GÜNLÜK BÜLTEN
Araştırma
30/01/15 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ
Piyasalara Bakış
01.15
11.14
10.14
08.14
07.14
05.14
04.14
02.14
01.14
100,000
90,000
80,000
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
Geçtiğimiz hafta açıklanan ECB parasal genişleme adımları
ardından, riskli varlıkları negatif yönde etkileyecek bir sürpriz
olup olmadığını izlediğimiz FOMC kararları ön plandaydı. Diğer
taraftan kısa vadede enflasyonun baskı altında kalmaya devam
edeceğine yönelik vurgunun güçlendiğini gördüğümüz FOMC
açıklamaları sonrasında bugün açıklanacak ve ücret
enflasyonuna yönelik sinyalleri izleyeceğimiz istihdam maliyet
endeksi daha önemli olabilir. Bugün makro tarafta ABD’de 4Ç
büyüme verisi ve ücret enflasyonuna yönelik sinyaller
arayacağımız istihdam maliyet endeksi (ECI), euro bölgesinde
Ocak ayı öncü enflasyon verisi takip edilecek önemli makro
veriler.
Global Piyasalar
Endeks
Avrupa:
BIST-100 Index
Paris CAC-40
DAX
FTSE-100
Rusya RSI
Prag PX50
Varşova WIG20
Güney Amerika:
Bovespa
Arjantin MERVAL
Son Değer
Günlük Değişim
88,558
4,631
10,738
6,811
747
954
#N/A N/A
-1.97%
0.44%
0.25%
-0.22%
-2.34%
-0.22%
0.93%
47,762
8,485
0.14%
-3.27%
BIST-100 En Çok Artan 1
2
3
4
5
TMSN
DOAS
KARSN
SODA
TATGD
Tumosan Motor Ve Tra
Dogus Otomotiv
Karsan Otomotiv
Soda Sanayii
Tat Gida
Endeks
ABD:
Dow Jones
Nasdaq
S&P500
Asya:
Seul KOSPI
Bombay SENSEX
Nikkei-225
Hang Seng
Shanghai Composite
Tayland Set
Son Değer
Günlük Değişim
17,417
4,683
2,021
1.31%
0.98%
0.95%
1,949
29,310
17,674
24,576
3,229
1,585
-0.09%
-1.25%
0.39%
-0.08%
-1.03%
-0.09%
BIST-100 En Çok Azalan 6.6%
2.2%
1.8%
1.6%
1.5%
1
2
3
4
5
EREGL
ZOREN
HALKB
BRISA
IHLAS
Eregli Demir Celik
Zorlu Enerji
Halk Bankasi
Brisa
Ihlas Holding
-5.4%
-4.3%
-4.3%
-3.6%
-3.6%
Bültenimizden Başlıklar
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Piyasa Yorumu
Tahvil ve Bono
Emlak Konut Ankara Yenimahalle arsasını yeniden ihaleye çıkardı
İş GYO’nun 4Ç14 karı beklentilerin üzerinde
Sinpaş GYO 2014 satış verilerini açıkladı
TSKB 4Ç14’te 81 milyon TL net kar açıkladı
İş Bankası 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Anadolu Hayat Emeklilik 4Ç14’te 34.3 milyon TL net kar açıkladı
Dogan Holding Aytemiz’i satın alıyor
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected] Günlük Yatırım Bülteni - 30/01/15
PİYASA YORUMU
Geçtiğimiz hafta açıklanan ECB parasal genişleme adımları ardından, riskli varlıkları negatif yönde
etkileyecek bir sürpriz olup olmadığını izlediğimiz FOMC kararları ön plandaydı. FOMC metninde
uluslararası piyasalardaki gelişmelerin de izlendiğine dair vurgu dikkat çekmiş olsa da ekonomik
aktivite ve istihdamdaki iyileşmeye yönelik vurguların bir kademe daha güçlendiğini, soft enflasyona
rağmen faiz artırım zamanlamasında yıl ortalarına yönelik beklentilerin hala gündemde olduğunu
hatırlatıyoruz. Dolayısıyla “sabırlı” tutumunu devam ettiren FOMC’nin şahin yönde kalmaya devam
ettiğini düşünüyoruz.
