I vydává agentura Impax media, spol. s r. o.,
I časopis je distribuován rovněž elektronicky na 135 000 uživatelů I
cena 49 Kč vč. DPH I vychází 11x ročně I předplatné objednávejte na www.investicnimagazin.cz I
Moderní časopis pro všechny, kteří chtějí úspěšně investovat
ve spolupráci s www.Investičníweb.cz
Impax media, spol. s r. o.
1
/2014
investiční
.
magazin
první skutečně investiční časopis v ČR
®
Jak se vyhnout černým
labutím v roce 2014
ISSN 1804-9753
ISSN 1804-9753, MK ČR E 20308
9 771804 975009
READY MADE SPOLENOSTI RAZ, DVA, TI
www.spolecnosti123.cz
Dejte svému podnikání ZELENOU
O Vás
READY MADE S.R.O.
OD 18.900,- K
Máte svj sen? Máte svj nápad? Tak pro ztrácet as bháním po úadech a vyizováním nekonených formalit. Poite si již založenou ready made spolenost zapsanou v obchodním rejstíku se 100% splaceným základním kapitálem.
O nás
READY MADE A.S.
Díky Vám nás baví naši práci dlat. Pomáhat Vám plnit Vaše sny. Prodej ready made
spolenosti jsme schopni realizovat v podstat okamžit. Staí jediná schzka a spolenost je Vaše. Veškeré papírování a bhání po úadech vyešíme za Vás a Vy se
tak mžete soustedit na jediné, na Vaše podnikání. Rádi Vám nabídneme:
x
rychlé a vstícné jednání
x
atraktivní ceny
x
kvalitu poskytovaných služeb
x
slevy pi opakovaném odbru
x
profesionální pístup
x
asovou flexibilitu
OD 5.00,- K
READY MADE SE
OD .00,- K
Další služby
x
Virtuální sídla
x
Vedení úetnictví
x
Offshore služby
x
Nominee služby
Dejte svému podnikání ZELENOU
Kontakt
DLUHOPISOVÉ READY - MADE
SPOLENOSTI
Jednoznaným hitem letošního roku se staly tzv. dluhopisové ready-made spolenosti.
Tyto spolenosti mají z roku 2012 u Centrálního depozitáe cenných papír zaregistrovánu emisi firemních tzv. korunových dluhopis, u nichž je úrokový výnos osvobozen
od dan. Klientm z ad fyzických osob tak tento produkt nabízí jedinenou možnost
optimalizace financování jejich projekt.
Nabízíme spolenosti s emisemi v objemu 20, 40 a 80 milion K. Poet dluhopisových spoleností je omezen. V pípad zájmu se na nás neváhejte obrátit.
Neváhejte se na nás kdykoliv obrátit:
SPOLENOSTI RAZ, DVA, TI
Pobežní 394/12
186 00, Praha 8, Karlín
+420 226 211 123
+420 725 959 037
[email protected]
www.spolecnosti123.cz
SPOLENOSTI RAZ, DVA, TI, SE, I 29137390, DI CZ29137390, se sídlem Pobežní 394/12, 186 00, Praha 8, Karlín, zapsaná v obchodním rejstíku vedeném Mstským soudem v Praze, oddíl H, vložka 932
editorial & obsah
..
investiční
magazin
FOTOEDITORIAL
Zlatý test nové nejmocnější ženy světové ekonomiky _ _ _ _ _ _ _ _ _ 3
Vážení čtenáři,
AKTUÁLNĚ & EKONOMIKA
V eurozóně to opět může začít vřít, pod kotel by mohly přiložit
Francie a Nizozemsko. Politici ale vše uhasí _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Část regionu CEE bude letos trpět, další Slovinsko ale nevidím _ _ _
Pavel Mertlík: Česko potřebuje vlastní New Deal, Roosevelta
tu ale na prahu roku 2014 nevidím _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Zdanění bohatých jako globální téma současnosti _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
i když se investoři se svou ochotou riskovat přesunuli obrazně řečeno před vchod do kasina, trhy podle
mě nečeká rok, kdy bude opět stačit vsadit na jeden typ investic a nechat býky, aby ho bez větších překážek svými rohy vytlačili na úroveň
dvojciferných zisků. To přitom v roce 2013 platilo o vyspělých akciových trzích. Pro úspěch v investičním roce 2014 bude důležitější
správný výběr konkrétního trhu
nebo sektoru. Aktivní investoři by
se měli připravit na větší dávku
kolísavosti na trzích.
4
5
6
7
INVESTOVÁNÍ
DOPORUČUJEME
Kdy čekat korekci? 3 sezónní akciové grafy,
podle kterých se v roce 2014 může obchodovat _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Letos bude potřeba (ještě) lépe vybírat akcie _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Stabilita do portfolia aneb Což takhle dát si pivo? _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Saxo Bank: 10 šokujících predikcí na rok 2014 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Wall Street doporučuje: Ruce pryč od emerging markets _ _ _ _ _ _
Na které fondy vsadit v dalších letech? _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Akcie, se kterými zažijete na pražské burze největší vzrušení_ _ _ _
10
11
12
14
16
17
19
Jak nechat v roce
2014 pracovat
tisícovku, 10 tisíc
a 100 tisíc korun?
str. 27
KOMODITY A ALTERNATIVY
Kontrariánský názor na zlato: V roce 2014 kov opět mezi favority
investorů? _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 20
Investice do zlata? Vyplatí se a proč? _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 22
PRÁVO A INVESTICE
Regulace ČNB _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 24
TRENDY
Investiční pomocník budoucnosti aneb Jak na Twitteru
oddělit finanční zrno od plev _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 26
Pro dlouhodobé investory, kteří
ctí principy pravidelného investování, bude začínající rok jedním
Petr Novotný, šéfred
aktor
z mnoha na cestě k vybudování bohatství. Měli by také důsledně rozkládat rizika a přimíchat do svých portfolií reálné investice, které do kouta nezatlačí ani případné další
intervenční dovádění ČNB. Ve vzduchu stále krouží
černé labutě, a proto je i pro dlouhodobé hráče důležité mít portfolia nastavena tak, aby se s jejich pomocí vyhnuli případným velkým ztrátám a dlouhodobě
udrželi pozitivní výnos.
V lednovém Investičním magazínu vám nabízíme sérii
článků, analýz a exkluzivních rozhovorů, které vám pomohou odhadnout směr, kterým se příští rok budou vyvíjet kapitálové, finanční, komoditní a nemovitostní trhy. Kromě toho přinášíme řadu konkrétních investičních
doporučení i čistě spekulativních investičních tipů na
rok 2013.
Úspěšný investiční rok vám přeje
OSOBNÍ FINANCE
Jak nechat v roce 2014 pracovat tisícovku, 10 tisíc a 100 tisíc korun?
Čeští investiční profíci poradí! _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 27
Petr Novotný
ZAMĚSTNÁNÍ
Kancelářská etiketa, nejen pro rok 2014 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 28
ZAJÍMAVOSTI
Psychologie vyprávění: 10 způsobů, jak příběhu
dodat přesvědčivost _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 30
Mediální partneři:
partneři:
Vydává Impax media, spol. s r. o. (www.impax.cz)
Veškeré informace v Investičním magave spolupráci s Investičníweb.cz, tel./fax 241 483 141,
zínu jsou určeny výhradně ke studijním
účelům a neslouží v žádném případě jae-mail: [email protected],
ko konkrétní investiční či obchodní dowww.investicnimagazin.cz, Šéfredaktor: Petr Novotný, MBA, Obchodní ředitel: Mgr. Ondřej Pohan, poručení. S ohledem na rizika investováArt director: Ondřej Kafka, PR koordinátorka: Lenka Jiroušková, Marketingová specialistka:
ní do finančních a dalších investičních
produktů by měl čtenář před každým jeBc. Lucie Shomaliová, Adresa redakce: Michelská 12a, 140 00 Praha 4. Grafická úprava a zpracování:
jich nákupem konzultovat své investičImpax media, spol. s r. o.; redakce využívá fotografický servis Shutterstock.com.
ní záměry s finančním, investičním neINVESTIČNÍ
magazín
Tisk: Moraviapress, a. s. Přetisk povolen jen se souhlasem redakce. Inzerce: tel. 241 483 141,
bo bankovním
I 12/2013poradcem.
I www.investicnimagazin.cz I 1
733 330 565, [email protected], media kit ke stažení na www.impax.cz.
.
fotoeditorial
.
INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz I 2
fotoeditorial
.
Zlatý test
nové
nejmocnější
ženy světové
ekonomiky
J
anet Yellenová se na začátku února stane jednou
z nejmocnějších žen světové ekonomiky, když usedne
do křesla předsedkyně Federálního rezervního
systému. Žádná doba hájení centrální bankéřku
nečeká, a to nejen proto, že není ve vedení banky
nováčkem. Trhy totiž k novým šéfům Fedu bývají
neúprosné vždy.
Alespoň to platí v případě akcií. Ty americké (index S&P 500)
v poměru k aktuálním cenám zlata po nástupu čtyři z pěti
posledních předsedů Fedu (George William Miller v 70. letech
vydržel ve funkci příliš krátce na to, aby mělo smysl zahrnout
do srovnání i jeho funkční období) vždy začaly rychle ztrácet.
Nový šéf Fedu byl tedy vždy „přivítán“ poklesem cen akcií, zlato
fungovalo jako bezpečnější alternativa.
„Zlato po nástupu nového předsedy Fedu rychleji zdražuje než
akcie, ty případně více ztrácejí, pokud se obě aktiva vyvíjejí
stejným směrem,“ shrnuje Julian Emanuel, derivátový a akciový
stratég z UBS Securities. „Pokud by historie fungovala jako
nápověda toho, co se může od února dít, trhy si otestují vůdcovské
a komunikační dovednosti Janet Yellenové.“
INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz I 3
ekonomika
.
Nick Beecroft (C-View):
V eurozóně to opět může začít vřít,
pod kotel by mohly přiložit Francie
a Nizozemsko. Politici ale vše uhasí.
Autor: Roman Chlupatý
Určitě bych sledoval Jihočínské moře a přilehlý
region. Severní Korea ani konflikt Číny a Japonska snad v nic zásadního nepřerostou, řekl bych,
že je méně než 5% šance, že dojde k pomyslné
explozi, ale ani tak nelze toto riziko podceňovat.
S tím možná souvisí i má největší obava, kterou
na prahu nového roku mám – drtivá většina expertů propadla pocitu jakéhosi uspokojení. Jako
by nyní každý předpovídal solidní růst a stále
více obchodu. Ono to nikdy nakonec není tak růžové, jak to vypadá. Osobně bych proto nebyl tak
v klidu, podle mě je na cestě ještě pár překážek.
Tou největší je možná většinový názor analytiků
na americkou ekonomiku – nyní jsou skutečně
hodně bullish. Nechci si ani představovat, co by
se stalo, kdyby se ukázalo, že je ozdravení v USA
příliš chatrné.
Na začátku roku na trzích
zavládlo zvláštní
uspokojení – většina
expertů předpovídá
solidní růst a stále čilejší
obchod.
J
ejich sázky se přitom opírají o americké
oživení, které se ale nakonec může ukázat být mnohem méně robustní, než se
nyní věří, varuje portfoliomanažer hedgeového fondu C-View Nick Beecroft.
Podobné vystřízlivění považuje za jedno z největších rizik. K nim řadí i eurozónu a geopolitické napětí v Asii. Opakovaně se na přelomu
roku mluví o utahování americké měnové politiky
a nekončícím boji amerických politiků.
Co dalšího bude podle vás výrazně hýbat trhem?
Globální trhy by letos mohl nejvíce poškodit asi návrat krize eurozóny. Nějakou jasnou příčinu, proč
by se něco podobného mělo stát, ale nyní neznám,
opomenu-li tedy možnost, že se budou nadále rozevírat nůžky mezi Německem a periferií. Tím
mám na mysli rozdíly ve výkonnosti ekonomiky,
nezaměstnanosti a inflaci – na periferii je mnohem
pravděpodobnější, že se dočkáme deflace. K tomu
je asi ještě potřeba přičíst obavy o další vývoj
ve Francii, možná i v Nizozemsku; o tyto země je
potřeba mít strach. Dvě z jádrových zemí tedy mají
jisté problémy a potíže na periferii trvají, a proto
tvrdím, že na vrchol pomyslného žebříčku potížistů letos patří eurozóna.
nadále snášet úsporná opatření, vysokou nezaměstnanost a deflaci. Že by k něčemu podobnému
došlo, je ale podle mě málo pravděpodobné. Zdá
se, že jsou lidé připraveni si vše vytrpět, že přinejmenším v roce 2014 vydrží. Problémy, které by se
mohly objevit, by tedy byly ekonomického rázu
a týkaly by se zmíněných zemí. Která z nich je největší hrozbou, je otázka.
Řekněme tedy, že by to v eurozóně opět začalo vřít. Jak pravděpodobné je, že to přeroste
v další vrchol pokračující globální krize,
respektive, že kvůli tomu svět opět zamíří
ke dnu?
Kterou slabinu eurozóny aktuálně považujete za nejvážnější hrozbu?
Kdyby k něčemu podobnému došlo, nečekám,
že by to bylo cokoli více než epizodní zhoupnutí.
Většina z nás se totiž podle mě už naučila nepodceňovat vůli politiků, kteří chtějí evropský projekt
udržet ve vyjetých kolejích. Pokud se tedy nějaké
problémy objeví, podle mě se dočkáme toho, že se
k sobě země opět o něco přiblíží. Političtí lídři budou v době (hrozící) krize opět o něco ochotnější
uvažovat o politické a fiskální unii, protože chtějí
projekt společné Evropy jako takový udržet při životě.
Je poměrně obtížné mluvit o nějakém riziku, které by čnělo nad ostatní. Snad s výjimkou jakéhosi
sebepoškození, tedy situace, kdy již lidé například
ve Španělsku prostě nebudou ochotni a schopni
To je tedy Evropa. Které ekonomiky nebo regiony by obsadily další pozice vašeho pomyslného žebříčku možných potížistů, kteří by
trhem v roce 2014 mohli zahýbat?
4 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
To jsou rizika, která by mohla globální trhy
během roku 2014 poslat ke dnu. Co by naopak
mohlo podle vás během příštích dvanácti
měsíců přispět k jejich dalšímu růstu?
Pro rizikové trhy, pro akcie a zřejmě i pro zlato a měny rozvíjejících se zemí, které jsou nyní
pod tlakem, by byla dobrá zpráva, kdyby se výrazně pozdrželo omezování kvantitativního uvolňování (tapering). Kdyby se ukázalo, že oživení americké ekonomiky není tak robustní, aby došlo k utažení měnové politiky, ale zároveň by to nebylo ani tak
špatné, takže by se investoři nepolekali. To by bylo
z pohledu těchto trhů ideální; dovedu si představit,
že bychom se dočkali jejich růstu o 25 %.
Otázka, která zajímá řadu investorů, na konec: Patříte mezi ty, kteří v tuto chvíli radí
držet, nebo v některých případech i prodávat
americké akcie, a nakupovat raději Evropu,
kde se mohou dít věci?
Tento pohled na věc má smysl. Beru v potaz
omezování podpory ekonomiky ze strany Fedu
ve Spojených státech a možnost něčeho, co připomíná kvantitativní uvolňování, v Evropě. To by
evropským akciím určitě výrazně prospělo. I proto bych rotaci z amerických do evropských akcií
podpořil. ekonomika
.
Günter Deuber (Raiffeisenbank):
Část regionu CEE bude letos trpět,
další Slovinsko ale nevidím.
To je region jako celek. Bude v některých zemích domácí spotřeba nadále stagnovat?
