
Günlük Bülten
31 Ekim 2014
Cuma
İMKB verileri
İMKB–100
Piyasa Değeri-TÜM ($m)
Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m)
Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m)
 Tüketici güven endeksi Ekim'de düştü
79,898.6
257,980.2
75,194.4
1,938.20
 Aksigorta, Bagfaş ve Ford Otosan 3Ç net kar rakamları
beklentilerin altında kalırken İş GYO beklentilere paralel,
Bizim ve Sinpaş ise beklentilerin üzerinde sonuç açıkladı
Yurtdışı piyasalar
Borsalar
 Pegasus 9 aylık trafik sonuçlarını açıkladı
Kapanış % Değ.
S&P 500
Dow Jones
NASDAQ-Comp.
Frankfurt DAX
Paris CAC 40
Londra FTSE–100
Rusya RTS
Shangai Composite
Athens Stock Exchange
Brezilya Bovespa
Arjantin Merval
Nikkei 225
1,994.7
17,195.4
4,566.1
9,114.8
4,141.2
6,463.6
1,098.7
2,391.1
907.0
52,336.8
10,539.4
15,658.2
0.6%
1.3%
0.4%
0.4%
0.7%
0.1%
3.7%
0.8%
-2.8%
2.5%
3.1%
0.7%
Tüketici güven endeksi Ekim'de düştü. Tüketici güven endeksi Ekim ayında bir önceki
aya göre %4.9 azalarak 70.3 değerine geriledi. Merkez Bankası ve TÜİK işbirliği ile
hazırlanan endeks Eylül ayında 74 değerini almıştı. Güven endeksi yıllık bazda ise %6.9
düşüş kaydetti.
Piyasa verileri (Açık Piyasa)
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%)
İMKB–100
USD/TRY
EUR/TRY
EUR/USD
Altın/Ons ($)
79,898.6
2.2171
2.7902
1.2585
1,200.1
%0.4
-%0.8
-%1.6
-%0.8
-%1.9
%6.6
-%2.6
-%2.9
-%0.3
-%1.2
Bono
Piyasası
Fiyat Basit Faiz Bileşik
(%) Faiz (%)
TRT080524T17
TRT240724T15
104.9
102.5
%1.84
%8.62
%1.2
%11.5
%2.0
-%8.5
-%11.4
%1.85
%8.81
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
82,000.0
2.5000
2.4500
80,000.0
2.4000
2.3500
78,000.0
2.3000
76,000.0
2.2500
2.2000
74,000.0
2.1500
2.1000
72,000.0
2.0500
70,000.0
1 Ekim 14
2.0000
8 Ekim 14
BIST100
15 Ekim 14
22 Ekim 14
USD/TRY (Sağ taraf)
29 Ekim 14