Piyasalara baktığımızda ise Yunanistan/Rusya ile ilglili gelişmeler volatilite kaynağı olmaya devam
ederken sert satışlar gördüğümüz Yunanistan piyasalarında dün toparlanma çabaları ön plandaydı.
Stoxx 600 %0.1 sınırlı eksi ile günü tamamladı. Tepe formasyonu oluşup oluşmadığını izlediğimiz
S&P 500 endeksinde etkili olan satış baskısı ise dün %0.95 yükselişe yerini bıraktı. VIX %8 düştü.
Makro tarafta önümüzdeki hafta açıklanacak tarım dışı istihdam verisi öncesinde öncü
göstergelerden biri olan haftalık işsizlik maaşı başvurularını takip ettik. Başvurular 43.000 kişi
düşüşle beklentilerden belirgin iyi yönde gerçekleşirken (dört haftalık ortalama 307.000’den
298.500’e geriledi) FOMC’nin istihdamdaki iyileşmeye yönelik bir kademe daha güçlenen vurgularını
destekler nitelikteydi. Ancak bu sert düşüşün tatil döneminden kaynaklı olduğuna yönelik yorumları
ve yüksek oynaklık gösterebilen bir veri olduğunu hatırlatalım.
Diğer taraftan kısa vadede enflasyonun baskı altında kalmaya devam edeceğine yönelik vurgunun
güçlendiğini gördüğümüz FOMC açıklamaları sonrasında bugün açıklanacak ve ücret enflasyonuna
yönelik sinyalleri izleyeceğimiz istihdam maliyet endeksi daha önemli olabilir. Uzun vadeli
görünümün yukarı eğilimini koruyan veride zayıf yönde kalabilecek rakamlar ücret enflasyonunun
baskı altında kaldığına yönelik kısa vadeli beklentileri dolayısıyla FOMC açıklamalarını destekler
nitelikte algılanabilir. Ki hatırlatmak gerekirse Aralık ayında açıklanan ortalama saatlik kazançlar
verisi aşağı yönlü sürpriz yaparak ABD tahvil faizlerindeki aşağı eğilime destek olmuştu. Güçlü
rakamlar ise faizlerde yükselişe neden olabilir.
Yurtiçine baktığımızda ise gelişmekte olan ülke döviz kurlarındaki baskı ile birlikte TCMB’nin faiz
indirimine gitme olasılığını fiyatlayan USD/TL’deki değer kayıpları ön planda kalmaya devam ediyor
ve hisse senetleri ve bonoların TL’deki değer kaybından olumsuz etkilenmeye başladığını görüyoruz.
Dolayısıyla faiz indirimlerinin devamı sinyali veren Merkez Bankası Başkanı Başçı’nın açıklamaları
sonrasında önümüzdeki hafta açıklanacak Ocak ayı enflasyon rakamları odak noktasında olacak.
(Reuters'ın toplam 17 katılımcı ile gerçekleştirdiği ankete göre TÜFE’de Ocak ayında medyan
bazında 0.7 artış beklenirken, yıllık enflasyonun Aralık ayındaki yüzde 8.17'den yüzde 6.80'e
gerileyeceği öngörülüyor.) Dezenflasyon teması, faiz indirimi beklentileri ve ABD tahvil faizlerinin
düşük seviyelerde seyretmesi ile olumlu ayrışan ve ECB/TCMB gevşeme adımları ile birlikte
yükseliş eğilimini koruyan BIST-100 endeksinde dün 90.250 desteğinin aşağı geçilmesiyle birlikte
ara bir düzeltme sürecine girildiğini gördük. Endeksin yukarı yönde yeniden güç kazanabilmesi için
ise 90.250 direncinin kırılması gerekiyor.
Bu sabah Asya hisse senetlerinde karışık görünüm hakim. Bugün makro tarafta ABD’de 4Ç büyüme
verisi ve ücret enflasyonuna yönelik sinyaller arayacağımız istihdam maliyet endeksi (ECI), euro
bölgesinde Ocak ayı öncü enflasyon verisi takip edilecek önemli makro veriler.