Autor: Roman Chlupatý
Středoevropské ekonomiky
se mohou spolehnout
na oživení vyspělých trhů.
Rusko, Ukrajina a další
země na východě budou
mít naproti tomu letos
problém najít solidního
tahouna, předpovídá
ekonom z vídeňské
Raiffeisenbank Günter
Deuber.
T
o podle něj potvrdí dýchavičnost
rozvíjejících se trhů, které jako kategorie ještě nedávno investory díky
příslibu rychlého růstu táhly. I proto
budou prý letos „in“ rozvinuté ekonomiky.
Většina ekonomů předpokládá, že začínající rok bude o něco lepší než ten loňský. Svět
jako takový má pokračovat v cestě od krizového dna. Souhlasíte?
To do značné míry závisí na tom, o kterých regionech nebo zemích mluvíme. O většině rozvinutých ekonomik platí, že jsou na tom vcelku dobře; předpovědi toho, co je čeká, jsou nadějné. To
platí zejména o Spojených státech, ale i o většině
zemí eurozóny nebo Japonsku. Rozvíjející se trhy
ale mohou zpomalit. Některé tradičně rychle rostoucí země už nesílí tak rychle, jak jsme si zvykli,
a na tom se v některých případech nic nezmění.
I proto bych řekl, že rok 2014 sice bude pro svět
jako takový docela dobrý, ale ne na všechny v něm
čekají dobré zprávy.
Platí to i pro ekonomiky ve střední a východní Evropě? Jsou tu země, pro které bude rok
2014 ve znamení cesty ode dna, a země, které
se k němu naopak letos opět přiblíží?
Je jasné, že země úzce spjaté s rozvinutými ekonomikami zažívají a budou zažívat jisté ozdravení.
Určitě to v některých zemích bude slabší. Například v České republice čekáme meziroční zvýšení
domácí spotřeby jen o 0,7 %. To sice bude znamenat v porovnání s rokem 2013 zlepšení, protože
loni došlo ke kontrakci, ale bude nadále platit, že
k oživení dochází jen pozvolna. Růst HDP bude
rychlejší než růst spotřeby, což je ale vcelku běžné,
zejména v této fázi pokrizového restartu. Vyplývá
to z evropského modelu, který se do značné míry
opírá o export.
Tato závislost, jak ostatně ukázala i probíhající globální krize, je ošidná. Pokud kupující
země začne mít problémy, což jako exportér
neovlivníte, nemáte se najednou o co opřít.
Do této skupiny patří Polsko, Česká republika, Maďarsko a Slovensko. Některé méně rozvinuté trhy
v regionu – Rusko, Ukrajina a tak dále – budou mít
problém vygenerovat letos dostatečný růst. I zde
jsou tedy rozdíly, což se nesporně projeví i na kapitálových trzích. Během poslední dekády, nebo
posledních pěti, sedmi let, byly rozvíjející se trhy
v kurzu. Nyní bych vzhledem k situaci a předpokládanému vývoji čekal jisté vystřízlivění. Vyspělé
ekonomiky, nebo alespoň některé z nich, totiž nejsou v až tak špatné kondici. To se letos podle mě
stane hodně diskutovaným tématem.
Mnohé středoevropské ekonomiky tedy profitují z oživení vyspělých trhů, zejména eurozóny, jejich domácí poptávka nicméně zůstává
utlumená. Změní se to v dohledné době?
V případě těchto zemí jistě platí, že růst HDP není
tažen tím, co se prodá doma. To samé platilo několik let i o Německu, až nyní se to začíná měnit.
Existuje silný sektor vývozců a ne vše, co vygeneruje, se v ekonomice „rozpustí“. Do jisté míry tedy
zřejmě platí, že budeme svědky ozdravení taženého exportem, které bude postupně ovlivňovat
i domácí ekonomiku. Nejspíše se to nejprve projeví
na investicích, až po nějakém čase na spotřebě.
Pokud mluvíme o spotřebě domácností v regionu
jako takovém, z dostupných dat vyplývá, že loni
víceméně zůstala na předloňských úrovních. Letos čekáme nárůst o 1,5 až 1,6 %, tedy velmi mírné
oživení.
O tom se dlouho bouřlivě diskutuje, například
i ve zmíněném Německu. Otázkou je, zda jsou masivní vývozy a přebytky na běžném účtu v pořádku. Běžný člověk se totiž takového přebytku nenají
ani si za něj nic nekoupí. Proto někteří akademici
připomínají, že by Evropané měli začít uvažovat
o podobě společného hospodářského modelu. To
je ale spíše otázka pro Německo, ne pro Českou
republiku, Slovensko a další malé země, které
do značné míry závisejí právě na Německu a jeho
ekonomice.
Vraťme se proto na závěr k něčemu, co
malé země ovlivnit mohou, a sice k úklidu
„na vlastním dvorku“. Slovinsko ho zanedbávalo, a proto se stalo černou labutí. Napodobí
ho někdo letos?
Opakování slovinské situace neočekávám. Tamní
problémy byly specifické – šlo o kombinaci velice
slabé ekonomiky a velmi slabého bankovního sektoru. Nic podobného v ostatních zemích nevidím.
Řekl bych však, že snaha o stabilizaci evropských
bank a o vytvoření bankovní unie – i pokud se
země rozhodnou zpočátku zůstat mimo ni – napomůže stabilizaci ekonomik zemí ve střední a východní Evropě. Slovinsko bylo specifické, podobně
jako španělská realitní bublina nebo nafouknutí
irského bankovního sektoru. Pro něco podobného
jinde nejsou podmínky, a proto bych se opakování
slovinské černé labutě nebál. INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz I 5
ekonomika
.
Pavel Mertlík: Česko potřebuje
vlastní New Deal, Roosevelta
tu ale na prahu roku 2014 nevidím
Autor: Roman Chlupatý
smyslně plýtvá, což je zejména otázka změn v režimu veřejných zakázek. Pokud se aplikuje program
rekonstrukce státu, podle mě velmi významný prvek, mohlo by časem dojít k tomu, že se zřídí standardní nákupní agentura, jak to bývá ve vyspělých zemích, která funguje podobným způsobem
jako příslušná oddělení ve velkých firmách. Tím
se korupce samozřejmě neodstraní, ale výrazně se
jí zúží prostor. To jsou věci, které mohou pomoci.
Domnívám se však, že ještě někde nad tím je potřeba změnit pohled českých domácností a českých
podnikatelů na celou zemi, na českou ekonomiku.
Čeští exportéři „jedou“,
ekonomiku brzdí krize
domácí výroby. I proto
bude rok 2014 ve znamení
nepřesvědčivého růstu,
který potvrdí stagnaci
z posledních let.
Z
měnit to může příští vláda, která má
(re)startér na dosah, říká exministr
financí a rektor Bankovního institutu Pavel Mertlík. Klíčový pro trvale
udržitelný růst je podle něj návrat
důvěry, který je podmíněn změnou
nálady ve společnosti.
Začněme zeširoka: Jaký podle vás bude rok
2014 v České republice?
To je velká neznámá. Formuje se vládní koalice,
která podle všeho opravdu vznikne, ale jisté to
ještě není. Vůbec nevíme, jak se bude chovat prezident, takže ani nelze říci, kdy bude vláda jmenována, za jakých podmínek a podobně. Z úst některých členů současné vlády v demisi jsem slyšel
vyjádření, která dávala pocítit, že se domnívají, že
ve svých křeslech budou sedět ještě nějakou dobu,
a ne úplně krátkou. Takže situace asi ještě bude
turbulentní.
A co se týče hospodářské situace země, jaká
máte na přelomu roku očekávání?
Podle mě se česká ekonomika v principu bude vyvíjet takovým samospádem. Zdá se, že se situace
ve světě trochu zlepšuje, což by měla vzhledem
ke své exportní orientaci pocítit i česká ekonomika. Spotřeba domácností – i když se v poslední
době trochu zlepšuje – a investiční aktivita budou
nadále slabinami. Počítám proto s pomalým růstem ekonomiky, shoduji se s mainstreamovým
názorem, že HDP může růst zhruba o 1 %. Když se
na to podíváme z jistého nadhledu, jde o pokračování stagnace, která trvá několik let.
Je potřeba vyléčit příslovečnou blbou náladu?
Co by mohlo – nebo mělo – českou ekonomiku opět nastartovat?
K obratu je potřeba, aby vláda přišla s konceptem
rozvoje ekonomiky, který bude odpovídajícím způsobem naplněn v podobě fiskální politiky. Je otázkou, zda něco podobného můžeme od příští vlády
očekávat. Každopádně se domnívám, že tam je
největší problém, protože, jak už jsem zmínil, česká ekonomika vykazuje celkem pozoruhodnou exportní výkonnost. Situace se za posledních čtyři,
pět let ještě zlepšila, české podniky na světovou
recesi dokázaly zareagovat zvýšením produktivity, produkce a podobně. Jejich úspěch na zahraničních trzích je pozoruhodný, tam problém není.
Ten tkví v domácí ekonomice, ve spotřebě. Nejsme
tedy v situaci jako v letech 2009 nebo 2010, kdy
k nám byla krize importována ze zahraničí; jsme
v krizi vlastní výroby a řešení je na prvním místě
v rukou vlády.
Co konkrétně by podle vás měla vláda udělat,
aby tuto krizi domácí výroby začala léčit?
Po technické stránce se domnívám, že to, o čem
zatím spíše v neurčitých obrysech hovoří vznikající koalice v koaliční dohodě, je správné. Je to
zvyšování veřejných výdajů v oblasti investic, ale
i v oblasti sociálních transferů, což se týká spotřeby domácností a platů ve veřejném sektoru. To je
doplněno snahou ušetřit tam, kde se penězi ne-
6 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
Pokud se nepodaří obnovit důvěru v budoucnost
České republiky a její ekonomiky, tak se toho
mnoho nestane. Paradoxní situace je především
v podnikatelském sektoru, kde velká část firem
přežila krizi velmi dobře, sedí na celkem velkých
penězích, ale neinvestuje je. Bojí se, že ta správná
doba ještě nenastala, že je budoucnost zamlžená.
Je to právě otázka této důvěry, v níž jsme v úplně jiné situaci než třeba Polsko nebo Slovensko.
Změnit toto chování a očekávání je přitom úkolem
vlády, a ne jednoduchým. Nejde o žádné příkazy
nebo něco podobného; jde o to, aby firmy začaly
vycházet z přesvědčení, že jejich investice v této
zemi mají smysl.
Něco takového je nyní velice obtížné. Co by
podnikatele mohlo přesvědčit?
Na prvním místě je to srozumitelný a dobře zformulovaný vládní program. Když to řeknu trochu
nadneseně, Česká republika potřebuje nějaký New
Deal, a to nemyslím v tom technickém slova smyslu, že by bylo potřeba opatření, která na začátku
30. let připravil prezident Roosevelt. Potřebujeme
spíše toho Roosevelta, někoho, kdo dá společnosti
novou naději a řekne: „Víme, kam máme jít. Musíme udělat to a ono. Pojďte do toho s námi.“ To je asi
klíčová věc, protože potenciál České republiky je
podle mě stále velice slušný. Sami ho však poškozujeme a nevyužíváme.
Klíčová otázka na závěr: Vidíte tu někde nějakého nového, českého Roosevelta?
Nevidím, bohužel. A to si nemyslím, že bych byl
krátkozraký. ekonomika
.
Zdanění bohatých jako
globální téma současnosti
Autor: Tomáš Beránek
D
luhopisový guru a ředitel investiční společnosti PIMCO Bill
Gross v listopadu publikoval
text, v němž sám vyzval bohaté Američany, aby se nezdráhali přispívat více do státní kasy.
„Uznejte, že vy, já i všichni ostatní, kdo patříme
do onoho kouzelného jednoho procenta, jsme vyrůstali ve zlatém věku úvěrů, kde ti, kteří si půjčovali peníze, měli větší šanci vydělat než ti, kteří tvrdě pracovali vlastníma rukama. Éra, kdy byl
kapitál zdaněn méně než práce, by měla skončit,“
napsal mimo jiné.
PŘEDKRIZOVÝ VZOR
Za vyšší zdanění bohatých se přimlouvá také Mezinárodní měnový fond, který letos v říjnu ve zprávě Fiscal Monitor uvedl, že se jedná o „potenciálně významný zdroj státních příjmů přístupný bez
dalších požadavků na straně výdajů“. MMF v této souvislosti argumentuje předpokladem, že po-
měr veřejného dluhu k hrubému domácímu produktu vyspělých světových ekonomik v příštím
roce překoná 110 %. Ještě v roce 2007, rok před pádem Lehman Brothers, se pohyboval pouze kolem
75 %.
VEŘEJNÝ DLUH VYBRANÝCH ZEMÍ
(V % HDP)
Některé evropské státy již ke zvyšování zdanění
nejbohatších občanů přistoupily. Země, které se
v rámci poslední finanční krize dostaly do slepé
uličky, zvýšily zdanění bohatých lidí v průměru
o 8 %. Podobný scénář byl k vidění i ve Spojených
státech, kde poté, co se bývalý prezident George
W. Bush zasadil o snížení daňové zátěže fyzických osob, nejvyšší daňová sazba vzrostla z 35 %
na 39,6 %.
Mezinárodní měnový fond nicméně tvrdí, že by se
optimální daňová sazba vysokopříjmových skupin v zemích OECD měla pohybovat kolem 60 %,
tedy vysoko nad současnými hodnotami. V případě Spojených států hovoří MMF dokonce o sazbě
70 %, která by do státního rozpočtu mohla přinést
nové finance v objemu až 1,25 % HDP. Tak vysoké daně přitom nejbohatší Američané platili naposledy na začátku 80. let, krátce předtím, než se
o jejich radikální snížení zasadil tehdejší prezident Ronald Reagan.
fond však tvrdí, že řešení extrémní zadluženosti vyspělých ekonomik je nasnadě, a hovoří v této souvislosti o možnosti „jednorázového zdanění veškerého soukromého majetku“. V případě
eurozóny by podle MMF bylo pro navrácení zadlužení na předkrizové úrovně potřeba jednorázové 10% zdanění veškerého majetku evropských
domácností. Jakkoli se tento návrh prozatím pohybuje pouze v rovině teorie, není zcela nereálný.
O velmi jednoduché proveditelnosti takového kroku svědčí nedávná kyperská krize, v níž byly nepojištěné bankovní vklady nad 100 tisíc eur „zdaněny“ až 47,5 %.
Radikální změny ve zdanění fyzických osob
na starém kontinentu v současnosti nejlépe ilustruje příklad Francie, která se na superboháče
s příjmy nad milion eur ročně nově chystá uvalit daň 75 %. „Poslední finanční krize ukázala, že
v současném světě konvenční způsoby zdanění
fyzických osob nefungují,“ komentuje vyjádření
MMF a kroky Francie Romain Hatchuel. „Otázka
tak již dávno není to, zda, ale kdy a jak jednotlivé
státy zdanění nejen bohatých upraví.“ Zdroj: WSJ
OŽIVENÍ KYPERSKÉHO SCÉNÁŘE
Na první pohled je ale zřejmé, že pouze vyšší zdanění nejbohatší světové populace problémy globální ekonomiky nevyřeší. Mezinárodní měnový
INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz I 7
inzerce
Část amerických,
evropských i japonských
domácností může být
velice brzy nemile
překvapena. Romain
Hatchuel ze společnosti
Euro RSCG Worldwide
upozorňuje, že se
v poslední době objevilo
hned několik náznaků
blížící se vlny nových
daní pro superboháče.
Které země patří mezi
průkopníky nového trendu
a co na (hrozbu) zvyšování
daní říkají nejbohatší
podnikatelé a investoři?
ekonomika
.
