
Günlük Bülten
30 Ekim 2014
Perşembe
İMKB verileri
İMKB–100
Piyasa Değeri-TÜM ($m)
Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m)
Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m)
 ABD Merkez Bankası FED sürpriz sayılabilecek kararla tahvil
alımlarını sonlandırdı
79,538.9
255,332.7
74,470.4
640.60
 Bizim, Ford Otosan, Koza Altın ve Halkbank bugün 3Ç
sonuçlarını açıklayacak
Yurtdışı piyasalar
Borsalar
 Anadolu Hayat ve Anadolu Sigorta 3Ç sonuçları beklentilere
paralel gelirken Erdemir beklentilerin üzerinde sonuç
açıkladı
Kapanış % Değ.
S&P 500
Dow Jones
NASDAQ-Comp.
Frankfurt DAX
Paris CAC 40
Londra FTSE–100
Rusya RTS
Shangai Composite
Athens Stock Exchange
Brezilya Bovespa
Arjantin Merval
Nikkei 225
1,982.3
16,974.3
4,549.2
9,082.8
4,110.6
6,453.9
1,059.6
2,373.0
933.1
51,049.3
10,226.5
15,553.9
-0.1%
-0.2%
-0.3%
0.2%
0.0%
0.8%
1.0%
1.5%
-2.7%
-2.4%
-2.1%
1.5%
Piyasa Yorumu
Amerikan Merkez Bankası'nın (FED) merakla beklenen faiz toplantısı (FOMC - Federal
Açık Piyasa Komitesi) yine sürpriz sayılabilecek bir kararla sonuçlandı. Piyasalar, FED
başkanlarının dönemde yaptıkları açıklamalar ve gelen makro ekonomik veriler ışığında,
Komite'nin yumuşak ve güvercinvari bir duruş sergileyebileceğini tahmin ediyordu.
Ancak, gerçekleşme bu paralelde olmadı:
Piyasa verileri (Açık Piyasa)
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%)
İMKB–100
USD/TRY
EUR/TRY
EUR/USD
Altın/Ons ($)
79,538.9
2.2357
2.8357
1.2684
1,223.2
%0.4
%0.0
%0.0
%0.0
-%0.5
%6.6
-%0.9
-%1.4
-%0.5
%0.8
Bono
Piyasası
Fiyat Basit Faiz Bileşik
(%) Faiz (%)
TRT070115T13
TRT150120T16
99.6
108.5
%8.47
%8.45
%0.0
%12.6
%3.5
-%8.1
-%9.1
a) Petrol fiyatlarındaki düşüş ve bunun benzin fiyatlarını aşağı çekmesi nedeniyle ABD'de
enflasyonun yönünü aşağı çevireceği, bu paralelde de deflasyon riskinin gündeme
taşınabileceği öngörülüyordu. FED'in de bunu politika metnine taşıması ve deflasyon
riskine atıfta bulunması bekleniyordu. Ancak, bu şekilde olmadı. FED, petrol
fiyatlarındaki düşüş ve diğer nedenlerden dolayı (muhtemelen ABD dışındaki zayıf
ekonomik performansa işaret ediyor) kısa vadede enflasyonda düşüş olabileceğini belirtse
%8.76
%8.63
de orta-uzun vadede enflasyonun %2'lik hedefin altında gerçekleşme ihtimalinin düşük
olduğunu yineledi. Yani, FED'in zihninde şu an itibariyle deflasyon riski yer almıyor.
b) FED, son toplantı notlarında, istihdam piyasasında yüksek miktarda atıl işgücü
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
82,000.0
2.5000
2.4500
80,000.0
2.4000
2.3500
78,000.0
2.3000
76,000.0
2.2500
2.2000
74,000.0
2.1500
2.1000
72,000.0
2.0500
70,000.0
29 Eylül 14
2.0000
6 Ekim 14
BIST100
13 Ekim 14
20 Ekim 14
USD/TRY (Sağ taraf)
27 Ekim 14
olduğuna vurgu yaparak sadece işsizlik oranlarına bakmanın yanlış olduğunu ifade
ediyordu. FED, dünkü kararında, atıl işgücü miktarında azalma olduğuna işaret çekerek
istihdam piyasasına ilişkin görüşünü bir kademe daha iyileştirdi. Bu da FED'in duruşunu
biraz daha sertleştirmesi anlamına geliyor.

