GÜNLÜK BÜLTEN
Araştırma
02/02/15 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ
Piyasalara Bakış
01.15
11.14
10.14
08.14
07.14
05.14
04.14
02.14
01.14
100,000
90,000
80,000
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
ECB parasal genişleme adımları ardından, geçtiğimiz hafta
riskli varlıkları negatif yönde etkileyecek bir sürpriz olup
olmadığını izlediğimiz FOMC kararları ön plandaydı. Piyasalara
baktığımızda ise geçtiğimiz hafta gelişmiş ve gelişmekte olan
ülke piyasalarının satış baskısı altında kaldığını gördük. Diğer
taraftan Cuma günü “yakın dönemde gözlediğimiz piyasa
hareketleri TCMB'nin öngördüğü faiz indirim sürecinin temkin
düzeyiyle uyumlu değildir” şeklindeki TCMB açıklamaları ile
birlikte faiz indirmeme olasılığının gündeme geldiğini gördük.
Yunanistan/Rusya ile ilglili gelişmeler volatilite kaynağı olmaya
devam ederken İtalya’daki siyasi gelişemeler de önümüzdeki
günlerde dikkat çekebilir.
Global Piyasalar
Endeks
Avrupa:
BIST-100 Index
Paris CAC-40
DAX
FTSE-100
Rusya RSI
Prag PX50
Varşova WIG20
Güney Amerika:
Bovespa
Arjantin MERVAL
Son Değer
Günlük Değişim
88,946
4,604
10,694
6,749
737
956
2,341
0.44%
-0.59%
-0.41%
-0.90%
-1.35%
0.14%
0.01%
46,908
8,490
-1.79%
0.06%
BIST-100 En Çok Artan 1
2
3
4
5
AFYON
IHLAS
SODA
ISGYO
GUBRF
Afyon Cimento
Ihlas Holding
Soda Sanayii
Is G.M.Y.O.
Gubre Fabrikalari
Endeks
ABD:
Dow Jones
Nasdaq
S&P500
Asya:
Seul KOSPI
Bombay SENSEX
Nikkei-225
Hang Seng
Shanghai Composite
Tayland Set
Son Değer
Günlük Değişim
17,165
4,635
1,995
-1.45%
-1.03%
-1.30%
1,950
29,085
17,552
24,417
3,163
1,573
0.03%
-0.34%
-0.69%
-0.37%
-1.50%
-0.50%
BIST-100 En Çok Azalan 4.9%
3.7%
3.6%
3.4%
3.1%
1
2
3
4
5
TOASO
TSKB
NETAS
KARSN
MGROS
Tofas Otomobil Fab.
T.S.K.B.
Netas Telekom.
Karsan Otomotiv
Migros
-3.5%
-2.9%
-2.4%
-2.3%
-1.9%
Bültenimizden Başlıklar
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Piyasa Yorumu
Tahvil ve Bono
Tekfen Libya projesi için tahkime başvurdu, karşılık ayıracak
Arçelik’in 4Ç14 sonuçları beklentinin bir miktar altında kaldı
İş bankası 4Ç14 de 819 milyon TL kar açıkladı
Kardemir’de yeni CEO ataması
Doğan Holding %2.65 Doğan TV hissesi aldı
Akbank bugün 4Ç14 sonuçlarını açıklayacak
Yapi Kredi bugün 4Ç14 sonuçlarını açıklayacak
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected] Günlük Yatırım Bülteni - 02/02/15
PİYASA YORUMU
ECB parasal genişleme adımları ardından, geçtiğimiz hafta riskli varlıkları negatif yönde etkileyecek
bir sürpriz olup olmadığını izlediğimiz FOMC kararları ön plandaydı. FOMC metninde uluslararası
piyasalardaki gelişmelerin de izlendiğine dair vurgu dikkat çekmiş olsa da ekonomik aktivite ve
istihdamdaki iyileşmeye yönelik vurguların bir kademe daha güçlendiğini, düşük enflasyona rağmen
faiz artırım zamanlamasında yıl ortalarına yönelik beklentilerin hala gündemde olduğunu
hatırlatıyoruz. Dolayısıyla “sabırlı” tutumunu devam ettiren FOMC’nin şahin yönde kalmaya devam
ettiğini düşünüyoruz.