Ohnutá německá záda,
nebo rozpad společné Evropy?
4 důvody, proč bankovní unie zatím nic neřeší
Autor: redakce
Podle Angely Merkelové
bude Německo silné jen
v případě, že bude silná
celá Evropa. Ale jak
na to, když výhled pro
eurozónu zůstává stále
přinejlepším opatrně
optimistický? Ekonomická
důvěra se pozvolna
zlepšuje v Německu
a několika dalších zemích,
patrné jsou zde i první
signály oživení. Situace
předlužených zemí, jako
jsou Řecko, Španělsko
a další, se ale tak výrazně
nezměnila.
ZDRAVÝ A NEMOCNÝ
Pokud divergence mezi zotavením a chronickou nemocí přetrvá, ohrozí to celou unii. Fiskální úsporná opatření v jižní Evropě, která kompenzuje jen omezený monetární stimul ECB, vedou
ke stagnaci zdejší nezaměstnanosti na neúnosně
vysoké úrovni. Tyto tlaky dlouhodobě podrývají
soudržnost unie a mohly by způsobit i její rozpad.
Od světové krize od roku 2008 je hlavní evropskou otázkou balancování fiskálních a finančních
rizik. Krize prokázala, jak úzce měnová unie potřebuje spolupracovat na fiskální a finanční politice, obzvláště v situacích, kdy jsou obě politiky
ve vzájemném střetu (například když je potřeba
řešit problémy krachujících, avšak systémově důležitých bank).
VÍCE EVROPY, A ZÁROVEŇ MÉNĚ
EVROPY
Němečtí voliči už ale nechtějí dělat další ústupky,
aby zachraňovali problémovou periferii. Po vítězství ve volbách v roce 2013 už Merkelová nemůže voliče zklamat. Nyní razí heslo „více Evropy“
(jakožto větší dohled nad jižanskými vládami)
s důrazem na „méně Evropy“ (minimální či žádné nové peníze z kapes německých daňových poplatníků na vzájemnou fiskální podporu).
Vezměme si například dlouho slibovaný evropský
plán na společnou bankovní unii. Nedávno dosažená dohoda slibuje nový 55miliardový rezoluční fond
financovaný z odvodů od bank. Německý ministr financí Wolfgang Schaeuble to považuje za průlomové řešení. Ve skutečnosti to bude průlom jen stěží.
Zaprvé, suma ve fondu bude absurdně malá – řešení problémů jediné velké banky by ho vyčerpalo. Zadruhé, fond nebude fungovat do roku 2025
a mezitím tu žádný jiný plán potřebné kolektivní
akce není. Během přechodného období budou aktiva fondu držena na oddělených místech u jednotlivých států, čímž se nebezpečné propojení mezi
krachující bankou a národní insolvencí zachová.
Zatřetí, procedury pro spuštění čerpání z fondu (až
bude fungovat) budou velmi komplikované. A nakonec, není stále jasné, zda bude možné zdroje fondu podpořit vypůjčenými prostředky.
8 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
Je pravdou, že eurozóna má 500miliardový záchranný fond známý pod zkratkou ESM (Evropský stabilizační mechanismus). ESM by mohl být
využit k rekapitalizaci krachující banky. Podmínky pro čerpání jsou ale možná ještě složitější než
u rezolučního mechanismu.
CHYBÍ PŘESVĚDČIVÝ
DLOUHODOBÝ PLÁN
Účelem by mělo být ujištění finančních trhů, že řešení (pokud bude zapotřebí) bude včasné a efektivní. To nová opatření neslibují.
Lídři EU ani nediskutují budoucí větší fiskální kooperaci, tedy potřebu posunout se ke skutečné
fiskální unii se společným dluhopisovým trhem,
koordinovaným přístupem ke snižování zadlužení a schopností provádět kolektivní fiskální stimulaci.
Merkelová dluží Němcům vysvětlení, proč jsou
jejich národní zájmy neoddělitelné od těch, které má zbytek kontinentu. Evropská unie nebude
vzkvétat tak, že pod přísným dohledem odsoudí
slabší členy k dlouhodobé stagnaci, ale tím, že se
všechny státy začnou rozvíjet společně. Zdroj: Bloomberg
Powered by
Developed with
Official Sponsor
Professional rider on a closed racetrack
New Ducati 899 Panigale
Your road to the track
MOTO ITALIA s.r.o.
Olbrachtova 1
140 00 Praha 4
tel.: +420 284 821 148
mobil: +420 602 447 700
mobil obchod: +420 724 272 474
mobil servis: +420 605 435 910
[email protected]
[email protected]
[email protected]
www.ducati-czech.cz
www.ducatishop.cz
D MOTO s.r.o.
Popůvky
+420 603 708 809
[email protected]
www.dmoto.cz
MOTO ROBERT
Brandýsek
+420 312 283 757
[email protected]
www.motorobert.cz
MOTO ARTE s.r.o.
Děčín II
+420 412 529 999
[email protected]
www.motoarte.cz
MOTOSALON HK
Hradec Králové
+420 495 218 343
[email protected]
www.motosalonhk.cz
LA FEÉ VOGUE s.r.o.
Ostrava
+420 596 110 023
[email protected]
www.ducati-ostrava.cz
TSS – TECHNICAL SPORTS
Česká u Brna
+420 541 232 686
[email protected]
www.tss.cz
J&M BIKE – Jiří Burda
Nová Huť, Dýšina
+420 777 868 898
[email protected]
www.jmbike.wz.cz
M.C.F. cz, s.r.o.
Slušovice
+420 577 981 541
[email protected]
www.mcf.cz
investování
.
Kdy čekat korekci? 3 sezónní
akciové grafy, podle kterých se
v roce 2014 může obchodovat
Autor: Petr Fiala, Finechart.com
Sezónním faktorům
přisuzuji na kapitálových
trzích stále větší význam.
Projevuje se rostoucí
informovanost investorů
v tomto směru a také
mnohem větší role
algoritmů než v minulosti.
T
o, že akcie vytvoří nejvíce zisků
od října do června, je všeobecně známá věc, proč tedy nenaprogramovat
počítače tak, aby podle těchto sezónních pravidel obchodovaly? Myslím si, že právě to se v posledních
letech děje. Jak jinak si vysvětlit velkou podobnost
každodenního vývoje s „průměrným“ vývojem
za několik posledních let?
První graf ukazuje typický cenový vývoj akciového ETF SPY (S&P 500) vypočtený jako průměr
za roky 1998 až 2012. Nahoře je typický vývoj,
v dolním panelu pak skutečný vývoj v posledním
roce. Je vidět velká podobnost obou křivek, přestože podpůrné aktivity Fedu ve formě odkupů dluhopisů znamenaly neustálý tlak na růst cen akcií.
Červeně vyznačené období od května do října 2013
S&P 500 – typický vývoj během roku
bylo převážně růstové, ale přece jen bylo mnohem
kolísavější než období předtím a poté. V tomto
ohledu vypadá tento úsek jako korekce.
Z grafu je patrné, že sezónní faktor funguje. Proto
si myslím, že by mohl fungovat nadále a první větší korekce roku 2014 by mohla začít někdy mezi 10.
a 14. lednem 2014. Sezónní křivka dále ukazuje, že
by korekce za normálních okolností mohla vydržet
do půlky března, načež by mohl přijít růst na jarní
vrchol koncem května. Normálními okolnostmi
mám na mysli roky bez zimní olympiády (ta s trhem
dost zamíchá, což bude jasné ze třetího grafu). Letní
cenové dno se typicky objevuje koncem července.
hy ukazují, jak moc odpovídala teoretická poklesová období dle prezidentského cyklu těm skutečným (dolní panel). Podle tohoto grafu by lednový
vrchol mohl přijít někdy mezi 4. a 6. lednem, lokální
cenové dno pak počátkem února. Následovat by
mohl růst až do 6. dubna, pak měsíční pokles a další růst až do začátku července. Všechny tři křivky
klesají od července do října. Celkově je pro rok 2014
červené barvy v grafu docela hodně. Celé období
od začátku dubna by mohlo být dost volatilní.
S&P 500 – akcie, zimní olympiáda a mistrovství
světa ve fotbale
Druhý graf ukazuje další typický cyklus pravidelně se projevující na akciových trzích, a sice čtyřletý americký prezidentský. Volby se pravidelně
konají v listopadu, ty poslední proběhly 6. listopadu 2012. Druhý rok po volbách bývá volatilní.
Prezident je zvolen a do nové kampaně zbývá dost
času, a proto je čas na nepopulární opatření. Prezident se nemusí příliš zabývat popularitou u voličů,
jako tomu je později ve třetím a čtvrtém roce jeho
vlády. Rok 2014 bude právě druhým rokem vlády
prezidenta Obamy.
V horním panelu je jednak křivka z předchozího
grafu (typický rok, červeně), a jednak křivky prezidentského cyklu (medián a průměr). Červené pruZdroj: FineCharts.cz
Zdroj: FineCharts.cz
10 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
investování
.
Navíc bych zdůraznil konání zimní olympiády
v Soči od 7. do 23. února 2014. Vývoj na akciových
trzích během olympiád bývá celkem jasně pozitivní. Proto bude podle mě únorový poklesový faktor
potlačen a projeví se růstové tendence typické pro
únor ve druhém roce volebního období amerického prezidenta. Období od 7. února by tedy mohlo
být růstové až do prvního dubnového týdne, dále
je to s otazníkem.
Za normálních okolností (v letech bez zimní olympiády) bývá únor poklesový (modrá linie v horním
panelu). V letech se zimní olympiádou konanou
v únoru bývá tento měsíc růstový. Poklesové období pak začíná koncem dubna a pokračuje do konce
června. V červnu však začíná fotbalové mistrovství světa, což je další faktor ovlivňující pozitivně
trhy, alespoň krátkodobě.
ZÁVĚR
Sezónní vývoj v loňském roce byl typický navzdory aktivitám Fedu, což by mohlo vydržet
i do budoucna. Tradeři cítí podporu Fedu a není
důvod k přehnanému pesimismu, vyjma období,
kdy každoročně pravidelně dochází k poklesům.
Případná korekce nejspíše nebude příliš silná
a dlouhá vzhledem k zahájení olympiády v únoru.
I ten by mohl být z hlediska akciového investora
silný. Zdroj: FineCharts.cz
Letos bude potřeba
(ještě) lépe vybírat akcie
Autor: Tomáš Beránek
Jestli jste se poslední rok
schovávali v investicích
do hlavních indexů,
například S&P 500
nebo DAX, zbystřete.
Co ještě loni mohlo
jakžtakž fungovat – i když
mnohem hůře než o dva
roky dříve –, letos tak
dobře vydělat nemusí.
Důvodem je pokles korelace na akciovém trhu, tedy míry toho, jak v souladu s celým trhem se vyvíjejí jednotlivé akcie. Když korelace klesá, začíná
se více mluvit o „trhu jednotlivých akcií“, anglicky
trefně o stock pickers‘ market. Letošní rok by měl
být podle všeho právě takový. INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz I 11
inzerce
S&P 500 – akciový cyklus a druhé roky
volebních období
investování
.
Stabilita do portfolia
aneb Což takhle dát si pivo?
Autor: Jan Sochor
Pražskou burzu by
již brzy mohly oživit
akcie skupiny Pivovary
Lobkowicz, která
chystá IPO. Pro českého
investora je možnost
investovat do výrobce
národního nápoje
minimálně zajímavá.
Jak si ale stojí světové
pivovarnické akcie
a jak mohou Pivovary
Lobkowicz obstát na
trhu?
S
tabilní akcie s nízkou závislostí na hospodářském cyklu – tak zní obecné
hodnocení akcií světových pivovarnických skupin. Už to ale naznačuje, že
pokud počítáme s rychlejším zotavením světové ekonomiky, nemusí to být
pro pivovary výhoda. Nejrychleji přitom rostou pivní rozvíjející se trhy v Asii nebo Jižní Americe. Důležité tak bude sledovat růst na emerging markets.
„Vzhledem k tomu, že v následujících letech očekáváme růst úrokových sazeb, bude makroekonomické prostředí na pivní akcie působit spíše negativně, a to i přes očekávané dobré ekonomické
prostředí. Zmíněný rozvoj spotřeby na rozvíjejících
se trzích bude působit proti, na druhou stranu je
tento fakt v cenách již zahrnut,“ říká Aleš Prandstetter, investiční stratég z ČSOB Asset Management,
která provozuje fondy investující do pivních akcií.
VELCÍ VLÁDNOU
Výhody pivního odvětví na burze jsou poměrně
jasné. Obor je lehce pochopitelný i pro retailové investory, zvláště v tuzemských podmínkách jsou
odborníky na pivo téměř všichni. Mentálně jsou
tak tyto akcie přístupné širokému spektru investorů. Obvykle jde z pohledu zaměření o poměrně
„čisté“ podniky, které kromě piva nedělají nic moc
jiného.
„Globální trh s pivem je velký, stále roste a otevírá
se (meziregionální importy prémiových piv). V globálním měřítku se tedy prostor pro schopné společnosti zvětšuje. Do značné míry může být výhodou
absence silnější vazby vývoje trhu na ekonomický
cyklus. Vyspělé pivní trhy neklesají primárně z titulu ekonomického zpomalení, ale vlivem jiných
dlouhodobějších faktorů, rychle se rozvíjející země
naopak vykazují růst spotřeby,“ říká Karel Potměšil, analytik ze společnosti CYRRUS.
Obor nicméně skýtá nemalé hrozby. Západní trhy jsou poslední dobu charakterizovány poklesem
spotřeby, ať již z titulu prostého nasycení a rostoucí konkurence substitutů, nebo z důvodu vyššího
tlaku na zdravější životní styl. Je také potřeba si
uvědomit, jak výjimečná je česká pivní kultura.
Jsou i země, kde je spotřeba piva omezována vládou. „To se děje v některých islámských zemích.
Stejné omezování spotřeby vidíme v Rusku, nám
kulturně nepochybně bližším, kde vláda argumentuje zdravotními důvody,“ říká Prandstetter.
Analytici proto doporučují zaměřit se na největší
hráče na trhu, jako jsou Anheuser-Bush InBev (majitel Staropramenu), SABMiller (majitel Prazdroje)
nebo kanadský Molson Coors. Tyto firmy totiž dokáží vzhledem ke své velikosti dlouhodobě diverzifikovat výše zmíněná rizika.
„Ovládají pravidelně celé nové trhy akvizicemi
12 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
předních místních společností (často s ne zcela
využitými kapacitami, tedy s prostorem pro navyšování výstavu bez dodatečných investic), míří
dlouhodobě na rostoucí trhy (zvláště do Latinské
Ameriky a Asie), dokáží z akvizic těžit nákladové
i výnosové synergie, budují portfolia globálních
i místně silných značek, tedy zde bych se měl jako investor setrvale na pozoru. Lokální hráči mohou být zajímaví, nicméně v konkrétním případě je
už potřeba blíže znát místní podmínky a konkrétní strategii podniku na daném trhu,“ říká Potměšil.
Anheuser-Busch InBev75,140(-0,01 %)
ZRÁDNÉ RUSKO
I mezi velkými hráči najdeme rozdíly. Zatímco největší společnost na trhu Anheuser-Bush InBev
a kanadský Molson Coors předvedly loni velmi
slušný růst (+23 % a +34 %), SABMiller a Carlsberg
posílily jen v řádu jednotek procent, Heineken dokonce ztratil. Firmy se tak liší i v ocenění podle
ukazatele P/E a ukazatele PEG, který bere v úvahu i růst zisků.
investování
.
