20 Ekim 2014
 Global ekonomik aktiviteye ilişkin kaygılarla bozulan risk algılamaları global piyasalar üzerinde baskı yarattı. Sorunlu Avrupa ülkelerine ilişkin haber
akışı Avrupa tahvil faizlerinin yükselmesine neden oldu.
 Global piyasalardaki zayıflığa rağmen Türk varlık fiyatlarında olumlu bir seyir gözlenirken, bunda petrol fiyatlarındaki aşağı yönlü seyir etkiliydi.
 Ekonomik verilerin öne çıkacağı haftada global piyasalar ABD konut verileri ile Avrupa Bölgesi’nde açıklanacak PMI rakamlarını takip edecek.
İngiltere ve Çin 3. çeyrek büyüme rakamları da önemli olacak.
 Türkiye tarafında haftanın en önemli gelişmesi Merkez Bankası’nın Para Politikası Kurulu toplantısı olurken, piyasa katılımcıları referans faizlerde
değişiklik beklemiyor.
Global Piyasalarda Geçtiğimiz Hafta
Global piyasalarda artan oynaklık ve risk algılamalarındaki bozulma borsalar üzerinde baskı yarattı.
4.0
2.0
Bono Piy asasi
Emtia Piy asasi
Hisse Senedi
(% )
0.0
-2.0
-4.0
Haftalık değişim (baz puan)
5.0
Haftalık değişim (%)
Asian IG
Global EM
ABD 10Y
Bono Piyasasında Geçtiğimiz Hafta
6.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0
0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
-70
-80
-90
-100
Usd diğer ülke para birimleri karşısında karışık bir seyir izledi.
2.5
Gelişmiş
Asya
Gelişmekte Olan
2.0
1.5
(% )
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
TRY
ZAR
RUB
MXN
BRL
KRW
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 17 Ekim 2014 ABD kapanış saati itibariyle.
Yukarıdaki grafiklerin tamamı 13-17 Ekim haftasını kapsamaktadır
IDR
INR
CHN
AUD
CAD
JPY
EUR
GBP
-1.5
10Y
Döviz Piyasalarında Geçtiğimiz Hafta (USD’ye karşı)
5Y
Getiri egrisindeki haftalik degisim
4Y
2Y
6A
3A
BIST-GYO
BIST-Hizmetler
BIST-Sinai
BIST-Banka
BIST-100
BIST alt endekslerindeki haftalik degisim
Gumus
Borsa İstanbul’da Geçtiğimiz Hafta
Altin
Petrol
Shanghai Comp
MSCI EM
Nikkei 225
Euro St oxx
S&P 500
-6.0
Makro Ekonomik Gelişmeler
Geçtigimiz Haftaya Bakış (13-17 Ekim)
Tarih
Ülke
Veri
13 Ekim Pazartesi
Çin
14 Ekim Salı
İngiltere
15 Ekim Çarşamba
16 Ekim Perşembe
17 Ekim Cuma
Dönem
Bekl.
Gerç.
