TRKCM TAVSİYEMİZİ YUKARI REVİZE EDİYORUZ
 Trakya Cam için tavsiyemizi AL ve ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ’ye yükseltiyoruz. Hedef fiyatımızı %18
yükselişle 4,25 TL’ye çekiyoruz. 3 yıllık yatırım döneminin ardından 2015 yılında şirketin öz sermaye
kârlılığında ciddi iyileşme öngörüyoruz. Önümüzdeki 3 yılda kapasite artışıyla beraber artacak üretimin,
beklenen fiyat zamlarının ve Trakya Cam’ın iştiraki Fritz Holding’deki yeniden yapılandırmanın, FAVÖK ve net
kârda yıllık ortalama %18 ve %21 büyüme sağlayacağını tahmin ediyoruz.
 Hedef fiyatımızdaki yukarı revizyon, şirketin güncellediği 3 yıllık daha düşük yatırım beklentileri, 2015-2017
arası yurtdışı çarpanları kullanılarak oluşturulan değerlememizin katkısı ve 2017 ve sonrası tahminlerimizdeki
yukarı revizyonlardan kaynaklanmaktadır. Trakya Cam 2015 16x F/K ve 5x FD/FAVÖK oranlarıyla yurtdışı
çarpanlara göre yaklaşık %30 iskontolu işlem görmektedir.
 Yatırımların 2015 ilk çeyreğinde sona erecek olmasıyla beraber Trakya Cam’ın toplam düz cam kapasitesinin
%40 artışla 2,7 milyon tona ulaşacağını öngörüyoruz. Büyük yatırımların önümüzdeki 2-3 yılda sona ermesi
ile beraber nakit akımı negatiften pozitife dönecektir.
 2015 yılında artan amortisman giderleri nedeniyle daha düşük kâr beklememize rağmen, FAVÖK’te %27
büyüme öngörüyoruz. Net satışlardaki %14 yükseliş, düz cam fiyatlarında beklediğimiz %5 seviyesinde
yükseliş ve doğalgaza 2015’te zam beklenmemesi FAVÖK’teki büyümeyi destekleyecektir.
 Trakya Cam’ın 2015 yılında elinde bulunan %11 Soda Sanayi hissesini satışının gündeme geleceğini
öngörüyoruz. Trakya Cam’ın elinde Soda Sanayi payları 113 milyon dolar değerinde. Olası bir satışın Trakya
Cam’ın net borcunda azalmaya yol açacağını düşünüyoruz.
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve
tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından
kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise
genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle,
sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli
olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez.
Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da
sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve
kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna
inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya
doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda
kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan
Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.
Detaylı uyarı için tıklayınız.
Download

news flash - Burgan Yatırım