Odhadované
P/E 2013
Odhadovaný zisk
na akcii v USD
PEG
Dividendový
výnos
Průměrné
doporučení*
22,2
4,736
3,26
1,54 %
1,7
SABMiller
20,07
2,13
1,91
2,38 %
2,6
Molson Coors
Firma
Anheuser-Bush
13,85
3,99
2,87
2,39 %
2,9
Heineken
17,1
3,78
2,13
1,94 %
4
Carlsberg
16,5
6,85
1,14
0,97 %
3
Zdroj: Bloomberg
* Číslo udává průměr investičních doporučení (1 –
strong buy, 5 – strong sell)
Z tabulky je patrné, že největší dva hráči na trhu, tedy Anheuser-Bush a SABMiller, jsou proti trhu výrazně nadhodnocení. Po zohlednění růstu zisků je na
tom SABMiller výrazně lépe. Obě firmy přitom patří k těm, kterým by se dle doporučení analytiků mělo dařit více než Heinekenu nebo Carslbergu, u kterých jsou doporučení spíše „držet“ nebo „prodat“.
Nižší P/E je způsobeno samozřejmě i horším výkonem v roce 2013. Nečeká se přitom, že by Heineken a Carlsberg letos předvedly oslnivý výkon.
Heineken se potýká s poklesem poptávky ve střední a východní Evropě, především v Rusku. Kvůli tomu dokonce snížil odhad celoročního zisku za rok
2013, který prý proti roku předchozímu mírně klesne. Ruský trh potrápil i dánský Carlsberg. Ten snížil svou prognózu pro Rusko, pro celý trh však nechal v platnosti růst čistého zisku v řádu procent.
Rusové tak Heineken a Carlsberg trápí, zvýšili totiž
daně z piva, omezili reklamu a přeřadili pivo z kategorie potravin mezi alkoholické nápoje.
Jihoafrický gigant SABMiller by mohl být zajímavý díky růstu v Latinské Americe a v Africe.
Úspěšně do sebe integroval firmu Fosters a zvýšil dividendu o 11 %. Očekává se, že zisk na akcii vzroste letos o 10 %. Nevýhodou je však vysoké ocenění (P/E nad 20) a dividendový výnos jen
kolem 2 %.
LOBKOWICZ MUSÍ PŘESVĚDČIT
INVESTORY
Zdroj: Bloomberg
Nekorunovaným králem mezi pivovary zůstává výrobce Budweiseru Anheuser-Bush. Ten by mohl letos těžit jako hlavní sponzor z fotbalového šampionátu v Brazílii, kde má silnou pozici. Za 3Q2013
zvýšila firma zisk nečekaně o 31 %, belgické společnosti však přispěla hlavně integrace mexické
Grupo Modelo. Za loňský rok by měla zvýšit podle
odhadů tržby o 10 %, za letošek se čeká další 10%
růst. Analytici jí proto stále fandí. Tomu však odpovídá i vysoké ocenění.
Zdroj: Bloomberg
Jak je na tom ve srovnání se světovými giganty
česká skupina Pivovary Lobkowicz? Zástupce pivovarnictví na pražské burze chyběl, perfektně
tak dokresluje sociálně-kulturní pozadí české společnosti. „Díky této menší emisi udělá burza krůček k tomu, aby kótované firmy více odpovídaly
obrazu ekonomiky. Byť emise bude menší, skupina Lobkowicz jako celek zastává významné místo
na českém trhu, jde o čtvrtou největší skupinu dle
domácích prodejů,“ komentuje chystaný úpis akcií
Aleš Prandstetter.
Firma Pivovary Lobkowicz se podle něj prezentuje jako růstová, s cílem nadále investovat do organického růstu (rozšíření počtu míst, kde se budou
točit piva z široké palety 70 značek Lobkowicz), ale
i s akvizičním apetitem (nákup dalších regionálních pivovarů).
„S výplatou dividendy se v nejbližších letech prozatím nepočítá. Akcie by tedy mohly přitáhnout investory, kteří se ztotožňují s produktem, obecně
preferují konzumaci spíše menších a lokálních značek piva a uvěří v pokračování růstového příběhu.
Je zde však jeden háček – management musí přesvědčit investory, že je schopen navrženou strategii zrealizovat při nepříznivém trendu celkově klesající spotřeby,“ říká Prandstetter.
Zdroj: Bloomberg
Ze střední a východní Evropy přitom Carlsbergu
plyne více než čtvrtina tržeb. Firma se tak chce více zaměřit na Asii. Heineken zase chystá nové produkty. „Hodnotový investor by mohl nakoupit akcie
Heinekenu nebo Carlsbergu, protože jsou poměrně
levné. Jenže růst provozního zisku je nízký a ještě to
tak nějaký čas zůstane,“ říká analytik z Liberum Capital Pablo Zuanic. Obě firmy totiž mají z Evropy (západní i východní) velkou část tržeb a budou muset
zvyšovat podíly na nových trzích.
Celkově tak o pivních akciích lze říci, že jsou vhodnou složkou pro stabilizaci a doplnění portfolia. Nedají se od nich čekat zázraky, neměly by však příliš
trpět při případném nečekaném zpomalení ekonomiky.
Zdroj: Bloomberg
Černým koněm trhu by se mohl stát kanadský
Molson Coors. I přes vysoký růst v loňském roce si drží nízké ocenění. Přestože prodeje firmě
hlavně v Kanadě a USA klesají, finančně si vede
dobře. Tržby za loňský rok by měly vzrůst o 8 %,
volné cash flow loni také mírně vzrostlo. Pro letošek se firma zřejmě ještě více zaměří na malé
pivovary, jejichž podíl na americkém trhu již je
kolem 10 %. Společnost Molson Coors loni koupila irský Franciscan Well a v nákupech hodlá pokračovat.
Konzumace piva klesla ze 160 litrů za rok a blíží se
140 litrům. Navíc domácnosti stále více konzumují lahvové pivo, u kterého jsou pro výrobce výrazně
nižší marže. „Lobkowicz se snaží plout proti proudu, rozšiřuje síť svých výčepů a motivuje své konzumenty k větší spotřebě v hospodách, což nejen
podporuje růst tržeb, ale i znatelně přispívá k ziskové marži,“ říká Prandstetter.
Skupina Pivovary Lobkowicz oznámila nejdříve záměr vstoupit na trh formou privátní emise. Těsně
před koncem roku však záměr změnila a oznámila
veřejnou nabídku akcií. INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz I 13
investování
www.saxobank.cz
.
Saxo Bank: 10 šokujících
predikcí na rok 2014
Autor: redakce
Každoroční sbírka
šokujících předpovědí
na další rok. I když je
pravděpodobnost každé
z nich nízká, nejsou tak
úplně mimo mísu.
„Toto nemá být pesimistická prognóza. Jde o kritické události, které mohou vést ke změně, snad pozitivní. Když se podíváme do historie, všechny změny,
dobré i špatné, přišly po krizových chvílích jako důsledek všeobecného selhání starých metod. V současné době zůstává rozdělení světového bohatství
a příjmů obrovsky nevyvážené, pravděpodobnost
velké změny je kvůli neudržitelné nerovnováze vyšší než kdy dříve. Rok 2014 by mohl a měl být rokem,
ve kterém se mandát ke změně stane nejen nezbytným, ale také realizovaným. Šokující předpovědi
nejsou oficiálními výhledy Saxo Bank na rok 2014.
Jsou spíše snahou naznačit, v čem mohou tkvět
hlavní rizika při ochraně kapitálu, a tak připravit
investory na nejhorší možný scénář předtím, než
učiní obchodní či investiční rozhodnutí,“ vysvětluje
Steen Jakobsen, hlavní ekonom Saxo Bank.
graf č. 1 Amazon.com – vývoj ceny akcií (v USD)
1. EVROPSKÁ DAŇ
Z BOHATSTVÍ ZVĚSTUJE
NÁVRAT EKONOMIKY
SOVĚTSKÉHO STŘIHU
Deflace a stagnace přivedou Evropskou komisi k zoufalství. Zavede proto daň z bohatství pro
všechny s úsporami nad 100 tisíc dolarů či eur. Vše
se odehraje pod praporem odstraňování nerovnosti a zajištění dostatečných prostředků na vytvoření „krizové rezervy“. Půjde o poslední krok na cestě
k totalitnímu evropskému státu, bude to znamenat
gigantické porušení vlastnických a občanských
práv. Účinnou obranou je koupě hmatatelných aktiv a nehmotného majetku, jehož hodnota poroste
s inflací.
Zdroj: Google
graf č. 2 USA – meziroční vývoj spotřebitelské inflace
2. EUROSKEPTICKÁ ALIANCE
SE STANE NEJVĚTŠÍM
KLUBEM EVROPSKÉHO
PARLAMENTU
Po květnových volbách do Evropského parlamentu se největším poslaneckým klubem stane pan14 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
investování
www.saxobank.cz
.
evropské spojenectví euroskeptiků. Nový parlament si do čela zvolí euroskeptika a evropští lídři
se nedokáží dohodnout na prezidentovi Evropské
komise, čímž opět uvrhnou Evropu do politického
a ekonomického chaosu.
graf č. 3 Německo – meziroční vývoj HDP
3. TECHNOLOGICKÁ „VELKÁ
PĚTKA“ SE V ROCE 2014
PROBUDÍ S OŠKLIVOU
KOCOVINOU
Zatímco se americký technologický sektor obchoduje asi 15 % pod aktuálním ohodnocením S&P
500, malá skupina technologických akcií je obrovsky nadhodnocená – obchoduje se na úrovni
zhruba 700 % nad tržní valuací. Tato „velká pětka“
– Amazon, Netflix, Twitter, Pandora Media a Yelp
– představuje novou uvnitř staré bubliny, a to díky
investorům, kteří v pokrizové době věří extrémně
optimistickým scénářům růstu. (viz. graf č. 1)
graf č. 4 CAC 40 – index francouzských akcií
4. ZOUFALÁ JAPONSKÁ
CENTRÁLNÍ BANKA ZRUŠÍ
STÁTNÍ DLUHY POTÉ, CO SE
USD/JPY PROPADNE POD 80
Globálnímu zotavování dojde v roce 2014 dech,
a tak dojde k pádu cen rizikových aktiv a návratu
investorů k jenu. Kurz japonské měny se vůči dolaru propadne pod 80. Zoufalá japonská centrální
banka zruší všechny státní dluhové papíry, což je
prostý, ale neotestovaný účetní trik. Výsledkem
bude sešup do naprosté nejistoty, možná i katastrofy, s nepředvídatelnými vedlejšími účinky.
5. AMERICKÁ DEFLACE JE
BLÍŽE, NEŽ SI MYSLÍTE
Zdroj: investicniweb.cz
QE3 na akviziční program hypotéčních zástavních
listů. Namísto omezování dojde k rozšíření rozpočtu programu na 100 miliard USD měsíčně.
I když indikátory možná naznačují, že americká
ekonomika posiluje, trh bydlení je nadále křehký
a platy stagnují. Kongres předvede v lednu druhé
jednání oblíbené hry „jak zlikvidovat americké
hospodářství“ a investice, spotřebitelská důvěra
i trh práce budou znovu trpět jako zvíře. Inflace se
příští rok sníží a deflace opět přijde na pořad jednání Fedu. (viz. graf č. 2)
Poznámka redakce: Je možné, že Saxo Bank měla
předpovědi sepsané ještě před dohodou amerického Kongresu o rozpočtu, která by měla vyloučit
další „shutdown“ americké vlády. Dluhový strop
a zadlužení obecně nicméně zůstávají velkým rizikem spojeným s americkou ekonomikou.
7. ROPA BRENT SPADNE
NA 80 USD ZA BAREL KVŮLI
NEVŠÍMAVOSTI TĚŽAŘŮ
6. KVANTITATIVNÍ
UVOLŇOVÁNÍ SE
TOTÁLNĚ PŘEORIENTUJE
NA HYPOTÉKY
Navzdory konsenzu skončí neustálé nadprůměrné
výkony ekonomiky Německa. Léta nadměrného
šetření v zemi způsobila, že si na největší ekonomiku eurozóny posvítily i USA. Nelze vyloučit, že
klíčové země vytvoří koordinovaný plán redukce
nadměrně pozitivní obchodní bilance Německa.
Přidejme k tomu padající ceny energií v USA, které
podněcují německé firmy k přesunu výroby na západ, nižší konkurenceschopnost kvůli stoupajícím
reálným mzdám, možné požadavky koaliční SPD
na povznesení životní úrovně nižší a střední třídy v Německu a rozvíjející se Čínu, která se bude
Kvantitativní uvolňování stlačilo v USA úrokové
náklady a vyhnalo ceny rizikových aktiv do nebes. Vytvořil se falešný pocit ekonomického růstu.
Vážné potíže ale nezmizely, zejména trh bydlení de
facto leží na anesteziologicko-resuscitačním oddělení, závislý na umělé výživě. Fed se proto v roce
2014 zcela zaměří na hypotéky a přetransformuje
Světový trh bude zaplaven ropou díky rostoucí těžbě nekonvenčními metodami a vyšší produkci Saúdské Arábie. Poprvé za dlouhou dobu si hedgeové
fondy vybudují velkou krátkou pozici, čímž sestřelí
cenu k 80 USD za barel. Jakmile se těžaři konečně odhodlají omezit těžbu, ropa zareaguje velkým
skokem. Těžařům dojde, že vysoké ceny nejsou samozřejmostí.
8. NĚMECKO V RECESI
po nedávném 3. plenárním zasedání více zaměřovat na domácí spotřebu. (viz. graf č. 3)
9. CAC 40 SPADNE O 40 %
KVŮLI FRANCOUZSKÉ
MALÁTNOSTI
Ve chvíli, kdy si burza uvědomí, že jediným hnacím motorem je teorie většího blázna, narazí akcie
do zdi a skutálejí se dolů. Mezitím se prohloubí malátnost neschopné vlády Françoise Hollanda. Ceny
nemovitostí, které vlastně po krizi nezažily skutečnou korekci, spadnou a zle poškodí spotřebitelskou
důvěru. Investoři se dají na úprk a francouzský akciový index CAC 40 klesne ze svých loňských maxim o více než 40 %. (viz. graf č. 4)
10. „KŘEHKÁ PĚTKA“ KLESNE
VE SROVNÁNÍ S DOLAREM
O 25 %
Očekávané omezování amerického kvantitativního uvolňování povede k vyšším mezním nákladům
na kapitál kvůli rostoucím úrokovým sazbám. To
způsobí, že země s expanzivním deficitem běžného účtu budou vystaveny snižování rizikového
apetitu zahraničních investorů, což by v důsledku
mohlo způsobit oslabení jejich měn, zejména vůči
americkému dolaru. Do této kategorie řadí Saxo
Bank pět zemí – Brazílii, Indii, Jihoafrickou republiku, Indonésii a Turecko. INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz I 15
investování
.
Wall Street doporučuje:
Ruce pryč od emerging markets
Autor: redakce
Srovnání výkonnosti indexu S&P 500 and MSCI Emerging Markets Index (2013)
Goldman Sachs
doporučuje snížit váhu
emerging markets
v portfoliích o třetinu,
Morgan Stanley očekává
další oslabení měn jako
turecká lira nebo brazilský
real.
B
anka Goldman Sachs v rámci doporučení uvedla, že v následujících
deseti letech očekává velmi slabou
výkonnost rozvíjejících se trhů. Zasaženy by měly být akcie, dluhopisy
i měny emerging markets.
JPMorgan Chase předpokládá, že dluhopisy vydávané v domácích měnách rozvíjejících se trhů
v roce 2014 investorům přinesou pouze desetinové
zisky ve srovnání s obdobím od roku 2004.
měsíců posílil přibližně o 15 %, zatímco americký
akciový index S&P 500 přidal ve stejném období
téměř 25 %. Analytici z Morgan Stanley nahlížejí vůbec nejpesimističtěji na vývoj brazilského realu, turecké
liry a ruského rublu. Banka očekává, že tyto měny
naváží na oslabování v roce 2013, které dosáhlo až
17 %.