Önceki
Dış ticaret
Eyl
Usd 41.1bn
Usd 30.9bn
Usd 49.8bn
Tüfe enflasyonu
Eyl
%1.4
%1.2
%1.5
Almanya
Zew reel kesim güven endeksi
Eki
0.0
-3.6
6.9
Avrupa Bölgesi
Sanayi üretimi
Ağu
%-0.9
%-1.9
%2.2
Çin
Tüfe enflasyonu
Eyl
%1.7
%1.6
%2.0
Türkiye
Cari denge
Ağu
Usd -3.1bn
Usd -2.8bn
Usd -2.6bn
Türkiye
İşsizlik oranı
Tem
%9.3
%9.8
%9.1
İngiltere
İşsizlik oranı
Ağu
%6.1
%6.0
%6.2
ABD
Perakende satışlar
Eyl
%-0.1
%-0.3
%0.6
ABD
Bej Kitap raporu
Eki
Avrupa Bölgesi
Tüfe enflasyonu
Eyl
%0.3
%0.3
%0.3
ABD
Sanayi üretimi
Ağu
%0.4
%1.0
%-0.1
Türkiye
Merkez Bankası beklenti anketi
Eki
ABD
Konut başlangıçları
Eyl
%5.1
%6.3
%-14.4
ABD
Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi
Eki
84.1
86.4
84.6
 Global piyasalarda yeni hafta Çin’de açıklanan dış ticaret rakamlarıyla başladı. Açıklanan verilere göre dış ticaret dengesi Usd
41.1bn’lik tahminlerin altında Eylül’de Usd 30.9bn seviyesinde gelirken, bunda ithalat tarafındaki sert artış etkili oldu. Öyle ki, ithalat
%2’lik daralma beklentilerine karşılık geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre %7 artarken, Usd 182.8bn’a ulaştı. İhracat ise %12’lik
artış beklentilerinin üzerinde %15.3 artarak, Usd 213.7bn oldu. Çin dış ticaret fazlası beklentilerin altında kalsa da, ithalattaki artış iç
talebe ilişkin kaygıları azaltıyor. Bununla birlikte ihracatın tahminlerin üzerinde artması Çin ekonomisine ilişkin algılamaların bir
kademe toparlanmasına neden oluyor. Bunun dışında Çin’de Tüfe enflasyonu Eylül’de %1.7 olan tahminlerin altında geçtiğimiz
senenin aynı dönemine göre %1.6 artarken, gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek enflasyondaki yıllık artış da %1.5 ile sınırlı
kaldı. Üretici fiyatları ise geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre %1.8 gerilerken, maliyet kaynaklı enflasyonist baskıların
bulunmadığına işaret etti. Enflasyon tarafındaki gerçekleşmeler Çin Merkez Bankası’nın ekonomiyi desteklemek adına ek adım
atması konusunda alanının olduğuna işaret ediyor.
 ABD’de perakende satışlar Eylül'de %0.1'lik düşüş beklentilerinin altında bir önceki aya göre %0.3 azalırken, otomotiv ve
akaryakıt fiyatlarını hariç tutan çekirdek perakende satışlar %0.4'lük artış beklentilerine karşılık %0.2 azaldı. Üretici fiyatlarındaki
yıllık artış ise, Usd'de yaşanan genel değerlenmenin de etkisiyle Eylül'de %1.8'lik tahminlerin altında %1.6 olurken, ABD'de maliyet
kaynaklı enflasyonist baskıların sınırlı olduğuna işaret etti. Sanayi üretimi ise %0.4'lük artış beklentilerinin belirgin üzerinde
Eylül'de bir önceki aya göre %1.0 artarken, Ağustos ayının verisi %0.1'lik düşüşten %0.2'lik düşüşe sınırlı aşağı yönde revize edildi.
Bu arada kapasite kullanım oranı %79.0 olan tahminlerin üzerinde %79.3 olarak gerçekleşti. Bunların dışında ABD’de Bej Kitap
raporu da takip edildi. Fed’in 28-29 Ekim’deki Fomc toplantısına referans olarak hazırlanan Bej Kitap raporu ABD ekonomisindeki
ılımlı toparlanmanın sürdüğüne işaret etti. Rapor tüketim harcamalarının artma eğiliminde olduğunu kaydederken, bankacılık
koşullarının da iyiye gittiğini belirtti.
 Avrupa Bölgesi’nde sanayi üretimi %0.9'lük daralma beklentilerinin belirgin altında Ağustos'ta geçtiğimiz senenin aynı dönemine
göre %1.9 daralırken, Temmuz ayının verisi de %2.2'lik artıştan %1.6'lik artışa revize edildi. Almanya için açıklanan Zew yönelim
anketi sonuçlarına göre mevcut döneme ilişkin endeks Ekim'de 15.0 olan tahminlerin belirgin altında 3.2 değerini alırken,
beklentiler endeksi de -3.6 ile 0.0 olan tahminlerin belirgin altında kaldı. Avrupa Bölgesi sanayi üretim rakamları ekonomik
aktivitedeki zayıf seyrin 3. çeyrekte de sürdüğüne işaret ederken, Almanya için açıklanan Zew anket sonuçları ekonomik zayıflığın 4.
