X
Piyasalarda Bugün
Cin çarpmasına ne kadar dayanıklıyız?
Dünya piyasaları yeni yıla Çin ve ABD ekonomilerinden gelen şoklarla başladı. Küresel risk iştahına duyarlı bir piyasa olmasına
rağmen Türkiye dünya piyasalarındaki satış dalgasından görece az etkilendi.
Neler oluyor? Dünya piyasalarındaki satış dalgası, yatırımcıların "önce sat sonra düşün" refleksi mi, yoksa uzun soluklu bir ayı
piyasasının başlangıcı mı?
Bizim görüşümüz, piyasalardaki satışların dünya ekonomisinde kalıcı bir bozulmanın habercisi olmadığı yönünde. Kaldıraçlı
pozisyonların yüksekliği risk primlerindeki teknik düzeltmelerin çok sert gerçekleşmesine neden olabiliyor.
Türkiye piyasalarının görece az tepki vermesini risk priminin zaten çok yüksek olması ile açıklıyoruz. Geçen haftaki görece
güçlü performansta düşük emtia fiyatları ve BDDK'nın makro ihtiyati tedbirleri gevşetme spekülasyonunun sınırlı etkisi olduğuna
inanıyoruz.
Sabrınızı zorlamamak için bugün ağırlıklı olarak Çin kaynaklı risklere ağırlık vereceğiz. Fırtına mevsimi başladı. ABD kaynaklı
riskleri konuşmak için daha çok fırsatımız olacak.
Çin büyümesinin iç talep lehine dengelenmesinin önündeki engeller
Durum tespiti ile başlayalım. Çin yönetimi büyümeyi yavaşlatmadan iç talebi desteklemek ve hizmet sektörünü güçlendirmek
istiyor. Ancak ekonominin "orta gelir tuzağında" olması büyümeyi düşürmeden bu değişimin gerçekleştirilmesini zorlaştırıyor.
Büyümenin bileşenlerini iç talep lehine değiştirmek ve hizmet sektörünü büyütmek için reel ücretlerin artması lazım. Ancak
düşük gelirli ekonomilerden gelen rekabet baskısı ( orta gelir tuzağı ) buna izin vermiyor.
Orta sınıf yaratalım, iç talebi güçlendirelim hikayesi, mal ve hizmet hareketlerinin serbest olduğu bir dünyada iyi satmıyor.
Düşük faiz, güçlü renminbi geçmişte kaldı
Büyümeyi desteklemek için kısa vadede ekonomi yönetiminin önünde iki seçenek var: maliye ve / veya para politikasını
gevşetmek.
Genişleyici maliye politikası ile altyapı yatırımları artırılabilir. Ancak Çin gibi bir ülkede iç tüketimi artırmak pek mümkün değil.
Malumunuz üzere Çin'deki devasa kaynaklar kalabalık nüfusa göre sınırlı.
Geriye kalan tek çözüm faizleri düşürerek ve veya makro ihtiyati tedbirleri rahatlatarak para politikasının gevşetilmesi.
Sermaye hareketlerinin görece serbest bırakıldığı bir konjonktürde para politikasının gevşetilmesi beklentisi renminbinin değer
kaybını kaçınılmaz olarak beraberinde getiriyor.
Doların küresel olarak güçlendiği bir ortamda parasının değer kazanmasından rahatsız olan Çin yönetimi para politikasını
kademeli olarak gevşetip hem büyümeyi destekleyecek hem de parasına sınırlı oranda değer kaybettirecek.
Önemli olan bu değişimin piyasaları ürkütmeden intizamlı bir şekilde mi olacağı yoksa gelişmekte olan ülkelerde kur savaşlarına
mı yol açacağı.
Çin şokunun Türkiye'ye doğrudan etkisi sınırlı olur.
Çin ekonomisinin yavaşlamasının Türkiye'ye doğrudan olumsuz etkisi yok denecek kadar az. Rekabet gücümüzün eksikliği ve
mal çeşitliliğimizin sınırlılığı yüzünden Çin’e ihracatımız çok düşük.
Çin'in yavaşlaması emtia fiyatlarını aşağı çekerek bizim gibi doğal kaynak fakiri ülkeler için olumlu bir ortam bile yaratıyor. 2015
yılında dış ticaret dengemizde bu nedenle önemli bir düzeltme yaşadık. 2016 yılında daha sınırlı da olsa ilave bir düzeltme
göreceğiz.