Morgan Stanley dále upozorňuje, že by rok 2014
mohl přerušit dosavadní silný růst ekonomik zemí
BRIC (Brazílie, Rusko, Indie, Čína). Růst hospodářství těchto zemí by v nadcházejících měsících
podle banky mohlo paradoxně zpomalit zejména
pokračující oživování americké ekonomiky.
„Trh byl v posledních letech doslova fascinován
vším, co souviselo s rozvíjejícími se trhy,“ říká Stephen Jen ze společnosti SLJ Macro Partners. „Toto
šílenství vedlo dokonce tak daleko, že investoři
přestali rozlišovat mezi dobrými a špatnými emerging markets. To by se počínaje rokem 2014 mělo
změnit,“ dodal.
Analytici upozorňují, že výkonnost rozvíjejících se
trhů za trhy rozvinutých ekonomik výrazně zaostala již v roce 2013. Index akcií z rozvíjejících se trhů
MSCI Emerging Markets Index za posledních 12
16 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
podílové fondy
.
Na které fondy vsadit
v dalších letech?
Portfoliomanažer musí
umět obstát i ve složitějších
dobách, než byl rok 2013.
Autor: Petr Fiala, Finechart.com
Nemá smysl srovnávat
fondy během krátkého
období jednoho roku.
Nejlepší obrázek
o schopnostech
portfoliomanažera a dané
investiční společnosti
si investor může udělat
především z dlouhodobé
výkonnosti. Proto jsem
se zaměřil na fondy,
jejichž historie sahá až
do významného vrcholu
cen akcií v říjnu 2007.
11. října 2007 začal rok a půl trvající pokles cen
akcií, který v případě indexu S&P 500 skončil propadem o 57,7 %. Pro podílové fondy ten pravý test
životaschopnosti. Mnohé se z poklesu dosud nevzpamatovaly a jak je patrné z údajů v databázi
AKAT ČR, řada fondů v průběhu uplynulých pěti
let skončila. Porovnal jsem nyní údaje o výkonnosti zhruba pěti set akciových podílových fondů
a vybral jsem několik nejlepších. Drtivá většina
fondů nedokázala být v jednotlivých obdobích
lepší než index S&P 500, pokud jde o zhodnocení. První dvě tabulky zahrnují jen fondy denominované v CZK, dále prezentuji souhrn nejlepších
akciových fondů bez ohledu na měnu.
První tabulka obsahuje nejlepší fondy denominované v CZK seřazené podle výkonnosti v období
10/2007 až 12/2013. První sloupec obsahuje pořadí
fondů k 12. červnu 2012. Lze z něj posoudit, nakolik se pořadí změnilo, jak jsou portfoliomanažeři
schopní udržet výkonnost.
ETF SPY. Potvrzuje se tak známý fakt, že většina
podílových fondů není schopna překonat akciový
index.
Ukazuje se, že nejlepší fondy v minulosti jsou většinou mezi těmi nejlepšími i v současnosti, a naopak ty nejhorší zůstávají mezi nejhoršími. Mezi
nimi se objevují zejména fondy z oblasti emerging
markets a komodit. Tato část trhů skutečně nepatřila v minulých letech k nejlepším. Je to vidět
i na prezentovaném benchmarku EEM (ETF pro
emerging markets), který za období 2007 až 2013
odepsal 11 % (včetně dividend). Když se ale podíváme v dolní části tabulky na údaj, kolik fondů
bylo schopno překonat alespoň tento horší z obou
prezentovaných podílových fondů obchodovaných
přímo na burze (SPY, EEM), vidíme, že jen 6 fondů
z 30 dokázalo překonat EEM a jen 2 z 30 překonaly
INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz I 17
podílové fondy
.
Druhá tabulka ukazuje výkonnost akciových fondů denominovaných v CZK od cenového dna v říjnu 2011. Mnoho fondů nemělo dostatečně dlouhou
historii sahající až do října 2007, a tak jsem změřil
jejich výkonnost od významného střednědobého
cenového dna v říjnu 2011. Je patrné, z kterého
segmentu trhu se rekrutují vítězové posledních let.
Je to především sektor biotechnologií a farmacie,
dále obecně americké akcie a světové akcie, poslední rok také Japonsko. Poraženými jsou emerging markets a komoditní sektory.
na eventuální investici. Jen 10 ze 46 fondů dokázalo překonat ETF SPY, který jsem použil jako benchmark.
DO JAKÝCH FONDŮ INVESTOVAT
V DALŠÍCH LETECH?
Čtvrtá tabulka shrnuje výkonnost fondů zaměřených na emerging markets. Vybral jsem nejlepší ze
zhruba 160 podílových fondů. Tyto fondy doplatily
na všeobecně slabou výkonnost akciových trhů
zemí, jako jsou Rusko, Čína, Indie a dalších, a to
nejen asijských, ale i jihoamerických nebo středoevropských trhů.
Aktuální intervence ČNB mě vede k názoru, že je
diverzifikace „pryč z CZK“ pro investory prospěšná. Nevidím pro CZK dlouhodobě růstovou perspektivu. Za poslední 4 roky oslabila proti USD
zhruba o 10 % a myslím si, že tento pár bude nejspíše oscilovat v rozmezí 18,50 až 21.
Další tabulka vznikla prozkoumáním cenového
vývoje zhruba 260 podílových fondů, které jsou
zaměřeny na investice v rozvinutých zemích. Jde
o fondy bez ohledu na emisní měnu. Emerging
markets jsem zhodnotil zvlášť. První sloupec obsahuje údaje o výkonnosti od 11. října 2007 do nynějška. Bohužel se našlo jen málo fondů, které měly
dostatečně dlouhou historii a jejichž výkonnost
stála za zveřejnění. Jen 6 z 21 fondů dokázalo překonat od roku 2007 akciový index S&P 500 (ETF
SPY, včetně dividend). Poslední sloupec obsahuje
srovnání fondů za období od cenového vrcholu
v dubnu 2011 po současnost. Považuji totiž za důležité, jak se fondy chovají během větších poklesů,
a proto má smysl zahrnout do srovnání i poklesové
období.
První místa zahrnují především zdravotní péči
a biotechnologie z USA. Z investičních společností obsadily první místa fondy Erste, Credit Suisse
a KBC. Zajímavé je také srovnání jednotlivých biotechnologických a na zdravotní péči zaměřených
fondů. Od dubna 2011 se nejlepší fond s emisní
měnou CZK (TOP STOCKS) umístil až na 32. místě.
Mezi fondy z této tabulky bych hledal kandidáty
18 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
Osobně bych se zaměřil opět na americké akcie.
Vnímám tento trh jako nejbezpečnější a nejstabilnější. Pokud propukne další kolo krize, budou
na tom nejhůře emerging markets a bohužel i trhy
v Evropě. Problémy starého kontinentu nejsou ani
zdaleka vyřešeny, jen byly oddáleny bezprecedentními kroky centrálních bank. Ohrožení emerging
markets vidím v tom, až se světoví spekulanti (banky a fondy), zatím čerpající peníze na své investice
od centrálních bank (především USA a Japonska),
rozhodnou své pozice v rizikových aktivech likvidovat. V některých zemích se to již děje. Hlavním
impulzem by se ale mohl stát nekontrolovaný růst
úrokových sazeb ve světě vlivem ztráty důvěry investorů. Rozbuškou by mohlo být Japonsko, jedna
z nejzadluženějších zemí světa. investování
.
Akcie,
se kterými zažijete
na pražské burze největší vzrušení
Autor: Jan Sochor
TELEVIZNÍ HORSKÁ DRÁHA
Konzervativní nudná
investice, nebo pohyby
kurzů o desítky procent
denně – to všechno se
dá stále ještě najít na
skomírající pražské burze.
Které akcie je potřeba
sledovat denně, protože
jejich kurz kolísá jako na
horské dráze, a které jsou
sázkou na jistotu?
Akcie CME tak překonaly ve volatilitě i Orco, jehož
cenné papíry kolísají kvůli nízkým objemům obchodů, a těžce zkoušenou důlní společnost NWR,
jejíž finanční potíže vyvrcholily v loňském roce.
Jenže CME je pro analytiky i investory ještě mnohem nečitelnější, je skutečně investicí pro otrlé.
Během jednoho dne je na akciích skupiny možné
vydělat nebo ztratit desítky procent.
Pro analytiky je CME tvrdý oříšek. „Pro firmu je
teď nejdůležitější, aby sehnala hotovost. To je alfa
a omega. Až nějaký plán ohlásí, tak bude teprve
možné něco predikovat a cílovat,“ říká Menčík.
NETKANÉ SÁZKY NA
STABILITU
Zdroj: Bloomberg
Žebříčku firem, jejichž akcie jsou nejvíce nevypočitatelné, vévodí mediální společnost CME. Za posledních pět let se cenné papíry vlastníka TV Nova
pohnuly průměrně denně (od otevření do zavření
burzy) jedním či druhým směrem o 2,71 %. V loňském roce to bylo ještě více, kdy byl průměrný pohyb akcií za obchodní den 2,87 %.
hodnutí, které mělo za cíl navýšit reklamní tržby
v České republice. Tento záměr nevyšel a skupinu
to stálo obrovský úbytek tržeb, zisků a hotovosti.
To vedlo k významné revizi výhledů hospodaření.
Aktuálně firma balancuje nad propastí nesolventnosti a nutně potřebuje novou hotovost. Vývoj je
natolik překotný a závažný, že ospravedlňuje tak
významnou volatilitu akcií CME,“ shrnuje pozici
nejrizikovější akcie českého trhu analytik Tomáš
Menčík ze společnosti CYRRUS.
„Skupina CME prochází velmi turbulentním obdobím a tomu odpovídá vývoj jejích akcií. Reklamní
trh v regionu střední a východní Evropy již několik let zpomaluje, což negativně dopadá na tržby
ve většině zemí, kde CME působí. Nejdůležitějším
faktorem pro zvýšenou volatilitu titulu ale bylo roz-
Firma
Průměrný
denní pohyb
kurzu za
uplynulých
5 let
Průměrný
denní pohyb
kurzu za
uplynulý rok
Největší denní
růst v roce
2013
Největší denní
pokles v roce
2013
Počet
jednodenních
růstů nad
10 % za 5 let
Počet
jednodenních
poklesů nad
10 % za 5 let
CME
2,71 %
2,87 %
+11,84 %
-50,7 %
14
19
Orco
2,49 %
1,69 %
+8,85 %
-12,58 %
19
12
NWR
2,14 %
2,65 %
+25,47 %
-16,9 %
13
9
Erste Bank
2,07 %
1,56 %
+6,28 %
-4,25 %
9
8
Komerční
banka
1,52 %
1,16 %
+5,42 %
-5,2 %
2
3
VIG
1,49 %
1,09 %
+3,63 %
-4,49 %
4
2
ČEZ
1,11 %
1,06 %
+6,47 %
-7,94 %
0
0
Unipetrol
1,03 %
0,45 %
+1,77 %
-3 %
1
0
Philip Morris
1%
0,75 %
+2,65 %
-7,2 %
0
1
Pegas
0,97 %
0,71 %
+2,88 %
-3,45 %
1
0
Telefónica
0,96 %
1,21 %
+6,6 %
-8 %
0
0
Fortuna*
0,96 %
0,93 %
+5,05 %
-14,4 %
0
1
A co je naopak nejstabilnější firma na burze? Primát se vyhnul největším emisím, na kterých burza
stojí, tedy ČEZ a bankám. Loňský rok se bez větších změn obchodovaly akcie Unipetrolu, jejichž
průměrná změna byla jen 0,45 %.
Dlouhodobě jsou však nejstabilnější – z globálního
hlediska překvapivě – ty nejmenší firmy z burzy,
tedy Fortuna a Pegas Nonwovens. Jde o společnosti, kterým se poměrně daří a nemají ve zvyku
připravovat investorům velká překvapení.
Pegas sice neoslnil svými výsledky za 3Q2013.
Ani na to však akcie nijak prudce nereagovaly
a do konce roku pokračovaly v mírném růstu.
„Pegas je defenzivní titul podporovaný vysokou
dividendou,“ říká Bohumil Trampota z J&T Banky.
Dividendový výnos se v případě Pegasu pohybuje
kolem 5 %, podobně je na tom i Fortuna. Obě firmy
tak patří k nejstabilnějším investicím na pražské
burze.
Zdroj: Bloomberg
Data: Bloomberg *Údaje u Fortuny od IPO 21. 10. 2010
INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz I 19
drahé kovy
.
Kontrariánský názor
na zlato: V roce 2014 kov
opět mezi favority investorů?
Autor: redakce
Zlato má za sebou nejhorší
rok za uplynulé tři dekády.
Vývoj ve druhém pololetí
by ale mohl znamenat,
že se tradiční „zajišťovací“
investici začíná blýskat
na lepší časy.
P
rosincové rozhodnutí Fedu o omezení
kvantitativního uvolňování srazilo cenu
zlata do blízkosti červnových minim okolo 1 180 USD za trojskou unci. Cenný kov
přitom rok 2013 zahajoval okolo 1 675 USD za unci.
Podle komoditního analytika Juliana Jessopa z Capital Economics by ale poklesy mohly být u konce.
„Trh je přesvědčen, že zlato bude v roce 2014 dále
zlevňovat, protože bude mizet podpora pro jeho
cenu ze strany americké měnové politiky,“ přiznává Jessop. „Převažující negativní sentiment ale
může signalizovat blížící se obrat.“
ZLATO POTŘEBUJE K RŮSTU
PROBLÉMY OSTATNÍCH
Svůj názor opírá mimo jiné o vývoj ceny zlata v roce
2013. Zatímco v prvním pololetí kov zlevnil z 1 675
na zhruba 1 200 USD za trojskou unci, ve druhém
pololetí ale cena krátkodobě oživila na 1 400 USD,
v závěru roku sice klesla, ale stále zlato spíše celkově stagnovalo, případně může jít – z pohledu technické analýzy – o takzvané dvojité dno.
Zlatu nesvědčí lepší výhled globální ekonomiky
a konec recese v eurozóně. „Právě obnovení problémů v Evropě by mohlo spustit novou rally na trhu
se zlatem,“ říká Jessop. „Vybrakované, dříve klidné
přístavy by znovu mohly získat přízvisko bezpečné.“
Japonsko, Spojené státy i eurozóna navíc brojí proti
deflaci. Případný růst inflace, za který jsou největší
centrální banky ochotny dát všanc své již tak vysoké bilance, by byl pro zlato přitom pozitivní. Část
investorů totiž v době růstu cen sází právě na dra-
20 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
hé kovy jako „pevné“ uchovatele hodnoty. I snižující se objem QE ze strany Fedu stále neznamená nic
jiného než stále nové peníze na trhu každý měsíc.
PODPORA Z EMERGING MARKETS
Trh se zlatem by nadále měla podporovat poptávka z mladých ekonomik. Například Indie by se
mohla v roce 2014 dočkat jisté úlevy, pokud jde
o omezení dovozů kovu.
Čínští investoři by po omezení rozletu virtuální
měny bitcoin, respektive investic do ní, mohli hledat jiný cíl, na který by zaměřili pozornost. „Zlato
je díky výraznému propadu v roce 2013 opět cenově atraktivní alternativou. V roce 2014 proto očekáváme minimálně návrat k 1 400 USD za trojskou
unci,“ uzavírá Jessop. drahé kovy
.
