sabah.bülteni
10 Kasım 2014 Pazartesi
Piyasa Yorumu
Dolar endeksinin toparlanmasının BIST100’ün görünümünü
desteklemesi ile hisselerin yukarıda açması bekleniyor ki,
Çarşamba-Perşembe gerçekleşen satışı takiben hafif toparlanmaya
başladı. Erken alım satımlar hafta sonu 3Ç sonuçlarını açıklayan
finansal ve finansal olmayan şirketlerin öncülüğünde 78-78.5 bin
aralığında görülebilir. Teknik olarak, 79.5 bin seviyesi kırılmadıkça,
piyasada satış baskısı devam edebilir.
Politika ve Ekonomi Haberleri
Bu haftanın en önemli veri açıklamaları Eylül ayı sanayi üretimi ve
ödemeler dengesi olacak. Bugün saat 10:00’da TÜİK Eylül ayı sanayi
üretimini açıklayacak. Mevsimsellikten arındırılmamış üretim verisi için
piyasa beklentisi %3.7 büyümeyken, bizim beklentimiz %6.5 olması
yönünde. Eğer gerçekleşme beklentimiz dâhilinde olursa, yılın üçüncü
çeyreğinde sanayi üretimindeki büyüme %4.3 olacak, ancak eğer
gerçekleşme piyasa beklentisi dahiinde olursa büyüme %3.3 olacak.
TCMB Perşembe günü saat 10:00’da Eylül ayı ödemeler dengesini
açıklayacak. Piyasa beklentisi 2.7 mlr $ iken, bizim beklentimiz 2.5 mlr $
Değişim
Piyasa
Göstergeleri
Kapanış
1gün
1ay
YBG
BİST100
77,958
%0.6
%4.8
%15.0
Hacim TLm
3,955
-%21.2
-
-
Göst. Tahvil*
%8.6
3bp
-127bp
-152bp
TCMB pol faizi
%8.28
0bp
-4bp
118bp
E.bond TR30
%4.9
0bp
-25bp
-26bp
US$ / TL
2.27
%1.4
-%0.1
%6.6
EUR / TL
2.82
%0.0
-%1.9
-%4.0
seviyesinde. Beklentimiz dâhilinde gerçekleşmesi durumunda 12-aylık
açık önceki ayki 48.9 mlr $ (GSYH’nın %5.9’u) seviyesinden 48 mlr $
(GSYH’nın %5.8’i) seviyesine gerileyecek. Eğer cari açık piyasa
beklentisinin üzerinde gerçekleşirse, döviz kurları üzerinde olumsuz
etkisi olacaktır. (TUIK, TCMB, Deniz Yatırım Araştırma)
*Gösterge tahvil : 24.02.2016
En Çok Çıkan/Düşen Hisseler (BİST-50)
Çıkan
Fiyat
%
Düşen
Fiyat
%
PETKM
3.65
4.89
AEFES
24.50
-3.73
AKSEN
2.89
3.58
CCOLA
48.00
-2.24
TUPRS
48.15
3.22
DOAS
9.70
-2.02
ECILC
2.31
2.67
KRDMD
2.27
-1.73
SAHOL
9.95
2.58
ULKER
16.50
-1.49
* PÜG: Piyasanın üzerinde getiri
PPG: Piyasaya paralel getiri
PAG: Piyasanın altında getiri
ÖRV: Öneri revize ediliyor
Kas
10
P.tesi
 PGSUS 3Ç14 sonuçları (Deniz Tahmin: 214 milyon TL, Piyasa tahmin: 226 milyon TL)
 THYAO 3Ç14 sonuçları (Deniz Tahmin: 1,124 milyon TL, Piyasa tahmin: 1,127 milyon TL)
 SAHOL 3Ç14 sonuçları (Deniz Tahmin: 495 milyon TL, Piyasa tahmin.: 490 milyon TL)
 DOAS 3Ç14 sonuçları (Deniz Tahmin: 560 milyon TL, Piyasa tahmin: 529 milyon TL)
 PETKM 3Ç14 sonuçları telekonferans (16:30)
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Büyükdere Cad. No: 106 Kat: 16 34394 Esentepe, İstanbul, TÜRKİYE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu
nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
10 Kasım 2014 Pazartesi
sabah.bülteni
Politika ve Ekonomi Haberleri

Bu haftanın en önemli veri açıklamaları Eylül ayı sanayi üretimi ve ödemeler dengesi olacak. Bugün saat 10:00’da
TÜİK Eylül ayı sanayi üretimini açıklayacak. Mevsimsellikten arındırılmamış üretim verisi için piyasa beklentisi %3.7
büyümeyken, bizim beklentimiz %6.5 olması yönünde. Eğer gerçekleşme beklentimiz dâhilinde olursa, yılın üçüncü