c) FED, metne yeni bir cümle öbeği ekleyerek, oldukça esnek bir duruşa geçti. Buna göre,
Piyasa Gündemi
istihdam ve enflasyon ile ilgili gelecek bilgilerin daha güçlü olması durumunda tahmin
27 Ekim Pazartesi
TCMB Reel Kesim Güven Endeksi- Ekim
ABD Bileşik PMI- Ekim
28 Ekim Salı
ABD CB Tüketici Güven Endeksi- Ekim
29 Ekim Çarşamba
ABD FED Faiz Kararı- Ekim
ABD Varlık Alım Programı- Ekim
30 Ekim Perşembe
ABD GSYH- 3.Çeyrek
ABD Çekirdek PCE- 3.Çeyrek
yer almaya devam eden "considerable time (kayda değer bir zaman)" ifadesinin anlamını
da azaltmış oldu. Bu değişikliği de şahince yorumlamakta yarar var.
31 Ekim Cuma
Türkiye Dış Ticaret Dengesi- Eylül
Euro Bölgesi İşsizlik Oranı- Eylül
Bu üç değişiklikten hareketle FED'in politika duruşunu güvercin ile şahin arasında bir
edilenden daha erken bir faiz artırımının olacağı; aksi durumda ise daha geç bir faiz
artırımına hazır olunması gerektiğinin altını kalın harflerle çizdi. Bu cümle öbeği, metinde
yerde konumlandırmak doğru olacaktır. Zaten, karara yönelik muhalefet şerhindeki
radikal değişiklik de bunu kanıtlıyor. Bir önceki toplantıda karara muhalefet eden 2 üye
(Fisher ve Plosser) FED'in daha sıkı bir duruş sergilemesi gerektiğini savunuyorlardı.
Dünkü karara muhalif olan tek üye (Kocherlakota) ise FED'in gevşek duruşunu koruması
gerektiğini ileri sürüyor. Demek ki, FED'in mevcut duruşu güvercin olmaktan biraz
uzaklaşmış gibi...
Piyasaların neden yanıldığı sorusuna gelirsek... Son dönemde yapılan yorum ve
açıklamalar bazı FED üyelerinin tahvil alımlarının sürdürülmesi gerektiğini kapsayacak
düzeye kadar varıyordu. Halbuki, uzun süredir hayatımızda olan niceliksel genişleme
(QE) Ekim ayı ile birlikte tarih olacak. Kanaatimiz, FED üyelerinin yeterince ikna
olmadan duruş değişikliğine gitmeyecekleri yönünde. Bu paralelde önümüzdeki dönemde
açıklanacak olan veriler hiç olmadıkları kadar önemli olacaklar. Özellikle de enflasyon ve
istihdam ile ilgili olanlar. Bu kapsamda bugün açıklanacak olan 3Ç dönemi GSYH
büyümesi ile önceki çeyreğe ilişkin olası güncellemeler yakından takip edilecektir.
Türk mali piyasalarındaki iyimser hava tatil süresince de korundu. USDTRY kuru
elektronik işlemlerde 2.1900 seviyesine varan bir gerileme kaydederek beklentilerimizin
gerçekleşmesine yardımcı oldu. Kurumsal kaynaklı döviz talebinin olmaması ve FED ile
ilgili iyimser beklentiler nedeniyle TL'de oldukça anlamlı bir değerlenme kaydedildi.
Ancak, FED kararının beklentileri karşılayamaması ve gelebilecek kurumsal talep
nedeniyle bu sabah saatlerinde işlemlerin 2.2200 civarından geçtiğini gözlemliyoruz.
FED'den tahminleri boşa çıkaran karar sonrasında gelişmekte olan ülke kurlarında bir
miktar satış baskısı olabilir. Ama, USDTRY kurunun yeniden 2.20 seviyesini aşağı yönde
test edebileceğine ilişkin görüşümüzü koruyoruz. Bugünkü işlemlerde hisse senedi ve
bono&tahvil piyasalarında hafif bir miktar satış gözlemlenebilir. ABD verileri ile FED
Başkanı Yellen'in açıklamaları yakından takip edilecek. Almanya'da ise TÜFE enflasyonu
ile istihdam istatistikleri izlenecektir.
Fatih Keresteci

[EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 2.17 TL, Hedef Fiyat: 2.60
İMKB100'de hisse hareketleri
TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
En çok yükselen 5
Hisse Adı
Zorlu Enerji
Anadolu Cam
İhlas Ev Aletleri
Tekfen Holding
Koç Holding
çok düşen 5
Hisse Adı
1 Beşiktaş Futbol
Yat.
2 İhlas Holding
3 Sasa Polyester
4 Koza Altın
5 Metro Holding
En yüksek hacimli 5
Hisse Adı
1 Garanti Bankası
2 Türk Hava Yolları
3 T. Halk Bankası
4 Vakıflar Bankası
5 Emlak Konut
GMYO
1
2
3
4
5
En
Kapanış
2.30
1.87
0.32
5.41
11.45
Değişim
%6.5
%3.3
%3.2
%2.7
%2.2
Kapanış
2.66
Değişim
-%6.3
0.29
1.90
15.90
0.54
-%3.3
-%2.6
-%2.4
-%1.8
Kapanış
8.67
7.24
14.75
4.73
2.44
İşlem hacmi
238.6
122.0
118.6
92.9
71.2
Şirket Haberleri
Anadolu Hayat 3Ç net kar rakamı beklentilere paralel. Anadolu Hayat 2014 3.
Çeyreğinde 32mn TL net kar rakamı açıkladı, bu rakam geçen yılın aynı döneminin %51
üzerinde bulunmakta. Şirketin 9 aylık net kar rakamı ise 63.4mn TL ile bir önceki yılın
aynı döneminin hafif üzerinde gerçekleşti. Bireysel emeklilik segmenti tekink kar rakamı
3. Çeyrekte 4.8mn TL geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 0.2mn TL’nin oldukça üzerinde
bir seviyede gerçekleşirken, hayat branşı teknik karı ise 26.7mn TL ile bir önceki yılın
aynı çeyreğinin %33 üzerinde bulunmakta.
Anadolu Sigorta 3Ç net karı beklentiler dahilinde. Anadolu Sigorta yılın 3. Çeyreğinde
17.3mn TL net kar rakamı açıklarken, bu rakam geçtiğimiz yılın aynı döneminin %14
altında bulunmakta. Açıklanan rakam piyasa beklentisi olan 17.3mn TL’ye paralel
gerçekleşti. Şirketin teknik kar rakamı bu çeyrekte 31mn TL ile bir önceki yılın aynı
döneminin %31 üzerinde kalırken, vergi öncesi kar rakamı da 26.7mn TL ile bir önceki
yılın aynı döneminin %33 üzerinde gerçekleşti. Ancak, geçtiğimiz dönem 3. Çeyrekte
şirketin vergi giderinin olmaması, açıklanan net kar rakamında düşüşe neden oldu.
Bizim bugün 3Ç sonuçlarını açıklayacak. Sonuçlar için HSBC beklentisi 3m TL net kar,
18m TL FAVÖK ve 620m TL ciro yönündeyken piyasa (CNBC) tahmini 4m TL net kar,
17m TL FAVÖK ve 618m TL ciro seviyesinde bulunuyor.
Erdemir 3Ç sonuçları beklentilerin üzerinde geldi. Şirket 3.Çeyrek’te geçtiğimiz yıla
göre %96’lık bir artışla, 419m TL olan HSBC beklentisinin %4, 408m TL’lik piyasa
beklentisinin %7 üzerinde 437m TL net kar açıkladı. 637m TL olarak açıklanan FAVÖK
ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %46, HSBC tahminlerine göre %6, piyasa
beklentisine göre ise %10 yukarda geldi. Erdemir 3Ç cirosu geçtiğimiz yıla göre %37 artış
gösterdi, HSBC tahminlerinin %10, piyasa beklentisinin %5 üzerinde 2.95 milyar TL
seviyesinde geldi. Şirketin geçtiğimiz yıl %21.4 olan FAVÖK marjı bu çeyrekte
%21.9’luk piyasa beklentisinin üzerinde, %23.6 olan HSBC bekletisinin ise altında %22.8
olarak gerçekleşti.
Ford Otosan bugün 3Ç sonuçlarını açıklayacak. HSBC net kar tahmini 133m TL, piyasa
(CNBC) beklentisi 136m TL’dir. HSBC 3Ç’de 246m TL FAVÖK beklemekte olup,
piyasa tahmini 197m TL’dir. Net satış tahminleri ise HSBC 2.92 milyar TL, piyasa 2.82
milyar TL’dir. Şirket 3Ç 2013’te 81m TL net kar, 178m FAVÖK ve 2.6 milyar TL net
satış elde etmişti.
Halkbank bugün 3Ç sonuçlarını açıklayacak. HSBC bankacılık net kar tahmini 587m TL
yönündeyken piyasa (CNBC) beklentisi 588m TL seviyesinde bulunuyor.
Koza Altın bugün 3Ç sonuçlarını açıklayabilir. Sonuçlar için HSBC beklentisi 103m TL
net kar ve 144m TL FAVÖK yönündeyken piyasa (CNBC) beklentisi 90m TL net kar ve
133m TL FAVÖK seviyesinde bulunuyor.

HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan - Araştırma Direktörü
Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü
Tamer Şengün – Araştırma Direktör Yardımcısı
Levent Bayar – Müdür
Melis Metiner – Baş Ekonomist
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış)
[email protected]
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk
tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu
nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu
bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden
belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü
edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda
alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla
birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında
belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para
biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler
yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya
da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128
Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13
http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/


5
Download

30-10-14