08/ 09/ 2014
Halkbank (HALKB)
Halkbank 2014 yılının ilk altı aylık döneminde yüzde 15,9 öz kaynak karı elde ederken, beklentiler
dahilinde 1,163 milyon TL net kara ulaştı. Aktif yapısını güçlendiren bankanın ilk yarı aktifleri yüzde 3
artış gösterirken TL cinsinden kredilerinde yüzde 11
oranında artış yaşandı. Son 5 yılda ortalama yüzde 20
büyüme kaydeden Halkbankası, yüzde 17 olan sektör
ortalaması üzerinde büyüme gerçekleştirmiştir. Merkez
bankasının kısa vadeli faiz indirimine karşılık son
toplantısında üst banttan borçlanma oranında 75bp
azaltıma gitti. Bankaların borçlanma maliyetlerini hafifleten
bu gelişmeyle beraber üçüncü çeyrekte kar marjlarında
iyileşme yansıyabilir. Hisse performansında HALKB 14,55
seviyesinden destek bularak yükseliş trendi oluşturdu.
17,40 hisse başına fiyat beklentimizle HALKB hissesi için yüzde 8 yükseliş potansiyeli ön görüyoruz.
Trakya Cam Sanayi (TRKCM)
Cam sektörüne göre 10,42*FK ile primli seyreden
Trakya Cam’da kısa vadeli geri çekilme görülse de,
2,74TL trendin kırılma noktasına denk gelmektedir.
2014 yılının ilk yarısında net satışlarını yüzde 64, faaliyet
karını ise yüzde 77 artıran Trakya Cam Sanayinin bağlı
bulunduğu Şişecam ortaklığında Kristal iş sendikasıyla
yapılan TİS’e göre grev sona ererek üretimin devamı
sağlansa da, işçi ücretlerinin getirdiği maliyetle beraber
EBITDA’da %2 puanlık oynamaya sebebiyet verebilir.
Satılarındaki büyümeyi yüzde 15,33’ten yüzde 63,71’e
taşıyan Trakya Cam, aktif karlılığını da 2 ,5 kat artırdı. 2,60TL seviyesinden destek bulan fiyatlarda,
22/ 07/ 2014
kısa vadeli hedef fiyat seviyesi 2,83 ile yüzde 6 yükseliş potansiyeli ön görmekteyiz.
Ülker Bisküvileri (ULKER)
Ulusal ve uluslararası pazarda bisküvi, kek, gofret ve
kraker alanında üretim yapan Ülker, Ortadoğu, Rusya
ve Orta Asya, Avrupa, Afrika ve Amerika’ya ihracat
gerçekleştirmektedir. 2014 yılı altı aylık dönemde
üretim montanında yüzde 6 artışa karşılık satışlarda
görülen artış yüzde 4 olarak gerçekleşti. Brüt karında
1,84 artış görülen Ülker’in satış maliyetlerinde artış
brüt kar marjının da 23,40’tan 21,78 seviyesine
gerilemesine sebep olmuştur. esas faaliyet karını 140
milyon TL’ye çıkartan şirketin hisse başına karı da bu
durumda 0,27TL’den 0,35’ye yükselmiştir. Hisse
performansında, önceki periyotlarda oldukça primlenen ULKER hisseleri, aldığı prime karşılık
düzeltme hareketini tamamladı. 25,12*FK çarpanı ile sektöre göre iskontolu kalan ULKER hisseleri, bu
açıdan yükseliş potansiyeli teşkil ediyor. ULKER hisseleri için yüzde 8,50 yükseliş potansiyeli ile 17,30
hedef fiyat ön görüyoruz.
.
01/ 09/ 2014
Şişe Cam Fabrikaları (SISE)
Kristal-İş sendikasıyla toplu iş sözleşmesi imzalanmasının ardından, üretimin aksamayacağı
beklentileri hisseye de olumlu yansıdı. 6 aylık dönemde
173,5 milyon TL personel harcaması yapan şirketin bu
gider, toplam giderler içerisinde yüzde 27 oranında
ağırlığa sahip. Şişecam’ın altı aylık dönem itibariyle net
335 milyon TL yabancı para varlığına sahip. Son dönemde
artan kur riskine karşı defansif olan hissenin brüt kar marjı
da geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 4 puan artış
göstererek 28,05 oldu. Şişecam’ın son dönem karını yüzde
82 oranında arttıran şirketin, maiyetlerini aşağı
çekmesiyle beraber maliyet/Net satış oranı da gerileme
yaşandı. Ebitda/net satışlarının 0,21’e çıkartan Şişe’nin
brüt satış/net kar oranı da 0,28’e çıktı. Hisse performansında 2,96TL seviyesinin kırılması kademeli
alımları arttırabileceği gibi orta vadede hisse başına fiyat beklentimiz 3,32TL olup, hisse başına yüzde
12 yükseliş ön görüyoruz.
TÜRKİYE PETROL RAFİNERİLERİ A.Ş. (TUPRS)
2014 yılının ilk yarısında 869 milyon TL net kar elde eden TUPRS, net karını bir önceki yılın aynı
dönemine göre yüzde 226 oranında artırdı. Satış
gelirlerinde yüzde 3,05 ile beklenen büyümeyi
yakalayamasa da aktif büyümesinde yüzde 16
oranında artış söz konusu. Öz sermaye getirisini yüzde
32,60’a çıkaran şirket, Haziran sonu itibari ile yüzde
96,6’sı tamamlanmış olan Fuel Oil Dönüşüm Projesi
için yapılacak 500 milyon dolar dahil olmak üzere
2014 yılında toplam 1,0 milyar dolar yatırım harcaması
gerçekleştirmeyi planlıyor. Tekniksel olarak ise 7,19 ile
sektöre göre iskontolu işlem gören ve 0,53 ile defansif
özellik taşıyan hisse, 47,50 seviyesine yaptığı
düzeltmenin ardından, yükselen kanalda hareketlerine
devam etmektedir. Bir aylık periyotta yabancı takasında yüzde 7,64 oranında artış olan hisse için
önerimiz ‘’TUT’’ yönünde olurken, hisse başına hedef fiyatımız 54,80 TL’dir.
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri,
mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve
tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve yalnızca bilgilendirme amaçlı ve kişisel kullanım içindir. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize
uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu bilgiler ve görüşler önceden
haber vermeksizin değiştirilebilir. İntegral Menkul bilgilerin ve ifade edilen görüşlerin doğru, eksiksiz ve güncelleştirilmiş olduğuna dair (açıkça ifade edilmiş veya ima edilmiş) hiçbir
beyan ve taahhütte bulunmaz. İçerik kesinlikle mali, hukuki, vergi veya diğer konularda bir tavsiye niteliği taşımadığı gibi, tamamen içeriğe dayalı olarak yatırım yapılmamalı veya
karar alınmamalıdır. Herhangi bir yatırım konulu karar almadan önce bir uzmandan görüş alınmalıdır. Sorumluluğun Sınırlandırılması: İntegral Menkul herhangi bir sınırlandırma
olmaksızın, dolaylı, direkt veya bir fiilin sonucu olarak ortaya çıkan zararlar da dahil olmak üzere her türlü kayıp ve hasarla ilgili sorumluluk kabul etmez.
İntegral Menkul Araştırma ve Analiz Departmanı Adres : Eski Büyükdere Caddesi Spring Giz Plaza K:19 D:57 Maslak/İstanbul
[email protected] Faks : +90 (212) 328 30 81 Web : www.integralmenkul.com.tr
Telefon : 444 1 858 (ULU)
Mail :
Download

16.