çeyreğinde sanayi üretimindeki büyüme %4.3 olacak, ancak eğer gerçekleşme piyasa beklentisi dahiinde olursa büyüme
%3.3 olacak. TCMB Perşembe günü saat 10:00’da Eylül ayı ödemeler dengesini açıklayacak. Piyasa beklentisi 2.7 mlr $
iken, bizim beklentimiz 2.5 mlr $ seviyesinde. Beklentimiz dâhilinde gerçekleşmesi durumunda 12-aylık açık önceki ayki 48.9
mlr $ (GSYH’nın %5.9’u) seviyesinden 48 mlr $ (GSYH’nın %5.8’i) seviyesine gerileyecek. Eğer cari açık piyasa beklentisinin
üzerinde gerçekleşirse, döviz kurları üzerinde olumsuz etkisi olacaktır. (TUIK, TCMB, Deniz Yatırım Araştırma)
Tablo – Veri Açıklamaları ve Etkinlik Takvimi: Türkiye
Tarih
Önceki Değer
Piyasa
Beklentisi
Bizim Beklentimiz
AÇIKLANACAK
VERİLER
11/10/2014 10:00
Sanayi Üretimi
Eyl
12.6
3.7
6.5
11/13/2014 10:00
Ödemeler Dengesi
Eyl
3.4 mlr $
2.7 mlr $
2.5 mlr $
Kaynak: TÜİK, TCMB, Deniz Yatırım Araştırma
Kar açıklamaları

Albaraka Türk 3Ç14’te 65mnTL net kar açıkladı (+%16 Ç-Ç, +%26 Y-Y), kar rakamının denk geldiği özsermaye
karlılığı %16.0. Sonuçlar piyasa beklentisi olan 64mnTL’ye paralel geldi; yalnız banka takipteki krediler için karşılık ayırma
oranını %89,7’ye düşürmeyip %92,1’de korumuş olsaydı, kar rakamı açıklanan rakamdan %10 daha aşağıda olacaktı. 3Ç
rakamıyla kümülatif dokuz aylık kar rakamı 183mnTL’ye (%21 Y-Y) yükselirken, dokuz aylık kar rakamının ima ettiği
özsermaye karlılığı ise %17.8 seviyesinde.
Albaraka’nın çeyreklik performansının konvansiyonel bankalardan operasyonel olarak daha farklı bir çeyrek olduğunu
söyleyebiliriz. Farklılığın önemli bir kısmı net faiz marjındaki ciddi daralmadan gelirken, kredi ve mevduatlarda sırasıyla
%13.2 ve %12.6’lık sektör trendlerinin çok üstünde büyüme rakamları sermaye yeterliliğini 108 baz puan daraltarak %13.79’a
getirdi. Hisse için tavsiyemiz Tut ve hedef fiyatımız 1.95TL. (KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Akçansa 3Ç14’de beklentimiz olan 68 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 69 milyon TL’ye paralel olarak 67 milyon
TL net kar açıkladı. Şirketin bu çeyrekte cirosu ve operasyonel performansı beklentilerimiz ve piyasa beklentisi dahilinde
gerçekleşti. Bu yüzden çeyreksel sonuçların hisse perfromansına herhangi ciddi bir etkisi olacağını düşünmüyoruz. (KAP,
Deniz Yatırım Araştırma)

Akenerji 3. Çeyrekte 132 milyon TL net zarar açıklayarak geçtiğimiz senenin aynı çeyreğinde açıkladığı 60 milyon TL
net zararın altında kaldı. Zarardaki artışın sebebi Egemer nedeniyle finansal giderlerdeki yükseliş ve kur farkı zararı oldu.
Bizim beklentimiz 38 milyon net zarar iken piyasa beklentisi ise 99 milyon net zarardı. (KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Aksa Akrilik 3. Çeyrekte beklentimizden iyi gelen operasyonel performans nedeniyle 34 milyon net kar açıklayarak
bizim beklentimiz olan 18 milyon TL’nin üstünde kaldı. Ancak bu kar karamı çeyreklik bazda %10, yıllık bazda %15
daralmaya işaret ediyor. Karbon fiber tarafında ise DowAksa’dan negatif katkı gelmeye devam ediyor. (7 milyon TL zarar).
(KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Anadolu Cam, 10mnTL’lik beklentilerin biraz altında 8mnTL net kar açıkladı. Faaliyet karı genel olarak uyumlu, karlılık
ise %18 FAVÖK marjı ile beklentilerin biraz üstünde. Ama yine de bu durum ve Paşabahçe’deki hisse satışı dahi son 1 ayda
hissede görülen %8’lik piyasa üzerindeki performansı açıklamak için bize göre yetersiz. Hedef fiyatımızı 1.63TL’den
1.83TL’ye çeksek de, bu seviyelerde bu rakam bir getiri potansiyeli vaat etmediğinden, hisse için önerimizi SAT’a çekiyoruz.
(KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Aygaz 3. Çeyrekte 68 milyon net kar açıkladı. Bu rakam yıllık bazda %42 daralmaya işaret ederken bunun nedeni
yüksek finansal giderler ve Tupras’tan daha az gelen katkı oldu. Ancak yine de açıklanan kar rakamı Tüpraş’ın
beklentilerden yüksek gelen karı nedeniyle bizim beklentimiz olan 30 milyon TL, piyasa beklentisi olan 53 milyon TL’nin
üzerinde kaldı. (KAP, Deniz Yatırım Araştırma)
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Büyükdere Cad. No: 106 Kat: 16 34394 Esentepe, İstanbul, TÜRKİYE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
sabah.bülteni

10 Kasım 2014 Pazartesi
Bim 3. çeyrekte piyasa ve bizim beklentilerimize paralel olarak 115 milyon TL net kar açıkladı. Net kar çeyreksel bazda
%2 düşerken yıllık bazda %29 arttı. Operasyonel performans da beklentileri karşıladı. VAFÖK 176 milyon TL olurken piyasa
beklentisi 172 milyon TL bizim tahminimiz ise 170 milyon TL idi. Satış rakamı da 3,8 milyar TL olarak gerçekleşirken bu da
tam olarak tahminlere paralel geldi. Herhangi bir sürpriz barındırmayan 3. Çeyrek sonuçlarının hisse performansı üzerinde
belirgin bir etki yaratmasını beklemiyoruz. (KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Enka İnşaat 363mnTL’lik beklentilerin altında 320mnTL net kar açıkladı. Faaliyet karlılığı beklentilerin üstünde olsa da,
finansal yatırımlardan kaynaklı giderler ve net nakit pozisyonundan kur zararları beklenenin altında bir net kar rakamı
açıklanmasına sebep oldu. Şirketin 3Ç itibariyle Kuzey Irak’tan yeni enerji projeleri aldığını ve backlogunu 3mlr$’dan
3.5mlr$’a çıkardığını görüyoruz. Değerlememizde yaptığımız güncellemeler neticesinde yeni hedef fiyatımız 6.54/hisse (eski:
6.40) ve %24 getiri potansiyeli nedeniyle hisse için al tavsiyemizi koruyoruz. (KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Kardemir beklentilerin altında 3.çeyrek kar rakamı açıkladı. Olumsuz. Kardemir 3.çeyrekte 40mn TL kar rakamı
açıklarken, bu rakam konsensüs beklentisi 61mn TL’nin altında kaldı. Buradaki temel sebepler şirketin Karabük Belediyesi ile
olan davası için 20mn TL karşılık ayırması ve operasyonel performansının beklentilerin altında kalmasıdır. Beklentilerin
altındaki çeyreksel rakamlar hisse üzerinde kısa vadede baskı yaratması beklenmesine rağmen hissenin önümüzdeki iki
sene büyüme hikayesi sebebiyle AL önerimizi koruyoruz. (KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Soda Sanayi 87 milyon TL kar açıklayarak bizim beklentimiz olan 70 milyonun ve piyasa beklentisi olan 76 milyonun
yukarısında kaldı. Kardaki sapmanın temel sebebi operasyonel olmayan kalemlerden olurken 12 milyon TL net kar
Asmas’ın satışından gelen gelir ve düşük vergi gideri kardaki sapmanın temel sebepleri oldu. Soda Sanayi için hedef
fiyatımız aynı kaldı, TL4.90/hisse ile “AL” tavsiyemizi koruyoruz. (KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Şişecam 3. Çeyrekte 122 milyon TL net kar açıklayarak piyasa beklentisi olan 137 milyon TL’nin, bizim beklentimiz