Piyasalara baktığımızda ise geçtiğimiz hafta gelişmiş ve gelişmekte olan ülke piyasalarının satış
baskısı altında kaldığını gördük. Geçtiğimiz yılın özellikle ikinci yarısında yükseliş eğiliminin hakim
olduğu gelişmekte olan ülke cds ve bono spreadlerinde ECB ardından etkili olan aşağı yönlü
hareketlerin geçtiğimiz haftayı yukarı yönlü baskıyla tamamladığını görüyoruz. Ki bu doğrultuda da
gelişmekte olan ülke para birimlerindeki değer kaybı ön planda olan ana konulardan biriydi. FOMC
açıklamaları ile birlikte Yunanistan ve Rusya gibi volatilite kaynağı olmaya devam eden konuların bu
görünümde etkili olduğunu söyleyebiliriz.
Bu doğrultuda yurtiçi piyasalarda gelişmekte olan ülke döviz kurlarındaki baskı ile birlikte TCMB’nin
faiz indirimine gitme olasılığını fiyatlayan USD/TL’deki değer kayıpları ön planda kalmaya devam etti
ve hisse senetleri ve bonoların TL’deki değer kaybından olumsuz etkilenmeye başladığını gördük.
Dezenflasyon teması, faiz indirimi beklentileri ve ABD tahvil faizlerinin düşük seviyelerde seyretmesi
ile olumlu ayrışan ve ECB/TCMB gevşeme adımları ile birlikte kısa vadeli yükseliş eğilimini koruyan
BIST-100 endeksinde TL’deki değer kayıpları ile birlikte düzeltme eğilimi hakimdi.
Diğer taraftan Cuma günü “yakın dönemde gözlediğimiz piyasa hareketleri TCMB'nin öngördüğü faiz
indirim sürecinin temkin düzeyiyle uyumlu değildir” şeklindeki TCMB açıklamaları ile birlikte faiz
indirmeme olasılığının gündeme geldiğini gördük. Bu açıklamalarla birlikte ilk etapta TL’deki baskının
hafiflediğini görsek de gelişmekte olan ülke döviz kurlarında etkili olan değer kayıpları ile birlikte
TL’nin baskı altında kalmaya devam ettiğini görüyoruz. Bu doğrultuda yarın açıklanacak Ocak ayı
enflasyon rakamları odak noktasında olacak. Reuters'ın toplam 17 katılımcı ile gerçekleştirdiği
ankete göre TÜFE’de Ocak ayında medyan bazında 0.7 artış beklenirken (cnbc-e anketine göre
%0.74), yıllık enflasyonun Aralık ayındaki yüzde 8.17'den yüzde 6.80'e gerileyeceği öngörülüyor.
Tepe formasyonu oluşup oluşmadığını izlediğimiz S&P 500 endeksinde etkili olan satış baskısı
ardından bu sabah Asya hisse senetlerinin de satış baskısı altında kaldığını görüyoruz. Çin’de
açıklanan PMI rakamları makro tarafta soru işareti yaratırken Çin Borsası %2 civarı ekside işlem
görüyor. Bu hafta yurtiçinde Ocak ayı TÜFE ve ABD tarım dışı istihdam verisi piyasaları
şekillendirebilecek ana makro gelişmeler. Hafta geneline baktığımızda başta ABD tarım dışı istihdam
verisi olmak üzere ISM imalat endeksi, ADP istihdam , global revize Ocak ayı PMI endeksleri ve
gelişmekte olan piyasalarda ise olağanüstü toplantıya gitme olasılığı doğrultusunda TCMB ile birlikte
faizlerde değişikliğe gitmesi beklenmeyen Hindistan Merkez Bankasının faiz kararı ön planda olacak.