Renminbinin değer kaybı kur savaşlarına yol açar mı?
Dünyaya karşı zaten önemli dış ticaret fazlası veren Çin'in parasında önemli oranda değer kaybı isteyeceğini ve veya buna izin
vereceğini düşünmüyoruz.
Renminbide yaşanacak sınırlı değer kaybının bize pek bir etkisi olmaz. Çin'e karşı rekabet gücümüz her halükarda zayıf.
Renminbideki zayıflama Çin ile ticaret yapan ve / veya rakip olan Asya ülkelerinin paralarını etkiler.
Renminbideki değer kaybının gelişmekte olan ülkelerde kur savaşlarına yol açacağı ve küresel risk iştahının bozulacağı bir
senaryoya çok düşük ihtimal veriyoruz.
Türkiye Çin çarpmasına karşı dayanıklı
Özetle Türkiye piyasaları Çin ekonomisindeki olası yavaşlama ve renminbideki intizamlı bir düzeltmeye karşı dayanıklı
konumda. 2013 yılında Fed’in varlık alımlarını azaltması beklentisi ile Türkiye piyasalarında sert dalgalanmalar görmüştük,
ancak reel ekonomi bundan etkilenmeden yoluna devam etmişti.
2016 yılında da benzer bir tablo göreceğiz. Yeterli içerde önemli politika hataları yapmayalım. Kaleleri yıkan dışarıdan gelen
saldırılar değil içeriden açılacak gediklerdir. Bizi dışarıdan gelecek Çin tehdidi değil içeriden gelebilecek cin fikirler korkutuyor.
Bu sabah saat 10.00’da açıklanacak OVP programında 2015 yılı büyüme tahminlerinin %3’ün üzerine çekildiğini, 2016
tahmininin %4 düzeyinde tutulduğunu göreceğiz. Ekonomi yönetimi gelişmekte olan ülkeler platosunda Türkiye’yi hızla
büyümesiyle ayrıştırmak istiyor. Ancak risk iştahının bozulduğu bir ortamda uluslararası yatırımcıların büyümenin niceliğinden
çok niteliğine bakacaklardır. Kısa vadede Türkiye varlıklarında aşağı yönlü seyrin devam etmesini bekliyoruz.
BIST Rakamları(TRY)
Piyasa Rakamları Tablosu
X
BIST-100
X
Kapanış
70,613
X
1 Gün ∆
X
1Aylık∆
Hacim Yabanci%
X
X
EM
740
Tahvil Piyasasi
Para Piyasası
Piyasa Tahminleri
Türkiye Gösterge Eurobond-2043 US$/TRY EUR/TRY TRLIBOR 3M
Is Yat.Tah. F/K
338
11.20
5.93 2.9930 3.2545
11 bps 2015
9.64%
4,351
62.09
-1.2%
-7.9%
0.1 bps
0.2%
-1.9%
0.0 bps
3.7 bps
-1.0%
-0.6%
-0.6 bps 2016
8.17%
-3.4%
20.4%
0.2 bps
-7.0%
-7%
0.3 bps
10 bps
2.6%
-0.6%
15.8 bps 2017
7.05%
BIST-100 En İyi / En Kötü & İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket
X
X
MSCI Rakamları
En İyi 5 (%)
OTKAR
3% VESBE
3% PETKM
3% TAVHL
En Kötü 5 (%)
KOZAL
-7% KOZAA
-5% PRKME
-4% MGROS
-4% EREGL
2% KIPA
-3%
2%
Hacmi En Yüksek 5 (TRY mn)
GARAN
1129 THYAO
355 AKBNK
327 HALKB
299 ISCTR
187
X
Haberler & Makro Ekonomi
Yurtiçi hafif araç satışları beklentimize paralele Aralık ayında %6 büyüdü
ODD geçtiğimiz yılın Aralık ayı yurtiçi hafif araç satış verilerini açıkladı. Buna göre Aralık ayında yurtiçi hafif araç satışları beklentimize
parallel yıllık bazda %6 artışla 156 bin adede ulaşarak, 2015 tüm yılı 12 aylık satışlarını 968 bin adede taşıyarak, yıllık bazda %26
büyüme kaydetti. 2015 yılında yurtiçi hafif ticari araç satışları yıllık bazda %34 artışla 242 bin adede ulaşırken, binek araç satışları
2014’e kıyasla %24 artışla 726 bin adede yükseldi. Yurtiçi hafif araç satışlarının 2016 yılında 2015’e kıyasla yüksek baz yılı nedeniyle
%5
daralma
göstermesini
bekliyoruz.
