24.02.2014
OTOKAR / OTKAR
Otomotiv / BIST100 / BIST50
Seçim döneminin satış rakamlarına pozitif
etkisi , Yüksek Ciro Beklentisi
Hisse önerimiz; ’ Al’ yönünde




Otokar 2013’te %6,9’luk net kar marjı ile 96,5
milyon TRY net dönem karı elde etmiştir.
Otokar’ın 2013 brüt karı 315 milyon TRY olup, brüt
kar marjı %22,5 seviyesindedir. 2012 yıl sonunda
aynı değerler sırasıyla, 223 milyon TRY ve %22,2
olarak gerçekleşmiştir.
Net satışlarını geçtiğimiz yıla göre yüzde 40
oranında artıran Otokar’ın aynı oranda net esas
faaliyet kârını da arttırması dolayısıyla, 2013
yılında yukarı yönde revize edilen beklentilerin de
üstünde bir büyüme gerçekleştirmişti. Seçmen
kitlesi(özellikle kooperatiflerin) etkisinin
belediyelerin seçim öncesi vaatleri üzerinde etkili
olmasıyla, birçok sektör veya şirketin aksine seçim
dönemi kendileri için bir avantaj olan Otokar,
ürünleri arasında yer alan toplu ulaşım
araçlarındaki satışlarını da bu sayede arttırdı.
Satışlarını arttırdığı ürün kalemlerinden; minibüs,
otobüs ve bunun yanı sıra semi treyler ürünlerinin
yapımındaki girdilerin %75-80 oranında iç
piyasadan karşılanması, maliyetler üstündeki kur
etkisi de azaltmıştır.
Şirket yurt içi faaliyetlerinin yanı sıra yurt dışı
çalışmalarına da devam ederken, 2013 yılında
Euro kuru üzerinden, nakit ve benzerlerine göre
ciddi oranda kısa ve uzun vadeli borçlanmıştır.
Nakit ve benzerleri yüzde 81 oranında azalma
gösterirken, yüzde 30 oranında artan kısa vadeli
ve yüzde 56 oranında artan uzun vadeli borçları ilk
etapta negatif görünüm yaratsa da; şirket, yüzde
10’luk kur artışında yaşanabilecek negatif etkiyi
önceki yıla göre 3 katı oranında azaltmıştır. Bunun
yanı sıra iç pazarda satışta olmayan ‘Arma’ markalı
aracının yurt dışı satışlarından elde ettiği döviz
geliri sebebiyle tablo daha olumlu hale
gelmektedir.
Fiyat
(24.02.2014 )
Hedef Fiyat
Yukarı
Potansiyeli
Piyasa Değeri
Piyasa Değeri $
PD/DD
: 51,000 TL
: 55,00TL
1 Ay
: %7,8
:1,224,000,0000TL
: 561,313,400$
: 4,48
Ortaklık Yapısı
Koç Holding A.Ş.
Halka Açık Kısım
Ünver Holding A.Ş
44,68%
30,51%
24,81
Yabancı Takası Değişimleri
17.02.2014-24.02.2014
-1,67%
Mali Oranlar
Şirket Bilgisi
Koç Topluluğu bünyesinde yer alan Otokar, 1963'ten bu yana kendi teknoloji,
tasarım ve uygulamaları ile müşterilerinin ihtiyaçlarına uygun özel çözümler
sunar. Toplu taşımacılık alanında minibüs, “Sultan”, “Doruk” ve “Kent” markalı
otobüsler, Land Rover lisansı ile "Land Rover Defender" 4x4 taktik tekerlekli
arazi tipi araçlar, savunma sanayii için tekerlekli hafif zırhlı araçlar; nakliye ve
lojistik sektörü için “Otokar” ve "Otokar-Fruehauf" markası altında treyler ve
semi-treyler üretir. Şirket, aynı zamanda Altay Milli İmkanlarla Modern Tank
Üretimi Projesi’nin ana yüklenicisidir. Otokar, Sakarya'da 552.000 m²'lik alana
kurulu fabrikasında 1200'e yakın çalışanıyla faaliyet göstermektedir.
Beklentiler ve Özet :
Şirket için 2013 yılında elde ettiği 1 milyar 402 milyon TL’lik ciro rakamını aynı şekilde 1,400-1,500 milyar
arasında koruyacağını düşünmekteyiz. Yüzde 12 FVAÖK marjı ve 12,43 ile 10,25 olan sektör F/K’sı üzerinde
seyreden hisse için önerimiz kısa vadeli ‘Al’ ve orta vadeli ‘Tut’ yönünde olurken, %7,84 yukarı potansiyel
beklentimiz ile birlikte hedef fiyatımız 53,00 TL olmaktadır.
Teknik Analiz ve BIST Karşılaştırmalı Performansı :
Yıllık periyotta BİST100 endeksi ile yüzde 41,64 oranında pozitif ayrışma gösteren OTKAR hissesini tekniksel olarak
ele aldığımızda endeks tarafında yaşanan düşüşlere karşı hissenin daha iyi bir performans gösterdiğini görmekteyiz.
Günlük periyotta MACD’de sıfır referans çizgisinin altında ‘Sat’ yönünde hacim daralması yaşanırken, hissenin de
49,00-48,50 seviyelerinden ciddi destek bulduğunu görmekteyiz. Bollinger bantlarında ise; orta bant 51,10 fiyat
seviyesinden geçerken, üst bant 56,25 seviyesinden geçmektedir. Bunun yanı sıra fiyatların orta banda tutunma
çabası görüldüğünden hisse, teknik olarak alım yönünde desteklenmektedir. Beta katsayısı açısından 1,21 olmasıyla,
hisse endekse göre agresif bir yapıya sahiptir.
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; a racı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer
alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve yalnızca bilgilendirme amaçlı ve kişisel kullanım içindir. Bu bilgiler
ve görüşler önceden haber vermeksizin değiştirilebilir. İntegral Menkul bilgilerin ve ifade edilen görüşlerin doğru, eksiksiz ve güncelleştirilmiş olduğuna dair
(açıkça ifade edilmiş veya ima edilmiş) hiçbir beyan ve taahhütte bulunmaz. İçerik kesinlikle mali, hukuki, vergi veya diğer konularda bir tavsiye niteliği taşımadığı
gibi, tamamen içeriğe dayalı olarak yatırım yapılmamalı veya karar alınmamalıdır. Herhangi bir yatırım konulu karar almadan ö nce bir uzmandan görüş
alınmalıdır. Sorumluluğun Sınırlandırılması: İntegral Menkul herhangi bir sınırlandırma olmaksızın, dolaylı, direkt veya bir fiilin sonucu olarak ortaya çıkan zararlar
da dahil olmak üzere her türlü kayıp ve hasarla ilgili sorumluluk kabul etmez. İntegral Menkul Araştırma ve Analiz Departmanı Adres : Eski Büyükdere Caddesi
Download

otokar - İntegral Menkul