ARAŞTIRMA
GÜNE BAŞLARKEN
22 Aralık 2015
GÜNDEM
PİYASALARA BAKIŞ
22 Aralık Salı
TCMB PPK Faiz Kararı
14:00 – Türkiye TCMB PPK Faiz Koridoru Alt Bant Kararı – Önceki
Veri: %7.25 / Beklenti: %7.50 (Bloomberg)
14:00 – Türkiye TCMB PPK Politika Faiz Kararı – Önceki Veri: %7.50 /
Beklenti: %8.00 (Bloomberg)
14:00 – Türkiye TCMB PPK Faiz Koridoru Üst Bant Kararı – Önceki
Veri: %10.75 / Beklenti: %10.75 (Bloomberg)
15:30 – ABD GSYH (Çeyreksel) (3Ç15) (yıllıklandırılmış) – Önceki
Veri: %2.1 / Beklenti: %1.9
15:30 – ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (3Ç15) – Önceki Veri: %3.0 /
Beklenti: %2.9
15:30 – ABD Çekirdek Kişesel Tüketim Harcamaları Endeksi
(Çeyreksel) (3Ç15) – Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %1.3
Wall Street endekslerinde dün etkili olan tepki alımları ve petrol fiyatlarının düşük
PİYASA EKRANI
edilecekler arasında öne çıkıyor. 14:00’te açıklanacak PPK faiz kararı öncesinde
BİST-100 Kapanış (TL/$)
Değişim
Günlük
Aylık
YBB
Günlük İşlem Hacmi (mn)
3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn)
Yabancı Takas Oranı
Gösterge Bileşik Faiz
Eurobond Faizi (15 Ocak 2030)
Eurobond spread
Döviz Sepeti
Günlük Değişim
YBB
TL
1.20%
-10.19%
-14.46%
3,444
3,920
73,328 / 25,226
$
1.76%
-13.04%
-31.52%
1,185
1,348
62.69%
10.85%
5.3%
165.0
3.0435
-0.42%
20.18%
seviyelerinden kısmen toparlanması sonrasında Asya piyasalarında yeni günde
hafif alıcılı eğilimin öne çıkmasını sağladı. Zayıf tepki alımlarının yeni günde vadeli
Wall Street endekslerinde de etkili olduğunu görmekteyiz. Teknik anlamda vadeli
Dow endeksinde 17,000 bölgesinin kritik destek olarak takip ettiğimizi hatırlatalım.
Günün ikinci yarısında ABD’de açıklanacak 3.çeyrek büyümesine ilişkin rakamlar ve
kişisel tüketim harcamaları global ajanda da izlenecekler arasında yer alıyor.
Global tarafta kısa vadede volatilitenin kısmen azaldığı, Suriye’ye ilişkin olarak ise
ateşkes ihtimalinin yükselmesiyle iyimserliğin bir miktar yükseldiği Türk Lirası cinsi
varlıklar açısından günlük bazda Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı takip
Türk Lirası yatay eğilime sahip. BİST100 endeksinde de bu paralelde açılış
öngörürken, söz konusu toplantı öncesinde dalgalanmanın 73,000-72,800 destek,
74,000-74,200 direnç seviyeleri arasında gerçekleşmesini öngörüyoruz. Bu
aşamada gün içi destek bölgelerin korunduğu endekste tepki yükselişi görünümü
devam ederken, 74,200 seviyesinin aşılması halinde ise yeni bir dip formasyonu
fiyatlamasının gündeme geleceğini belirtelim.
EKONOMİ HABERLERİ
DEĞERLEME TABLOSU
XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $)
XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $)
Araştırma Kapsamı
2014
2015T
F/K
10.3
10.8
FD/FVAÖK
9.3
6.4
F/DD (Bankalar)
0.9
0.7
Satış Büyümesi
10%
12%
FVAÖK Büyümesi
9%
27%
Kar Büyümesi (Banka dışı)
39%
-2%
Kar Büyümesi (Banka)
-9%
-4%
Kar Büyümesi (Toplam)
13%
-2%
190,002
58,032
2016T
8.7
5.6
0.7
13%
14%
29%
15%
23%
TEKNİK ANALİZ
SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ
DALGALI EĞİLİM ÖN PLANDA: 72,800-73,000 DESTEK; 74,200
DİRENÇ…
Düne tepki alımlarıyla başlayan BİST100 endeksinde 73,000-73,700
işlem bandındaki dalgalanmanın ardından kapanış %1.2'lik yükselişle
73,328 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %3
azalarak 3.410 milyarTL oldu. 82 hisse değer kazandı, 12 hisse değer
kaybetti.
TCMB Toplantısı ve Piyasa Senaryoları
Finansbank (FINBN, Not Yok): QNB, Finansbank’ın %99.81 hissesini 2.7mlr
Avro’ya satın almak için anlaşmaya vardığını açıkladı.
Beyaz Eşya Verileri – Kasım 2015: 2015 Kasım ayında yurtiçi beyaz eşya satışları
yıllık bazda %1.7 daralırken, ihracat %11.1 oranında artmıştır.
Türk Traktör (TTRAK, EÜ): EIB Kredi Sözleşmesi
Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS, EP): Riskten korunma işlemleri
BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını öngörüyoruz.
