Haftalık Şirket Haberleri
AEFES
Anadolu Efes
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
22.90 YTL
Başak
SAT
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Dinçkoç
Telefon.:
24.43 TL 6.70%
+90 212 350 25 92
Piyasa Değeri .mn(TL):
13,559
E-Mail: [email protected]
10/03/2014
AEFES 4Ç13: Zayıf sonuçlar
Anadolu Efes 4Ç13’te 266mn net zarar açıkladı, açıklanan rakam piyasanın 93mn net zarar beklentisinin ve bizim tahminimiz olan
118mn TL’nin altında geldi. Sapmanın en önemli nedeni satış gelirlerinin beklenenin altında gerçekleşmesiydi. 4Ç13 satış gelirleri
1,8 milyar TL’de önceki yılın aynı çeyreğine göre sabit kalırken bizim beklentimiz ve piyasa beklentisi olan 2 milyar TL’nin altında
gerçekleşti. Türkiye bira gelirleri zayıf satış haciminin de etkisi ile %24 geriledi ve net faaliyet karının eksiye dönmesine neden
oldu. Türkye bira operasyonlarının VAFÖK’ü ise yıllık bazda %80 geriledi. Rusya’da satış büyümesi düşüşü ise yavaşlayan satış
hacmi gerilemesi sayesinde (-%3) %14 olarak gerçekleşti. Konsolide VAFÖK ise %38 azalma ile 140mn TL oldu. Piyasa beklentisi
200mn TL’ydi.
Anadolu Efes 2014 beklentilerini paylaştı: Konsolide bazda (alkolsüz içecekler dahil), şirket %5-10 arasında hacim büyümesi
bekliyor. Konsolide satış gelirlerinin konsolide hacim büyümesinin üzerinde VAFÖK’ün de konsolide satış gelirlerinin üzerinde
büyümesini bekliyor. Türkiye ve Rusya bira operasyonlarının hacimlerinin %5-10 arasında küçülmesi beklenirken diğer piyasaların
daha iyi performans göstermesi nedeni ile toplam bira hacimlerinin %0-5 arasında küçülmesi bekleniyor. Şirket bira segmentinde
daha iyi marjlar beklerken düşük kapasite kullanım oranlarının yarattığı verimlilik kaybını bertaraf etmek için bazı üretim tesislerini
daha kapatmaya devam edebilir.
Şirket bugün sonuçları ile ilgili saat 17:00’de bir telekonferans düzenleyecek. Biz Anadolu Efes için SAT tavsiyemizi koruyoruz
ancak Rusya için hacim büyümesi tahminimizi aşağı yönlü revize edebiliriz. Şirket 2013 yılında temettü dağıtmayacağını açıkladı.
Zayıf sonuçlar ve temettü dağıtışmayacağının açıklanmasının bugün hisse fiyatına olumsuz yansımasını bekliyoruz.
ALARK
Alarko Holding
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
Mustafa
AL
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
4.44 YTL
Küçükmeral
Telefon.:
6.10 TL 37.47%
+90 212 350 25 16
Piyasa Değeri .mn(TL):
992
E-Mail: [email protected]
11/03/2014
ALARK 4Ç13 Finansalları: Alarko Holding 4Ç13 finansallarında bizim beklentimiz olan 41mn TL ve piyasa beklentisi olan 35mn
TL’nin altında 32 milyon TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 3mn TL, geçen çeyrek 86mn TL net kar açıklanmıştı.
Net karın beklentimizin altında kalmasının nedenlerini taahhüt segmentinin gelirlerinin beklentilerimize paralel güçlü açıklanmış
olmasına rağmen FAVÖK marjının beklentilerimizin altında kalması ve öz kaynak yöntemi ile konsolide edilen iştiraklerinden
tahminlerimiz altında kar elde etmesi olarak sayabiliriz. Holding bu çeyrek yıllık bazda %128, çeyreklik bazda %1 büyüme ile
415mn TL net gelir açıkladı. FAVÖK ise yıllık bazda önemli bir artış sergilemiş olsa da geçtiğimiz çeyreğin %35 altında 42mn TL
olarak gerçekleşti. Taahhüt segmenti geçtiğimiz çeyrek ki güçlü performansını devam ettirerek TL367mn gelir rakamına ulaştı.
Ancak 42mn TL açıklanan FAVÖK rakamı %11.5 FAVÖK marjına işaret ediyor ki geçtiğimiz çeyrek ulaşılan normalin üzerinde
%18.5’in bir hayli altında gerçekleşti. Ancak marjlardaki düşüş bizim beklentimizi de bir miktar aştı. Açıklanan net kar piyasa
beklentisine yakın gelmesinden dolayı hisse fiyatı üzerinde önemli bir hareket beklemiyoruz.
ARCLK
Arçelik
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
11.35 YTL
Başak
SAT
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Dinçkoç
Telefon.:
12.84 TL 13.11%
+90 212 350 25 92
Piyasa Değeri .mn(TL):
7,670
E-Mail: [email protected]
11/03/2014
Arçelik’in Indesit’e teklif verecek kısa liste içerisinde yer aldığı iddia ediliyor
Mergermarket internet sitesinin İtalyan Il Sole 24 Ore gazetesine dayandırdığı habere göre Indesit için teklif yapmayı düşünen dört
şirket arasında Arçelik’in de adı geçiyor. Diğer şirketler ise Alman Bosch, Amerikan Whirlpool ve Çinli Haier olarak sıralanıyor.