Rogers: Nakupoval bych
raději stříbro než zlato
Autor: redakce
Známý komoditní investor
Jim Rogers tvrdí, že
za pokles cen zlata může
z velké části i omezená
poptávka v Indii. Favorizuje
spíše stříbro.
Rogers dodal, že je zajištěný proti dalšímu propadu ceny zlata. Své stříbrné pozice však zajištěné
nemá. „Až se dostaneme přes tuto korekci, bude
však dobré být ve zlatě zainvestovaný,“ řekl.
Pokud bude cena obou drahých kovů letos dál
klesat, doufá Rogers, že bude natolik chytrý, aby
nakupoval. Rogers v současné době nenakupuje ani zlato ani
stříbro. „Pokud bych měl něco koupit, bylo by to
stříbro. Propadlo se prudčeji než zlato,“ uvádí Rogers.
Investujte na Floridě
do zábavního parku
DVW Consulting, LLC ve spolupráci s BJR & FJR, LLC
a Peter Jaensch Imigration Law Firm, P.A. nabízí poradenství
a zprostředkování zajímavé investice na Floridě.
Nabízíme možnost investovat do projektu
Florida Tracks, Trails & Entertainment,
rodinného zábavního parku a zároveň
získat Zelenou kartu do USA! Více
informací na
www.investiceflorida-zelenakarta.com
www.floridatracksandtrails.com
x Minimální investice $500,000 +
x 12% roční zhodnocení
x Investor za každých $500,000 získá 1% dividendu ze zisku
projektu
x Po prvním roce provozu je hrubý zisk projektu plánován
na $5,000 000
x Po 5ti letech možnost vyplacení celé investice
x Možnost získat EB-5 Vízum/Zelenou kartu do USA / Žádost
o Zelenou Kartu není podmínkou pro investování
Kontakt:
e-mail: [email protected]
Tel: 011 239 297 0180 (konzultace i v českém jazyce)
www.BJRFJR.com
www.floridatracksandtrails.com
INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz I 21
inzerce
„Faktem je, že Indie – velký spotřebitel zlata –
omezila nákupy. A to je hlavní důvod poklesu ceny
v poslední době,“ uvedl Rogers. poptávka po zlatě
navíc může dál klesat kvůli nižší inflaci, což zvýhodní finanční aktiva proti zlatu.
drahé kovy
.
Investice do zlata?
Vyplatí se a proč?
Autor: redakce
Proč
bychom měli
investovat
do zlata a co
všechno
bychom
měli vědět o investici
do tohoto drahého kovu?
Na tyto otázky a další
podrobnosti týkající
se investice do této
komodity jsme se zeptali
Pavla Ryby, obchodního
ředitele společnosti
GOLDEN GATE CZ a.s.
PROČ BY MĚL INVESTOR
UVAŽOVAT O INVESTICI
DO ZLATA A STŘÍBRA?
Zlato a stříbro jsou jedinečným uchovatelem hodnoty, ochranou peněz před inflací. Mají totiž svou
vnitřní hodnotu, což dokazují více než 6 tisíc let.
Navíc v určité fázi ekonomického cyklu jsou drahé
kovy výborným prostředkem pro vysoce nadinflační zhodnocení peněz. A po korekci, kterou drahé kovy prošly v roce 2013, jsou jedinečnou a strategickou investicí. Čekají nás mnohem větší potíže
v ekonomikách, než jakých jsme byli svědky v posledních pěti letech. Investici do zlata či stříbra
proto považuji za zásadní. Může totiž významně
ochránit převážnou většinu jakýchkoli peněžních
prostředků, ne-li téměř všechny.
MLUVÍTE O MNOHEM VĚTŠÍCH
MOŽNÝCH PROBLÉMECH
EKONOMIK. CO MŮŽEME REÁLNĚ
OČEKÁVAT?
Politici, ekonomové ani bankéři skutečné příčiny
finanční krize z roku 2008 neřeší. Před rokem 2008
si velké procento americké společnosti nabralo
hypotéky, na které nemělo a nezvládlo je splácet.
Umožnila jim to politika levných peněz, kterou se
snažily USA podporovat domácí ekonomiku. Ekonomika USA již dávno nedokáže konkurovat například Asii či Jižní Americe. Mnohem méně vyrábí
a stále více spotřebovává – na dluh. Nesplácené
úvěry a hypotéky začaly táhnout ke dnu bankovní systém nejen v USA, ale i po celém světě a začaly krachovat významné banky. Tuto krizi státy
a banky řešily ještě větším zadlužováním a ještě
levnějšími penězi. Pokuste se v historii lidstva
najít jediný příklad krize způsobené nadměrným
utrácením, vysokým dluhem a nadměrným tištěním měny s tím, že tato krize byla vyřešena ještě většími deficitními výdaji, vytvářením dalších
dluhů a ještě větším znehodnocováním měny.
Nenajdete ani jeden takový příklad. Ve všech případech tato „řešení“ vedla pouze k prohloubení
krize. Důsledkem bude obrovský nárůst problémů
a pouhé oddálení skutečných řešení. Za pár let
hrozí bankrot velkému množství států. A ten má
naprosto devastující důsledky pro bankovní systém i pro jednotlivé občany.
22 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
JAK SE DÁ VYŘEŠIT
ZADLUŽENOST STÁTŮ?
Jediným skutečným řešením je vždy dluhy zaplatit.
Problémem však je, že dnešní dluhy států jsou již nezaplatitelné. K zaplacení státních dluhů vedou pouze dvě cesty, přesněji jejich kombinace. Za prvé je
nezbytné snížit výdaje – snižování důchodů, omezení či zrušení sociálních dávek, zpoplatnění škol a lékařské péče. Dále snižování platů, omezení budování infrastruktury a mnoho dalších škrtů. Současně
s tím je nezbytné zvýšit příjmy – tedy daně, odvody
atd. V neprospěch toho všeho hovoří demografický
vývoj v Evropě a USA. Počet pracujících se významně sníží ve srovnání s počtem obyvatel pobírajících
důchod. Důkazem nezaplatitelnosti dluhů jsou např.
již několik let státní dluhopisy, které se nesplácejí,
ale pouze rolují – zisk z nově vydaných dluhopisů
hradí starší splatné dluhopisy. Státy pouze „vytloukají“ staré dluhy vytvářením dluhů nových. Potíž je,
že dluhopisy jsou zatíženy úroky, které se v posledních letech zvyšují, a proto dluhy neustále narůstají
a jsou již prakticky nezaplatitelné.
drahé kovy
.
JAK TO TEDY MŮŽE V KONEČNÉM
DŮSLEDKU REÁLNĚ DOPADNOUT?
skou kupní sílu. Kdo je vlastní, aktivně se účastní
historického přerozdělování bohatství.
Máme v podstatě dva reálné scénáře. Za prvé státní bankrot. V této souvislosti se v poslední době
mluví o mnoha státech. Za druhé tištění peněz
spojené s vysokou inflací, v extrémním případě
hyperinflací a potom měnovou reformou. Nakonec
vlády seškrtají nuly a dluhů se účetně zbaví. Problém je, že tyto dluhy nakonec zaplatí jednotliví
občané ze svých úspor a investic. Dvacáté století
je plné důkazů toho, že předlužené státy se téměř
vždy vydaly touto cestou. Je to smutné, ale obě varianty jsou decimující pro bankovní systém a pro
úspory a životy občanů. Je třeba se na ně připravovat.
O ZLATĚ SE V POSLEDNÍ DOBĚ
HODNĚ PÍŠE. NENÍ NA TUTO
INVESTICI JIŽ POZDĚ?
JAK MOHOU DRAHÉ KOVY
OCHRÁNIT NAŠE PENÍZE?
Zlato a stříbro jsou měnové kovy. Jsou to skutečné
peníze, které jsou neinflační a nikdo je neznehodnotí, protože je nelze uměle vyrobit. Na zlatě Vám
měnovou reformu nikdo neudělá na rozdíl od peněz a papírových aktiv. Zlato a stříbro jsou skutečnou diverzifikací portfolia každého investora. Při
velmi vysoké inflaci získávají drahé kovy obrov-
Na investici do zlata ani poté, co do roku 2001 zlato významně zhodnotilo, rozhodně není pozdě.
Navíc prošlo zlato v roce 2013 – na rozdíl od ostatních investičních aktiv – dlouho očekávanou
korekcí. Akcie jsou na historických maximech,
dluhopisy také a nemovitosti poblíž historických
maxim. Není bezpečné investovat do aktiv, která jsou na historických maximech. Portfolio se
má budovat při korekcích. Měli bychom kupovat
podhodnocená aktiva. Zlato je z tohoto pohledu
jedinečnou a bezpečnou investicí. Navíc do zlata
dosud investovalo pouze 1–2 % světové populace.
Ještě nikdo prozatím nezačal zlato pořádně nakupovat. V posledních letech ho nakupují centrální
banky, které se tak připravují na možný krach
měnového systému. Skutečný ohromný růst zlata
máme teprve před sebou. Bude to v letech, kdy
začne masivně růst inflace. Tou dobou je již dobré zlato mít, na nákup bude možná už pozdě. Je
pravděpodobné, že mnohem většího zhodnocení
se dočkáme na stříbře, které je extrémně podhodnocené. Na rozdíl od zlata se spotřebovává
v průmyslu a těžba dlouhodobě zaostává za spotřebou.
JAK DO ZLATA A STŘÍBRA
NEJLÉPE INVESTOVAT?
Skutečnou ochranou a diverzifikací je investice
pouze do fyzického kovu. Papírová investice není
žádnou ochranou. Nejprodávanější a nejlikvidnější jsou slitky zlata o váze 1 unce (31,103 g). Ve stříbře se nejčastěji prodávají slitky o váze 500 g
a 1 000 g za přijatelnou cenu a s výbornou likviditou, což by měl investor také sledovat. Kromě jednorázové investice nabízíme svým klientům především pestrou škálu spořicích programů do zlata
a stříbra dostupných opravdu pro každého, protože spořit lze již od 500 Kč měsíčně.
ČÍM SE VYZNAČUJÍ INVESTICE
DO DRAHÝCH KOVŮ?
Vyznačují se stabilitou a zhodnocením, které Vás
chrání proti inflaci. Dále mají jedinečnou likviditu v řádu hodin, maximálně dnů. Jsou anonymní. Není žádná povinnost registrovat či evidovat
kupce drahých kovů. Ve většině případů se výnos
z investice nedaní. Investiční zlato je osvobozeno od DPH. Investice je koncentrovaná a dobře
přenosná – do krabičky od cigaret se Vám vejde
zlato za více než 2 miliony Kč. Drahé kovy nemají
národnost. Zpeněžíte je kdekoli po celém světě.
PROČ BY SI MĚL INVESTOR
VYBRAT ZA PARTNERA
SPOLEČNOST GOLDEN
GATE CZ A.S.?
Společnost GOLDEN GATE CZ a.s. je silným
partnerem pro své klienty. Poskytujeme profesionální poradenství a analýzy trhu a naše
jméno a zástupci naší společnosti často figurují
jak v odborných tištěných médiích, tak v TV pořadech. Klientům garantujeme zpětný odkup
za bezkonkurenčních podmínek nad londýnským fixem. Standardem jsou jednorázové investice od několika desítek tisíc korun až do několika desítek milionů korun. Jsme jedničkou
v České republice ve spoření do zlata a stříbra.
Spoření je určeno klientům, kterým dává smysl
odkládat si pravidelně libovolné množství peněz do zlata či stříbra. Z již zmíněných spořicích
plánů nabízíme například produkt Zlatý důchod,
s nímž se naši klienti mohou zabezpečit na penzi.
Ve zlatě máte jistotu, že si i za 20 let za naspořené peníze pořídíte, co budete potřebovat, protože
zlato Vám inflace neznehodnotí. Naopak, zlato je
inflací zhodnocováno. Jako první v ČR jsme uvedli na trh Spoření pro děti s klokánkem do zlatých
australských investičních mincí s motivem klokana. To je zase ojedinělý způsob, jak zabezpečit
děti do života s jistotou, že si za naspořené peníze
koupí to, co budou potřebovat, aniž by byly jejich
úspory znehodnoceny inflací. INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz I 23
právo a investice
.
Regulace ČNB
Autor: Patrik Przyhoda, Magda Němcová
,
Jak již bylo v předchozích
článcích řečeno, pravidla
upravující problematiku
investičních společností
a investičních fondů
doznala v posledních
měsících zásadních
změn. Dne 19. srpna 2013
nabyl účinnosti nový
zákon o investičních
společnostech
a investičních fondech
(„ZISIF“), který kompletně
nahradil úpravu
zakotvenou v zákoně
o kolektivním investovaní
(„ZKI“). V tomto
posledním článku ze
série zabývající se novou
úpravou zakotvenou
v ZISIF, budeme věnovat
pozornost úloze České
národní banky („ČNB“).
NOVÝ ZISIF ROZEZNÁVÁ
NÁSLEDUJÍCÍ TYPY ŘÍZENÍ
PŘED ČNB:
(a) Řízení o povolení k činnosti investiční
společnosti. Pravidla týkající se žádosti ČNB
o udělení tohoto povolení navazují na původní
pravidla obsažená v ZKI. Žadatel má v řízení
povinnost předložit ČNB řadu dokumentů (např.
seznam osob s kvalifikovanou účastí na žadateli
včetně dokladů o důvěryhodnosti osob ve funkci statutárního orgánu). Na základě tohoto povolení bude žadatel oprávněn k administraci
a obhospodařování majetku investičních fondů.
Budova České národní banky v Praze v ulici Na Příkopě.
Další řízení reflektují nařízení o fondech rizikového kapitálu (EuVECA) a nařízení o fondech
sociálního podnikání (EuSEF) a jsou určena pro
podlimitní správce (tj. správa majetku do EUR
500 000 000). Konkrétně se jedná o kvalifikované fondy rizikového kapitálu a evropské
fondy sociálního pojištění. Kvalifikovaný
fond rizikového kapitálu provádí svou činnost
v rámci EHP pouze na základě jediné registrace a 70 % jeho kapitálu musí být investováno
do malých a středních podniků. Evropské fondy
sociálního pojištění musí investovat 70 % jejich
kapitálu do tzv. sociálních podniků (např. služby nebo zboží poskytované znevýhodněným či
sociálně vyloučeným osobám). ZISIF předpokládá udělení tohoto povolení při splnění podmínek, které jsou stanoveny pro řízení dle bodu
(a) či (b).
(b) Řízení o povolení k činnosti samosprávného investičního fondu (např. standardní
fond, speciální fond či fond kvalifikovaných
investorů). Žádost ČNB o povolení k činnosti
může podat právnická osoba, investiční fond
s právní osobností nebo osoba povinná dle ZISIF požádat ČNB o zápis do speciálního seznamu (viz níže). Samostatný investiční fond bude
24 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
na základě povolení ČNB oprávněn se obhospodařovat či provádět administraci.
(c) Řízení o povolení činnosti zahraniční osobě se sídlem mimo Evropský hospodářský
prostor, je-li ČR referenčním státem (tj. obdoba pravidla domovského státu, jež je uměle
vytvořena pro žadatele usazeného mimo EHP).
Zakotvení těchto pravidel jsou důsledkem promítnutí implementace směrnice AIFMD. Cílem
je umožnit žadateli mimo EHP získat povolení
obdobné jako získává investiční společnost. Žadatel však musí splnit některé další specifické
požadavky v řízení (např. povinnost ustanovit si
zástupce v ČR, který bude plnit funkci kontaktního místa či zabezpečovat vyřizování žádostí
investorů).
Řízení uvedená v bodech (a) – (c) jsou značně
ovlivněna evropskými předpisy (např. směrnicí
UCITS IV, směrnicí AIFMD).
