ARAŞTIRMA
GÜNE BAŞLARKEN
17 Şubat 2015
GÜNDEM
PİYASALARA BAKIŞ
17 Şubat Salı
TTRAK Analist Toplantısı
AB Maliye Bakanları Brüksel’de Toplantı Düzenleyecek.
Dün gerçekleşen Eurogroup toplantısında Yunanistan ile anlaşma sağlamazken,
ülkenin Şubat'ta sona eren kalkınma programının uzatılması konusunda karar
vermesi için beş gün süre tanındığı belirtiliyor. Söz konusu gelişme son dönemde
etkili olan iyimserlik adına risk yaratsa da, Yunanistan Maliye Bakanı Varoufakis’in
48 saat içinde anlaşma sağlanabileceği yönündeki açıklamaları baskının şu
aşamada sınırlı kalmasını sağlıyor. Günlük bazda Yunanistan kaynaklı haber akışı
ön planda kalacak.
11:00 – İtalya Ticari Denge (Aralık)
Önceki Veri: 3541M / Beklenti: m.d.
13:00 – Türkiye 2016 vadeli tahvil satacak.
12:00 – Almanya ZEW Beklenti Anketi
Önceki Veri: 22.40 / Beklenti: 30.0
15:30 – Amerika Empire İmalat (Şubat)
Önceki Veri: 9.95 / Beklenti: 8.50
19:30 – ABD FED üyesi Plosser konuşacak.
Yurtiçi piyasalarda global görünüme paralel Yunanistan faktörü takip ediliyor. Söz
konusu faktöre ilişkin belirsizliklerle güne Türk Lirası’nda sınırlı değer kaybıyla
başlandı. Bu paralelde BİST100 endeksinde de sınırlı satıcılı eğilimle başlanmasını
bekliyoruz. Endekste tepki yükselişleri sonrasında öne çıkan 85,500-86,500 işlem
bandında, toparlanmanın devamı adına 86,500 direnç bölgesinin aşılması
gerektiğini düşünüyoruz.
PİYASA EKRANI
BİST-100 Kapanış (TL/$)
Değişim
Günlük
Aylık
YBB
Günlük İşlem Hacmi (mn)
3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn)
Yabancı Takas Oranı
Gösterge Bileşik Faiz
Eurobond Faizi (15 Ocak 2030)
Eurobond spread
Döviz Sepeti
Günlük Değişim
YBB
TL
0.27%
-1.84%
0.37%
3,054
4,105
86,041 / 35,083
$
0.89%
-8.18%
-4.77%
1,245
1,769
63.27%
7.98%
4.5%
231.4
2.6218
-0.61%
3.53%
251,149
77,882
2015T
10.5
7.7
1.1
10%
12%
16%
9%
13%
TEKNİK ANALİZ
TEPKİ YÜKSELİŞİ SONRASINDA SIKIŞIK GÖRÜNÜM ETKİLİ
OLUYOR...
Düne sınırlı yükselişle başlayan BİST100 endeksinde işlemler gün
boyunca dar bir işlem bandında gerçekleşirken, kapanış %0.2’lik
primle 86,040 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne
göre %24’lük düşüşle 3.021mnTL oldu. BİST100 endeksine dahil 62
hisse değer kazandı, 29 hisse değer kaybetti.
BİST100 endeksinde güne satıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz.
Endekste tepki yükselişinin ardından ön plana çıkan sıkışık eğilim
içerisinde 85,500-86,500 destek-direnç seviyeleri önemini koruyor.
Tepki yükselişinin devamı için 86,500 direnç bölgesinin aşılması
gerektiği yönündeki görüşümüz devam ediyor. Söz konusu direnç
bölgenin aşılamadığı görünümde sıkışık görünüm içerisinde 85,50085,400 destek bölgenin test edilmesi gündeme gelebilir. Tepki
yükselişi eğiliminin gündemden düşmesi açısından ise 84,500 destek
bölgesinin kırılması gerekmektedir.
Bütçe Gerçekleşmeleri, Ocak 2015: Ocak’ta bütçe 3.8 milyar TL fazla verirken,
faiz dışı fazla 8,8 milyar TL oldu. Ocak ayı detaylara baktığımızda ise; Bütçe
gelirleri yıllık %6 artıyor. Vergi gelirlerinin ise yıllık %7 arttığını görüyoruz. Bütçe
giderleri yıllık sadece %1 oranında artarken, faiz hariç giderlerde buna
paralel %1 yükselme söz konusu. Ocak ayında bütçeye dair 2 önemli gelişme
var; 1) gelirlerin giderlerden hızlı yükseliyor olması olumlu, 2) vergi gelirleri ise
reel bazda düşüyor (enflasyonla düzeltilmiş). Bunun sebebi ise tüketimdeki
DEĞERLEME TABLOSU
XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $)
XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $)
Araştırma Kapsamı
2013
2014T
F/K
13.5
11.8
FD/FVAÖK
10.2
8.6
F/DD (Bankalar)
1.3
1.2
Satış Büyümesi
9%
11%
FVAÖK Büyümesi
13%
12%
Kar Büyümesi (Banka dışı)
-18%
40%
Kar Büyümesi (Banka)
2%
0%
Kar Büyümesi (Toplam)
-9%
19%
EKONOMİ HABERLERİ
yavaşlama değil. İthalden alınan KDV’de yıllık %13’lük daralma. Dahilde alınan
KDV’de yıllık artış %19, oldukça yüksek ve tüketim açısından olumlu.
SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ
Doğuş Otomotiv (DOAS, Not Yok): LeasePlan, Doğuş Otomotiv’ın LPD
Holding’deki %49 hissesini devraldı.(nötr)
Vakıfbank (VAKBN, AL): Vakıfbank 4Ç14 sonuçlarında çeyreklik bazda %96,
yıllık bazda ise %61 artışla, 683mn TL net kar açıkladı
Yapı Kredi (YKBNK, TUT): Dodge&Cox fonu 12 Şubat’ta 8.4mn adet Yapı Kredi
hissesi sattığını açıkladı
Halkbank (HALKB, AL): Halkbank vergi finansallarında 4Ç14 için 442mn TL net
kar elde açıkladı, beklentilerin altında
Şekerbank (SKBNK, Not Yok): Şekerbank vergi finansallarında 4Ç14’te 120mn
TL net kar elde etti, beklentilerin üzerinde
Akfen Holding (AKFEN, AL): AKFEN ortalama 5.54TL fiyattan 102,786 lot
hisse geri aldı.
Adana Çimento (ADANA, TUT):4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak.
Bolu Çimento (BOLUC, AL): 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak.
Mardin Çimento (MRDIN, TUT): Mardin Çimento 4Ç14 sonuçlarını bugün
açıklayacak.
Ünye Çimento (UNYEC, TUT): Ünye Çimento 4Ç14 sonuçlarını bugün
açıklayacak.
Türk Traktör (TTRAK, TUT): 4Ç14’te beklentilere paralel kar açıkladı. (-)
Petkim (PETKM, TUT): Petkim, vergi finansallarında 563.8mn TL vergi öncesi
net kar açıkladı.
Tupras (TUPRS, TUT): Tupras 2014 vergi finansallarında 81.6mn TL vergi
öncesi net zarar açıkladı. (Olumsuz)
Turk Hava Yolları (THYAO, AL): THY 2014 vergi finansallarını açıkladı. (nötr)
Pegasus (PGSUS, AL): Pegasus 2014 vergi finansallarını açıkladı. (nötr)
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler
ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
İletişim : [email protected]
1
GÜNE BAŞLARKEN
17 Şubat 2015
PİYASALARA BAKIŞ
Dün gerçekleşen Eurogroup toplantısında Yunanistan ile anlaşma sağlamazken, ülkenin Şubat'ta sona eren kalkınma
programının uzatılması konusunda karar vermesi için beş gün süre tanındığı belirtiliyor. Söz konusu gelişme son
dönemde etkili olan iyimserlik adına risk yaratsa da, Yunanistan Maliye Bakanı Varoufakis’in 48 saat içinde anlaşma
sağlanabileceği yönündeki açıklamaları baskının şu aşamada sınırlı kalmasını sağlıyor. Günlük bazda Yunanistan
kaynaklı haber akışı ön planda kalacak.
Yurtiçi piyasalarda global görünüme paralel Yunanistan faktörü takip ediliyor. Söz konusu faktöre ilişkin belirsizliklerle
güne Türk Lirası’nda sınırlı değer kaybıyla başlandı. Bu paralelde BİST100 endeksinde de sınırlı satıcılı eğilimle
başlanmasını bekliyoruz. Endekste tepki yükselişleri sonrasında öne çıkan 85,500-86,500 işlem bandında,
toparlanmanın devamı adına 86,500 direnç bölgesinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz.
Tahvil-Bono Piyasası: 16/11/2016 vadeli gösterge tahvili dün %8.01 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin
ortalaması %7.98’e geriledi. Gösterge tahvilin gün içinde %7.80-8.00 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Hazine,
bugün 13.04.2016 vadeli kuponsuz devlet tahvili ihalesi gerçekleştirecek.
Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi dün 189-190.1 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 190
baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $178.5 seviyesinde.
Döviz Piyasası: Pazartesi günü ABD’de Başkan Günü nedeniyle piyasalar kapalıydı. Avrupa Bölgesi ile Yunanistan
arasındaki görüşmelerden sonuç çıkmaması EURUSD paritesinin 1,14 seviyesinin altına gelmesine neden olurken,
yurtiçinde ise TL, USD karşısındaki değer kazancına devam etti ve günü 2,46 seviyesinin altında kapattı. Bu sabah €/$
1.1363, $/Yen 118.5, €/Yen 134 seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde işlemler 2.4570 seviyesinden geçerken,
paritenin gün içinde 2.44-2.47 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2.4400 ve 2.4500 destek, 2.4740 ve 2.4840 ise
direnç seviyeleridir.