Yunanistan/Rusya ile ilglili gelişmeler volatilite kaynağı olmaya devam ederken İtalya’daki siyasi
gelişemeler de önümüzdeki günlerde dikkat çekebilir.
2
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected] Günlük Yatırım Bülteni - 02/02/15
ŞİRKET HABERLERİ
Tekfen Libya projesi için tahkime başvurdu, karşılık ayıracak
Tekfen Libya projesi için anlaşma ihtimalinin ortadan kalkması ile uluslararası tahkime başvurma
kararı aldı. Bu proje kapsamında 82.93mn TL olan net varlığı için kamuya açıklanacak ilk finansal
tablolarda karşılık ayrılacak.
Görüşümüz: Libya riski uzun zamandan beri gündemde olup nakit çıkışı gerektirmeyen bir zarar
olduğu için sadece 2014 karını etkileyecek olup bizim değerlememize bir etkisi olmayacak. Ancak bu
karşılıkla beraber 4. Çeyrek sonuçlarının zarara dönme olasılığı bulunuyor. Dolayısıyla, 4Ç için 36mn
TL olarak öngördüğümüz karı 142mn TL zarar olarak revize ediyoruz. Son çeyrekteki bu gelişme
temettü beklentisini de aşağıda çekecektir. Bu risk uzun zamandan beri bilindiği için hisse üzerindeki
olumsuz etkisinin kısa süreli olmasını bekliyoruz.
Arçelik’in 4Ç14 sonuçları beklentinin bir miktar altında kaldı.
Arçelik 2014 yılı 4. Çeyreğinde 3.4 milyar TL satış geliri (yıllık %10 artış, CNBC-e beklentisi: 3.45
milyar TL, YKY beklentisi: 3.31 milyar TL), %9,8 FAVÖK marjı ile (yıllık 0,7 puanlık düşüş, piyasa
beklentisi: %10,5, YKY beklentisi: %9,8) 335 milyon TL FAVÖK (yıllık %3 artış, CNBC-e beklentisi:
359 milyon TL, YKY beklentisi: 326 milyon TL) ve 169 milyon TL net kar (yıllık %8 artış, CNBC-e
beklentisi: 166 milyon TL, YKY beklentisi: 154 milyon TL) açıkladı. Faaliyet sonuçları, beklenenden
düşük gerçekleşen FAVÖK marjı sebebiyle piyasa beklentisinin bir miktar altında kaldı.
Şirket yönetimi 2015 için öngörülerini paylaştı; ciro büyüme beklentisi yaklaşık %10 ve FAVÖK marjı
beklentisi ise %11 seviyesinde. Bu büyüme beklentisinin ana kaynakları ise, %3-%5 civarında hacim
büyümesi beklenen yurtiçi beyaz eşya pazarı ve %6 üzerinde büyümesi beklenen ihracat pazarları
olacak. Şirket, kilit bölgelerdeki pazar payının aynı kalmasını veya artış göstermesini bekliyor. Bizce
bu öngörüler piyasa beklentisinde önemli bir değişikliğe sebep olmayacaktır. Piyasa beklentisi, %10
ciro artışı ve yaklaşık %11 FAVÖK marjına işaret etmektedir. Şirketin hisseleri bugün itibariyle, 2015
tahminlerine göre 9x FD/FAVÖK ve 15x F/K çarpanından işlem görmektedir. Bizce bu seviyeler
şirketin değerini tam olarak yansıtmaktadır. Şirket, kendisine en yakın benzeri olan Electrolux’ün
2015 yılı FD/FAVÖK çarpanına oranla yaklaşık %10 primli işlem görmektedir.
Is bankası 4Ç14de 819 milyon TL kar açıkladı
İş Bankası 4Ç14’de 819 milyon TL net kar açıklayarak CNBC-e konsensusunun %7 üzerinde geldi.
