3
19,8
12,7
18,6
14,2
17,9
11,0
8,2
13,1
8,3
9,9
11,6
15,0
9,2
7,8
7,5
10,8
8,5
21,3
10,1
6,5
7,2
8,8
10,3
10,8
7,8
21,3
4,3
8,8
8,6
7,8
14,2
7,8
6,4
6,1
11,8
7,1
5,4
3,8
6,4
7,5
10,8
3,9
11,1
8,1
9,9
7,4
6,5
6,2
6,8
10,2
8,4
7,0
11,3
16,9
6,9
6,9
7,5
9,5
8,4
8,8
7,2
5,5
7,1
7,8
9,1
10,4
6,3
17,5
2,5
7,6
7,6
6,3
11,9
7,3
6,1
6,1
10,2
6,7
4,7
4,2
5,2
6,9
9,5
3,3
8,4
7,3
7,5
6,8
5,7
5,8
5,6
8,9
7,0
5,6
10,0
9,7
6,7
1,0
1,7
1,8
2,0
2,7
1,6
1,0
0,7
0,9
2,0
0,4
0,5
1,1
0,2
0,3
1,5
1,9
2,4
2,0
1,0
1,4
0,9
0,8
0,2
2,5
1,3
2,3
0,7
2,0
0,7
1,0
0,6
2,9
0,4
1,9
0,8
1,7
1,0
1,2
1,9
0,4
2,1
0,9
1,6
1,6
1,9
1,8
1,4
1,0
0,7
0,8
1,7
0,4
0,4
0,9
0,2
0,3
1,4
1,7
2,0
1,9
1,0
1,3
0,8
0,8
0,1
2,7
1,1
2,1
0,6
1,8
0,6
0,8
0,5
2,7
0,4
1,8
0,7
1,4
0,8
1,0
1,7
0,3
2,0
76.692
92.775
21%
218.563
1.390
11,0
9,2
7,8
6,9
1,0
0,9
2014T
2015T 2014T 2015T 2014T 2015T
*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$)
Halka açık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
8
GÜNE BAŞLARKEN
18 Ağustos 2014
MODEL PORTFÖYÜMÜZÜN GÜNLÜK PERFORMANSI
Haftalık Kapanış Fiyatı (TL)
15.08.2014
08.08.2014
12,30
12,50
2,60
2,71
5,20
5,35
14,60
15,10
17,65
17,50
5,08
4,89
2,68
2,66
4,59
4,90
Arçelik
Emlak G.M.Y.O.
Enka İnşaat
Halk Bankası
Tav Havalimanları
Tekfen Holding
Trakya Cam
T. Vakıflar Bankası
Portföyümüzün Getirisi
BİST-100
Relatif Performans
76.692
Değişim (%)
-1,60%
-4,06%
-2,80%
-3,31%
0,86%
3,89%
0,75%
-6,33%
-1,56%
-3,17%
1,65%
79.199
Model Portföyümüz; ARCLK, EKGYO, ENKAI, HALKB, TAVHL, TKFEN, TRKCM ve VAKBN hisselerinden
oluşmaktadır.
AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ
TABLOSU
3 ay
12 ay
2014*
2013*
2012*
2011*
TL
ABD$
TL
ABD$
TL
ABD$
TL
ABD$
TL
ABD$
TL
AL Tavsiyelerimiz
4%
0%
13%
1%
19%
17%
3%
-15%
78%
56%
60%
14%
BİST-100 Endeksi
1%
-3%
4%
-7%
13%
12%
-2%
-19%
50%
31%
16%
-17%
Relatif
2,9%
8,1%
5,1%
4,6%
19,0%
ABD$
37,8%
*YBB: Yılbaşından bu yana
Model Portföy listemizin performansı 15 Ağustos tarihinde hesaplanmıştır.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
9
GÜNE BAŞLARKEN
18 Ağustos 2014
VERİ AKIŞI
18-19 Ağustos 2014
AKENR 2Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: -6mn TL / Piyasa beklentisi: 11mn TL
ANACM 2Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 7mn TL / Piyasa beklentisi: 13mn TL
INDES 2Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 5mn TL / Piyasa beklentisi: m.d.
SISE 2Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 140mn TL / Piyasa beklentisi: 137mn TL
TMSN 2Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 12mn TL / Piyasa beklentisi: m.d.
TRKCM 2Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 43mn TL / Piyasa beklentisi: 46mn TL
18 Ağustos Pazartesi 2014
DOHOL 2Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: m.d / Piyasa beklentisi: 3mn TL
TRGYO 2Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 54mn TL / Piyasa beklentisi: 51mn TL
12:00 – AB Ticaret Dengesi (Temmuz) – Önceki Veri: 21.43Mlr / Beklenti: 14.68Mlr
19 Ağustos Salı 2014
ASELS 2Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 121mn TL / Piyasa beklentisi: 105mn TL
MGROS 2Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 82mn TL / Piyasa beklentisi: 87mn TL
THYAO 2Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 307mn TL / Piyasa beklentisi: 249mn TL
DOAS 2Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: m.d. / Piyasa beklentisi: 59mn TL
09:00 – Japonya Makine Siparişleri (Temmuz) – Önceki Veri: 37.7% / Beklenti: m.d.
11:30 – İngiltere TÜFE (Temmuz) (Aylık) – Önceki Veri: 0.20% / Beklenti: -0.20%
11:30 – İngiltere TÜFE (Temmuz) (Yıllık) – Önceki Veri: 1.90% / Beklenti: 1.80%
15:30 – ABD (Temmuz) TÜFE (MoM) – Önceki Veri: 0.30% / Beklenti: 0.10%
15:30 – ABD Konut Başlangıçları (Temmuz) – Önceki Veri: 893bin / Beklenti: 968bin
20 Ağustos Çarşamba 2014
DOAS Analist toplantısı
02:50 – Japonya Ticaret Dengesi (Temmuz) – Önceki Veri: -¥822.2Mlr / Beklenti: -¥713.9Mlr
09:00 – Almanya ÜFE (Temmuz) (Yıllık) – Önceki Veri: -0.70% / Beklenti: -0.70%
11:30 – İngiltere BoE toplantı tutanaklarını açıklayacak.
14:00 – ABD MBA Mortgage Onayları– Önceki Veri: -2.70% / Beklenti: m.d.
17:00 – ABD DOE Ham Petrol Envanteri – Önceki Veri: 1401bin / Beklenti: m.d.
21:00 – ABD FED FOMC toplantı tutanaklarını yayınlayacak.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
10
GÜNE BAŞLARKEN
18 Ağustos 2014
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk
ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım
kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve
yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca,
Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce
hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye
özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda
kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: [email protected]
Tavsiye Tanımları
AL
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
TUT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
SAT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
11
Download

araştırma - Garanti Yatırım