çeyreğe de taşındığına referans veriyor. Hatırlatmak gerekirse gerek Avrupa Bölgesi, gerekse Almanya'da ekonomik aktivite 2.
çeyrekte yatay bir seyir izlemişti.
 İngiltere’de emek piyasası tahminlerden daha güçlüydü. Öyle ki, işsizlik oranı %6.1 olan tahminlerin altında Ağustos’ta %6.0
seviyesinde gelirken, bir önceki aya göre 0.2 puan geriledi. Ağustos ayındaki istihdam artışı ise 30k’lik beklentilerin üzerinde 46k
seviyesinde gerçekleşti. Bu arada İngiltere Merkez Bankası’nın ekonomideki enflasyonist baskıların yoğunluğunu görmek adına
takip ettiği haftalık ücretler Temmuz ayındaki %0.6’lik artışın ardından Ağustos’ta da aylık %0.7 arttı. Haftalık ücretlerdeki artışa
rağmen yıllık Tüfe enflasyonu %1.4'lük piyasa beklentilerinin belirgin altında Eylül'de %1.2 seviyesinde gelirken, Eylül 2009'dan
bu yana ki en düşük seviyesine geriledi. Enerji, gıda ve alkollü içecekler ile tütün fiyatlarını hariç tutan çekirdek Tüfe
enflasyonundaki yıllık enflasyon ise %1.5 ile %1.8'lik tahminlerin belirgin altında kaldı. Tüfe enflasyonda gözlenen pozitif sürprizler
İngiltere Merkez Bankası’nın 12 Kasım’da açıklayacağı Enflasyon Raporu’nda enflasyon tahminlerini aşağı yönlü güncellemesine
neden olabilir. Bu durum da İngiltere Merkez Bankası’ndan beklenen faiz artırımlarının otelenmesi anlamına gelebilir.
 Türkiye’de Merkez Bankası’nın açıkladığı ödemeler dengesi istatistiklerine göre cari açık Ağustos’ta Usd 2.8bn seviyesinde
gelirken, Usd 3.1bn’lik piyasa ve Usd 3.2bn’lik bizim beklentilerimizin hafif altında kaldı. Beklentilerin altında kalan Ağustos
rakamlarına rağmen 12 aylık kumulatif cari açık Aralık 2013’ten bu yana ilk defa bozulurken Temmuz ayındaki Usd 48.5bn’dan
(GSYİH’nın %6.1’i) Usd 48.9bn’a (GSYİH’nın %6.2’sı) yükseldi. Ocak-Ağustos dönemine ilişkin cari açık ise Usd 29.6bn olurken,
geçtiğimiz senenin aynı döneminde kaydedilen Usd 45.8bn’in belirgin altında kaldı. Cari açığın finansman tarafı olan sermaye
hesabından Usd 3.8bn’lik giriş gözlenirken, bunda bankaların yurtdışı varlıklarında kaydedilen Usd 3.9bn’lik azalışın etkisiyle Usd
6.6bn’a ulaşan diğer yatırımlar kalemi etkili oldu. Ve fakat net doğrudan yabancı yatırımlar kaleminde Usd 1.0bn, portföy
yatırımlarından ise Usd 1.7bn’lik (Usd 0.2bn hisse senedi, Usd 1.6bn borç senetleri) çıkış gözlendi. Bunların dışında net hata ve
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 17 Ekim 2014 ABD kapanış saati itibariyle.
20/10/2014 Haftalık Yatırım Bülteni 2
noksan kaleminden de Usd 0.8bn giriş gözlenirken, toplam sermaye girişinin cari açığın üzerinde olmasına da bağlı olarak Merk ez
Bankası’nın döviz rezervleri Usd 1.9bn arttı. Beklentilerin altında kalan Ağustos ayı cari açık rakamlarına rağmen 12 aylık kumulatif
cari açık Aralık 2013’ten bu yana ilk defa artarken, mevsim etkilerinden arındırılmış rakamlar Türkiye’nin dış dengelerindeki bozulma
sürecinin önümüzdeki dönemde sürebileceğine işaret ediyor. Eylül ayı ödemeler dengesi rakamlarında 12 aylık kumulatif cari açığın
sınırlı da olsa daralabileceğini hatırlatmakla birlikte, bozulmanın özellikle yılın son çeyreğinde belirginleşeceğini tahmin ediyoruz.
