17 / 11 / 2014
Turkcell (TCELL)
S&P tarafından durağandan pozitif görünüme çevrilen Türkcell’in kredi
notu BB+ olarak revize edildi. Turkcell 2014 dokuz aylık net kar bir
önceki yılın eş dönemine oranla yüzde 28 değer kaybetmesine rağmen,
konsolide FVAÖK aynı dönemler arasında %5 değer kazanmıştır. Şirket
180 milyon TL net açık döviz pozisyonu nedeniyle kur dalgalanmalarına
maruz kaldığından dolayı finansman giderlerindeki yüzde 106
oranındaki artış, net kara olumsuz yansımıştır. Şirket 13,31*F/K (Fiyat Kazanç Oranı) ile işlem görürken,
13,03*sektör F/K ile karşılaştırdığımızda primli işlem görmekte. Net kardaki azalmaya rağmen bu yıl Aralık veya
2015 yılı Mart ayında temettü dağıtması beklenen Turkcell’de hisse performansında güçlenme beklenebilir. Bu
yönüyle önerimizin ‘Ağırlığı Arttır’ olan TCELL hissesi için on iki aylık süreçte hisse hedef fiyat seviyemiz 16,00 TL
olup, yüzde 25 yükseliş potansiyeli ön görmekteyiz.
Doğuş Oto (DOAS)
Şirket otomobil pazarındaki toplam satış adetleri içerisindeki payı yüzde
19 oranında artırırken, kendi bünyesi içerisindeki satış adetlerini ise
yüzde 8 oranında yükseltmiştir. Fakat sektörel bazda Otomotiv
Distribütörleri Derneği (ODD) ‘nin 5 Kasım tarihli raporuna göre Türkiye
otomotiv ve hafif ticari araç pazarı 10 aylık dönemde yüzde 16 azaldı.
Doğuş Oto, 2013 yılı dokuz aylık döneme oranla hasılasını yüzde 9
oranında artırarak net karına yüzde 2’lik katkı sağlamıştır. Şirket kısa vadeli borçlanma oranını bir önceki yılın eş
dönemine kıyasla yüzde 67 oranında artırırken, uzun vadeli borçlanma oranını yüzde 75 seviyesinde
düşürmesine rağmen borç kaldıraç oranında yüzde 1 artış görülmüştür. Şirketin bilançosunda gözlemlenen
iyileşme, ve 1 Ekimden bu yana endeksteki yabancı oranı düşmesine rağmen, DOAS’ın yabancı oranının yüzde 2
artması, yükselen trend içerisinde hareketlerine devam etmesi istikrarlı bir görünüm sunuyor. Şirket hissesi için
10,20 kritik direncini kırması durumunda hedef fiyatımız 11.90 TL olurken, yüzde 19 yükseliş potansiyeli ön
görüyoruz.
Türk Telekom (TTKOM)
Türk Telekom ve SAP arasında imzalanan anlaşmayla Türk Telekom
Grubu tüm satın alma süreçlerini entegre SAP çözümleri ile tek
merkezden yürütülecek. Türk Telekom’Un gelir kaynağı olan sabit
hatlar ve mobil hatlar gelirlerinde toplamında 1,71% oranında artış söz
konusu. Ancak ilk 9 aylık net karını, gelir tablosuna baktığımızda
faaliyet dışı gelirlerden elde etmesi, bilanço kalitesi açısından olumsuz duruyor. Şirket değerlemelerinde F/K
oranına göre TTKOM *2,54 ile 2,96*Sektör F/K’sına göre iskontolu olsa da, 2,25* sektör PD/DD (Piyasa Değeri /
Defter Değeri) oranı ile 3,84*PD/DD sektör ortalamasının üstünde bulunuyor. Tekniksel olarak Eylül ayında
gerçekleştirdiği TOBO sonrasında 5,51 seviyelerini test eden hisse, 6,40 seviyesini kırması durumunda kısa
vadeli düşen trendini kırabileceği gibi tekrardan 6,55-6,60 testi gerçekleştirebilir. TTKOM’da hedef fiyat
seviyemiz 6,55 ile önerimiz ‘Endekse Paralel Getiri’ yönünde.
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim
şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve yalnızca bilgilendirme amaçlı ve kişisel kullanım içindir. Bu görüşler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir. Bu bilgiler ve görüşler önceden haber vermeksizin değiştirilebilir. İntegral Menkul bilgilerin ve ifade edilen görüşlerin doğru, eksiksiz ve güncelleştirilmiş
olduğuna dair (açıkça ifade edilmiş veya ima edilmiş) hiçbir beyan ve taahhütte bulunmaz. İçerik kesinlikle mali, hukuki, vergi veya diğer konularda bir tavsiye niteliği
taşımadığı gibi, tamamen içeriğe dayalı olarak yatırım yapılmamalı veya karar alınmamalıdır. Herhangi bir yatırım konulu karar almadan önce bir uzmandan görüş
alınmalıdır. Sorumluluğun Sınırlandırılması: İntegral Menkul herhangi bir sınırlandırma olmaksızın, dolaylı, direkt veya bir fiilin sonucu olarak ortaya çıkan zararlar da dahil
olmak üzere her türlü kayıp ve hasarla ilgili sorumluluk kabul etmezİntegral Menkul Araştırma ve Analiz Departmanı Adres : Eski Büyükdere Caddesi Spring Giz Plaza
K:19 D:57 Maslak/İstanbul Telefon : 444 1 858 (ULU) [email protected] Faks : +90 (212) 328 30 81 Web : www.integralmenkul.com.tr
Download

Turkcell (TCELL) Doğuş Oto (DOAS) Türk Telekom