2
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected] Günlük Yatırım Bülteni - 30/01/15
30.01.2015
01:30
01:30
01:50
10:00
12:00
15:30
15:30
16:45
16:55
Japonya İşsizlik Oranı (beklenti:%3.5 önceki:%3.5)
Japonya TÜFE (beklenti:%2.3 önceki:%2.4)
Japonya Sanayi Üretimi (beklenti:%1.2 önceki:%-0.5)
TR - Dış Ticaret Dengesi (beklenti:-8.50 Milyar önceki: -8.32 milyar)
AB - TÜFE - Ocak (beklenti:%-0.5 önceki:%-0.2)
ABD - İstihdam Maliyet Endeksi (beklenti:%0.6 önceki:%0.7)
ABD - 4Ç GSYİH (beklenti:%3.1 önceki:%5.0)
ABD - Chicago PMI İmalat Endeksi (beklenti: 57.8 önceki: 58.8)
ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi (beklenti: 98.2 önceki: 98.2)
ŞİRKET HABERLERİ
Emlak Konut Ankara Yenimahalle arsasını yeniden ihaleye çıkardı
Emlak Konut Ankara Yenimahalle arsası için yeniden gelir paylaşımlı arsa ihalesi açtı. İlk oturum 12
Mart’ta olacak. Ekspertiz değeri 622mn TL olan arsa NAD’ın yaklaşık %5’ini oluşturuyor. Geçen yıl
ihalede tek katılımcı yer almış ve 1.33x çarpnaına denk düşen teklif sonrasında ihale iptal edilmiti.
2014 ihalelerinde çıkan çarpan 2.23x olup mevcut projelerin işaret ettiği ihale çarpanı ise 1.93x
seviyesinde bulunuyor. Emlak, bu ihale dışında Mart’ta 2 ihale daha düzenleyecek (İstinye ve
Başksehir Kayabaşı). İhale çarpanlarının hisse performansı üzerinde etkili olmasını bekliyoruz.
İş GYO’nun 4Ç14 karı beklentilerin üzerinde
İş GYO 4Ç14’te 27mn TL net kar açıkladı. Çeyrek bazda %50, yıllık bazda %12 artan net kar bizim
17mn TL, CNBC-e’nin 21mn TL olan net karının üzerinde gerçekleşti. Beklentilerden sapmada geri
çevrilen değer düşüklüğündeki artış etkili oldu. Şirketin VAFÖK’ü bu çeyrek 34mn TL’ye ulaşırken
bizim beklentimiz 26mn TL, piyasa beklentisi 28mn TL seviyesindeydi. Ciroda ise satışların düşmesi
nedeniyle gerileme oldu (geçen çeyrek Topkapı hisse satışı, geçen yıl da Çınarlıbahçe teslimatları
ciroyu desteklemişti). Kira gelirlerinde ise çeyrek bazda %9’luk bir iyileşme kaydedildi. Şirketin NAD’ı
ise yıllık %21 artışla 2.3 milyar TL’ye ulaştı.
Görüşümüz: Karın ağırlıklı olarak değer düşüklüğünün geri çevrilmesine bağlı artmasından dolayı
hisse üzerindeki positif etkisi sınırlı kalabilir. Ancak hisse halen yeni NAD’ına göre %48 iskontolu
işlem görüyor. Şirketle ilgili 2.20 TL hedef fiyattan AL önerimizi sürdürüyoruz.
Sinpaş GYO 2014 satış verilerini açıkladı
Sinpaş GYO 2014 yılında 1,394 ünitenin önsatışından 682mn TL’lik bir hasılat elde ettiğini ve 1,619
unitenin teslimatını gerçekleştirdiğini açıkladı.
Görüşümüz: Önsatış verileri beklentimize yakın gelirken (1,385 ünite, 662mn TL hasılat), teslimat
verisi beklentimizin oldukça üzerinde gerçekleşti (YKYt: 1,319). Dolayısıyla 4Ç14 beklentilerimize bu
verileri yansıttığımızda kar beklentimiz 29mn TL’den 48mn TL’ye yükseliyor. Teslimat verilerine bağlı
olarak hissede hafif olumlu bir etki yaratabilir.
TSKB 4Ç14’te 81 milyon TL net kar açıkladı
Kar rakamı tahminimizden zayıf gelen faiz gelirleri sebebiyle bizim tahminimiz 88 milyon TL’nin %8
altında kaldı (CNBCe beklentisi: 84 milyon TL). Sonuçların genel beklentilere paralel olduğunu
düşünüyoruz. 2014 net faiz marjı yüksek fonlama maliyetleri sebebiyle yıllık 40 baz puan daralarak
%4 olarak açıklandı. Özkaynak karlılığı 2013’teki %17.9 seviyesinden hafif aşağıda %17.7 oldu.