Ford Otosan yenilenmiş araç portföyünün tüm yıla katkısı sayesinde perakende haifif araç satışlarını 2015 yılında yıllık bazda %37
artışla 199,218 adede yükseltti. Bununla birlikte şirketin pazar payı ise yıllık bazda 1 baz puan artışla %12.3’e yükseldi.
VW’in emisyon skandalı Dogus Otomotiv’in Aralık ayı satışlarını nispeten olumsuz etkileyerek, şirketin hafif araç pazar payının Aralık
ayında yıllık bazda 0.7 baz puan gerilemesine neden oldu. Şirket 2015 toplam haif araç satışlarını yıllık bazda %29 artışla 199,218
adete yükselirken, 2015 toplam pazar payını ise yıllık bazda 0.5 baz puan artışla %20.6’a arttırmayı başardı.
Tofaş 2015 yılında toplam perakende hafif araç satışlarını yıllık bazda %23 artırarak 113,929 adede taşıdı. Şirketin 2015 pazar payı
ise rakiplerine nazaran eskimiş ürün portföyü nedeniyle yıllık bazda 0.2 baz puan düşüş göstererek %11.8’e geriledi. 2016 yılında
şirketin pazar payında Kasım 2015’de piyasaya sürülen Aegea sedan modeli, 2Ç16’de lansmanı yapılacak hatchback modeli ve
3Ç16’de lansmanı yapılacak station wagon modelinin katkılarıyla artış olmasını bekliyoruz.
Sirket Haberleri
TSKB
Kapanış (TL) : 1.41 - Hedef Fiyat (TL) : 2.14 - Piyasa Deg.(TL) : 2468 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 2.45
TSKB TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 52.02 Analist: [email protected] [email protected]
2016 yılı beklentileri.
TSKB, KAP’a yaptığı açıklamada 2016 yılına ilişkin beklentilerini paylaştı. Banka bu yıl kur etkisinden arındırılmış %12 kredi
büyümesi, toplam kredilerin toplam aktiflerdeki payının %68 olması, 30 baz puan tahsili gecikmiş alacak oranı, %3,9 düzeylerinde
net faiz marjı, %30 net ücret ve komisyon büyümesi, %2,1 aktif karlılığı ve %17-18 düzeyinde özsermaye karlılığı bekliyor. Bizim
tahminlerimize göre TSKB %2,0 aktif karlılığı ve %16 özsermaye karlılığı ile %12 net kar büyümesi elde edebilir. Banka ile
beklentilerimizdeki farklılaşma net faiz marjı ve aktif kalitesi kalemlerinden kaynaklanıyor.
↔
Enka İnşaat
Kapanış (TL) : 4.21 - Hedef Fiyat (TL) : 5.65 - Piyasa Deg.(TL) : 16840 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 4.02
ENKAI TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 34.26 Analist: [email protected]
Enka’nın Rusya’daki Swissotel’i rezervasyonlarını geçici olarak durdurdu
↓
Borsa Gündem’in haberine göre Enka’nın Rusya’daki otelini işleten Swissotel yönetimi gönüllü olarak 30 Aralık tarihinden itibaren
rezervasyonlarını durdurdu. Haberde otel yönetiminin Rusya’nın türk şirketlerine uygulamış olduğu yaptırımlara uymamakla
suçlanmamak için durumları netleşene kadar geçici olarak bu kararı aldığı belirtiliyor. Enka’nın Rusya’daki otel operasyonları
ENKA’nın 2016 tahmini gelirlerinin ve FAVÖK’ünün sırasıyla %1 ve %4’ünü oluşturuyor. Enka’nın Rusya’nın açıkladığı siyah listede
olmaması nedeni ile bu kararın geçici olduğunu düşünüyoruz.