Indesit’in bağlayıcı olmayan teklifleri bugün değerlendireceği, bağlayıcı tekliflerin ise birkaç ay içerisinde alınmasının beklendiği
söyleniyor. Detaylı inceleme sürecinin ise yaz başında başlayabileceği belirtiliyor. Arçelik konu ile ilgili bir açıklamada bulunmadı.
Nötr.
BANVT
Kapanış TRY:
Analist:
İlyas
17/03/2014
AL
Banvit
2.00 YTL
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Safa Urgancı
Telefon.:
+90 212 350 25 52
2.70 TL 35.00%
Piyasa Değeri .mn(TL):
200
E-Mail: [email protected]
Sayfa 1 of 7
Haftalık Şirket Haberleri
Tarih:
12/03/2014
BANVT: Zayıf sonuçlar
Hem bizim hem de piyasanın beklentisine paralel olarak, Banvit 4Ç13’te 46 milyon TL net zarar açıkladı. Bu rakam 4Ç12’de 27
milyon TL net zarardı. Operasyonel karlılığın düşmesi ve kambiyo giderlerindeki artış net zararın artmasına neden oldu. FAVÖK
rakamı beklentilerin bir hayli altında gerçekleşirken, 12 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydedilmesi net karın beklentilere paralel
gerçekleşmesini sağladı.
Banvit 4Ç13’te hacim büyümesiyle %28 artışla 4Ç13’te 379 milyon TL ciro kaydetti. Fakat, artan maliyetler ve zayıf talep sonucu
düşen tavuk fiyatlarının etkisiyle brüt kar marjı 4Ç13’te %3.9’a geriledi. Böylece, FAVÖK 4Ç12’deki negatif 7 milyon TL’ye kıyasla
negatif 18 milyon TL gerçekleşti. Zayıf sonuçların hisseye bugün yansıyabileceğini düşünüyoruz.
CCOLA
Coca-Cola İçecek A.Ş
Kapanış TRY:
Başak
Analist:
Tarih:
45.60 YTL
TUT
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Dinçkoç
Telefon.:
57.52 TL 26.14%
+90 212 350 25 92
Piyasa Değeri .mn(TL):
11,599
E-Mail: [email protected]
10/03/2014
CCOLA 4Ç13: Beklentilerin biraz üzerinde
Coca Cola İçecek 4Ç13’te 49mn TL net zarar açıkladı, açıklanan rakam artan FX zararları nedeniyle geçen seneki 1.3mn TL net
karın altında geldi. 4Ç13 net zararı bizim beklentimiz olan 90mn TL net zararın ve piyasa beklentisi olan 58mn TL net zararın biraz
üzerinde gerçekleşti. Bu farkın en önemli sebebi 4Ç13 VAFÖK’ün (piyasa beklentisi 90mn TL, gerçekleşen 106mn TL) tahminlerin
üzerinde olmasıydı. Satış gelirleri 1 milyar TL ile %11 yıllık büyüme gösterirken konsolide satış hacmi %7 artış gerçekleştirdi. Brüt
kar marjı 0.8 yüzdesel puan düşüşle %34,8 oldu. VAFÖK marjı ise artan satış büyümesinin sağladığı operasyonel kaldıraç
sayesinde 1.3 yüzdesel puan arttı.
Coca Cola İçecek yatırımcılarla 2014 beklentilerini paylaştı: Buna göre şirket Türkiye ve uluslararası piyasalarda sırasıyla %0-5 ve
%15 civarında hacim büyümesi bekliyor. Konsolide satış gelirlerinin hacim büyümesinin üzerinde olması tahmin edilirken, VAFÖK
marjının piyasadaki belirsizlikler nedeni ile sabit kalması öngörülüyor. Şirket sonuçlarla ilgili bugün saat 16:00’da bir telekonferans
düzenleyecek. Piyasa reaksiyonunun olumlu olmasını bekliyoruz.
Çelebi
CLEBI
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
AL
14.40 YTL
Efe
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Kalkandelen
Telefon.:
29.67 TL ######
+90 212 350 25 06
Piyasa Değeri .mn(TL):
350
E-Mail: [email protected]
11/03/2014
Çelebi 4Ç13 Sonuçları: Operasyonel performansta düzeliyor
Çelebi 4Ç13’de 7,4 milyon net zarar açıklayarak bizim tahminimiz olan 10,8 milyon TL net zarar ve geçtiğimiz yıl açıkladığı 24,5
milyon TL net zarar rakamlarının üstüne çıktı. Aynı şekilde Düzeltilmiş FAVÖK rakamına baktığımızda 19 milyon TL açıklanarak
beklentimiz olan 15 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirketin 4Ç13 gelirlerine baktığımızda ise yıllık bazda %4’lük bir artışla 114
milyon TL’ye yükseldiğini görüyoruz. Toplam hizmet verilen uçak sayısı yıllık bazda %8 artarken, Türkiye’de hizmet verilen uçak
sayısı %14 oranında yükseldi. Düzeltilmiş esas faaliyet karı marjı ve FAVÖK marjı da sırasıyla 11,3 yüzdesel puan ve 11 yüzdesel
puan arttı. İyileşen operasyonel marjların ve azalan net zarar rakamının şirketin hisse performansı üzerinde olumlu etkisi olacağını
düşünüyoruz.