Buna bağlı olarak cari açığın 2014’te GSYİH’nın %6.2’sı seviyelerinde gerçekleşeceğine ilişkin görüşümüzü koruyoruz. Tuik’in
açıkladığı iş gücü istatistiklerine göre işsizlik oranı Temmuz’da %9.8 seviyesinde gelirken %9.3 olan piyasa beklentilerinin belirgin
üzerinde gerçekleşti. Bununla birlikte işsizlik oranı, geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre 1.2 puan artarken, emek piyasasındaki
bozulmanın belirgin olduğuna işaret etti. Emek piyasasındaki bozulmayı teyit eden bir diğer gelişme de mevsim etkilerinden
arındırılmış iş gücü istatistikleri oldu. Öyle ki, mevsim etkilerinden arındırılmış işsizlik oranı Temmuz’da %10.4’e yükselirken, bir
önceki aya göre 0.4 puan arttı. Hatırlatmak gerekirse mevsim etkilerinden arındırılmış işsizlik oranı Mayıs-Haziran döneminde
toplamda 0.8 puan artmıştı. Maliye Bakanlığı’nın açıkladığı rakamlara göre merkezi hükümet bütçesi Eylül’de Try 9.2bn açık
verirken, faiz harcamalarını hariç tutan birincil denge de Try 4.6bn açık verdi. Hatırlatmak gerekirse bütçe dengesi geçtiğimiz
senenin aynı döneminde Try 4.7bn açık, faiz dışı denge ise Try 1.4bn fazla vermişti. İlk dokuz aylık gerçekleşmelere bakıldığında
bütçe açığı Try 11.9bn olurken, faiz dışı fazla Try 26.3bn seviyesinde gerçekleşti. Vergi gelirleri Eylül’de yıllık %0.5 (reel) azalarak
Try 26.2bn olurken, faiz dışı giderler %11.6 (reel) artarak Try 34.9bn seviyesinde gerçekleşti. Eylül ayı merkezi hükümet bütçe
rakamlarında görülen bozulmaya rağmen ilk 9 aya ilişkin rakamlar, revize bütçe hedeflerinin de ulaşılabilir olduğuna işaret ediyor.
Hatırlatmak gerekirse hükümetin geçtiğimiz hafta açıkladığı Orta Vadeli Programa göre bütçe dengesinin Try 24.4bn açık
(GSYİH’nın %1.4’u), faiz dışı dengenin ise Try 25.8bn fazla (GSYİH’nın %1.5’i) vereceği tahmin ediliyor.
Gelecek Hafta (20-24 Ekim)
Tarih
Ülke
Veri
20 Ekim Pazartesi
Avrupa Bölgesi
Cari denge
21 Ekim Salı
Çin
Büyüme
3Ç
%7.2
Çin
Sanayi üretimi
Eyl
%7.5
%6.9
Çin
Perakende satışlar
Eyl
%11.7
%11.9
ABD
Mevcut konut satışları
Eyl
5.10mn
5.05mn
İngiltere
Merkez Bankası toplantı tutanakları
Eki
ABD
Tüfe enflasyonu
Eyl
%1.6
%1.7
Çin
PMI imalat
Eki
50.2
50.2
Avrupa Bölgesi
PMI imalat
Eki
49.9
50.3
Avrupa Bölgesi
PMI hizmetler
Eki
52.0
52.4
İngiltere
Perakende satışlar
Eyl
%2.9
%3.9
Türkiye
Merkez Bankası toplantısı, faiz kararı
Eki
%8.25
%8.25
ABD
Öncü göstergeler
Eyl
%0.7
%0.2
İngiltere
Büyüme
3Ç
%0.7
%0.9
ABD
Yeni konut satışları
Eyl
470k
504k
22 Ekim Çarşamba
23 Ekim Perşembe
24 Ekim Cuma
Dönem
Bekl.