Günlük bazda endekste işlem bandı olarak 72,800-73,000 destek,
74,000-74,200
TCMB PPK: Bugün TCMB PPK toplanıyor. Faiz kararı saat 14:00’de
açıklanacak. Piyasa beklentisi %7.5 olan haftalık repo faizinin 50 baz puan
yükseltilmesi ve üst bandın sabit kalması – beklentimize paralel - alt bandın ise 25
baz puan arttırılması (şu an %7.25) – beklentimiz 50 baz puan. %8.8 -%8.9 olan
ortalama fonlama, para politikası duruşunu göstermekte. Bu oranın, fonlama
kompozisyonun değişmesi ile kısa vadede aynı seviyelerde kalacağını
beklediğimizden, politika duruşun da değişmesini beklemiyoruz.
Tüketici Güven, Aralık 2015: Tüketici güven endeksi önceki 77’den 74’e geriledi.
Temel sebebi genel ekonomik gidişata dair beklentilerin bir miktar zayıflaması.
Endeks, Eylül itibariyle hızlı bir şekilde yükselmişti (yaklaşık 20 puan).
direnç
seviyelerinin
öne
çıkmasını
bekliyoruz.
Belirttiğimiz destek bölge altında gün içi görünümde volatilitede
yükselişle birlikte 72,200 bölgesine baskı oluşabilir. Bu aşamada gün
içi destek bölgelerin korunduğu endekste tepki yükselişi görünümü
korunurken, 74,200 seviyesinin aşılması halinde ise yeni bir dip
formasyonu fiyatlamasının gündeme geleceğini belirtelim.
Ford Otosan (FROTO, EP): EIB Kredi Anlaşması
Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ): Bahçekent Flora projesi gelir artışı (+)
Sinpaş GYO (SNGYO, EP): Sinpaş GYO, TMSF ile Bursa Modern projesindeki
hasılat paylaşımını sona erdirdi. Nötr.
Aselsan (ASELS, EP): ASELS 15mn ABD$ değerinde sözleşme imzaladı. (+)
Kiler GYO (KLGYO, Not Yok): KLGYO, Sapphire binasındaki varlıklarının satışı
konusunda The First Investor ile bir yıl süreli münhasır görevlendirme sözleşmesi
imzaladı.
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler
ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
İletişim : [email protected]
1
GÜNE BAŞLARKEN
22 Aralık 2015
PİYASALARA BAKIŞ
Wall Street endekslerinde dün etkili olan tepki alımları ve petrol fiyatlarının düşük seviyelerinden kısmen toparlanması
sonrasında Asya piyasalarında yeni günde hafif alıcılı eğilimin öne çıkmasını sağladı. Zayıf tepki alımlarının yeni günde
vadeli Wall Street endekslerinde de etkili olduğunu görmekteyiz. Teknik anlamda vadeli Dow endeksinde 17,000
bölgesinin kritik destek olarak takip ettiğimizi hatırlatalım. Günün ikinci yarısında ABD’de açıklanacak 3.çeyrek
büyümesine ilişkin rakamlar ve kişisel tüketim harcamaları global ajanda da izlenecekler arasında yer alıyor.
Global tarafta kısa vadede volatilitenin kısmen azaldığı, Suriye’ye ilişkin olarak ise ateşkes ihtimalinin yükselmesiyle
iyimserliğin bir miktar yükseldiği Türk Lirası cinsi varlıklar açısından günlük bazda Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı
takip edilecekler arasında öne çıkıyor. 14:00’te açıklanacak PPK faiz kararı öncesinde Türk Lirası yatay eğilime sahip.
BİST100 endeksinde de bu paralelde açılış öngörürken, söz konusu toplantı öncesinde dalgalanmanın 73,000-72,800
destek, 74,000-74,200 direnç seviyeleri arasında gerçekleşmesini öngörüyoruz. Bu aşamada gün içi destek bölgelerin
korunduğu endekste tepki yükselişi görünümü devam ederken, 74,200 seviyesinin aşılması halinde ise yeni bir dip
formasyonu fiyatlamasının gündeme geleceğini belirtelim.
Tahvil-Bono Piyasası: 14/06/2017 vadeli gösterge tahvil dün %10.85 bileşik faiz ile işlem görürken, ertesi gün valörlü
işlem gerçekleşmedi. Gösterge tahvilin gün içinde %10.70-10.90 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. TCMB’nin
bugün 19 milyar TL’lik haftalık repo dönüşü bulunuyor.
Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi Cuma günü 265-270 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah
267.3 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $164.7 seviyesinde.
Döviz Piyasası: USD, dün gelişen ülke para birimleri karşısında değer kaybetti. EUR/USD paritesi 1.09 seviyesinin
üzerine yükselirken, dolar endeksi sınırlı düşüş ile 98.350 seviyesine geriledi. Yurtiçinde ise TL, bugün yapılacak TCMB
PPK toplantısı öncesinde USD karşısında yatay seyretti. Bu sabah ise €/$ 1.0911, $/Yen 121.2, €/Yen 132.2
seviyesinde işlem görüyor. $/TL’de ilk işlemler 2.9090 seviyesinden geçerken, gün içinde ağırlıklı olarak 2.89-2.92
aralığında seyir bekliyoruz. 2.9050 ve 2.8960 destek, 2.9200 ve 2.9300 ise direnç seviyeleridir.
Uluslararası Piyasalar: ABD borsaları, dün Apple ve Microsoft hisselerinin yanı sıra, hastane işletmecilerindeki
yükselişin etkisiyle yükseldi. S&P 500 endeksi günü %0.78, Dow Jones endeksi ise %0.72 yükseliş ile tamamladı.