DOHOL
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
Doğan Holding
Mustafa
ÖNERİMİZ YOK
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
0.68 YTL
Küçükmeral
Telefon.:
+90 212 350 25 16
Piyasa Değeri .mn(TL):
1,666
E-Mail: [email protected]
10/03/2014
DOHOL 4Ç13 Finansalları
Doğan Holding yılın son çeyreğinde 3 milyon TL konsolide net kar açıkladı. Piyasa beklentisi şirketin 5 milyon TL net zarar
açıklayacağı yönündeydi. Net kar beklentilerin üzerinde olmasına rağmen geçtiğimiz yılın aynı döneminde açıklan 28 milyon TL net
karın bir hayli altında kaldı. Net kardaki yıllık bazda kötüleşme: i) brüt kar marjının 9,3 puan erimesi ve ii) operasyonel giderlerdeki
artıştan kaynaklandı. Diğer taraftan TL’nin değer kaybından dolayı kur farkı gelirlerindeki artışa bağlı olarak finansal gelirlerdeki
artış net kara olumlu yansıdı. Toplam gelirler önceki yılın aynı çeyreğine göre%7 artarak 859 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi 919
milyon TL idi. 11 milyon TL düzeyinde açıklanan düzeltilmiş FAVÖK ise yıllık bazda %86 ve çeyreksel bazda %79 gerileyerek 68
milyon TL olan piyasa beklentisinin de altında kaldı. Sonuç olarak şirketin konsolide net karı beklentilerden daha iyi açıklanmış
olsa da faaliyet karlılığı görünümündeki bozulma hisse performansını olumsuz etkileyebilir.
17/03/2014
Sayfa 2 of 7
Haftalık Şirket Haberleri
DYHOL
Kapanış TRY:
Tarih:
0.49 YTL
Nur
Analist:
ÖNERİMİZ YOK
Doğan Yayın
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Karabacak
Telefon.:
Piyasa Değeri .mn(TL):
+90 212 350 25 34
1,190
E-Mail: [email protected]
10/03/2014
Doğan Yayın Holding 2013 yılı son çeyreğinde piyasa beklentisinin çok altında 83 milyon TL net zarar açıkladı. Holding 2012 yılı
aynı döneminde 28 milyon TL net kar açıklamıştı. Yüksek finansal giderler ve zayıf operasyonel karlılık yıllık bazda net kardaki
düşüşün en önemli nedenleri. Beklentilerden sapma nedenini ise cironun ve karlılığın beklentinin altında kalması olarak
özetleyebiliriz. Holdingin gelirleri 2012 yılının aynı dönemine göre %1 arttı. Görsel basın tarafında gelirler %9 artarken, yazılı basın
gelirleri %8 geriledi. Holdingin toplam reklam gelirleri %6 geriledi. Görsel basın reklam gelirleri %9 geriledi, yazılı basın reklam
gelirleri ise %2 geriledi. FAVÖK bu çeyrekte negatife döndü ve 5 milyon TL oldu. 2012 yılında FAVÖK 91 milyon TL idi. TL’nin dolar
karşısında değer kaybetmesi gazete kağıdı fiyatları düşse de karlılığa olumsuz yansıdı. Diğer yandan artan program giderleri ve
pazarlama giderleri karlılığı olumsuz etkiledi. Holdingin net borç pozisyonu son çeyrekte yaşanan nakit girişleri nedeniyle 1.402
milyon TL’den 956 milyon TL’ye geriledi.
GLYHO
Kapanış TRY:
1.19 YTL
Mustafa
Analist:
Tarih:
Global Yatırım Holding
ÖNERİMİZ YOK
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Küçükmeral
Telefon.:
Piyasa Değeri .mn(TL):
+90 212 350 25 16
268
E-Mail: [email protected]
12/03/2014
GLYHO 4Ç13 sonuçları
Global Yatırım Holding 2013 yılı son çeyreğinde geçen yılki 23 milyon TL’lik net zararın çok üzerinde 45 milyon TL net kar açıkladı.
Kar için bizim ve piyasanın bir beklentisi bulunmuyor. Net kardaki yıllık artış şerefiye geliri ve düşen net finansal giderlerden
kaynakladı. Gelirler yıllık bazda %52’lik artış gösterdi. Gelirlerdeki artışın ana nedenleri Port Akdeniz’de ve Natürelgaz’da gelirlerin
büyümesinden kaynaklandı. 2013 yılının tamamında ise holdingin gelirleri %49 yükseldi ve 247 milyon TL oldu. Konsolide FAVÖK
4Ç13’de yıllık bazda %57 büyüme ile 14 milyon TL gerçekleşirken, 2013 yılı kümülatif FAVÖK rakamını 61 milyon TL’ye taşıdı.