Ağu
Önceki
Eur 32.3bn
%7.4
 Global piyasalarda yeni haftayı ekonomik gelişmeler domine ederken, özellikle ekonomik aktivitenin gidişatına yönelik Çin, Avrupa
Bölgesi, ve İngiltere’den gelecek veriler yakından takip edilecek.
 Çin’de hafta 3. çeyrek büyüme rakamlarıyla başlarken, piyasa katılımcıları ekonomik aktivitenin geçtiğimiz senenin aynı dönemine
göre %7.2 artacağını tahmin ediyor. Hatırlatmak gerekirse Çin’de 3. çeyreğe ilişkin açıklanan öncü rakamlar ekonomide 2. çeyrekle
birlikte belirginleşen ivmelenmenin sürdürülemediğine işaret etmişti. Bu arada beklentiler dahilindeki gerçekleşmeler Çin’de
büyümenin 2009’dan bu yana ki en düşük seviyeye gerilemesi anlamına gelecek. Eylül ayına ilişkin açıklanacak olan sanayi
üretiminin geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre %7.5 artacağı tahmin edilirken, perakende satışların Eylül’de yıllık %11.7
büyüyeceği öngörülüyor. Bunların dışında Çin’de Ekim ayına ilişkin açıklanacak olan HSBC/Markıt PMI imalat endeksinin 50.2
değerini alması bekleniyor.
 Avrupa Bölgesi’nde haftanın en önemli gelişmesi Ekim ayına ilişkin açıklanacak olan PMI endeksleri olurken, gerçekleşmeler
Avrupa Bölgesi’nde ekonomik aktivitenin 4. çeyreğe nasıl bir başlangıç yaptığı konusunda öncü bir gösterge olacak. PMI imalat
endeksinin Eylül ayındaki 50.3’ten Ekim’de 49.9’a gerilemesi beklenirken, PMI hizmetler endeksi için beklentiler 52.0 (Eylül 52.4)
seviyesinde bulunuyor.
 İngiltere’de Merkez Bankası’nın Ekim ayı Para Politikası Kurulu toplantısına ilişkin Çarşamba günü açıklayacağı
tutanakların, Eylül’dekine paralel bir şekilde, 2 üyenin faizlerin artırılması gerektiğine yönelik görüş bildirdiğini göstereceği tahmin
ediliyor. Bunun dışında Kurul üyelerinin ekonomiye ve faizlere ilişkin öngörülerinin de önemli olacağı ifade ediliyor. Bunun dışında
ekonomik aktivitenin 3. çeyrekte çeyreklik %0.7 büyüyeceği tahmin edilirken, beklentiler dahilindeki gerçekleşmeler ekonomik
aktivitedeki yıllık büyümenin %3.0 seviyelerinde gerçekleşmesi anlamına gelecek.
 ABD’de yeni haftada konut veriler takip edilecek. Ağustos’ta sürpriz bir şekilde gerileyen mevcut konut satışlarının Eylül’de bir
önceki aya göre %1 artarak 5.10mn’a yükselmesi beklenirken, yeni konut satışları için beklentiler %6.8’lik düşüşle 470k
seviyesinde bulunuyor. Bunların dışında Eylül ayına ilişkin açıklanacak olan Tüfe enflasyonundaki yıllık artışın %1.6 seviyesinde
gerçekleşeceği tahmin edilirken, gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek Tüfe’nin de geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre
%1.7 artması bekleniyor.
 Türkiye’de haftanın en önemli gelişmesi Merkez Bankası’nın Para Politikası Kurulu toplantısı olurken, piyasa katılımcılarının
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 17 Ekim 2014 ABD kapanış saati itibariyle.
20/10/2014 Haftalık Yatırım Bülteni 3
tamamı Banka’nın referans faizlerde değişikliğe gitmeyeceğini düşünüyor. Buna göre haftalık repo faizinin %8.25’te sabit
bırakılacağı tahmin edilirken, gecelik borçlanma ve gecelik borç verme faizlerinin de sırasıyla %7.50 ve %11.25 (piyasa yapıcı
bankalar için %10.75) korunması bekleniyor. Piyasa katılımcılarının beklentilerine paralel biz de Banka’nın referans faizleri
koruyacağını tahmin ediyoruz. Bununla birlikte başta bankaların Türk lirası cinsinden zorunlu karşılıklara faiz ödenmesi olmak üzere
diğer politik aracalarına yönelik açıklamaların gelebileceğini düşünüyoruz. Hatırlatmak gerekirse Merkez Bankası, daha önce yaptığı
açıklamalarda bankacılık sisteminin maliyetlerini azaltmak adına Türk lirası zorunlu karşılıklara sınırlı da olsa faiz ödenebileceğini
açıklamıştı.