Atlanta Fed Başkanı Lockhart Aralık'taki faiz artışının endişeye neden olacak bir oran olmadığını söyledi. Lockhart
bundan sonraki faiz artırımlarının kademeli ve verilere bağlı olacağını kaydetti. Azerbaycan para birimi Manat, merkez
bankasının kur kontrolünden vazgeçmesi ile birlikte 1995'ten bu yana en düşük seviyesine indi. ABD 10 yıllık tahvil faizi
bu sabah %2.20, Brent petrol varil fiyatı ise $36.59 seviyesinde. Asya hisse senetleri, ABD hisse senetlerinde dün
Çin'de teşviklerin artırılacağına ilişkin beklentiler ile kapanışa doğru görülen yükselişlerin ardından, düşük hacimle
birlikte dalgalandı. Vadeli Dow Jones sözleşmesi ise bugün %0.2 yükseliş ile seyrediyor. Bugün Avrupa’da önemli bir
veri akışı bulunmazken, ABD’de ise 3. çeyrek büyüme, kişisel tüketim harcamaları ve mevcut konut satış verileri takip
edilecek.
Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,078, gümüş ise $14.24 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $876,
paladyum $552 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $212 seviyesinden işlem görüyor.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
GÜNE BAŞLARKEN
22 Aralık 2015
TCMB TOPLANTISI VE PİYASA SENARYOLARI
TCMB Para Politikası Kurulu bugün toplanarak faiz kararını açıklayacak. Piyasa beklentisi, para politikasında
anlamlı bir sıkılaştırmadan ziyade, sadeleşme adımları atılacağı yönünde yoğunlaşıyor. Öte yandan TCMB’nin
başka tercihler yapması da söz konusu olabilir. Bu adımların piyasalarda yaratacağı olası etkilere yönelik
senaryoları aşağıda görebilirsiniz.
Bugün açıklanacak TCMB kararına yönelik beklentimiz şöyle:
 %7.25-10.75 olan koridorun daralması (alt bandın 50 baz puan yükseltilmesi - üst bandın sabit kalması), %7.5
olan haftalık repo faizinin 50 baz puan yükseltilmesi söz konusu olabilir. Bu kararların ardından, %8.8 olan
ortalama fonlama maliyetinin ise aynı seviyelerde kalmasını bekleriz.
 Bu yöndeki PPK kararlarının ardından;
o Hisse piyasasında belirgin bir etki görmeyi beklemiyoruz.
o Tahvil piyasasında, TCMB’nin sadeleşmeye başlamış olması nedeniyle geçici olarak bir iyimserlik görebiliriz, ancak
orta vadede belirgin bir yön değişimi görülmeyecektir. Uzun vadeli faizlerin ise olumlu etkilenmesi söz konusu olabilir.
Sonrasında ise ağırlıklı fonlama maliyetinde ciddi bir değişiklik olmadığı sürece, verim eğrisinin yataya yakın- ters eğimli
kalmaya devam etmesini bekleriz.
o TL açısından ise fonlama maliyetinin değişmeyecek olması nedeniyle, hafif bir değerlenmenin ötesinde, belirgin bir etki
görmeyebiliriz. TL’de küresel gelişmeler ve gelişen ülkelere yönelik risk iştahı belirleyici olacaktır.
Bu noktada unutulmaması gereken konu, TCMB’nin sıkılaştırmayı sadece politika faizini artırarak
yapmayabileceği. TCMB, bugün politika faizini ve faiz koridorunu değiştirmese bile, fonlama kompozisyonu ile
oynayıp, ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini yükselterek de sıkılaştırmaya gidebilir. Bu nedenle TCMB kararına
eşlik edecek açıklama metninde sıkılaştırma sinyali verilip verilmeyeceğini izleyeceğiz. Ayrıca yarın banka ekonomistleri
ile yapılacak toplantıda, TCMB’nin sonraki adımları biraz daha netleşecektir.
Aşağıda yer alan grafikte, olası TCMB kararları ve bunlara verileceğini tahmin ettiğimiz piyasa tepkilerini
görebilirsiniz. Yeşil renkli kutular, yukarıda yer alan baz senaryomuzu gösteriyor.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
3
GÜNE BAŞLARKEN
22 Aralık 2015
TEKNİK ANALİZ
DALGALI EĞİLİM ÖN PLANDA: 72,800-73,000 DESTEK; 74,200 DİRENÇ…
BİST100 (Günlük)
Düne tepki alımlarıyla başlayan BİST100 endeksinde 73,000-73,700 işlem bandındaki dalgalanmanın ardından
kapanış %1.2'lik yükselişle 73,328 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %3 azalarak 3.410
milyarTL oldu. 82 hisse değer kazandı, 12 hisse değer kaybetti.
BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını öngörüyoruz. Günlük bazda endekste işlem bandı olarak
72,800-73,000 destek, 74,000-74,200 direnç seviyelerinin öne çıkmasını bekliyoruz. Belirttiğimiz destek bölge
altında gün içi görünümde volatilitede yükselişle birlikte 72,200 bölgesine baskı oluşabilir. Bu aşamada gün içi
destek bölgelerin korunduğu endekste tepki yükselişi görünümü korunurken, 74,200 seviyesinin aşılması halinde ise
yeni bir dip formasyonu fiyatlamasının gündeme geleceğini belirtelim.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
4
GÜNE BAŞLARKEN
22 Aralık 2015
VİOP Teknik Analiz
VİOP Endeks30 Aralık Kontratı
Güne alımlarla başlayan kontrat gün içinde de iyimser seyretti ancak 90.700 seviyesi üzerinde kalınamadı ve kontrat
günü %1.1 artışla 90.200 seviyesinden kapattı. Kısa vadeli alçalan trend altında dalgalanarak dip formasyonu oluşturan
kontratta görüntü çok net. 90.700-91.500 direnç seviyeleri iken bu direnç bölgesinin aşılması halinde 92.500-93.100
dirençleri hedeflenebilecektir. Ancak formasyon hedef 97.500-98.500 bölgesi olarak belirlenebilir. Bu aşamada 91.500
seviyesinin aşılması halinde bu hedefle long pozisyon denenebilir. 89.500-88.700 destek seviyeleri iken yatırımcılara
long pozisyonlarını korumalarını öneriyoruz. Kontratın güne yatay seyirle başlamasını bekliyoruz.
Endeks30 – Aralık Kontratı (60dk)
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
5
GÜNE BAŞLARKEN
22 Aralık 2015
EKONOMİ HABERLERİ
TCMB PPK: Bugün TCMB PPK toplanıyor. Faiz kararı saat 14:00’de açıklanacak. Piyasa beklentisi %7.5 olan haftalık
repo faizinin 50 baz puan yükseltilmesi ve üst bandın sabit kalması – beklentimize paralel - alt bandın ise 25 baz puan
arttırılması (şu an %7.25) – beklentimiz 50 baz puan. %8.8 olan ortalama fonlama, para politikası duruşunu
göstermekte. Bu oranın, fonlama kompozisyonun değişmesi ile kısa vadede aynı seviyelerde kalacağını
beklediğimizden, politika duruşun da değişmesini beklemiyoruz.
Tüketici Güven, Aralık 2015: Tüketici güven endeksi önceki 77’den 74’e geriledi. Temel sebebi genel ekonomik
gidişata dair beklentilerin bir miktar zayıflaması. Endeks, Eylül itibariyle hızlı bir şekilde yükselmişti (yaklaşık 20 puan).
ŞİRKET HABERLERİ
Finansbank (FINBN, Not Yok, Fiyat:5.85TL, Piyasa Değeri TL17,550mn): QNB, Finansbank’ın %99.81 hissesini
2.7mlr Avro’ya satın almak için anlaşmaya vardığını açıkladı. Düzenleyici kuruluşlardan izin alındıktan sonra, anlaşmaya
son şeklinin 2016’nın ilk yarısında verileceği belirtildi.
Finansbank’ın 9M15 konsolide finansal sonuçlarına göre, satın alma değeri olan 2.7mlr Avro, 0.92x F/DD ve 7.87x
F/K’ya denk geliyor. Sektör çarpanları ise aynı dönemde, 0.92x F/DD and 6.91x F/K olarak gerçekleşti. Satış değeri
hisse fiyatı olarak 2.86TL’ye denk gelirken, Finansbank hisselerinin son kapanış fiyatının 5.85TL olduğunu belirtelim.
Ancak, hisselerin sadece %0.19’u halka açık olduğu için hisse fiyatının gösterge olabileceğini düşünmüyoruz.
Finansbank’ın özkaynak karlılığı %10.6 ile özsermaye maliyeti olan %16’nın oldukça altında olduğu için satış çarpanının
defter değerinin altında gerçekleşmesinin makul olduğunu düşünüyoruz. Ancak, anlaşmanın gerçekleşmesini Türk
bankacılık sektörüne yabancı ilgisinin ve güveninin devam ettiğini göstermesi açısından olumlu değerlendiriyoruz.
Türk Traktör (TTRAK, EÜ, Fiyat:68.95TL, Piyasa Değeri TL3,680mn): Traktör tasarımı ve üretimine yönelik olarak
önümüzdeki 5 yıl içinde gerçekleştirilecek Ar-Ge yatırımlarının finansmanı için Avrupa Yatırım Bankası'ndan (EIB)
toplam 35 milyon Euro tutarında yatırım kredisi temin edilmesi için EIB ile sözleşme imzalanmıştır. Temin edilecek kredi
6 yıl vadeli, 6 ayda bir anapara ve faiz ödemelidir. 2016'nın ilk çeyreğine kadar kullanımı gerçekleşmesi öngörülen
kredinin banka masrafları hariç yıllık faizi endikatif % 1,278 olarak bildirilmiş olup nihai faiz oranı kullanım tarihinde
netleşecektir. Şirket’in net borcunun sermayesine oranının 1.0 civarında olduğunu düşünüyoruz. Haberi nötr olarak
değerlendiriyoruz.
Ford Otosan (FROTO, EP, Fiyat:32.86TL Piyasa Değeri:11,531mnTL): Ford Otosan, önümüzdeki 2 yıl içinde
gerçekleştirilecek araç geliştirme projelerinin Ar-Ge yatırımlarının finansmanı kapsamında, Avrupa Yatırım Bankası’ndan
(EIB) 100 milyon Euro tutarında kredi temin edilmesi için sözleşme imzalamıştır. Temin edilecek kredinin vadesi altı yıl
olup, anapara ve faiz ödemeleri altı ayda bir yapılacaktır. 2016’nın ilk çeyreği içinde kullanılması öngörülen kredinin
banka masrafları hariç yıllık faiz oranı endikatif %1.28 olarak bildirilmiş olup, nihai faiz oranı kullanım tarihinde
netleşecektir. 9A15 itibariyle şirketin 2.2mlrTL borcu bulunmakta olup, net borç/sermaye oranı 0.8x seviyesindedir.