Uluslararası Piyasalar: ABD borsa endeks vadelileri Asya'daki işlemlerde yüzde 0.5 düştü. Euro bölgesi maliye
bakanları toplantısına başkanlık eden Hollanda Maliye Bakanı Dijsselbloem, Atina'ya verdiği ultimatomla Yunanistan'ın
Cuma gününe kadar süre uzatımı talep etmesi gerektiğini, aksi takdirde yardım programının süresinin ay sonunda
dolacağını söyledi. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.01, Brent petrol varil fiyatı ise $62 seviyesinde. Asya borsaları,
Yunanistan ve Avrupa Bölgesi maliye bakanları arasındaki görüşmelerin Atina'nın uluslararası yardım programında altı
aylık süre uzatımı istemeyi reddetmesiyle anlaşmasız sona ermesinin ardından bugün düştü, vadeli Dow Jones
sözleşmeleri ise bu sabah %0.26 düşüşte. Bugün Avrupa’da Almanya ZEW beklenti anketi takip edilirken, İngiltere’de
yıllık enflasyon rakamları açıklanacak. ABD’de ise bugün önemli bir veri akışı bulunmuyor.
Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,228, gümüş ise $17 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1,204,
paladyum $787 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.61 seviyesinden işlem görüyor.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
GÜNE BAŞLARKEN
17 Şubat 2015
Teknik Analiz
TEPKİ YÜKSELİŞİ SONRASINDA SIKIŞIK GÖRÜNÜM ETKİLİ OLUYOR...
BİST100 (Günlük, TL)
Düne sınırlı yükselişle başlayan BİST100 endeksinde işlemler gün boyunca dar bir işlem bandında gerçekleşirken,
kapanış %0.2’lik primle 86,040 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %24’lük düşüşle 3.021mnTL
oldu. BİST100 endeksine dahil 62 hisse değer kazandı, 29 hisse değer kaybetti.
BİST100 endeksinde güne satıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Endekste tepki yükselişinin ardından ön plana
çıkan sıkışık eğilim içerisinde 85,500-86,500 destek-direnç seviyeleri önemini koruyor. Tepki yükselişinin devamı
için 86,500 direnç bölgesinin aşılması gerektiği yönündeki görüşümüz devam ediyor. Söz konusu direnç bölgenin
aşılamadığı görünümde sıkışık görünüm içerisinde 85,500-85,400 destek bölgenin test edilmesi gündeme gelebilir.
Tepki yükselişi eğiliminin gündemden düşmesi açısından ise 84,500 destek bölgesinin kırılması gerekmektedir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
3
GÜNE BAŞLARKEN
17 Şubat 2015
EKONOMİ HABERLERİ
Bütçe Gerçekleşmeleri, Ocak 2015: Ocak’ta bütçe 3.8 milyar TL fazla verirken, faiz dışı fazla 8,8 milyar TL oldu.
Ocak ayı detaylara baktığımızda ise; Bütçe gelirleri yıllık %6 artıyor. Vergi gelirlerinin ise yıllık %7 arttığını görüyoruz.
Bütçe giderleri yıllık sadece %1 oranında artarken, faiz hariç giderlerde buna paralel %1 yükselme söz konusu. Ocak
ayında bütçeye dair 2 önemli gelişme var; 1) gelirlerin giderlerden hızlı yükseliyor olması olumlu, 2) vergi gelirleri ise
reel bazda düşüyor (enflasyonla düzeltilmiş). Bunun sebebi ise tüketimdeki yavaşlama değil. İthalden alınan KDV’de
yıllık %13’lük daralma. Dahilde alınan KDV’de yıllık artış %19, oldukça yüksek ve tüketim açısından olumlu. Yıl sonu
OVP hedeflerine erişilmesi konusunda bir sıkıntı görmüyoruz: 2015 yılında bütçe açığının GSYH’nin %1.1’ü (21 milyar
TL) ve faiz dışı fazlanın da GSYH’nin %1,7’i (33 milyar TL) olması bekleniyor. (OVP) 2014 yılında, bütçe 22.7 milyar
TL (yaklaşık GSYH %1.3) açık verirken, faiz dışı fazla 27,5 milyar TL (yaklaşık GSYH %1.6) olmuştu.
ŞİRKET HABERLERİ
Doğuş Otomotiv (DOAS, Not Yok, Fiyat:13.65TL, Piyasa Değeri TL3,003mn): LPD Holding A.Ş.'nin toplam
sermayesinin %49'unu temsil eden Doğus Otomotiv ve Doğuş Grubu ile LeasePlan Corporation N.V. arasında
05.11.2014 tarihinde satış sözleşmesi imzalanmıştı. Konuyla ilgili hisse devir işlemleri tamamlanmıştır. Hatırlanacağı
gibi toplam satış 23.8mn € karşılığında yapılmıştı.