2013 yılında liman segmentinin FAVÖK rakamı, Barselona Limanı satınalımıyla kaydedilen 55.1 milyon TL negatif şerefiye kazancı
dışarıda bırakılarak bakıldığında, geçen seneki 80.2 milyon TL’ye kıyasla %17 artışla 93.9 milyon TL olarak gerçekleşti. Holdingin
solo net borç pozisyonu 3Ç13 sonundaki 289 milyon TL seviyesinden 2013 yıl sonunda 309 TL’ye yükseldi. Konsolide net borç ise
599 milyon TL’den 697 milyon TL’ye yükseldi.
GUBRF
Kapanış TRY:
3.60 YTL
İlyas
Analist:
Tarih:
Gübre Fabrikaları
AL
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Safa Urgancı
Telefon.:
4.62 TL 28.33%
+90 212 350 25 52
Piyasa Değeri .mn(TL):
1,202
E-Mail: [email protected]
12/03/2014
GUBRF: Sonuçlar beklentilerden iyi ve temettü ödemesi yüksek
Hem piyasanın 18 milyon TL hem de bizim 29 milyon TL beklentimizin üzerinde olarak, Gübre Fabrikaları 4Ç13’te 55 milyon TL net
kar açıkladı. Operasyonel performansın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi net karın yüksek gelmesinin ana sebebi olarak
gösterilebilir. Net finansal giderlerin yüksek gerçekleşmesine rağmen, yıllık bazda gübre fiyatlarındaki gerilemenin sonucu olarak
net kar rakamı düşük gerçekleşti.
Tahminleri aşarak (Is Yat: 575 mn TL, Piyasa bek:546 mn TL), ciro rakamı yıllık bazda %24 artarak 650 milyon TL gerçekleşti.
Buna ek olarak FAVÖK rakamı beklentilerin iki katı olarak, 4Ç13’te 160 milyon TL oldu. Iran operasyonlarındaki iyileşmenin
rakamlara olumlu yansıdığını görüyoruz.
Razi ile ilgili olarak borcunu Nisan 2013’te kapatan Gübre Fabrikaları, 2013 dağıtılabilir karından 66,8 milyon TL brüt temettü
ödemesi yapmaya karar verdi. Temettü miktarı %71 dağıtım oranı ve %5.5 temettü verimine karşılık geliyor.
Sonuçların beklentileri aşması ve yüksek temettü ödemesinin sonucu olarak bugün hissenin olumlu tepki vermesini bekliyoruz.
GUBRF için 4.62TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz.
İpek Enerji
IPEKE
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
2.61 YTL
İlyas
AL
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Safa Urgancı
Telefon.:
+90 212 350 25 52
3.56 TL 36.40%
Piyasa Değeri .mn(TL):
678
E-Mail: [email protected]
12/03/2014
IPEKE 4Ç13 Finansal Sonuç Özeti
17/03/2014
Sayfa 3 of 7
Haftalık Şirket Haberleri
Koza Anadolu Metal’e benzer olarak, Ipek Enerji için de operasyonel tarafta şaşırtıcı sonuçlar görmüyoruz. Şirketin net kar rakamı
9 milyon TL olarak gerçekleşirken, maden dışındaki diğer segmentler 4Ç13’te (3Ç12: 32 milyon TL) 16 milyon TL net zarar kaydetti.
Solo net nakit pozisyonu ise 2012 yılsonundaki 201 milyon TL’den 2013 sonu itibariyle 159 milyon TL’ye geriledi.
KOZAA
Koza Anadolu Metal
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
2.30 YTL
İlyas
AL
Safa Urgancı
Telefon.:
3.12 TL 35.65%
+90 212 350 25 52
Piyasa Değeri .mn(TL):
893
E-Mail: [email protected]
12/03/2014
KOZAA 4Ç13 Finansal Sonuç Özeti
Koza Anadolu 4Ç13’te 136 milyon TL net kar açıkladı. Koza Altın finansallarını daha önce açıkladığı için maden segmenti
rakamları şaşırtıcı olmadı. Medya, taşımacılık ve gıda segmentleri ise 4Ç13’te 15 milyon TL net zarar kaydederken, madencilik
tarafında kar kaydedild.
Solo net nakit pozisyonu 2012 yıl sonundaki 191 milyon TL’den 2013’te 159 milyon TL’ye düştü.
KOZAL
Koza Altın
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
19.30 YTL
İlyas
AL
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Safa Urgancı
Telefon.:
27.40 TL 41.97%
+90 212 350 25 52
Piyasa Değeri .mn(TL):
2,943
E-Mail: [email protected]
14/03/2014
Kaymaz açık ocak faaliyetleri durduruldu
Koza Altın, Kaymaz işletmesinin Karakaya Köyü bölgesinde bulunan açık ocak faaliyetlerini, faaliyet alanının bir kısmının mera
alanı olduğu iddiası ile Eskişehir Valiliği talebi üzerine Sivrihisar Kaymakamlığı tarafından durdurulduğunu açıkladı. Şirket, saha ile
ilgili tüm izin ve belgeleri elinde bulduruyor. Durdurma kararı ile ilgili olarak Çukuralan’da olduğu gibi şirket mahkemeye
başvuracak. Kaymaz toplam rezervin %15’i ve 2014 tahmini üretimin %29’unu gerçekleştiriyor. Haberin ilk etapta hisseyi olumsuz
etkilemesini bekliyoruz.