(YKY beklentisi olan 809 milyon TL ile ise paralel geldi). Yıllık kar 3,382 milyon TL’ye ulaşarak %7
yükseliş kaydetmiş oldu. Artan kredi getirileri ve düşen mevduat maliyetleri TL spredi gözel görülür
iyileşme kaydederken, düşen TÜFe endeksli menkul değer getirileri sonucunda net faiz marjı
çeyreksel bazda 13 baz puan düşerek %3.6 oldu. Diğer yandan 100 milyon TL kadar serbest
bırakılan provizyon karlılığı olumlu etkiledi. Banka geçtiğimiz günlerde açıkladığı %16-17 kredi
büyümesi, 3.7%-3.9% net faiz marjı öngörüleri korudu. Beklentilerimize göre İş Bankası 8.0x 2015T
F/K ile benzerlerine %13 iskonto ile işlem görüyor. İş Bankası’nı en beğendigimiz hisseler arasında
tutmaya devam ediyoruz, TL8.6 olan hedef fiyatırımız %21 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Kardemir’de yeni CEO ataması
Erdemir’in teknolojik yatırımlardan sorumlu koordinatörü Uğur Yılmaz, Kardemir’in yeni CEO’su
olarak atandı. 35 yıllık Erdemir deneyimi ve yatırımlar konusundaki bilgi birikimi ile Uğur Yılmaz’ın
Kardemir’deki yatırım sürecinde yumuşak bir geçiş dönemi sağlayacağını düşünüyoruz.
3
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected] Günlük Yatırım Bülteni - 02/02/15
Doğan Holding %2.65 Doğan TV hissesi aldı
Alman ortağı Axel Springer ile daha önce imzaladıkları opsiyon sözleşmesi kapsamında, Doğan
Holding %2.65 oranındaki Doğan TV hissesini 63.3mn Euro karşılığında satın aldı. Söz konusu işlem
sonrasında, Doğan Holding’in Doğan TV’deki doğrudan payı %87.9’a yükselirken, Axel Springer’in
payı %12’ye geriledi. Nötr
Akbank bugün 4Ç14 sonuçlarını açıklayacak
CNBC-E konsensusu 870 milyon TL ile yıllık %46 ve çeyreksel %21 genişlemeye işaret ederken
bizim beklentimiz 727 milyon TL ile daha düşük bir seviyede bulunuyor. Saat 18:00de yönetim
sonuçlarla ilgili bir telekonferans yapacak.
Yapi Kredi bugün 4Ç14 sonuçlarını açıklayacak
CNBCE konsensusu 483 milyon TL ile yıllık %17 ve çeyreksel %19 genişlemeye işaret ediyor. Saat
18:30da yönetim sonuçlarla ilgili bir telekonferans yapacak.
TAHVİL – BONO
Verim Eğrisi
CDS (5 Yıllık)
400
8.00
350
300
250
7.00
200
150
100
50
12/14
11/14
09/14
08/14
07/14
05/14
04/14
02/14
0
01/14
27.07.2024
15.03.2023
31.10.2021
18.06.2020
04.02.2019
22.09.2017
10.05.2016
27.12.2014
14.08.2013
6.00
4
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected] Günlük Yatırım Bülteni - 02/02/15
EMTİA
5
12/14
11/14
09/14
08/14
07/14
05/14
04/14
0
12/14
20
600
11/14
40
800
09/14
60
1,000
08/14
80
1,200
07/14
100
1,400
05/14
120
1,600
04/14
140
1,800
02/14
160
2,000
01/14
2,200
02/14
Brent petrol ($/varil)
01/14
Altın ($/ons)
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected] ÇEKİNCE:
Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca
araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek
zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla
hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek
kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk
üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu
raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere
gösterilemez. 
Download

günlük yatırım bülteni