Vakıfbank (VAKBN, AL, Fiyat:5.42TL, Piyasa Değeri TL13,550mn): Vakıfbank 4Ç14 sonuçlarında çeyreklik bazda
%96, yıllık bazda ise %61 artışla, 683mn TL net kar açıkladı, özkaynak karlılığı ise 2014’te %13 oldu. 2014 yılı toplam
net karı yıllık bazda %11 artışla 1,753mn TL oldu.
Açıklanan net kar, bizim beklentimizle paralel olurken, konsensüs beklentisinin ise %10 üzerinde gerçekleşti. Marjlar
ve karşılıklar açısından Vakıfbank’ın performansı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşse de, faaliyet giderlerindeki artış
4Ç14 net karı üzerinde baskı oluşturdu. . Vakıfbank Mastercard&Visa satışından 306mn TL kar elde ederken, önden
yüklemeli 90mn TL tutarında genel karşılık ayırdı, dolayoısıyla bu iki rakamı 4Ç'de bir defaya mahsus işlemler olarak
değerlendirmek gerekiyor.
Sonuçların açıklanmasının ardından gerçekleştirilen telekonferansta 2015 tahminleri duyuruldu. Net faiz marjı, varlık
kalitesi ve komisyonlar bazında Banka’nın tahminleriyle bizim beklentilerimiz uyumlu genel olrak uyumlu. Vakıfbank
için AL olan tavsiyemizi sürdürüyoruz, 12 aylık hedef fiyatımız 6.30TL.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/VAKBN4C14.pdf
Yapı Kredi (YKBNK, TUT, Fiyat:4.83TL, Piyasa Değeri TL20,996mn): Dodge&Cox fonu 12 Şubat’ta 8.4mn adet
Yapı Kredi hissesi sattığını açıkladı. İşlemler 4.70TL ile 4.72 TL arasından gerçekleşti ve fonun Yapı Kredi’deki payı
%5.03’den %4.84’e geriledi.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
4
GÜNE BAŞLARKEN
17 Şubat 2015
ŞİRKET HABERLERİ
Halkbank (HALKB, AL, Fiyat:15.35TL, Piyasa Değeri TL19,187mn): Halkbank vergi finansallarında 4Ç14 için
442mn TL net kar elde açıkladı. Halkbank’ın 4Ç14 net karı; bizim beklentimiz olan 479mn TL’nin ve konsensüs
beklentisi olan 500mn TL’nin altında gerçekleşmiş oldu. Halkbank’ın 4Ç14 net karı çeyreksel bazda %27, yıllık bazda
ise %40 geriledi. Detaylara baktığımızda, bankanın operasyonel gelirleri beklentilerimize uyumlu gerçekleşirken,
beklentilerden yüksek gelen karşılık giderleri düşük karlılığın en önemli nedeni olarak görünmekte. Halkbank’ın 2014’te
2,206mn TL net kar elde etti ve böylece Halkbank’ın 2014 yılı toplam net karı yıllık bazda %20 gerilemiş oldu.
Halkbank’ın vergi finansalları ve UFRS finansalları tamamiyle örtüşmektedir. Ayrıca Halkbank bugün BDDK-solo
finansallarını piyasa kapanışında açıklayacak.
Şekerbank (SKBNK, Not Yok, Fiyat:1.90TL, Piyasa Değeri TL2,137mn): Şekerbank vergi finansallarında 4Ç14’te
120mn TL net kar elde etti. Böylece, Şekerbank’ın 4Ç14 net karı çeyreksel bazda %293, yıllık bazda ise %51 artmış
oldu. Şekerbank’ın 4Ç14 net karı, konsensüs beklentisi olan 57mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşti. Şekerbank’ın
vergi finansalları ve UFRS finansalları tamamıyla örtüşmektedir.
Akfen Holding (AKFEN, AL, Fiyat:5.58TL, Piyasa Değeri TL1,461mn): Akfen Holding Geri Alım Programı
çerçevesinde dün ortalama 5.54TL fiyatla, toplam 102,786 adet AKFEN hissesi satın aldı. Şirketin elinde daha önceki
geri alım programında alınmış hisseler ile birlikte toplam 8.8mn AKFEN hissesi alımı yapılmıştır. Yapılan toplam hisse
alımlarının sermaye oranı ise %3.35 seviyesine ulaşmıştır.
Adana Çimento (ADANA, TUT, Fiyat: 6.57TL, Piyasa Değeri TL579mn): Adana Çimento 4Ç14 sonuçlarını bugün
açıklayacak. Beklentimiz: Satış Gelirleri: 106mn TL; FVAÖK: 30mn TL ve net kar: 31mn TL. Piyasa beklentisi: Satış
Gelirleri: 106mn TL; FVAÖK: 32mn TL ve net kar: 30mn TL.