SAT
MGROS Migros
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
15.10 YTL
Başak
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Dinçkoç
Telefon.:
17.20 TL 13.94%
+90 212 350 25 92
Piyasa Değeri .mn(TL):
2,688
E-Mail: [email protected]
12/03/2014
MGROS 4Ç13: Yine hedeflerini tutturdu
Migros 4Ç13’te 157mn net zarar açıkladı. Açıklanan rakam piyasa beklentisi olan 159mn TL net zarara paralel, bizim beklentimiz
olan 206mn TL net zararın ise üzerinde geldi. 4Ç13’te açıklanan VAFÖK beklentimizle aynı olmasına rağmen net kardaki fark
tahminimizin altında gerçekleşen finansman giderlerinden kaynaklandı. 4Ç13 VAFÖK’ü piyasa beklentisi olan 110mn TL’nin
üzerinde oldu.
Migros 4Ç13’te 1.8 milyar TL satış geliri açıkladı. Bu rakam önceki yıla göre %10 artışa işaret ediyor. 2013 gelirleri ise 122 net
mağaza açılışı sayesinde yine %10 artışa 17.1 milyar TL olarak gerçekleşti. Nielsen verisine göre Migros organize gıda
perakendecileri arasında Pazar payını %13,6’dan %14,2’ye taşıdı. 2013 VAFÖK’ü ise 435mn TL ile 2012 yılının %8 üzerinde
gerçekleşti. Güçlü operasyonel performans yüksek net borç pozisyonu nedeniyle artan kur farkı giderleri sonucu net kara
yansıtılamadı ve şirket seneyi 463mn TL net zarar ile tamamladı.
Gerçekleşen faaliyet rakamları Migros’un daha önce paylaştığı hedeflerle doğru oranda gerçekleşti. 2014 yılı için şirket çift haneli
satış geliri büyümesi ve %6-6,5 arasında VAFÖK marjı hedefliyor. Sonuçlar beklentilere paralel gerçekleşti. Biz tahminlerimizin
üzerinden bugün saat 13:00’te gerçekleşecek telekonferansın ardından yeniden geçeceğiz. Ancak SAT tavsiyemizi koruyoruz.
Sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
RYSAS
Kapanış TRY:
Analist:
İlyas
17/03/2014
Reysaş Taşımacılık
0.73 YTL
AL
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Safa Urgancı
Telefon.:
+90 212 350 25 52
0.87 TL 19.18%
Piyasa Değeri .mn(TL):
80
E-Mail: [email protected]
Sayfa 4 of 7
Haftalık Şirket Haberleri
Tarih:
12/03/2014
RYSAS: Sonuçlar çok güçlü
Bizim 8 milyon TL beklentimizi aşarak, Reysaş Lojistik 4Ç13’te 12 milyon TL net kar kaydederken, bu rakam 4Ç12’de 3,9 milyon
TL’idi. Net kar rakamı artan operasyonel performansın sonucu olarak üç kat büyüdü. Depolama faaliyetlerinden elde edilen kira
gelirlerinin sonucu olarak ciro ve FAVÖK rakamında ciddi artış kaydetti. Ciro rakamı %16 artışla 105 milyon TL olurken, FAVÖK 28
milyon TL’ye ulaştı. Bu da yüksek %27 FAVÖK marjına karşılık geliyor. Bugün hisse üzerinde olumlu tepki vermesini bekliyoruz.
SAHOL
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
Sabancı Holding
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
7.39 YTL
Mustafa
AL
Küçükmeral
Telefon.:
10.30 TL 39.34%
+90 212 350 25 16
Piyasa Değeri .mn(TL):
15,079
E-Mail: [email protected]
10/03/2014
Sabancı Holding genel kurulda 204 milyon TL brüt temettü (hisse başına 0.1040 TL) ödeme teklifi yapacak
Sabancı Holding 2013 net karından brüt 204 milyon TL (hisse başına 0.1040 TL) nakit temettü ayrılmasına ve 31 Mart tarihinde
Genel Kurul’un onayına sunulmasına karar verdi. Teklif edilen tutar bizim beklentimiz olan hisse başına 0.10 TL’ye paralel
açıklandı. Temettünün 2 Nisan 2014 tarihinden itibaren ödenmesi planlanıyor. Temettü ödeme oranı %12 seviyesinde oluşurken,
temettü verimi dünkü kapanışa göre %1.3 olarak gerçekleşti.