Piyasa Yorumu
Piyasa Gündemi
27 Ekim Pazartesi
TCMB Reel Kesim Güven Endeksi- Ekim
ABD Bileşik PMI- Ekim
28 Ekim Salı
ABD CB Tüketici Güven Endeksi- Ekim
29 Ekim Çarşamba
ABD FED Faiz Kararı- Ekim
ABD Varlık Alım Programı- Ekim
30 Ekim Perşembe
ABD GSYH- 3.Çeyrek
ABD Çekirdek PCE- 3.Çeyrek
31 Ekim Cuma
Türkiye Dış Ticaret Dengesi- Eylül
Euro Bölgesi İşsizlik Oranı- Eylül
Avrupa borsalari gun icerisinde %1’in uzerinde deger kaybetse de kapanisa dogru gelen
alimlarla gunu yukselerek kapatirken, ABD borsalari da beklentilerden iyi gelen 3. ceyrek
buyume rakamlarinin da etkisiyl ortalamada %0.7 yukseldi. Asya borsalari, Japonya
Merkez Bankasi’ndan gelen ek genislemeci adim sonrasinda belirgin yukselirken, ABD
vadeli piyasalari da ortalamada %1.2 primli islem goruyor.
ABD 10 yil vadeli tahvilin getirisi dun %2.31 seviyelerinden yatay kapanirken, bu sabah
itibariyle ilk islemler %2.34 seviyelerinden geciyor. ABD 3. ceyrek buyume rakamlarinin
takip edildigi gunde USD’de karisik bir seyir yasanirken, EURUSD paritesi 1.255 – 1.264
araliginda hareket ettigi gunu 1.261 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle 1.257
seviyelerinden gune baslayan EURUSD paritesinde Avrupa Bolgesi ve ABD tarafinda
aciklanacak ekonomik veriler takip edilecek. Oynakligin bugun icin de yuksek
olabilecegini hatirlatirken, EURUSD paritesinin 1.248 – 1.264 araliginda hareket etmesini
bekliyoruz.
Fed’in faiz karari sonrasi altin fiyatlarinda baslayan asagi yonlu seyir dun de devam
ederken, altinin ons fiyati USD 1196 – USD 1216 araliginda hareket ettigi gunu USD
1199 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle USD 1187 seviyelerinden gune
baslayan altinda Avrupa Bolgesi ve ABD tarafinda aciklanacak veriler takip edilecek.
Asagi yonlu seyrin dengelenebilecegini dusundugumuz gunde altinin USD 1179 – USD
1198 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.
Borsa Istanbul, Cumhuriyet Bayrami tatili sonrasindaki ilk islem gununde dengeli bir
seyir izlerken, her iki yone olan hareketler de sinirliydi. Borsa Istanbul-100 endeksi ikinci
seansta artan alimlarla gunu %0.4’luk yukselislerle kapatsa da, Borsa Istanbul-bankacilik
endeksi ortalamada %1.0 geriledi. Japonya Merkez Bankasi’ndan gelen ek genisleme
adimlarinin da etkisiyle gune pozitif egilimli bir baslangic yapabilecegini dusundugumuz
Borsa Istanbul’da Merkez Bankasi’nin Enflasyon Raporu ve Eylul ayi dis ticaret
rakamlari kadar global piyasalardaki gelismeler de takip edilecek. Bugun icin Borsa
Istanbul-100 endeksinin 79,300 – 81,200 araliginda hareket etmesini bekliyoruz.
Tahvil faizlerinde yatay bir seyir yasanirke, 2 yil vadeli gosterge tahvilin faizi gunu %8.66
seviyelerinden kapatti. 10 yil vadeli tahvil faizi ise %8.75 seviyelerinden gunu tamamladi.
Japonya Merkez Bankasi’nin yarattigi iyimserligin Turk tahvillerine de yansiyacagini
tahmin ederken, Enflasyon Raporu’ndan para politikasinin gelecegine yonelik
aciklamalarin da yakindan takip edilecegini belirtiyoruz. Getiri egrisinin pozitif egiminin
bir kademe belirginlesebilecegini dusundugumuz gunde 2 yil vadeli gosterge tahvilin
%8.4 - %8.8 araliginda islem gormesini bekliyoruz. 10 yil vadeli tahvilin ise %8.6 - %9.0
araliginda hareket edecegini dusunuyoruz.
Turk lirasinda genis bir bant hareketi yasanmakla birlikte, genel itibariyle deger
kazanimlari yonundeki hareketler belirgindi. USDTRY kuru 2.197 – 2.225 araliginda
hareket ettigi gunu 2.198 seviyelerinden tamamladi. Bu sabah itibariyle 2.204
seviyelerinden gune baslayan USDTRY’de Merkez Bankasi’nin Enflasyon Raporu ile
Tuik’in aciklayacagi Eylul ayi dis ticaret rakamlari takip edilecek. Global piyasalardaki
gelismelerin de onemli olacagi gunde USDTRY’nin 2.191 – 2.214 araliginda hareket

etmesini bekliyoruz. Bununla birlikte 2.197 seviyelerinin altindaki kapanislarin
USDTRY’deki TRY lehine hareketi 2.177 seviyelerine kadar tasiyabilecegini
hatirlatiyoruz.
Ali Çakıroğlu

[EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 2.17 TL, Hedef Fiyat: 2.60
İMKB100'de hisse hareketleri
TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
En çok yükselen 5
Hisse Adı
Zorlu Enerji
Afyon Çimento
Anadolu Cam
Kardemir (D)
Bagfaş
çok düşen 5
Hisse Adı
1 Hürriyet Gzt.
2 Doğan Holding
3 Vestel
4 Türk Hava Yolları
5 Koza Madencilik
En yüksek hacimli 5
Hisse Adı
1 Garanti Bankası
2 İş Bankası (C)
3 Akbank
4 Türk Hava Yolları
5 T. Halk Bankası
1
2
3
4
5
En
Şirket Haberleri
Aksigorta 3Ç karı beklentilerin altında kaldı. Şirket 3.Çeyrek’te geçtiğimiz yılın aynı
Kapanış
2.44
55.00
1.94
2.41
12.50
Değişim
%6.6
%6.5
%4.9
%4.3
%3.7
dönemine göre %53’lük düşüşle 10.9m TL net kar açıkladı. Net kar için piyasa beklentisi
Kapanış
0.62
0.67
7.23
7.10
1.82
Değişim
-%3.1
-%2.9
-%2.4
-%1.8
-%1.6
Bagfaş 3Ç net karı tahminlerin hafif altında kaldı. Şirket 3Ç’de 1.3m TL net kar açıkladı.
Kapanış
8.61
5.47
7.88
7.10
14.65
İşlem hacmi
969.7
226.5
221.4
169.2
168.9
20.8m TL seviyesindeydi. Net kardaki bu düşüşün sebebi olarak geçtiğimiz yılın aynı
döneminde 27.9m TL olan sigorta teknik karının 17.3m TL’ye gerilemesi ve artan
provizyon masrafları görülüyor.
Piyasa (CNBC) tahmini 3.5m TL, HSBC beklentisi ise 3.2m TL idi. Karlılık 3Ç 2013’teki
0.3m TL’ye kıyasla gelişim gösterdi ancak yine de düşük seviyelerde kaldı. Şirketin
3Ç’de gübre satış tonajı yıllık %22 daralırken, ortalama satış fiyatı TL bazında %9 arttı
(dolar bazında %1 düştü). Hacimlerdeki düşüş net satış gelirlerini tahminlerin oldukça
altına iterken (piyasa tahmininin %30, HSBC tahmininin %24 altına) maliyetlerde aynı
orandaki düşüş brüt kar marjının HSBC tahmini ile aynı seviyede gelmesini sağladı. Net
kardaki sapma ise diğer faaliyet giderlerindeki artıştan (ticari faaliyetlere ilişkin kur farkı
giderleri) kaynaklandı. Toplamda açıklanan sonuçların piyasa beklentilerini karşılamadığı
görülüyor.
Bizim 3Ç net karı beklentilerin üzerinde geldi. Şirketin geçtiğimiz yıl bir defaya mahsus
kazançlar sebebiyle 19m TL gelen net karı bu çeyrekte 4.5m TL olarak gerçekleşti.
Düzeltilmiş olarak bakıldığında ise geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki net kar 4.4m TL’ye
işaret ediyor. Bu çeyrekte gelen 4.5m TL net kar ise HSBC’nin 3m TL ve piyasanın
(CNBC) 4m TL olan beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Şirketin FAVÖK’ü ise %20
artışla HSBC’nin 18m TL, piyasanın 17m TL olan beklenlerilerine paralel geldi. Ayrıca
FAVÖK marjı 0.4 baz puan iyileşerek %2.9 seviyesinde oluştu. 3.Çeyrek net satışları
%5.5’lik bir iyileşme göstererek HSBC’nin 620m TL, piyasanın 618m TL olan
beklentilerinin üzerinde 627.5m TL olarak gerçekleşti. Ana kategorilerdeki satışlar %7.8
arttı, tütün satışları %1 düşerken bayilikler 2 aylık faaliyetlerinde 18m TL getiri sağladı.
Ford Otosan 3Ç net karı ertelenmiş vergi gelirlerindeki düşüş nedeniyle beklentilerin
hafif altında kaldı. Ford Otosan 3Ç’de yıllık %52 artışla 122m TL net kar açıkladı. Net
kar düşen ertelenmiş vergi gelirleri nedeniyle piyasa (CNBC) beklentisi olan 136m
TL’nin %10, HSBC tahmini olan 133m TL’nin ise %8 altında kaldı. FAVÖK rakamı %29
artışla 229m TL olurken, piyasa (197m) tahmininin %16 üzerinde ancak HSBC
beklentisinin (246m) %7 altında gerçekleşti. Operasyonel marjlar EUR/TL’deki sabit
seyir ve yeni ticari modellerde üretimin ivme kazanmasına paralel artan kapasite kullanım
oranı sayesinde tahminlerin ve geçen yılın aynı döneminin üzerinde oluştu. Genel
anlamda net kardaki vergi etkisi çıkarıldığında sonuçların piyasa tahminlerine kıyasla
daha iyi geldiğini söylemek mümkün. Şirket 4 Kasım’dan itibaren hisse başına 0.5 TL
nakit temettü dağıtacak (temettü getirisi %1.8).
Halkbank katılım bankası kurma sürecini başlattı. Dün şirketten yapılan açıklamaya göre
Yönetim Kurulu üst yönetime katılım bankası kurulması için gereken onayı verdi.
Hatırlanacağı gibi hükümet katılım bankacılığını desteklemek için devlet bankalarına
katılım bankası kurma izni vermişti.
İş GMYO beklentilere paralel 3Ç sonuçları açıkladı. Şirket 3Ç’de 18 milyon TL net kar
açıklayarak piyasa beklentisi olan 19 milyon TL ile paralel, geçen sene 3Ç’deki 65 milyon
TL’nin ise oldukça altında kaldı. 3Ç satış gelirleri 129 milyon TL ile geçen senenin %51