Bolu Çimento (BOLUC, AL, Fiyat:6.08TL, Piyasa Değeri TL871mn): Bolu Çimento 4Ç14 sonuçlarını bugün
açıklayacak. Beklentimiz: Satış Gelirleri: 78mn TL; FVAÖK: 26mn TL ve net kar: 21mn TL iken. Piyasa beklentisi:
Satış Gelirleri: 79mn TL; FVAÖK: 28mn TL ve net kar: 23mn TL.
Mardin Çimento (MRDIN, TUT, Fiyat: 5.03TL, Piyasa Değeri TL551mn): Mardin Çimento 4Ç14 sonuçlarını bugün
açıklayacak. Beklentimiz: Satış Gelirleri: 39mn TL; FVAÖK: 11mn TL ve net kar: 9mn TL iken piyasa beklentisi
bulunmamaktadır.
Ünye Çimento (UNYEC, TUT, Fiyat:5.29 TL, Piyasa Değeri TL654mn): Ünye Çimento 4Ç14 sonuçlarını bugün
açıklayacak. Beklentimiz: Satış Gelirleri: 58mn TL; FVAÖK: 19mn TL ve net kar: 15mn TL iken piyasa beklentisi
bulunmamaktadır.
Türk Traktör (TTRAK, TUT, Fiyat:83.60TL, Piyasa Değeri TL4,462mn): Türk Traktör 4Ç14 sonuçlarında beklentimiz
olan 59mn TL'nin üzerinde, piyasa beklentisi olan 64mn TL'ye paralel 65mn TL net kar açıkladı. Operasyonel karlılık,
beklentilerin altında geldi. Operasyonel karlılıktaki düşüşün, zayıf fiyatlama, satış miksi ve yeni açılan fabrika ile ilgili
giderlerden kaynaklandığını düşünüyoruz. 4Ç14’te Şirket TL3mn net finansal gider kaydederken TL6mn diğer gelir
kaydetti. Düşük gelen diğer giderler ve vergi oranı Şirket'in zayıf operasyonel karlılığını telafi etmiştir. Net kar
beklentilere paralel gelmesine rağmen, beklentilerin altında gelen faaliyet karlılığı nedeniyle piyasa etkisinin hafif
olumsuz olmasını bekliyoruz. Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/TTRAK4C14.pdf
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
5
GÜNE BAŞLARKEN
17 Şubat 2015
ŞİRKET HABERLERİ
Petkim (PETKM, TUT, Fiyat:TL3.78 Piyasa Değeri:TL3,780mn): Petkim, vergi finansallarında 563.8mn TL vergi
öncesi net kar açıkladı. Petkim 2013 yılı aynı dönemde 88.85mn TL vergi öncesi kar açıklamıştı. UFRS finansallarının
Önüömüzdeki hafta açıklanmasını bekliyoruz. Vergi finansallarıyla UFRS finansallar birbiriyle karşılaştırılabilir değildiri.
Petkim’in Petlim’in %30’unu Goldman Sachs’a 250mn ABD$’a yapmış olduğu satış vergi finansallarına yansımıştır.
Operasyonel olarak net satış rakamı beklentilerle uyumludur.
TL mn
2014
2013
Değişim
Satış
Operasyonel Kar
Vergi Öncesi net Kar
4,164
259.9
563.8
4,170
134.6
88.86
-0.1%
93.1%
534.6%
6.24%
3.23%
3 pp
535.75
-
Operasyonel Kar marjı
Petlim’in %30’unun Goldman
Sachs’a satışı
Tupras (TUPRS, TUT, Fiyat:TL53.45 Piyasa Değeri:TL13,385mn): Tupras 2014 vergi finansallarında 81.6mn TL
vergi öncesi net zarar açıkladı. Şirket 2013 yılında 337mn TL net kar açıklamıştı. Vergi sonrası net zarar ise 85mn
TL’dir. Vergi finansalları temettü için ana gösterge odluğundan 2014 için temettü öngörmüyoruz ya da çok düşük bir
miktar rezervlerden karşılanabilir. Operasyonel sonuçlar 4. Çeyrekte 204mn ABD$ stok zararına işaret etmektedir.
Tüm yıl için stok zararı 236mn ABD$’dır. Tüpraş aynı zamanda vergi finansallarında Rekabet Kurulu cezasını
ödemiştir. Vergi finansallarının etkisini Olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
2014
2013
Değişim
39,817.0
859.3
-81.66
85.24
41,199.7
842.348
336.8
-
-3.4%
2.0%
-125.3%
-
Operasyonel Kar marjı
2.16%
2.04%
0 pp
Tupras Rafineri Marjı ($/bbl)
Akdeniz Rafineri Marjı ($/bbl)
KKO (%)
4.56
3.84
74.9%
2.03
0.30
79.1%
2.53
3.54
-4.2 pp
(236.80)
93.84
n.m.