Haberi nötr olarak değerlendiriyoruz.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
6
GÜNE BAŞLARKEN
22 Aralık 2015
ŞİRKET HABERLERİ
Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS, EP, Fiyat:17.19TL, Piyasa Değeri TL1,758mn): Pegasus Havayolları, 2016 yılı
için öngörülen yakıt ihtiyacının yaklaşık %41'ini oluşturan toplam 322.500 metrik ton jet yakıtının ton başına ortalama
435,80 ABD Doları fiyatından alımına ve yine 2016 yılı ABD Doları ihtiyacının yaklaşık %48'ine denk gelen toplam 140,4
milyon ABD Dolarının ortalama 1,1037 pariteden Avro karşılığı alımına yönelik efektif riskten korunma işlemleri
gerçekleştirdiğini açıklamıştır. Bizim 2016 için beklentilerimiz jet yakıtında ton başına ortalama 490 ABD$ ve
EUR/USD’de 1.06 seviyesindedir. Haberi nötr olarak değerlendiriyoruz.
Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:2.71TL, Piyasa Değeri TL10,298mn): Emlak Konut GYO, Bahçekent Flora
projesinde protokol değişikliği nedeniyle 81mn TL olan Asgari Şirket Payı Toplam Geliri’nin 30mn TL artarak 110mlr
TL’ye yükseldiğini açıkladı. Olumlu.
Sinpaş GYO (SNGYO, EP, Fiyat:0.62TL, Piyasa Değeri TL372mn): Sinpaş GYO, TMSF ile Bursa Modern projesinde
satışı gerçekleşen 517 adet bağımsız bölüm için hasılat paylaşımının sona erdirilmesine karar verildiğini açıkladı.
Sinpaş GYO, mutabakat çerçevesinde TMSF’ye 3mn TL ödeyecektir. Nötr.
Aselsan (ASELS, EP, Fiyat:17.12TL, Piyasa Değeri TL8,560mn): Aselsan Milli Kriptolu DMR Sayısal Telsiz Sistemi
Projesi kapsamında 15mn ABD$ değerinde sözleşme imzalandı. Projede teslimatın 2016-2017 yıllarında yapılması
planlanmaktadır. Şirket'in 3Ç15 sonu bekleyen iş yükü 4.2mlr ABD$ seviyesindeydi. (Hafif olumlu)
Kiler GYO (KLGYO, Not Yok, Fiyat:1.32TL, Piyasa Değeri TL164mn): Kiler GYO, İstanbul Sapphire Binasında
Sapphire Alışveriş Merkezi, Sapphire Seyir Terası ile Sapphire Residence'da mülkiyetinde kalan tüm kısımların
uluslararası piyasalar da dahil toplu satışı konusunda, Katar Merkez Bankası'nın düzenleyicisi olduğu ve tamamı
hisseleri Katar'lı Barwa Bank'a ait olan yatırım bankası The First Investor (TFI) ile bir yıl süreli münhasır görevlendirme
sözleşmesi imzaladı. Sapphire binasının en son ekspertiz değeri 653mn TL olup Şirket’in gayrimenkul portföyündeki
ağırlığı %61 seviyesindedir. Şirket’in 3Ç15 sonu itibariyle 334mn TL net borcu bulunuyordu.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
7
GÜNE BAŞLARKEN
22 Aralık 2015
SEKTÖR HABERLERİ
Beyaz Eşya Verileri – Kasım 2015
2015 Kasım ayında yurtiçi beyaz eşya satışları yıllık bazda %1.7 daralırken, ihracat %11.1 oranında artmıştır.
2015’in ilk 11 ayında yurtiçi satışlar %6.3, ihracat %7.2 oranında büyüme kaydetmiştir.
Kasım ayında
yurtiçi beyaz eşya satışları %1.7 oranında daralırken, yılın ilk 11 ayında, düşük seyreden tüketici
güvenine rağmen %6.3 seviyesinde büyüme kaydetmiştir. Kasım ayı zayıf gelse de büyüme trendinin önümüzdeki yıl
tüketici güvenindeki toparlanmayla hafif olsa da devam etmesini bekliyoruz. Kasım ayı verisinden sonra 2015’te yurtiçi
beyaz eşya sektörü büyüme beklentimizi %7’den %6 seviyesine revize ediyoruz. 2016’da beyaz eşya satış hacmi
büyümesinin, gayri safi milli hasılanın üzerinde, %4 seviyesinde gerçekleşmesini öngörüyoruz.
Kasım ayında beyaz eşya ihracatı beklentilerin üzerinde %11.1 seviyesinde büyüme kaydetmiştir; yılın ilk 11 ayında
ihracatta %7.2 oranında büyüme kaydedilmiştir. Düşük baz etkisiyle ihracattaki büyümenin devamını 2016 için olumlu
olarak değerlendiriyoruz. İhracat pazarlarındaki belirsizlikler ve yüksek baz nedeniyle, 2015’te ihracat satışlarında bir
yön belirlemek oldukça güç olsa da Avrupa’da beyaz eşya üreticilerinin (ARCLK, VESBE) pazar payı kazanımlarını
sürdürmüşlerdir. Beklentilerin üzerinde gelen Kasım ayı satış verisi sonrasında, 2015 büyüme beklentimizi %6’dan
%7’ye revize ediyoruz (2014: %5.2 büyüme). 2016 yılında ise beklentimizde ihracat pazarlarındaki belirsizlikleri de
dikkate alarak, önceki iki seneye paralel %5 seviyesinde beyaz eşya satış büyümesi tahmin ediyoruz.