(d) Řízení o povolení k činnosti hlavního
administrátora (novinka). Zakotvení tohoto
pravidla umožní provádět administraci investičních fondů osobě odlišné od obhospodařovatele fondu (tj. dělení činnosti mezi dvě odlišné
právo a investice
.
osoby). Požadavky na udělení povolení ČNB
odpovídají v zásadě požadavkům pro řízení
o povolení dle bodu (a). Hlavní administrátor je
však omezen ve své činnosti, zejména tím, že
je oprávněn provádět pouze administraci v rozsahu stanoveném ZISIF (nikoli obhospodařování), a to u speciálních fondů, srovnatelných
zahraničních investičních fondů, fondů kvalifikovaných investorů a srovnatelných zahraničních investičních fondů.
ní. Daná osoba musí požádat ČNB o zápis do speciálního seznamu vedeného ČNB. V případě, že by
hodnota obhospodařovaných fondů a majetku přesáhla limit EUR 100 000 000 (při splnění určitých
podmínek EUR 500 000 000), má povinnost požádat daná osoba ČNB o udělení povolení k činnosti
dle uvedených pravidel.
Výše uvedené představuje pouze krátký nástin
nové úpravy týkající se řízení před ČNB, nikoli úplný výčet pravidel, která se pro tato řízení uplatní.
Nakolik se pravidla osvědčí v praxi a dojde tak
k zatraktivnění českého prostředí, ukáže až budoucí praxe. Krátce o autorech odborného komentáře:
Všechny výše uvedené žádosti se předkládají
ČNB na předepsaném formuláři, který musí být
doplněn o příslušné povinné přílohy (např. prokázání organizačních a personálních předpokladů
pro výkon činnosti, předložení statutu investičního fondu či předložení obchodního plánu žadatele). V případě, že by se osoba-budoucí žadatel rozhodl požádat o udělení jedné z výše uvedených
licencí, nelze než doporučit, aby všechny předkládané dokumenty byly opatřeny pečlivě a s přiměřeným časovým předstihem, aby v řízení nebylo
prodlužováno.
Zvláštností, kterou je třeba v rámci daného tématu ještě zmínit představuje případ, kdy osoba, jež
nemá oprávnění obhospodařovat investiční fond,
spravuje živnostenským (či obdobným) způsobem
majetek tak, že shromažďuje finanční prostředky
od investorů s účelem jejich společného investová-
Mgr. Magda Němcová
Mgr. Ing. Patrik Przyhoda
Patrik Przyhoda je seniorní
advokát a vedoucí oddělení
Korporátního práva a fúzí
a akvizic pražské kanceláře
CMS. Ve své praxi se zaměřuje především na poradenství bankám, pojišťovnám a dalším finančním
institucím v oblasti obchodního práva, regulace
a kapitálových trhů. Patrik u CMS působí od roku
2002 a má rozsáhlé zkušenosti mimo jiné s poradenstvím v oblasti fúzí a akvizic, restrukturalizací a řešení regulatorních otázek.
Magda Němcová je advokátní koncipientkou korporátního týmu advoktání kanceláře CMS v Praze a podílí
se zejména na transakcích
ve finančním sektoru. Její
zkušenosti zahrnují účast na právních auditech
(due diligence) obchodních společností, přípravy
obchodních smluv, poradenství v otázkách každodenní obchodní činnosti v České republice
i regulační aspekty transakcí zahrnující řízení
před Českou národní bankou.
E:[email protected],
T: +420 296 798 858
E: [email protected],
T: +420 296 798 837
®
INVESTIČNÍ FIRMA ROKU
Business
Odpovědnost
(oblast společenskoprávní)
(oblast předmětu
činnosti)
Přínos
(oblast současnosti
a možné budoucnosti)
MANAGEMENT
STAKEHOLDER
KNOW-HOW
CUSTOMERS
SUSTAINABILITY
FUTURE
COMMUNICATION
Značku uděluje časopis Investiční magazín,
největší časopis o investování v České republice.
ETHICS
BENEFITS
SERVICES
trendy
.
Investiční pomocník
budoucnosti aneb
jak na Twitteru oddělit
finanční zrno od plev
Sociální sítě nás provázejí
na každém kroku a jen
na Twitteru se každý
den objeví kolem 400
milionů nových vzkazů.
Mezi investory patří mezi
twitterové profesionály
Carl Icahn, který se svůj
profil snaží využívat
k poměrně tvrdému
prosazování vlastních
zájmů. Vzkazy, jež mají
potenciál ovlivnit vývoj
trhu, ale nemá na svědomí
jen Icahn. Jak se ve světě
burzovních a akciových
tweetů neztratit?
„Sociální investování“ zahájil v únoru 2011 jako
jeden z prvních hedgeový fond Derwent Capital
Markets Paula Hawtina. Jeho jepičí život je však
dokonalým důkazem toho, jak nebezpečné může
spoléhání se výhradně na sociální sítě být. Fond
byl uzavřen již po měsíci kvůli „turbulentnímu vývoji na trzích“ poté, co ratingová agentura S&P
500 odebrala Spojeným státům nejvyšší rating.
Hawtin se nicméně nevzdal a letos založil novou
firmu Cayman Atlantic, která na základě dat ze
sociálních sítí investuje téměř 11 milionů dolarů.
RYCHLEJŠÍ NEŽ CARL ICAHN
Mezi nejznámější projekty, které se Twitteru coby zdroji kurzotvorných zpráv věnují, patří mladá
chicagská společnost Social Market Analytics nebo firma Eagle Alpha. Šéf Social Market Analytics
Joe Gits princip služeb, které jeho firma klientům
nabízí, vysvětluje na příkladu současného pozitivního vývoje ceny akcií technologické firmy Apple.
„Své klienty jsme díky analýze dat z Twitteru dokázali na nezvykle pozitivní sentiment upozornit
dříve, než na svém Twitteru Carl Icahn 13. srpna
oficiálně oznámil, že koupil balík akcií firmy a věří v jejich růst.“
Social Markets Analytics a jí podobné společnosti
získávají přístup k datům z Twitteru přes službu
Firehose, která je ve své podstatě feedem všech
tweetů odeslaných z veřejných profilů. Počítačové algoritmy poté pomocí seznamu klíčových slov
selektují tweety, jež se týkají burz a jednotlivých
akciových titulů, ty následně analyzují a vyhodnocují, zda je jejich potenciální vliv na cenu konkrétního cenného papíru či burzy jako celku pozitivní, nebo naopak negativní.
SPOLEHLIVOST? VELKÁ NEZNÁMÁ
„Z vlastní zkušenosti vím, že investoři milují
tweety, které se týkají maloobchodu a spotřebního zboží. Lidé o nových produktech a službách
tweetují velmi rádi a často a v případě společností, jako jsou Microsoft nebo Apple, mohou být reakce uživatelů skutečně poměrně spolehlivým
indikátorem. Takové tweety totiž dokáží předznamenat, jak se novým produktům bude dařit a jak
se jejich úspěch či neúspěch u zákazníků projeví
na tržbách a ziscích konkrétních firem,“ vysvětluje pro New York Times zdroj, jež si nepřeje být
jmenován.
O tom, jak obrovský význam v současném světě
sociální média mají, svědčí i skutečnost, že americká komise pro cenné papíry (SEC) již v dubnu
zveřejnila pravidla, jež regulují množství a druh
informací, které o svém hospodaření firmy na sociálních sítích mohou zveřejňovat. Zaměstnanci velkých bank jako Goldman Sachs či Morgan
Stanley sice mají bez ohledu na nedávné kroky
SEC přístup ke službám typu Social Market Ana-
26 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
lytics nebo Eagle Alpha ze svých pracovních počítačů kvůli přísným bezpečnostním mechanismům zakázaný, velká část z nich ale firemní
nařízení obchází přes své chytré telefony. Proč?
„Zkrátka proto, že se nechtějí nechat ochudit o jeden ze stále významnějších zdrojů kurzotvorných
zpráv,“ uvádí nejmenovaný obchodník s cennými
papíry.
Spolehlivosti Twitteru coby ukazatele tržního vývoje se již v roce 2010 věnoval profesor Johan Bollen z Indiana University. A výsledky, se kterými
před třemi lety přišel, byly překvapující. Podle
Bol lena koreluje předpověď vývoje amerického
akciového indexu Dow založená na datech z Twitteru s reálným vývojem indexu až 87,6% měrou.
Ne všichni ale Bollenovo nadšení pro Twitter sdílejí. „K tomu, aby byly sociální sítě skutečně spolehlivým zdrojem kurzotvorných zpráv, by se
objem relevantních příspěvků na Twitteru i Facebooku musel zněkolikanásobit,“ říká Ilya Zheludev z University College London. „Dokud se to
nestane, bude se spolehlivost sociálních sítí pohybovat někde mezi nula a sto procenty.“ Značně
rezervovaný postoj k Twitteru zaujímá i Thomas
Watson z NYSE. Podle něj je hlavním problémem investování na základě sociálních sítí hrozba vzniku davového efektu, tedy jevu, při kterém
investoři ve velkém nakupují nebo prodávají jen
proto, že to dělají ostatní. Zdroj: New York Times
inzerce
Autor: Tomáš Beránek
osobní finance
.
Jak nechat v roce 2014
pracovat tisícovku,
10 tisíc a 100 tisíc korun?
Čeští investiční profíci poradí!
Investiční web se zeptal
předních českých
odborníků v oboru financí,
jak naložit v roce 2014
s tisícem, 10 tisíci a 100
tisíci korun. U tisícovky
vedla suverénně dobrá
večeře, jak tomu ale bylo
u větších částek?
DAVID NAVRÁTIL
HLAVNÍ EKONOM,
ČESKÁ SPOŘITELNA
1 tisíc: Vzal bych rodinu na dobrou večeři.
10 tisíc: Pokud bych měl na investování pouze tuto částku a chtěl bych vidět
výsledky už v horizontu jednoho roku, zvolil bych
nákup knížek a vzdělávání sebe a rodiny.
100 tisíc: S touto částkou lze už diverzifikovat. Nevýhodou je stále pouze roční horizont. Tím jsme eliminovali akcie, komodity, pokud vyloženě nechcete spekulovat na to, že umíte dobře časovat trh.
Protože jsem v horizontu roku fakt „konzerva“, tak
za polovinu bych nakoupil spořicí státní dluhopisy,
abych měl pocit, že skutečně investuji. A druhou
půlku bych investoval opět do vzdělání. Tentokrát
do vzdělání dcery.
MICHAL VALENTÍK
HLAVNÍ INVESTIČNÍ
STRATÉG, ČP INVEST
1 tisíc korun: Charita – opuštěné děti.
10 tisíc korun: Dovolená s rodinou na horách.
100 tisíc korun: Podílový fond se střední mírou
rizika, takže smíšený fond s akciovou i dluhopisovou složkou. Cílem investice by bylo přilepšení si
na budoucí neproduktivní věk.
MAREK HATLAPATKA
HLAVNÍ ANALYTIK,
CYRRUS
Tisícovku bych investoval
do vstupenky na kulturu a láhve dobrého vína a deset tisíc
do rodinného výletu. Se sto tisíci bych zamířil
na akciový trh, který dle mého názoru bude i v roce
2014 na finančním trhu jedním z mála míst, kde se
bude dát solidně vydělat.
MARTIN URBAN
HLAVNÍ MAKLÉŘ,
BROKERJET ČS
1 tisíc korun: Dobrá večeře.
10 tisíc korun: Romantický
víkend.
100 tisíc korun: Krátkodobé investiční certifikáty
na index.
PETR ŠIMČÁK
ŘEDITEL OBCHODU,
PIONEER
INVESTMENTS ČR
Ve všech případech do akciových diverzifikovaných strategií a do fondů rizikovějších korporátních dluhopisů s výnosem do splatnosti 4 až 6 % ročně s kratší
durací. Nejzajímavější a zároveň nejnáročnější
výběr je na trhu firemních dluhopisů z emerging
markets.
například kombinace peruánských a indonéských
akcií.
100 tisíc korun: Vzhledem k fázi ekonomického
cyklu, úrovni cen nemovitostí a stavebních prací
buď do nákupu nemovitosti (a zbytek ceny na hypotéku), nebo (lépe) stavebních úprav bytu nebo
domu.
ROMAN KODĚRA
MAKLÉŘ, PATRIA
DIRECT
10 tisíc korun bych investoval
do péřové bundy Monclear
a 100 tisíc korun do akcií stejnojmenné firmy, která nedávno v rámci IPO vstoupila
na burzu v Miláně.
ROMAN PILÍŠEK
SPOLUZAKLADATEL
A HLAVNÍ EKONOM,
ZLATÉ REZERVY
Za nejmenší částku bych si koupil knihu „The Death of Money: The Coming Collapse of the International Monetary System“ od Jima
Rickardse.
Střední sumu bych investoval do absolvování několika kulinářských kurzů, které učí, jak si připravovat tepelně neupravené jídlo z čerstvého ovoce
a zeleniny.
Nejvyšší sumu bych investoval do společností těžících zlato, například Agnico Eagle. JAKUB SÝKORA
VÝKONNÝ ŘEDITEL,
CORNHILL
MANAGEMENT
1 tisíc korun: Tuto částku bych
„investoval“ do dobré večeře.
10 tisíc korun: Do nějaké ne úplně obvyklé akciové strategie nebo akciového podílového fondu,
INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz I 27
inzerce
Autor: redakce
zaměstnání
.
Kancelářská etiketa,
nejen pro rok 2014
Autor: redakce
Pokud budete ignorovat nepsaná pravidla na pracovišti, můžete splakat nad výdělkem.
Nezapomínejte, že pro vaši kariéru nejsou důležité jen vaše schopnosti a odborné
znalosti, ale také to, jak se chováte. Od dobrých zaměstnanců se očekává profesionalita
každým coulem. Pokud si brousíte zuby na vyšší pozici, nenechte si ujít základní lekce
kancelářské etikety.
NEPŘERUŠUJTE SVÉ
KOLEGY
Nejenže je to neuctivé, značí to také
o chabých sociálních dovednostech.
E TO
N ĚJ T
Á
H
E
NEPŘ BOSENÍM
t
ont a k
ovat k em mají
S KL Á
š
navaz
a
u
v
o ř ád k
s e př i
í.
Je v p , a le kdy ž
s v ě dč
o
t
y
g
m
s kole du, o něče
ho
k o dc
NEBUĎTE HLUČNÍ
Je to neslušné a narušujete tím osobní
prostor druhých.
PODĚLTE SE O ZÁSLUHY
JE V P
O
S E U S Ř Á DKU V Y S
TOLU,
M RK A
A
V NAL
T
ÉHAVÉ LE POUZE
M PŘÍP
Jestl iže
ADĚ
d lou h
odobě tr
a potře
píte a le
bujete
rg ií
si na ka
učiňte
pat do
ta k na
no s u ,
toa letá
zajištěn
c
h
,
kde m á
o sou k ro
te
m í.
E SLANG
NEPOUŽÍVEJT
EXTOVÝCH
T
K
NEBO JAZY
ZPRÁV
úřed ní dopis.
Email pište jako
firem ní
že
e,
Nezapomeňt
na
že bý t arch ivová
mů
e
nc
de
on
koresp
několik let.
SE
OBLÉKEJTE NĚ
IV
T
A
V
R
KONZE
NEJEZTE PŘ
ÍLIŠ
AROMATICK
É JÍDLO
Nechte si tu ňá
ejné.
nceláře jsou st
Ne všechny ka
ýkáte,
st
se
m
ký
s
,
Za myslete se
ík.
ravte sv ůj šatn
a podle toho up
ka na doma.