Satış
Operasyonel Kar
Vergi Öncesi net Kar
Net Kar (TL mn)
Sotk Kar/Zararı (US$ mn)
Turk Hava Yolları (THYAO, AL, Fiyat: TL9.30, Piyasa Değeri: TL12,834mn): THY 2014 vergi finansallarını açıkladı.
Vergi finansalları konsolide finansallarla karşılaştırılabilir değildir. Sadece satışlar için gösterge olabilir. Buna göre de
4Ç satış gelirleri beklentiler dahilindedir.
Pegasus (PGSUS, AL, Fiyat: TL28.20, Piyasa Değeri: TL2,884mn): Pegasus 2014 vergi finansallarını açıkladı.
Vergi finansalları konsolide finansallarla karşılaştırılabilir değildir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
6
GÜNE BAŞLARKEN
17 Şubat 2015
AÇIKLANAN 2014/12 BİLANÇOLARI
KURUMSAL İŞLEMLER
17.02.2015
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Şirket
BIST Kodu
Aksigorta
AKGRT
Izocam
IZOCM
Turk Telekom
TTKOM
Aciselsan Acipayam SelulozACSEL
Afyon Cimento
AFYON
Arsan Tekstil
ARSAN
Gsd Denizcilik
GSDDE
Halk Bankasi
HALKB
Karsusan Karadeniz Su Urunleri
KRSAN
San-El Elektrik
SANEL
Sekerbank
SKBNK
Taraf Gazetecilik
TARAF
Turcas Petrol
TRCAS
Tarih
24.03.2015
26.03.2015
28.05.2015
ARAŞTIRMA
Nakit Tem ettü Dağıtım ı
Hisse
Brüt
Başına
Tem ettü
Toplam (m n TL) Brüt (TL)
Verim i
0.078
3%
2.42
6%
0.53
7%
Serm aye Artırım ı
Bedelli
(%)
80
3233
80
155
5
Bedelsiz Mevcut Serm aye (m n Kapanış
(%)
TL)
(TL)
2.45
39.90
3500.0
7.17
0.602
56.60
3.0
122.50
20
70.6
3.15
52.2
1.33
1250.0
15.35
4.9
6.10
15
11.5
4.98
2
1087
1.90
82
9.6
2.46
20
225.0
2.34
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
7
GÜNE BAŞLARKEN
17 Şubat 2015
TAVSİYE LİSTESİ
16.02.2015
Hisse
Piyasa Değeri
(TL)
Hedef
Fiyat*
Artış
Tavsiye
Temel Kapanış
Potansiyeli
(mn ABD$)
Ort.
Hacim**
2014T
TUT
AL
AL
AL
TUT
AL
8.57
9.37
15.35
6.69
5.42
4.83
2.02
9.65
19.75
7.40
6.30
5.85
2.55
13%
29%
11%
16%
21%
26%
13,978
16,046
7,824
12,275
5,525
8,561
1,235
71.9
323.0
156.3
96.7
113.3
35.1
2.5
9.4
11.0
7.8
8.6
8.8
11.4
7.8
F/K
Özkaynak Get.
F/DD
2015T 2014T 2015T 2014T 2015T
FİNANSAL
Bankalar
Akbank
Garanti Bankası
Halk Bankası
İş Bankası
Vakıfbank
YKB
TSKB
Banks
AKBNK
GARAN
HALKB
ISCTR
VAKBN
YKBNK
TSKB
Hisse
Holdingler
Akfen Holding
Doğan Holding
Koç Holding
Sabancı Holding
Şişe Cam
AKFEN
DOHOL
KCHOL
SAHOL
SISE
Hisse
GYO
Emlak GYO
İş GYO
Sinpaş GYO
Torunlar GYO
EKGYO
ISGYO
SNGYO
TRGYO
Hisse
SANAYİ
Adana Çimento
Anadolu Efes
Akçansa
Ak Enerji
Aksa Enerji
Anadolu Cam
Anel Elektrik
Arçelik
Aselsan
Aygaz
Banvit
BİM
Bizim Toptan
Brisa
Bolu Çimento
Coca-Cola İçecek
Çimsa
Doğuş Otomotiv
Enka İnşaat
Ereğli Demir Çelik
Ford Otosan
Indeks
Kardemir (D)
Mardin Çimento
Migros
Petkim
Pegasus
Soda Sanayii
Tat Konserve
TAV Havalimanları
Tekfen Holding
Turkcell
Türk Hava Yolları
Tümosan
Tofaş
Trakya Cam
Türk Telekom
Türk Traktör
Tüpraş
Ünye Çimento
ADANA
AEFES
AKCNS
AKENR
AKSEN
ANACM
ANELE
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BANVT
BIMAS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CIMSA
DOAS
ENKAI
EREGL
FROTO
INDES
KRDMD
MRDIN
MGROS
PETKM
PGSUS
SODA
TATGD
TAVHL
TKFEN
TCELL
THYAO
TMSN
TOASO
TRKCM
TTKOM
TTRAK
TUPRS
UNYEC
BİST-100
XU100
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
AL
GG
TUT
AL
TUT
5.58
0.69
12.05
9.85
3.73
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
AL
AL
TUT
AL
3.22
1.76
0.82
4.00
Hedef
Fiyat*
7.22
13.90
12.00
3.75
Hedef
Fiyat*
4.00
2.05
1.10
4.40
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
29%
15%
22%
1%
596
736
12,460
8,195
2,586
0.3
7.1
25.3
28.2
5.7
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
24%
16%
34%
10%
4,989
488
201
815
49.3
2.1
2.2
1.4
Ort.