Ayrıca, TSKB yönetimi 2015 tahminlerini açıkladı. Buna göre şirket 2015’te %15 kredi büyümesi, %4
net faiz marjı, %15-20 komisyon büyümesi, %16-17 özkaynak karlılığı ve %15-16 maliyet/gelir oranı
bekliyor.
3
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected] Günlük Yatırım Bülteni - 30/01/15
İş Bankası 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Beklentimiz 809 milyon TL net kar (yüksek provizyon giderleri ve kur farkı giderleri sebebiyle
3Ç14’ten %12 aşağıda, ancak 4Ç13’ten %28 yukarıda). 4Ç14’te net faiz marjının (%3.6) çeyreklik
bazda hafif daralmasını ancak son üç çeyreğin ortalamasının üzerinde kalmasını bekliyoruz.
Beklentimiz piyasa beklentisi 770 milyon TL’nin %5 üzerinde kalıyor. İşbankası Türk bankaları
arasındaki en beğendiğimiz isim ve model portföyümüzde de yer alıyor. Hisse için hedef fiyatımız
8.6TL %24 yukarı yönlü potansiyele işaret ederken ileriye dönük F/DD rasyosu 1.25x.
İşbankası 2015’te %16-17 kredi ve mevudat büyümesi (YKYt: %16), %3.7-3.9 net faiz marjı (YKYt:
3.6%) bekliyor.
Anadolu Hayat Emeklilik 4Ç14’te 34.3 milyon TL net kar açıkladı
Anadolu Hayat Emeklilik 4Ç14’te 34.3 milyon TL net kar açıkladı. Net kar rakamı bizim beklentimiz 16
milyon TL’nin ve Bloomberg’teki analist beklentilerinin (25 milyon TL) üzerinde kaldı. Net kar yıllık
%70, çeyreklik %8 yukarıda açıklandı.
Dogan Holding Aytemiz’i satın alıyor
Doğan Holding’in %100 iştiraki Doğan Enerji akaryakıt dağıtıcısı Aytemiz’in %50’sini 152mnTL
karşılığında satın almak için anlaşma imzaladı. Doğan Holding 7 kişilik yönetim kurulunda 4 koltuğa
aday gösterme hakkını elde ederek yönetim kontrolüne de ulaşmış olacak. Satın alma işleminin
tamamlanmasını takiben Doğan Holding 127mnTL nakit sağlayarak şirketin sermaye artırımına da
katılacak.
Görüşümüz: Aytemiz 310 akaryakıt istasyonu ile yıllık yaklaşık 2 milyar TL ciro yaratan bir şirkettir.
Doğan Holding’in kasasında atıl durumda bulunan naktin yatırıma yönlendiriliyor olması nedeniyle
haber akışının olumlu algılanacağını düşünüyoruz. Doğan Holding mevcut durumda son 2 yıllık
ortalamasına paralel şekilde %42 NAD iskontosunda işlem görüyor. Doğan Holding için 0.88TL’lik
hedef fiyatımız %17 yukarı potansiyele işaret ediyor.
TAHVİL – BONO
Verim Eğrisi
CDS (5 Yıllık)
400
8.00
350
300
250
7.00
200
150
100
50
12/14
11/14
09/14
08/14
07/14
05/14
04/14
02/14
0
01/14
27.07.2024
15.03.2023
31.10.2021
18.06.2020
04.02.2019
22.09.2017
10.05.2016
27.12.2014
14.08.2013
6.00
4
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected] Günlük Yatırım Bülteni - 30/01/15
EMTİA
5
12/14
11/14
09/14
08/14
07/14
05/14
04/14
0
12/14
20
600
11/14
40
800
09/14
60
1,000
08/14
80
1,200
07/14
100
1,400
05/14
120
1,600
04/14
140
1,800
02/14
160
2,000
01/14
2,200
02/14
Brent petrol ($/varil)
01/14
Altın ($/ons)
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected] ÇEKİNCE:
Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca
araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek
zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla
hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek
kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk
üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu
raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere
gösterilemez. 
Download

piyasalara bakış - Yapı Kredi Yatırım