Aksa Enerji
Kapanış (TL) : 2.48 - Hedef Fiyat (TL) : 4.36 - Piyasa Deg.(TL) : 1521 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 2.46
AKSEN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 75.99 Analist: [email protected]
Bolu Göynük Termik Santralinin ikinci fazının test üretimine başlandı
Aksa Enerji toplam 270MW kurulu gücünde olacak Bolu Göynük Termik Santralinin ikinci fazı olan 135MW'lık bölümünün yatırımı
tamamlanmış olduğunu ve test üretimlerinin başlandığını açıkladı. İkinci bölümün geçici kabulü için Enerji ve Tabii Kaynaklar
Bakanlığı'na başvurusu Ocak ayı içerisinde yapılacaktır. Haberin olumlu etkisinin sınırlı olmasını bekliyoruz.
↔
Türk Hava Yolları
Kapanış (TL) : 7.22 - Hedef Fiyat (TL) : 11.34 - Piyasa Deg.(TL) : 9964 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 144.9
THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 57.01 Analist: [email protected]
↑
Türk Havayolları Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı, şirketin 2015 yılını 300 uçak ve 62 milyon yolcuyla kapattığını açıkladı
Türk Havayolları Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı, şirketin 2015 yılını 300 uçak ve 62 milyon yolcuyla kapattığını açıkladı. Yolcu
rakamı bizim beklentimiz olan 61,5 milyona parallel. Şirketin 2016 yılına ilişkin beklentileri ise söyle:
• Uçak sayısının 340’a çıkması
• Solo gelirlerin 10,5 milyar dolara ve konsolide gelirkerşb 16 milyar dolara çıkması (bizim solo gelir beklentmiz 10 miyar dolar)
• Yolcuı sayısının 72 milyona ulaşması (bizim beklentimiz 69 milyon yolcu ve beklentimizin üzerinde)
İlker Aycı’nın bu açıklarından sonra modelimizi güncelliyeceğiz.
Sabancı Holding
Kapanış (TL) : 7.91 - Hedef Fiyat (TL) : 11.4 - Piyasa Deg.(TL) : 16140 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 34.01
SAHOL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 44.15 Analist: [email protected]
Exsa ilave 3mn SAHOL hisssesi aldı
Sabancı Holding iştiraki Exsa'nın Cuma günü ilave 2.98 milyon SAHOL hissesini 7.89-8.03TL fiyat aralığından aldığını duyurdu. Bu
alımdan sonra Exsa'nın Sabancı Holding'deki payı %0.28 (5.64milyon hisse)'e yükseldi. Hatırlancağa üzere Şirket 29 Aralık'ta
toplamda 40 milyon adet hisseye kadar maksimum 12TL/hisse fiyat üzerinden Mart 2016'da yapılacak genel kurula kadar hisse geri
alımı yapılacağı açıklanmıştı.
↑
X
Ajanda & Piyasa Verileri Linkleri
Linkler çalışmadığı takdirde html adreslerini internet sunucunuza kopyalayıp enter’a basiniz.
Sektorel tahminlerimiz ve carpanlarimizi görebilmek için tıklayabilirsiniz.
http://www.isyatirim.com.tr/in_LT_HTL.aspx
Araştırma raporlarına ulaşmak için tıklayınız
http://www.isyatirim.com.tr/reports.aspx
Temettü, sermaye artırımları, mali tablolar,piyasa özeti bilgileri için tıklayınız.
http://www.isyatirim.com.tr/C_LT_companycard.aspx
Hisse senedi öneri listemiz için tıklayınız
http://www.isyatirim.com.tr/HisseOneriSite.aspx
Raporlarımıza uye olmak için tıklayınız
[email protected]
11/01/2016
Yurtiçi Ajanda
Kasım Cari Açık - Saat:10.00 (Piyasa medyan beklentisi:
2 milyar dolar, İş Yatırım: 2,5 milyar dolar)
Yurtdışı Ajanda
AVR:Sentix Yatırımcı Güven Endeksi Saat:11:30
Tahm.
--
Önc.
15,7
x
Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin (İş Yatırım) BIST’te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT
yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım
Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına
göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın
mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her
şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli
endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli
endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile
endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir.
Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler
arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen
şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir
portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama
fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az
Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla
oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı
ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum
ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim
şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.
Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize
uygun
sonuçlar
doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir.
Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların
kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Download

Piyasalarda Bugün