Artış
Piyasa Değeri
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
8.6
10.2
6.9
7.9
7.6
11.0
7.3
F/K
2014T 2015T
19.7
10.9
9.3
12.7
14.4
11.9
8.2
10.5
1.19
1.43
1.19
1.14
0.97
1.11
1.36
1.07
1.33
1.03
1.01
0.87
1.03
1.17
9.2
17.1
3.2
13.6%
13.4%
15.9%
13.5%
12.1%
9.7%
17.3%
Düz. NAD
(mnTL)
Düz. NAD
prim / iskonto
2,946
31,857
29,413
6,018
-50%
-4%
-32%
5%
F/K
FD/FVAÖK
2014T 2015T 2014T 2015T
12.4
13.8
11.1
1.7
12.0%
13.7%
16.1%
14.0%
11.6%
10.2%
19.0%
14.1
13.8
20.0
10.0
F/DD
Trailing
8.8
12.5
31.7
13.2
FD/FVAÖK
1.7
1.0
0.5
0.7
FD/Satış
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
Hedef
Fiyat*
TUT
TUT
TUT
TUT
AL
AL
AL
AL
TUT
AL
AL
TUT
TUT
TUT
AL
AL
TUT
AL
AL
AL
AL
AL
TUT
AL
TUT
AL
AL
TUT
TUT
AL
AL
AL
TUT
TUT
AL
Not Yok
TUT
TUT
TUT
6.57
20.55
17.15
1.16
3.24
2.02
1.35
14.90
11.65
10.15
2.89
49.70
16.65
10.85
6.08
46.90
17.50
13.65
5.11
4.27
33.00
5.67
1.84
5.03
22.50
3.78
28.20
5.33
3.81
18.60
5.65
13.70
9.30
7.98
16.75
3.58
7.17
83.60
53.45
5.29
6.05
28.00
17.00
1.60
4.00
2.50
2.00
17.70
11.50
11.70
3.70
52.70
21.40
10.20
6.00
59.50
18.00
6.81
5.50
34.00
7.90
2.80
5.01
26.20
4.32
39.80
6.14
4.00
21.50
7.30
16.30
11.90
5.85
17.70
3.98
82.00
55.30
5.36
-8%
36%
-1%
38%
23%
24%
48%
19%
-1%
15%
28%
6%
29%
-6%
-1%
27%
3%
33%
29%
3%
39%
52%
0%
16%
14%
41%
15%
5%
16%
29%
19%
28%
-27%
6%
11%
-2%
3%
1%
236
4,961
1,339
345
810
366
61
4,105
2,375
1,242
118
6,152
272
1,350
355
4,864
964
1,224
7,501
6,094
4,722
129
585
225
1,633
1,541
1,176
1,093
211
2,755
852
12,290
5,233
374
3,415
1,079
10,232
1,819
5,458
267
0.4
2.8
1.1
5.9
4.9
1.5
1.2
9.1
4.1
0.9
1.9
14.0
3.7
2.7
0.8
4.6
1.1
2.8
12.0
26.3
4.8
0.3
40.9
0.5
9.6
20.5
27.0
0.8
2.1
9.4
15.6
39.3
118.5
17.7
7.1
3.8
9.2
2.1
24.6
0.1
13.6
7.5
90.1
12.9
84.9
11.0
16.8
16.3
15.2
11.9
26.3
35.6
44.4
17.6
8.7
36.8
11.8
12.4
9.3
18.0
14.3
7.1
9.8
24.1
11.4
7.3
3.5
11.6
18.3
16.2
7.5
30.6
14.6
9.3
17.5
9.3
10.1
11.9
9.6
19.8
11.6
13.6
12.4
10.1
14.1
12.3
9.5
7.6
26.6
20.2
13.0
8.5
20.5
9.6
11.2
9.1
16.6
9.0
6.2
9.8
32.6
23.2
9.9
9.1
15.2
11.2
8.9
11.2
7.2
19.5
11.3
11.9
15.5
13.1
9.4
10.2
7.7
9.1
8.7
61.2
11.6
6.7
7.7
10.1
12.4
9.4
7.5
22.9
9.8
11.2
7.9
14.4
7.6
6.0
6.4
12.0
7.2
5.9
8.0
11.5
18.7
7.1
6.9
11.0
7.8
5.8
6.6
8.6
20.4
7.7
9.0
14.1
13.6
7.4
8.6
8.0
7.4
8.1
11.5
7.9
5.9
7.5
8.8
11.6
7.7
5.6
17.4
7.7
9.3
6.3
10.6
7.1
12.9
6.1
9.6
5.3
5.0
6.8
10.1
10.5
7.1
6.2
9.4
7.4
5.2
6.1
6.8
12.9
7.0
6.8
12.0
7.5
6.9
7.7
2.3
1.5
2.4
2.7
1.9
1.2
0.7
1.1
2.4
0.5
0.4
1.0
0.3
2.2
2.8
2.3
2.3
1.0
1.4
1.2
0.2
1.4
2.7
0.7
1.0
1.0
1.6
0.8
3.4
0.5
2.1
1.0
2.2
1.2
1.6
1.8
0.4
2.5
1.3
2.2
1.3
2.1
1.9
1.5
1.1
0.7
1.0
2.0
0.4
0.4
0.8
0.2
1.9
1.9
1.9
2.0
0.8
1.3
1.1
0.1
1.2
2.1
0.6
0.7
0.9
1.5
0.7
3.0
0.5
1.9
0.8
1.9
1.1
1.3
1.7
0.5
2.1
86,041
100,830
17%
216,971
1,626
11.8
10.5
8.6
7.7
1.2
1.1
F/K
2014T
2015T 2014T 2015T 2014T 2015T
*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
8
GÜNE BAŞLARKEN
17 Şubat 2015
VERGİ FİNANSALLARI
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
9