SAHOL 4Ç13 Finansalları
Net kar beklentilerin altında kaldı. Sabancı Holding 4Ç13’te 161 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz
olan 380 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 395 milyon TL’nin oldukça altında kaldı. Net kar CarrefourSA’nın yeniden
yapılandırma giderleri (39 milyon TL), Enerjisa’nın yeniden değerleme zararları (78 milyon TL) ve sanayi tarafındaki tek seferlik
giderlerden (34 milyon TL) arındırıldığında 312 milyon TL’ye yükseliyor ancak halen beklentilerin altında kalıyor. Düzeltilmiş net
karın beklentilerimizin altında kalmasının temel nedenlerini portföye yeni eklenen dağıtım bölgelerinin net kar üzerindeki olumsuz
etkisinin ve TL’nin değer kaybının oluşturmuş olduğu kur farkı zararların beklentilerin üzerinde kalması olarak sayabiliriz. Net karın
beklentilerin altında kalması nedeni ile açılışla birlikte hisse fiyatı üzerinde bir baskı söz konusu olabilir.
2014 yılı beklentileri. Şirket 2014 yılında gelirlerde ve operasyonel karda iki basamaklı bir büyüme bekliyor. Ayrıca portföye yeni
eklenen dağıtım bölgelerinin operasyonel kara pozitif katkı sağlaması bekleniyor. Yönetim yakın dönemde Enerjisa’da herhangi bir
sermaye artırımı planları olmadığını belirtti. Ayrıca 2014 yılının Enerjisa’nın portföyüne katılan dağıtım bölgelerinin, CarrfourSA’nın
öz sermaye karlılığı düşük olan şirketlerin yeniden yapılandırmasına odaklanılacağı bir yıl olacağının altı çizildi.
SELEC
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
Selçuk Ecza Deposu
1.95 YTL
Nur
TUT
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Karabacak
Telefon.:
+90 212 350 25 34
1.90 TL -2.72%
Piyasa Değeri .mn(TL):
1,211
E-Mail: [email protected]
10/03/2014
Selçuk Ecza 2013 son çeyreğinde hem bizim hem de piyasanın beklentisinin altında 34 milyon TL net kar elde etti. Bizim
beklentimiz 39 milyon TL, piyasa beklentisi ise 42 milyon TL idi. Şirketin net karı 2012 yılının aynı dönemine göre %8 yükseldi,
çeyreksel bazda ise %20 geriledi. Yıllık bazda iyileşmenin nedenini faaliyet karındaki artış olarak özetleyebiliriz. Son çeyreğe
baktığımızda ise brüt kar marjının beklentilerden düşük kaldığını görüyoruz. Son çeyrekte şirketin faaliyet performansı tatminkar
olmaktan uzak zira brüt kar marjı önceki çeyreğe göre 1,5 puan daralırken net kar %20 geriledi. şirketin toplam gelirleri son
çeyrekte önceki yıla kıyasla %11 artarak 1.362 milyon TL olurken pazar payı %35,8 olarak gerçekleşti (geçen yıl %35,4). Satılan
kutu adedinde ise şirketin pazar payı %36 oldu (geçen yıl %35,8 idi). Üreticilerden alınan ikramiyelerin payı geçen yılki %3,3
düzeyinden bu yıl son çeyrekte %2,6’ya gerilese de şirketin brüt kar marjı aynı dönemde %6’dan %7,1’e yükseldi. Bizce bu
iyileşme ikramiyelerin bir kısmının promosyon veya teşvik amacıyla eczanelere dağıtılmayışı nedeniyle gerçekleşti.
FVAÖK tarafında ise üçüncü çeyrekteki eğilimin süreceğini düşünüyorduk. Bu nedenle 38 milyon TL düzeyindeki dördüncü çeyrek
FVAÖK’ü bizim 45 milyon TL beklentimizden zayıf gerçekleşti. Ancak yıllık %120 büyüme göz kamaştırıcı düzeyde. Bu iyileşme
brüt kar marjındaki açılmadan kaynaklandı. Şirketin işletme sermayesi gereksinimi bir miktar artışla 952 milyon TL ve gelirlerin
%18,2’si oldu. 2012 sonunda 924 milyon TL ve %18,8 düzeyindeydi. Stok devir günlerindeki düşüş bunda etkili oldu. Şirketin son
çeyrek faaliyet performansı beklentilerin gerisinde kalırken yıllık bazda iyileşmeler dikkat çekici. Bu nedenle beklentilerden düşük
gelen net kara piyasanın olumsuz tepkisinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz.
17/03/2014
Sayfa 5 of 7
Haftalık Şirket Haberleri
SNGYO
Sinpas GYO
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
0.66 YTL
Ceren
AL
Atalay
Telefon.:
1.18 TL 79.29%
+90 212 350 25 18
Piyasa Değeri .mn(TL):
396
E-Mail: [email protected]
12/03/2014
SNGYO 4Ç13 mali tablolar: Karışık bir tablo. Hafif Olumsuz.
Sinpas GYO 3 milyon TL net zarar açıkladı. Şirketin sonuçları, bizim 6 milyon TL’lik piyasanın 2 milyon TL’lik net kar beklentisinin
altında geldi. Şirketin brüt karı bizim beklentilerimizin üstünde fakat pazarlama giderleri ve kambiyo zararları beklenenden kötü
geldi.