28 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
Pok ud neuznáváte práci svý
ch
kolegů, může vám to zkazit pov
ěst.
Nebudete vnímán/a jako tým
ový
hráč, ale jako sebestředný jedi
nec,
kterému jde jen o vlastní pov
ýšen í.
NEPŘEHÁN
Ě
S PARFÉM JTE TO
EM
Pozor, m noho
lid í má na pa
rfémy
alergi i. Jest
liže nedokáže
te m nožstv í
kontrolovat,
pa rfém radě
ji nepoužívej
vů bec.
te
zaměstnání
.
NEBUĎTE V PRÁCI PŘÍLIŠ
OSOBNÍ
Ovlivňuje to produktivitu. Čím
více toho o vás druzí vědí, tím jste
zranitelnější. To může být pro váš
profesní rozvoj nebezpečné.
CHOĎTE VČAS
Přesnost hodně vypovídá o vašich
osobních hodnotách. Jestliže máte
neustále zpoždění, dáváte tím najevo
svou lhostejnost.
CE ,
O PRÁ
D
E
T
Ě
OĎ
NECH JSTE HODN
D
U
K
Í
PO
L AZEN
li
ě a moh
NACH
m izer n
du
ůsta ňte ncí
e oprav
Cítíte s azit koleg y? Z
bse
k
a
u to s a
byste n d r u hou stra n
va li
tá
s
Na
,
ste zů
dom a .
. Kdyby necítíte dobře
e
jt
ě
n
á
nepřeh aždé, kdy ž se
ok
emuseli
doma p o ka ncelá ře n
d
te
u ž by s
n ikdy.
dorazit
SY
I S VL A
S
E
T
J
A
NEHR PORADY
M
h něte
E
H
Ě
B
oci, stá y
v
ete pom
ž
ra
rž te úp
s i n e mů
Pok ud
ké s e z d
.
a
lu
T
.
to
u
s
k
o
lí
h
u u s vé
je do cu
p
-u
e
k
ma
vlasů a
PŘEZOUVEJT
E
VSTUPEM DO SE PŘED
KANCELÁŘE
Ne
ní nic špatného
na tom, když ch
cete
sv ým chod id lů
m dopřát poho
dl í
a na cestu do pr
áce si vyberete
pohodl nou, ta kř
ka domácí obuv
.
Ale nezapomeň
te si boty vy m
ěn it,
než vk ročíte do
ka nceláře. Lidé
vás
vn ímají se vším
všudy, profesio
ná ln í
image je velice
dů ležitá.
NEBERTE OSOBNÍ
TELEFONÁTY U STOLU
Pokud je to občas nevyh nutelné,
rychle je vyřiďte, abyste neruši li
ostatn í, především v open space
kancelářích.
zajímavosti
.
Psychologie vyprávění:
10 způsobů, jak příběhu dodat
přesvědčivost – 1. díl
Autor: Tomáš Beránek
Pokud chcete působit
přesvědčivě, využijte
sílu příběhů. Ti, kdo se
pohybují v oblasti prodeje
a marketingu, dobře
vědí, že umění a ochota
vyprávět příběhy dokáže
vítězit i nad něčím
tak průkazným, jako
jsou dosavadní tržby.
V krátkém seriálu si
postupně představíme 10
kroků na cestě k opravdu
přesvědčivým příběhům.
PROČ JSOU PŘÍBĚHY
TAK DŮLEŽITÉ?
Ptáte se, proč byste měli zrovna vy svůj byznys
nebo osobní blog ozvláštnit psaním příběhů? Říkáte si, že obsah vašeho webu nejde s vyprávěním
dohromady? Pokud jste si na obě otázky odpověděli „ano“, odpověděli jste si dvakrát špatně. Příběhy
zkrátka fungují a poskytují větší možnosti, než si
dovedete představit.
Mnoho lidí se domnívá, že by v jejich podnikání příběhy působily rušivě – nejdůležitější jsou přece nezvratná fakta a čísla. Tito lidé si nechtějí připustit,
že by na vyprávění mohli jakkoli vydělávat. Přitom
se ale ochuzují o obrovskou příležitost získat pro
svůj malý blog nebo velký byznys nové čtenáře či
zákazníky.
Důležité je, aby i v příběhu hrála fakta a čísla důležitou roli. Jde o to, že není důležité jen to, co říkáte
(čísla), ale i to, jak to říkáte (příběh). Zapojení příběhů do byznysu tak v žádném případě nesmí znamenat produkování obrovského množství balastu
s nulovou výpovědní hodnotou, který vaše potenciální čtenáře a zákazníky spíše odradí, než přiláká. V první řadě je potřeba dát faktům a konkrétním číslům nový rozměr tím, že je představíte jako
velký příběh, který své příjemce okamžitě zaujme.
JAK PŘÍBĚHY OVLIVŇUJÍ LIDSKOU
MYSL?
Všichni to dobře známe – řekne-li nám někdo, jak
se máme v jisté situaci zachovat a co máme udělat,
tíhneme vždy k tomu udělat přesný opak. Člověk
zkrátka nemá rád, když mu ostatní radí a staví ho
do pozice loutky, nad kterou má kontrolu někdo
jiný. Kontrastně k tomu má ale člověk tendenci
ztotožňovat se s morálně pozitivním rozměrem či
poselstvím příběhů. Jen si to zkuste představit,
mít tak možnost přetavit potenciální zákazníky
v zákazníky skutečné tím, že jim představíte příběh s jistým mravním poselstvím – nebylo by to
úžasné? A proč vlastně neproměnit sen ve skutečnost a nevyužít potenciálu příběhů?
Podle rozsáhlého psychologického průzkumu Melanie C. Greenové a Timothyho C. Brocka příběhy
skutečně schopnost ovlivnit chování svých příjemců mají. Podle Greenové a Brocka však stále
většina blogerů a podnikatelů sílu příběhů podceňuje. Příběhy jsou dle dvojice psychologů schopny
svého příjemce „přenést“ do úplně jiného prostoru.
Při poslouchání či sledování příběhů je lidská mysl
schopna uvěřit i věcem, které by v „reálném světě“ zavrhla jako neskutečné nebo nemožné. Tento princip všichni dobře známe například z filmů
z fantasy či science-fiction tématikou. Při sledování těchto filmů je naše mysl nejen schopna, ale
hlavně ochotna bez jakýchkoli problémů přijmout
existenci všech nadpřirozených a nereálných jevů
a bytostí, ačkoli víme, že ve skutečnosti žádná
z těchto věcí neexistuje.
PŘÍBĚHY V POLITICE A VELKÉM
BYZNYSU
Příběhy se stále častěji stávají i součástí předvolebních kampaní. Téměř každá moderní politická
kampaň je založena na zdůrazňování osobnostních rysů politika, zaměřuje se na jeho ochotu být
mezi lidmi, mluvit s nimi, řešit jejich problémy, jednoduše na jeho schopnost vcítit se do obyčejných
lidí.
30 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
Stejně tak obraz politika, ostrého hocha, který dává
ráznými gesty najevo, že je odhodlán bojovat s kriminalitou a korupcí, je pro potenciální voliče mnohem přijatelnější a srozumitelnější než nekonečné
diskuze nad možnostmi úprav právního řádu.
Stranou využití příběhů ale nezůstává ani velký
byznys. Vzpomeňte si například na prezentaci historicky prvního iPhonu v roce 2007 v podání Steva
Jobse. V okamžiku, kdy tehdejší šéf Applu vstoupil
na pódium, nezačal prezentovat čísla dokládající
ekonomickou pozici Applu, ale prohlásil: „Toto je
den, na který jsem se těšil dva a půl roku.“ Reakcí byl aplaus publika. Jobs začal vyprávět příběh
a publikum mu začalo pozorně naslouchat. Ani
další věty jeho projevu neobsahovaly žádná významná čísla, Jobs pokračoval a představil nabitému hledišti Apple jako firmu, která již v roce 1984
uvedením počítače Macintosh od základů změnila
celý svět digitálních technologií. Jobsova prezentace prvního iPhonu je ukázkovým příkladem toho,
jak lze za využití příběhu přesvědčit publikum, že
právě vaše řešení je pro zákazníky tím nejlepším
na trhu.
Jak přesně přesvědčivosti skrze příběhy dosáhnout? Tomu se budeme věnovat v dalších třech pokračováních seriálu o síle vyprávění a příběhů. investiční bulvár
.
Jak napsat e-mail, abyste
dostali kladnou odpověď
Autor: redakce
Mezilidská komunikace
prošla v posledních letech
a desetiletích obrovským
vývojem. S nástupem
internetu a mobilních
telefonů lidé z časových
důvodů začali dávat
přednost komunikaci na
dálku. I v generaci dnešních
čtyřicátníků a padesátníků
byste tak jen stěží hledali
někoho, kdo ve svém životě
ještě nikdy neposlal e-mail.
Málokdo si ale uvědomuje,
že elektronická komunikace
je umění, kterému je třeba
se naučit.
P
omocí e-mailů dnes vyřizujeme naprostou
většinu záležitostí. Komunikujeme tak nejen se svými přáteli a kolegy z práce, ale
i donedávna virtuálně nedostupnými úřady a byrokracií zatíženými bankami. Pokud se v blízké době
chystáte psát e-mail s žádostí o radu nebo požadavkem na zprostředkování libovolné služby, dobře si
zapamatujte následujících šest kroků.
1. POUŽÍVEJTE DŮVĚRYHODNOU
E-MAILOVOU ADRESU
První věc, které si příjemce vašeho e-mailu všimne, je adresa, ze které mu zpráva přišla. Manželce
klidně pište ze schránky s vaší přezdívkou, všechny ostatní e-maily však odesílejte výhradně z adresy, ve které je obsaženo vaše jméno. Odešlete-li
odpověď na nabídku práce z adresy forrestgump@
neco.cz, můžete si být takřka jisti, že se zpětné reakce nedočkáte. Jména filmových hrdinů jsou stejně jako hypokoristika, tedy zdrobněliny a domácké
obměny osobních jmen, přísně zakázané.
Jste-li ochotni do sebe investovat kolem pěti set korun ročně, neváhejte a pořiďte si vlastní interneto-
vou doménu, na které si můžete zřídit prakticky neomezený počet e-mailových schránek. Uznejte, že
adresa [email protected] vypadá profesionálně a mezi zprávami odeslanými ze Seznamu nebo
Googlu adresáta okamžitě zaujme.
2. DEJTE SI ZÁLEŽET
NA PŘEDMĚTU ZPRÁVY
Pokud je adresa, ze které byl e-mail odeslán, tím
prvním, čeho si jeho příjemce všimne, je druhou věcí, kterou adresát vidí, předmět zprávy. Ten je mnohdy ještě důležitější než samotná adresa odesílatele,
protože se podle něj člověk rozhoduje, zda e-mail vůbec otevře. Zkuste si vzpomenout, podle čeho identifikujete spamy, které propadly vaším bezpečnostním filtrem. Většina lidí okamžitě zbystří, když byť
jen koutkem oka zahlédnou v kolonce „předmět“ slova jako win, lottery, money nebo sex.
Předmět je zkrátka klíčovým elementem každého
e-mailu a uškodit vám nemusí jen výše uvedené
spolehlivé identifikátory spamu. Vyhněte se dlouhým větám a zapomeňte i na univerzální označení
typu „Žádost o radu“. Snažte se naopak vždy zvolit
krátké a především výstižné označení, aby adresát
zprávy ještě před jejím otevřením věděl, na co se jej
ptáte, či co od něj požadujete.
3. PŘÍLIŠ SE NEROZEPISUJTE
A BĚŽTE PŘÍMO K VĚCI
Buďte si jisti, že takřka nikdo vaše e-maily nečte od
začátku do konce. Zaměstnancům ani podnikatelům příliš volného času nezbývá, a tak se není čemu divit, že ze všeho nejvíce nesnášejí zdržování
a vyprázdněné řečnění.
Buďte při psaní e-mailu co nejstručnější a omezte
vše nepodstatné na naprosté minimum. Ideální je
pracovat s limitem, který říká, že byste vše důležité
měli vystihnout maximálně v pěti větách. Odesláním několikastránkového e-mailu zbytečně riskujete, že vaše žádost o radu skončí ihned po otevření
v koši. Pokud váš e-mailový klient podporuje formátování textu, využívejte tučné a podtržené písmo,
abyste adresátovi přesně řekli, které pasáži má věnovat největší pozornost. Lidé také ocení, když svůj
požadavek či žádost o radu na konci e-mailu ještě
jednou na samostatném řádku zopakujete a označíte jako „Požadavek:“ či „Dotaz:“.
4. NECHTE VYNIKNOUT SVOJI
OSOBNOST
Používáte při e-mailové komunikaci zcela běžně
předpřipravené zprávy? Tak s tím okamžitě přestaňte. Být stručný v žádném případě nezname-
32 I INVESTIČNÍ magazín I 1/2014 I www.investicnimagazin.cz
ná být chladný a nudný. Na neosobní a unifikované e-maily jsou lidé takřka alergičtí. Jen si zkuste
vzpomenout na poslední dopis, který vám přišel
z banky a začínal oslovením „Vážená paní, vážený
pane“. Četli jste ho vůbec, nebo putoval z poštovní
schránky přímo do koše?
Lidé mají rádi osobní přístup, oslovení jménem nebo vyjádření pochvaly či obdivu. Buďte zkrátka při
psaní e-mailu sami sebou. Nesnažte se vyjadřovat
jako úřednický matador, který i ve svém osobním
životě mluví jako postava z Havlovy Zahradní slavnosti. Chovejte se ke svému protějšku i v elektronické komunikaci přátelsky a uctivě zároveň buďte profesionální i zábavní. Na e-mail, ze kterého na
první pohled vyzařuje váš zájem, budou lidé odpovídat s radostí.
5. DOVOLUJE-LI TO SITUACE,
URČETE PRO ODPOVĚĎ DEADLINE
Většina lidí se při psaní e-mailu spoléhá na to, že jim
jeho adresát automaticky odpoví ještě téhož dne. Málokdo si ale dokáže představit, kolik e-mailů denně
někteří lidé musí vyřizovat. Nepíšete-li o radu zrovna
řediteli společnosti, v níž pracujete, nebojte se v textu uvést, v jakém časovém horizontu odpověď očekáváte. Nemusíte nutně uvádět konkrétní den či hodinu, stačí, když napíšete, že byste reakci potřebovali
v horizontu tří dnů nebo například týdne.
Vytížení lidé vám budou za každý deadline vděční a naprostá většina z nich si při čtení takového
e-mailu okamžitě udělá poznámku do svého diáře. V opačném případě se vaše zpráva v 99 % případů ocitne ve složce „Vyřídit později“, odkud již s trochou nadsázky není návratu.
6. PŘED ODESLÁNÍM SI ZPRÁVU
PROHLÉDNĚTE V MOBILNÍM
TELEFONU
Ačkoli se chytré telefony v posledních letech staly běžnou součástí našich životů, většina lidí stále
při psaní e-mailů používá raději klasické počítače
a notebooky. Plnohodnotná hardwarová klávesnice zkrátka stále skrývá jisté přednosti, které ani dotykové ovládání mobilů nahradit nedokázalo. Když
však jde o čtení e-mailů, dává většina lidí přednost
právě přenosným zařízením.
Vždy, než svůj dotaz či požadavek odešlete, proto
danou zprávu nechte doručit do vlastní e-mailové
schránky a zkontrolujte ji na mobilním telefonu či tabletu. Rozsah zprávy, který na velkém monitoru klasického počítače vypadá jako přijatelný, se na malém
displeji mobilního telefonu často promění v román,
jehož délka od čtení odradí i zaryté knihomoly. Zdroj: 99u.com
Download

1/2014 - Investiční magazín