GÜNE BAŞLARKEN
17 Şubat 2015
VERİ AKIŞI
17-20 Şubat
TATGD 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi:2mn TL / Piyasa beklentisi: 2mn TL
17 Şubat Salı
HALKB 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi:479mn TL / Piyasa beklentisi: 500mn TL
ADANA 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 31mn TL / Piyasa beklentisi: 30mn TL
BOLUC 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 21mn TL / Piyasa beklentisi: 23mn TL
MRDIN 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 9mn TL / Piyasa beklentisi: m.d.
UNYEC 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 15mn TL / Piyasa beklentisi: m.d.
TTRAK Analist Toplantısı
AB Maliye Bakanları Brüksel’de Toplantı Düzenleyecek.
11:00 – İtalya Ticari Denge (Aralık) – Önceki Veri: 3541M / Beklenti: m.d.
11:30 – İngiltere TÜFE (Yıllık) (Ocak). Önceki Veri: %0.50 / Beklenti: %0.40
11:30 – İngiltere Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Ocak) – Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %1.40
11:30 – İngiltere ÜFE Üretimi NSA (Yıllık) (Ocak) – Önceki Veri: -%0.8 / Beklenti: -%1.40
13:00 – Türkiye 2016 vadeli tahvil satacak.
12:00 – Almanya ZEW Beklenti Anketi – Önceki Veri: 22.40 / Beklenti: 30.0
15:30 – Amerika Empire İmalat (Şubat) – Önceki Veri: 9.95 / Beklenti: 8.50
19:30 – ABD FED üyesi Plosser konuşacak.
18 Şubat Çarşamba
Japonya Merkez Bankası Politikası Açıklaması.
İngiltere Merkez Bankası Tutanaklarını Yayınlayacak.
FED Ocak 27-28 Toplantısı Tutanaklarını Yayınlayacak.
08:00 – Japonya Makine Parçası Siparişleri (Yıllık) (Ocak) – Önceki Veri: %20.40 / Beklenti: m.d.
11:30 – İngiltere İşsizlik Oranı (Aralık) – Önceki Veri: %5.80 / Beklenti: %5.80
12:00 – AB İnşaat Üretimi (Yıllık) (Aralık) – Önceki Veri: %2.2 / Beklenti: m.d.
14:00 – Amerika MBA Mortgage Başvuruları (Şubat) – Önceki Veri: -%9.0 / Beklenti: m.d.
15:30 – Amerika Konut Başlangıçları (Ocak) – Önceki Veri: 1089bin adet / Beklenti: 1070bin adet
15:30 – Amerika İnşaat İzni (Ocak) – Önceki Veri: 1032bin adet / Beklenti: 1068bin adet
16:15 – Amerika Sanayi Üretimi (Aylık) (Ocak) – Önceki Veri: -%0.1 / Beklenti: %0.30
21:00 – Amerika FED Ocak 27-28 toplantısı tutanaklarını Yayınlayacak.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
10
GÜNE BAŞLARKEN
17 Şubat 2015
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk
ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım
kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve
yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca,
Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce
hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye
özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda
kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: [email protected]
Tavsiye Tanımları
AL
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
TUT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
SAT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
11
Download

araştırma - Garanti Yatırım