Üretim
İç Satışlar
İhracat
11A14
20,803
6,211
15,385
11A15
22,610
6,603
16,496
Değişim
8.7%
6.3%
7.2%
Kasım 14
2,150
572
1,580
Ekim 15
2,439
620
1,813
Kasım 15
2,307
563
1,754
Yıllık Değişim
7.3%
-1.7%
11.1%
Aylık Değişim
-5.4%
-9.2%
-3.2%
(‘000)
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
8
GÜNE BAŞLARKEN
22 Aralık 2015
KURUMSAL İŞLEMLER
Serm aye Artırım ı
22.12.2015
1
2
3
4
5
6
7
8
Şirket
BIST Kodu
Emek Elektrik
EMKEL
Park Elek. Madencilik
PRKME
Is G.M.Y.O.
ISGYO
Is Yatirim
ISMEN
Karsusan Karadeniz Su Urunleri
KRSAN
Ozak G.M.Y.O.
OZKGY
Sanko Pazarlama
SANKO
Temapol Polimer Plastik
TMPOL
ARAŞTIRMA
Hisse
Başına
Tarih
Brüt (TL)
21.12.2015
0.01
31.12.2015
0.61
Brüt
Tem ettü
Verim i
1%
18%
Bedelli
(%)
155
Bedelsiz Mevcut Serm aye (m n Kapanış
(%)
TL)
(TL)
24.3
1.16
148.9
3.50
746.0
1.60
355.0
1.00
4.9
2.90
59.24
250.0
1.84
38.03
50.0
3.46
170
14.2
8.26
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
Referans
Fiyat (TL)
9
GÜNE BAŞLARKEN
22 Aralık 2015
TAVSİYE LİSTESİ
21.12.2015
Hisse
Temel Kapanış
Özkaynak Get.
Piyasa Değeri
(TL)
Hedef
Fiyat*
Artış
Tavsiye
Potansiyeli
(mn ABD$)
Ort.
Hacim**
2015T
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
6.88
7.43
10.86
4.69
3.95
3.38
1.39
8.50
13.00
5.80
4.70
3.80
1.95
24%
20%
24%
19%
12%
40%
9,467
10,736
4,670
7,261
3,397
5,055
837
64.3
293.3
86.8
65.4
62.0
17.1
2.0
7.3
9.4
5.8
6.7
5.7
8.7
6.3
6.3
8.2
4.9
5.9
4.8
7.5
5.8
0.75
0.99
0.73
0.66
0.60
0.68
0.92
0.67
0.89
0.65
0.60
0.55
0.61
0.81
12.0%
12.1%
13.6%
10.8%
11.1%
8.1%
16.5%
EÜ
EP
5.61
16.80
6.75
18.80
20%
12%
791
682
0.2
0.6
15.3
17.9
14.4
16.4
3.35
5.02
3.00
4.30
23.1% 22.0%
30.5% 28.2%
F/K
F/DD
2016T 2015T 2016T 2015T 2016T
FİNANSAL
Bankalar
Akbank
Garanti Bankası
Halk Bankası
İş Bankası
Vakıfbank
YKB
TSKB
Sigorta ve Emeklilik
Anadolu Hayat
Avivasa
Banks
AKBNK
GARAN
HALKB
ISCTR
VAKBN
YKBNK
TSKB
Banks
ANHYT
AVISA
Hisse
Holdingler
Akfen Holding
Koç Holding
Sabancı Holding
Şişe Cam
AKFEN
KCHOL
SAHOL
SISE
Hisse
GYO
Emlak GYO
İş GYO
Sinpaş GYO
Torunlar GYO
EKGYO
ISGYO
SNGYO
TRGYO
Hisse
SANAYİ
Adana Çimento
Anadolu Efes
Akçansa
Ak Enerji
Aksa Enerji
Anadolu Cam
Arçelik
Aselsan
Aygaz
Bağfaş
Banvit
BİM
Bizim Toptan
Brisa
Bolu Çimento
Coca-Cola İçecek
Çimsa
Doğuş Otomotiv
Enka İnşaat
Ereğli Demir Çelik
Ford Otosan
Gübretaş
Indeks
Kardemir (D)
Kordsa Global
Mardin Çimento
Migros
Otokar
Petkim
Pegasus
Soda Sanayii
Tat Konserve
TAV Havalimanları
Tekfen Holding
Turkcell
Türk Hava Yolları
Tümosan
Tofaş
Trakya Cam
Türk Telekom
Türk Traktör
Tüpraş
Ülker
Ünye Çimento
ADANA
AEFES
AKCNS
AKENR
AKSEN
ANACM
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BAGFS
BANVT
BIMAS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CIMSA
DOAS
ENKAI
EREGL
FROTO
GUBRF
INDES
KRDMD
KORDS
MRDIN
MGROS
OTKAR
PETKM
PGSUS
SODA
TATGD
TAVHL
TKFEN
TCELL
THYAO
TMSN
TOASO
TRKCM
TTKOM
TTRAK
TUPRS
ULKER
UNYEC
BİST-100
XU100
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
EP
EP
EÜ
EP
11.80
11.55
8.05
2.92
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
EÜ
EÜ
EP
EÜ
2.71
1.60
0.62
3.32
Hedef
Fiyat*
11.00
14.70
10.80
3.60
Hedef
Fiyat*
3.65
2.10
0.75
4.20
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
-7%
27%
34%
23%
1,063
10,076
5,651
1,909
0.7
18.6
20.4
4.3
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
35%
31%
21%
27%
3,543
411
128
571
31.3
1.5
0.5
0.5
Ort.