2013 yılının son çeyreğinde şirket 185 milyon TL değerinde teslimat gerçekleştirdi. Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları, konut
satışlarını konutları tamamlayıp müşterilere teslim ettikten sonra mali tablolara yansıtabiliyorlar. Dolayısıyla beklenenden iyi gelen
gelirler ve brüt kar geçmiş yılların performansını yansıtmakta. Diğer taraftan faaliyet giderleri harcandıkları gibi mali tablolara
yansıyorlar. Şirketin pazarlama giderleri son çeyrekte yapılan önsatışlara tekabül ediyor. 4Ç13’de şirketin pazarlama giderleri
%100 artarken, önsatış performansı bir önceki çeyreğe göre %22 gerilemişti. Son çeyrekte Sinpas GYO pazarlama giderlerindeki
artışa rağmen önsatışları zayıf gerçekleşmiş. Hafif Olumsuz.
TRCAS
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
AL
Turcas
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
2.12 YTL
Aslı Özata
Kumbaracı
Telefon.:
4.00 TL 88.68%
+90 212 350 25 26
Piyasa Değeri .mn(TL):
477
E-Mail: [email protected]
12/03/2014
TRCAS: İştirak karının az olması sonuçları olumsuz etkiledi
Turcas 4Ç13’te bizim net zarar beklentimiz olan 2.7 milyon TL’nin altında 16 milyon TL net zarar açıkladı. İştirak tarafında
beklentimizden düşük gelen katkı tahminimizin sapmasına neden oldu. Turcas’ın %30 oranında iştiraki olan Shell & Turcas JV,
4Ç13’te 3.6 milyar TL net satış (yıllık bazda +%8) ve 0.5 milyon TL net zarar açıkladı. Şirket 2012 yılının aynı döneminde ise 1.4
milyon TL net zarar açıklamıştı. Turcas’ın %30 oranında iştiraki olan RWE & Turcas ise 4Ç13’te 4Ç12’de açıkladığı 12.9 milyon TL
net karına karşılık 86 milyon TL net zarar açıkladı. Hatırlatmak gerekirse 775MW kapasiteli doğalgaz santrali Haziran sonu
itibariyle operasyonel olmuştu. Turcas’ın %18.5 oranında payı olduğu Star rafinerisi ise 4Ç13’te nakit olmayan 91 milyon TL net kar
kaydetti. Şirketin Aralık sonu itibariyle 374 milyon TL net borç pozisyonu ve aynı zaman 334 milyon TL tutarında alacağı bulunuyor.
Hisse için değerlememizi gözden geçireceğiz. Piyasanın sonuçlara olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.
TRGYO
Torunlar GYO
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
2.77 YTL
Ceren
AL
Atalay
Telefon.:
+90 212 350 25 18
4.86 TL 75.38%
Piyasa Değeri .mn(TL):
1,385
E-Mail: [email protected]
11/03/2014
TRGYO 4Ç13 mali tabloları: 222 milyon TL’lik gayrimenkul değerleme gelirlerini düştüğümüzde şirketin net karı beklentimizin biraz
altında. Hafif Olumsuz.
Şirketin 4Ç13’de kaydettiği 222 milyon TL’lik gayrimenkul değerleme gelirlerini düştüğümüzde, şirket 16 milyon TL net zarar
kaydetti. Şirketin sonuçları bizim 9 milyon TL net kar beklentimizin altında. Torunlar GYO’nun düzeltilmiş karının beklentimizin
altında gelmesinin ana nedeni konut satış karlılığının beklenin altında net kambiyo zararının ise beklenenin üstünde gelmiş olması.
Şirketin gayrimenkul değerleme gelirlerini de içeren düzeltilmemiş net karı 206 milyon TL dolayısıyla bugün açılışta piyasanın ilk
tepkisi olumlu olabilir.
4Ç13’de Torunlar GYO 31 milyon TL kira geliri açıkladı. Kur sabitlemelerine rağmen şirketin kira gelirleri bir önceki çeyreğe göre
kira gelirleri %4 yukarda. Hatırlarsanız şirket dolar kurunu 1,95’den avro kurunu ise 2,65’den sabitlenmişti. Şirketin AVM kira
gelirlerinin %37’si dolar gerisi ise avro cinsinden. Kira gelirlerine ek olarak şirket Mall of İstanbul projesinin teslimatlarından 144
milyon TL gelir kaydetti.
2013 yılının son çeyreğinde şirket 72 milyon TL finansal gider açıkladı. Bunun sadece 18 milyon TL’sini faiz giderleri oluşturuyor ve
nakit çıkışı yaratıyor. Şirket 4Ç13’de nakit çıkısı yaratmayan 69 milyon TL kambiyo zararı ve nakit girişi yaratmayan 32 milyon TL
özkaynak yatırımları karı kaydetti. Aralık 2013 itibariyle şirket 174 milyon avro ve 580 milyon dolar net açık pozisyonu taşıyor.