altında gerçekleşti. Satış gelirlerinin düşme sebebi 2014 yılında daha düşük gerçekleşen
arsa/bina satış gelirleri ve konut teslimleri oldu. 3Ç FVAÖK’ü de %58 düşüşle 30 milyon
TL oldu (piyasa:29m TL).
Pegasus 9 aylık trafik sonuçlarını açıkladı. Yılın 9 ayında taşınan 15m yolcu geçtiğimiz
yılın 9 aylık dönemine göre %19’luk büyümeye işaret ederken 3Ç’de taşınan 5.75m yolcu
ise geçtiğimiz yıla göre %14’lük bir artışa denk geliyor. 9 aylık doluluk kapasitesi HSBC
tahminine(%80.7) ve geçtiğimiz yıla paralel %80.6 seviyesinde bulunuyor. 9 aylık arz
edilen koltuk kilometre büyümesi %21’lik HSBC tahminine paralel olarak %22
seviyesinde geldi. Ortalama günlük uçak kullanımı geçtiğimiz yıla paralel 12.8 saat
olurken, uçulan toplam nokta sayısı %21’lik artışla 86 olarak gerçekleşti.
Sinpaş GMYO beklentilerden güçlü 3Ç sonuçları açıkladı. Şirket 3Ç’de 16 milyon TL
net kar açıklayarak piyasa beklentisi olan 1 milyon TL net karın oldukça üzerinde
gerçekleşti. Şirket geçen yıl aynı çeyrekte 7 milyon TL zarar açıklamıştı. Şirketin 3Ç satış
gelirleri 170 milyon TL olurken (piyasa:161m TL) FVÖK rakamı 23 milyon TL olarak
gerçekleşti (piyasa:16m TL). Şirket 3Ç’de ayrıca 5 milyon TL yatırım gelirleri ve 2
milyon TL temettü geliri ederken operasyonel giderlerini de satışların %9’una gelecek
seviyede (2013 3Ç: %23) düşürdü.

HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan - Araştırma Direktörü
Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü
Tamer Şengün – Araştırma Direktör Yardımcısı
Levent Bayar – Müdür
Melis Metiner – Baş Ekonomist
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış)
[email protected]
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk
tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu
nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu
bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden
belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü
edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda
alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla
birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında
belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para
biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler
yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya
da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128
Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13
http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/


7
Download

31-10-14 - HSBC Portföy Yönetimi