Artış
Piyasa Değeri
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
F/K
2015T 2016T
10.7
6.4
7.9
8.7
5.9
7.4
Düz. NAD
(mnTL)
Düz. NAD
prim / iskonto
2,819
32,492
24,697
6,096
10%
-10%
-33%
-9%
F/K
FD/FVAÖK
2015T 2016T 2015T 2016T
9.5
3.2
8.6
6.8
2.7
5.6
12.6%
12.3%
14.1%
11.5%
11.1%
10.4%
15.7%
10.6
12.8
14.2
F/DD
Trailing
7.4
7.1
58.0
8.5
FD/FVAÖK
1.2
0.6
0.3
0.5
FD/Satış
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
Hedef
Fiyat*
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EP
EP
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EP
EP
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EÜ
EÜ
Not Yok
EÜ
EÜ
EÜ
EP
6.17
19.35
13.60
0.95
2.38
1.65
14.51
17.12
10.00
12.82
2.30
53.30
12.46
7.81
5.30
37.64
15.35
11.50
4.45
3.11
32.86
5.72
6.16
1.12
4.62
3.79
17.49
90.75
4.69
17.19
4.30
5.55
18.74
4.00
10.26
7.49
8.70
19.40
1.71
5.44
68.95
72.45
19.20
3.74
7.60
23.90
17.45
1.15
3.70
2.40
18.70
16.20
13.00
16.70
3.00
63.50
16.15
9.30
6.90
49.40
18.75
14.40
5.75
4.15
39.30
7.90
7.90
1.51
5.20
4.50
23.30
78.00
5.80
24.00
6.15
6.50
25.90
5.10
13.00
11.30
6.80
23.34
2.45
87.00
84.50
23.51
4.55
23%
24%
28%
21%
55%
45%
29%
-5%
30%
30%
30%
19%
30%
19%
30%
31%
22%
25%
29%
33%
20%
38%
28%
34%
13%
19%
33%
-14%
24%
40%
43%
17%
38%
28%
27%
51%
-22%
20%
43%
26%
17%
22%
22%
187
3,942
896
238
502
252
3,373
2,945
1,032
198
79
5,567
171
820
261
3,294
713
870
6,124
3,745
3,967
657
119
301
309
143
1,071
749
1,613
605
976
260
2,342
509
7,765
3,556
344
3,337
527
6,550
1,266
6,242
2,259
159
0.1
1.5
0.6
1.6
2.8
1.3
8.5
4.0
1.3
2.5
0.4
12.8
1.4
1.4
0.4
5.0
1.0
8.9
4.4
18.0
4.0
9.2
0.2
13.6
2.6
0.1
3.2
4.7
10.4
12.0
1.3
2.1
7.5
4.9
20.4
102.6
16.9
8.6
3.4
6.1
1.8
29.4
7.2
0.1
13.3
6.8
9.5
4.7
11.1
49.0
10.5
33.0
28.3
33.2
11.2
7.3
8.9
6.3
12.3
8.0
16.6
14.9
8.5
10.7
9.9
62.2
7.8
7.4
5.7
10.2
10.3
5.5
11.2
4.5
30.5
13.7
11.4
15.3
8.4
32.2
9.2
10.3
6.9
40.8
9.1
7.9
12.7
16.2
9.0
12.1
20.9
23.5
24.9
9.1
6.7
34.6
9.9
6.9
12.8
8.8
16.2
9.2
7.1
9.6
9.4
9.6
32.4
44.1
8.5
9.0
5.9
9.4
8.4
6.2
10.1
4.1
22.8
14.2
8.3
12.5
5.4
27.6
8.5
9.3
6.1
9.0
6.6
12.2
9.5
4.9
10.1
15.8
7.4
13.5
7.4
18.6
6.8
7.5
6.2
11.8
6.5
6.8
4.8
4.8
8.0
5.9
7.7
10.4
6.4
8.5
8.7
15.1
5.7
3.5
5.6
11.0
5.3
5.7
5.4
4.4
14.3
3.7
7.0
9.3
6.6
17.8
5.9
6.4
6.1
8.0
6.4
13.0
8.0
4.5
8.6
12.6
6.0
8.3
4.7
15.1
5.7
5.9
5.5
9.5
6.2
8.1
5.0
4.9
7.9
3.9
6.9
6.3
6.1
7.5
7.4
18.1
5.6
3.1
4.7
9.3
4.8
5.0
4.9
3.5
11.9
3.6
5.4
8.3
5.0
15.4
5.4
5.6
2.1
1.5
1.9
1.8
1.9
0.9
1.0
3.2
0.4
1.8
0.4
0.9
0.2
1.9
2.2
1.8
2.0
0.4
0.8
1.0
0.8
0.8
0.2
1.2
0.8
2.5
0.5
2.0
0.9
0.5
1.3
0.9
2.8
0.4
1.7
1.0
2.2
1.2
0.9
1.4
0.7
2.3
1.8
1.2
1.9
1.4
1.7
2.0
1.5
0.9
0.9
2.7
0.3
1.1
0.3
0.7
0.2
1.7
1.8
1.5
1.8
0.4
0.7
0.9
0.8
0.7
0.2
1.0
0.7
2.3
0.4
2.1
0.8
0.4
1.2
0.8
2.5
0.3
1.6
0.8
1.8
1.1
0.8
1.3
0.6
2.0
1.6
73,328
92,419
26%
159,816
1,199
10.8
8.7
6.4
5.6
1.0
0.9
F/K
2015T
2016T 2015T 2016T 2015T 2016T
*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
10
GÜNE BAŞLARKEN
22 Aralık 2015
VERİ AKIŞI
22 Aralık Salı
TCMB PPK Faiz Kararı
14:00 – Türkiye TCMB PPK Faiz Koridoru Alt Bant Kararı – Önceki Veri: %7.25 / Beklenti: %7.50
(Bloomberg)
14:00 – Türkiye TCMB PPK Politika Faiz Kararı – Önceki Veri: %7.50 / Beklenti: %8.00 (Bloomberg)
14:00 – Türkiye TCMB PPK Faiz Koridoru Üst Bant Kararı – Önceki Veri: %10.75 / Beklenti: %10.75
(Bloomberg)
15:30 – ABD GSYH (Çeyreksel) (3Ç15) (yıllıklandırılmış) – Önceki Veri: %2.1 / Beklenti: %1.9