17/03/2014
Sayfa 6 of 7
Haftalık Şirket Haberleri
Yazıcılar Holding
YAZIC
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
17.00 YTL
Mustafa
AL
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Küçükmeral
Telefon.:
24.90 TL 46.48%
+90 212 350 25 16
Piyasa Değeri .mn(TL):
2,720
E-Mail: [email protected]
12/03/2014
YAZIC 4Ç13 Finansalları
Yazıcılar Holding yılın son çeyreğinde 35 milyon TL konsolide net zarar açıkladı. Yazıcılar Holding için herhangi bir karşılaştırılabilir
piyasa beklentisi bulunmuyor. Şirket geçtiğimiz yıl aynı dönemde 7 milyon TL net kar açıklamıştı. Geçtiğimiz yıla göre net kardaki
azalmanın temel nedenleri öz kaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen iştiraklerin net karında 82 milyon TL tutarındaki azalış olarak
gösterebiliriz. Diğer taraftan kambiyo karları ile finansal gelirlerde meydana gelen 32 milyon TL artış iştiraklerin olumsuz katkısını
bir miktar azaltmış görünüyor. Son çeyrekte Holding’in konsolide gelirleri yıllık bazda %23 artış göstererek 427 milyon TL’ye ulaştı.
Bu çeyrekte özellikle Çelik Motor’un katkısı ile otomotiv bölümü yıllık bazda %30 büyüyerek 272 milyon TL gelir sağlarken,
perakende bölümü %5 büyüme ile 141 milyon TL gelire ulaştı. Perakende bölümünde Anadolu Restoran’ın Eylül sonu itibari ile 219
olan şube sayısı Aralık sonu itibari ile 231’e yükselirken gelirleri yıllık bazda %17 yükselerek 100 milyon TL düzeyine ulaştı.
Üçüncü çeyrekte konsolide FAVÖK önceki yıl açıklanan eksi 1 milyon TL’nin üzerinde 9 milyon TL olarak gerçekleşti. Otomotiv
bölümü yıllık bazda %79 büyüme ile 26 milyon TL FAVÖK açıklarken FAVÖK marjı 260 baz puan artarak 10%’a yükseldi.
Holding’in solo net nakit pozisyonu 82 milyon TL düzeyinde sabit kaldı. Sonuç olarak faaliyet karlılığının önceki çeyrekten daha iyi
gelmiş olmasına rağmen, net kar geçtiğimiz yıla göre önemli düşüş kaydetti. Net Aktif Değeri’nin %92’sini oluşturan halka açık
iştiraklerinin finansallarını daha önce açıklamış olması nedeniyle hisse fiyatı üzerinde önemli bir etki beklememekteyiz.
Yazıcılar Holding genel kurulda 20 milyon TL brüt temettü (hisse başına 0.125 TL) ödeme teklifi yapacak, olumsuz
Yazıcılar Holding 2013 net karından brüt 20 milyon TL (hisse başına 0.125 TL) nakit temettü ayrılmasına ve Genel Kurul’un
onayına sunulmasına karar verdi. Teklif edilen tutar bizim beklentimiz olan hisse başına 0.25 TL’nin yarısı olarak gerçekleşti.
Temettünün 30 Mayıs 2014 tarihinde ödenmesi planlanıyor. Temettü ödeme oranı %1.7 (ödenmiş sermayenin %12.5’i)
seviyesinde oluşurken, temettü verimi dünkü kapanışa göre %0.7 olarak gerçekleşti.
ZOREN
Kapanış TRY:
Analist:
Tarih:
TUT
Zorlu Enerji
1.02 YTL
Aslı Özata
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % :
Kumbaracı
Telefon.:
+90 212 350 25 26
1.20 TL 17.65%
Piyasa Değeri .mn(TL):
510
E-Mail: [email protected]
17/03/2014
Yüksek finansal giderler net kar olumsuz etkiledi
Zorlu Enerji 2013 yılında bizim 308 milyon TL net zarar beklentimizle paralel 309 milyon TL net zarar açıkladı. CNBC-e piyasa
beklentisi ise 286 milyon net zarar idi. Şirket 2012 yılında 599 milyon TL net kar kaydetmişti ama bunun içinde Rusya’daki varlık
satışından elde edilen 756 milyon TL tutarında bir defaya mahsus gelir bulunuyor. Eğer 2012 net karını buna göre düzeltirsek,
şirket 157 milyon TL net zarar açıklamış oluyor.
2013 yılında şirketin toplam satış hacmi geçen seneninkiyle neredeyse aynı kalarak 3,384 milyon kWh (üretimden: 2,165 milyon
kWh, piyasadan: 1,219 mlyon kWh) olarak gerçekleşti. Bizim tahminimiz ise 3.1 milyar kWh idi. 80MW kapasiteli ek jeotermal
santrali ve Pakistan’daki 56.4MW’lık rüzgar santraline ve Rotor rüzgar santralinin daha yüksek KKO ile çalışmasına rağmen toplam
elektrik üretimi geçen sene ile aynı kaldı. Bunların sonucunda şirketin satışları 636 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu da yıllık bazda
%11’lik artışa tekabül ediyor. FVAÖK ise yıllık baz %62’lik artış ile 113 milyon TL olarak gerçekleşti.
Zorlu Enerji 2013 yılında TL’nin hızlı değer kaybetmesi sonucu 388 milyon TL net finansal gider kaydetti. Geçen sene ise bu rakam
148 milyon TL idi. Şirket Aralık sonu itibari ile 2.3 milyar TL net borç pozisyonu ve 1.4 milyar TL açık pozisyonu bulunuyor.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri
arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş
Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
17/03/2014
Sayfa 7 of 7
Download

Haftalık Şirket Haberleri