11.11.2014
Banu Kıvcı Tokalı - [email protected]
Ozan Doğan
- [email protected]
Günlük FX&Emtia Strateji Notu
Altında tepki yükselişleri sınırlı kaldı: İsviçre’de altın referandumunun ‘geçmesi’ ihtimali
düşük, EUR/CHF’nin 1,20 tabanına gerilemesi dikkat çekiyor. Altında: i) zayıf fiziki talep ii)
küresel deflasyon endişeleri iii) güçlü dolar ortamında Ekim sonundan ivmelenen düşüş
hareketi içinde 1.180 ana desteğin kırıldığını, ons altının 1.130 dolara kadar satıldığını izledik
(Ekim ayı ortasında 1.221 dolardan, 1.075 dolar hedefli ‘kısa pozisyon’ almıştık). Geçen hafta
tarım dışı istihdamın detaylarda ‘ılımlı büyüme’ senaryolarını desteklemesine rağmen ‘manşet’
rakamda beklentileri karşılayamamasıyla dolarda gözlenen tepki satışlarıyla birlikte ons altının
etkili olan tepki yükselişleriyle 1.180 ana direnci (eski ana destek) test ettiğini, sonrasında ise
düşüş hareketi içinde satılmaya devam ettiğini görüyoruz. Kısa vadede altın fiyatları için
İsviçre’de yapılacak referanduma gözlerin çevrildiğini paylaşmıştık ancak İsviçre merkez
bankasının Eylül 2011’de taban uygulamasına giderek EUR/CHF’nin 1,20’nin altına düşmesine
(franktaki değerlenmeye) izin vermeyen müdahalelerinin helen sürdüğü ve altın
referandumunun öne çıktığı bu dönemde EUR/CHF’nin son 2 yıla yakın sürenin en düşüğüne,
1,2020’ye kadar gerilemesi de dikkat çekiyor. Bu fiyatlamada, altın referandumunun ‘evet’
oyu ile kabulü sonrasında gerçekleşecek altın alımları için taban uygulamasından
vazgeçileceği ‘spekülasyonlarının’ etkili olduğunu düşünüyoruz. Referandumu tekrar
hatırlatacak olursak; ay sonundaki referandumda i) İsviçre merkez bankasının bilançosunun
%20’sini fiziki olarak altında tutması ii) fiziki altın rezervleri hiçbir zaman satamayacak olması
iii) rezervlerin fiziki olarak İsviçre’de tutulmak zorunda olması oylanacak. İsviçre merkez
bankası 2000-2008 yılları arasında tahmini olarak 1.500 ton altın sattığı öngörülürken,
yabancı para rezervleri aynı oranda arttı, son durumda rezervlerin yaklaşık %8’i fiziki altında.
Anketler, referandumdan ‘evet’ sonucu çıkması ihtimalini düşük öngörüyor, ancak
referandumdan ‘evet’ sonucu çıksa bile bir sonraki aşama olarak ‘kantonların’ ‘sonucu’ kabulü
gerekiyor. Kanton, İsviçre devletini oluşturan 26 ayelete verilen isim. Kantonların gelir kalemleri
arasında merkez bankası rezervlerinden aldıkları kar payları da önemli paya sahip ve
rezervlerde ‘faiz getirisi olmayan’ fiziki altın tutulması durumunda bu gelir kalemi tehlikeye
girebilir ki, ons altının %28 değer kaybettiği 2013’te İsviçre merkez bankasının temettü
ödemelerini iptal ettiğini de biliyoruz. Kantonların da ‘olumsuz’ yaklaştığı bu referandum da ilk
iki aşamanın geçilmesi durumunda (halk oylaması+kantonlar: evet) merkez bankasının
önümüzdeki 5 sene içinde tahmini olarak 1500-1900 ton arasında fiziki altın satın alması
gerekiyor. Bu da, yıllık altın üretiminin %10’una yakın bir orana denk. Bu noktadan
bakıldığında, referandumun ons altın fiyatlarına orta-uzun vadede destek olabilecek bir
etkiye sahip olmadığı görülüyor. Piyasa algısından da, endişelerin referandumun
‘geçmesiyle’ satın alınması gerekecek altının euro rezervlerden karşılanacağı noktasında
(bilançonun yaklaşık %45’i) yoğunlaştığı, beklentilerin altın fiyatlarını dışlayacak şekilde
fiyatlamalara yansıdığını izliyoruz; başta da bahsettiğimiz EUR/CHF’deki düşüş bunu
yansıtıyor. İsviçre merkez bankasının altın almak için euro satmak zorunda olmadığı, düşük de
olsa yeni bir para arzı veya devlet fonu kurulmasıyla altının karşılığı olan kaynağı yaratabileceği
ihtimalini de göz ardı etmememiz gerekirken, gelişmeleri orta-uzun vadede altın fiyatlarından
öte, EUR/CHF’nin geleceğine yönelik izliyoruz.
Gelişmekte olan ülke para birimleri vs USD
Endonezya rupisi
Güney Afrika randı
Türk lirası
Rus rublesi
Polonya zlotisi
İsrail shekeli
Macar forinti
Mısır paundu
Çek korunası
Bulgar levi
Kore wonu
Hindistan rupisi
Tayvan doları
Tayland bahtı
Singapur doları
Filipin pesosu
Malezya ringiti
Çin yuanı
Peru solu
Meksika pesosu
Şili pesosu
Kolombiya pezosu
Brezilya reali
Arjantin pesosu
-1%
Gelişmiş ülke para birimleri vs USD
Yeni Zelanda doları
Kanada doları
Avustralya doları
İngiliz sterlini
İsveç kronu
Norveç kronu
Japon yeni
euro
Danimarka kronu
İsviçre frangı
%2,37
-1%
0%
1%
0%
1%
2%
Dün
EUR/CHF günlük
Mayıs 13
1,20 tabanı
ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak
yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya
kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin
alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz. Kaldıraçlı işlemler bülteninde incelenen ürünlerin tamamının veya bir kısımın HALKFX ürün yalpazesinde bulunmayabileceğini hatırlatırız.
Download

Kaldıraçlı İşlemler Günlük Bülteni (11.11.2014)