15:30 – ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (3Ç15) – Önceki Veri: %3.0 / Beklenti: %2.9
15:30 – ABD GSYH Fiyat Endeksi (3Ç15) – Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %1.3
15:30 – ABD Çekirdek Kişesel Tüketim Harcamaları Endeksi (Çeyreksel) (3Ç15) – Önceki Veri: %1.3 /
Beklenti: %1.3
17:00 – ABD Mevcut Konut Satışları (Aylık) (Kasım) – Önceki Veri: -%3.4 / Beklenti: -%0.2
17:00 – ABD Richmond FED İmalat Endeksi (Aralık) – Önceki Veri: -3 / Beklenti: -1
23 Aralık Çarşamba
09:45 – Fransa GSYH (Çeyreksel) (3Ç15) – Önceki Veri: %0.3 / Beklenti: %0.3
09:45 – Fransa GSYH (Yıllık) (3Ç15) – Önceki Veri: %1.2 / Beklenti: %1.2
09:45 – Fransa Tüketici Harcamaları (Aylık) (Kasım) – Önceki Veri: -%0.7 / Beklenti: %0.1
09:45 – Fransa Tüketici Harcamaları (Yıllık) (Kasım) – Önceki Veri: %2.1 / Beklenti: %1.6
11:30 – İngiltere Cari Denge (3Ç15) – Önceki Veri: -16.8mlr £ / Beklenti: -21.9mlr £
11:30 – İngiltere Birim İşçi Maliyetleri (Yıllık) (3Ç15) – Önceki Veri: %2.2 / Beklenti: %2.2
11:30 – İngiltere GSYH (Çeyreksel) (3Ç15) – Önceki Veri: %0.5 / Beklenti: %0.5
11:30 – İngiltere GSYH (Yıllık) (3Ç15) – Önceki Veri: %2.3 / Beklenti: %2.3
14:00 – ABD MBA Mortgage Başvuruları (18 Aralık) – Önceki Veri: -%1.1 / Beklenti: m.d.
15:30 – ABD Kişisel Gelirler (Kasım) – Önceki Veri: %0.4 / Beklenti: %0.2
15:30 – ABD Kişisel Harcamalar (Kasım) – Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.3
15:30 – ABD Reel Kişisel Harcamalar (Kasım) – Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.3
15:30 – ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Kasım) – Önceki Veri: %2.9 / Beklenti: -%0.2
15:30 – ABD Kişisel Çekirdek Tüketim Harcamaları (Aylık) (Kasım) – Önceki Veri: %0.0 / Beklenti: %0.1
15:30 – ABD Kişisel Çekirdek Tüketim Harcamaları (Yıllık) (Kasım) – Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %1.3
17:00 – ABD Yeni Konut Satışları (Aylık) (Kasım) – Önceki Veri: %10.7 / Beklenti: %2.0
17:00 – ABD Michigan Üniversitesi Duyarlılık Endeksi (Aralık) – Önceki Veri: 91.8 / Beklenti: 92.0
17:00 – ABD Michigan Üniversitesi Mevcut Durum Endeksi (Aralık) – Önceki Veri: 107.0 / Beklenti: m.d.
17:00 – ABD Michigan Üniversitesi Beklenti Endeksi (Aralık) – Önceki Veri: 82.0 / Beklenti: m.d.
17:30 – ABD DOE Ham Petrol Stoğu (18 Aralık) – Önceki Veri: 4801bin / Beklenti: m.d.
24 Aralık Perşembe
01:50 – Japonya BoJ Kasım Para Politikası Tutanakları
06:00 – Japonya BoJ Başkanı Kuroda Konuşacak
15:30 – ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (19 Aralık) – Önceki Veri: 271bin / Beklenti: m.d.
20:00 – ABD Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
11
GÜNE BAŞLARKEN
22 Aralık 2015
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk
ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım
kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve
yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca,
Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce
hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye
özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda
kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: [email protected]
Tavsiye Tanımları
EÜ
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
EP
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
EA
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
12
Download

araştırma - Garanti Yatırım