olan 130 milyon TL’nin altında kaldı. Kardaki sapmanın temel sebebi cam eşya segmentinden gelen az katkı ve
beklentilerden yüksek gelen finansal giderler oldu. 3. Çeyrek sonuçları ardından yeni hedef fiyatımız TL3.78/hisse olurken
(eskisi TL3.37/hisse) %16 yukarı potansiyel vaad etmektedir. Tavsiyemiz “TUT”(KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Tat Gıda (ÖRV) 3. Çeyrekte Maret satışından elde ettiği yaklaşık 152 milyon TL’lik gelirle beraber 139 milyon TL kar
açıkladı. Piyasa beklentisi kar rakamı için 130 milyon TL iken, kardaki sapma operasyonel olmayan kalemlerden geldi. Öte
yandan FAVÖK’te beklenenden düşük gelen rakam ve FAVÖK marjı hammadde fiyatlarındaki artışın ürün fiyatlarına tam
olarak yansıtılamadığı hakkında bizlere fikir verdi. (KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Trakya Cam, 53mnTL’lik beklentilerin çok az altında 48mnTL net kar açıkladı. Operasyonel olmayan finansal giderler
sapmadaki en önemli neden. Cironun hafif düşük gelmesine karşın yapılan fiyat artışları ile güçlenen faaliyet kar marjı
sayesinde şirket beklentiler ile uyumlu 90mnTL FAVÖK rakamı açıkladı. Paşabahçe hisse satışı ve 4.çeyrek başında yapılan
ve beklentilerin altında kalan doğalgaz zammı sonrası güncellediğimiz yeni hedef fiyatımız TL3.51/hisse ve bu rakamın işaret
ettiği %21 getiri potansiyeli nedeniyle hisse için tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz. (KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

TAV Havalimanları Holding 3Ç’de net karını %46 büyüterek 89mln EUR’a ulaştı (Deniz Yatırım beklentisi 87 mln EUR,
piyasa beklentisi 83 mln EUR). Net kar rakamı beklentilerin üzerinde gerçekleşirken, operasyonel rakamlar marjlardaki
gerilemeye bağlı olarak piyasa beklentisinin bir miktar gerisinde kaldı. Piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşen kar rakamı
kısa vadeli alış yaratabilecekken, marj daralmasının daha uzun vadede baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. (KAP, Deniz
Yatırım Araştırma)
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Büyükdere Cad. No: 106 Kat: 16 34394 Esentepe, İstanbul, TÜRKİYE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
10 Kasım 2014 Pazartesi
sabah.bülteni
Kar açıklamaları
Net Kar
Şirket
BİST kodu
Konsensus
Deniz
3Ç13
( TL mn)
3Ç14
( TL mn)
Değişim
(%)
Beklentisi*
( TLmn)
Beklentisi
( TLmn)
Ak Enerji
AKENR
-60
-132
n.m
-99
-38
Akcansa
AKCNS
56
67
20
69
68
AKSA
40
34
-15
-
18
Albaraka Turk Katilim
ALBRK
52
65
26
64
-
Anadolu Cam
ANACM
3
8
204
4
10
Aygaz
AYGAZ
118
68
-43
53
30
Bim Birlesik Magazalar
BIMAS
117
115
-2
114
114
Enka Insaat
ENKAI
326
320
-2
363
335
Aksa
Hurriyet Gazetecilik
HURGZ
-9
-6
n.m
-
-
Kardemir (D)
KRDMD
47
32
-32
61
58
SISE
100
122
22
137
130
Soda Sanayii
SODA
54
87
63
76
70
Tat Gida
TATGD
2
139
5817
130
-
Tav Havalimanlari
TAVHL
153
257
68
233
231
Trakya Cam
TRKCM
41
48
18
55
53
TUPRS
Tupras
Kaynak: KAP *CNBC-e tahmini
818
377
-54
192
259
Sise Cam
Sermaye artırımı ve temettü
Şirket Adı
Dogan Gazetecilik
Metal Gayrimenkul
BIST Kodu
Tarih
DGZTE
METAL
19.11.2014
-
Bedelsiz S.A
Bedelli
S.Artırımı
Ref. Fiyat
Kar payı/hisse
0.075
Temettü Verimi
6.1%
69%
Kaynak: KAP
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Büyükdere Cad. No: 106 Kat: 16 34394 Esentepe, İstanbul, TÜRKİYE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Download

Günlük Bülten 10 Kasım 2014