Global Piyasalarda Öne Çıkanlar
Global risk algılamalarındaki bozulma borsalar üzerinde baskı yarattı
 Global ekonomik aktiviteye ilişkin artan kaygılar, petrol fiyatlarındaki gerileme ve Ebola konusundaki gelişmeler global risk
algılamalarını olumsuz etkilerken, bu durum hisse senedi piyasaaları üzerinde baskı yarattı. ABD borsaları beklentilerden iyi gelen
şirket karlarına ve Fed üyelerinin yapıcı açıklamalarına rağmen geçtiğimiz haftayı %1.0’e varan düşüşlerle kapatırken, Avrupa
borsaları da %1.0 civarında geriledi. Bu arada Jpy’deki değer kazanımları sonrasında Japonya borsasındaki düşüşler %5’e ulaştı.
 Gelişmekte olan ülke borsaları da global risk algılamalarındaki bozulmadan negatif etkilenirken, bu taraftaki haftailk kapanışlar
karışıktı. Bununla birlikte gelişmekte olan ülke borsaları geçtiğimiz hafta ortalamada %1.3 geriledi. Bu arada Brezilya borsası
önümüzdeki hafta sonu yapılacak olan Cumhurbaşkanlığı 2. tur seçimlerine ilişkin olumlu beklentilerle %0.7 yükselirken, Güney
Afrika borsası da Fed’in düşük faiz politikasını uzunca bir süre devam ettireceği beklentileriyle %1.6 yükseldi. Rusya borsası da
ortalamada %1.5 değer kazandı.
ABD tahvil faizleri gerilerken, Avrupa tahvil faizlerinde karışık bir seyir vardı
 Global ekonomik aktiviteye ilişkin artan kaygılar ve Ebola virüsü konusundaki gelişmeler güvenli liman güdüsüyle ABD tahvillerine
olan talebi artırırken, Fed üyelerinden gelen yapıcı açıklamalar da tahvil faizlerini destekledi. 2 yıl vadeli ABD tahvil faizi %0.42’den
%0.37’ye hareket ederken, 5 yıl vadeli tahvil faizi de 11 baz puan gerileyerek haftayı %1.42’den kapattı. 10 yıl vadeli tahvil faizi ise
%1.86 seviyelerine kadar geriledikten sonra haftayı %2.20 seviyelerinden tamamladı.
 Avrupa tahvil faizlerinde karışık bir seyir yaşanırken, Yunanistan’a ilişkin haberler sonrasında sorunlu Avrupa ülkelerine dair artan
kaygılar bu ülkelerin tahvil faizlerinde yükselişlere neden oldu. Çekirdek Avrupa ülkelerinin tahvillerinde ise genel itibariyle olumlu bir
seyir vardı. Almanya 10 yıl vadeli tahvil faizi haftayı 3 baz puan düşüşle %0.86 seviyelerinden kapatırken, Fransa 10 yıl vadeli tahvil
faizi %1.25’ten %1.30’a hareket etti. İtalya ve İspanya tahvil faizleri ise sırasıyla 18 ve 11 baz puanar yükselerek haftayı %2.50 ve
%2.17 seviyelerinden tamamladı.
Usd’deki hareket seyri karışık olsa da, gelişmiş ülke para birimleri karşısında genel olarak zayıf bir seyir
izledi
 Global risk algılamalarında yaşanan bozulmaya rağmen Usd gelişmiş ülke para birimleri karşısında görece zayıf bir seyir izlerken,
bunda Fed üyelerinin yapıcı para politikalarının devam etmesi gerektiği yönündeki açıklamaları etkiliydi. Buna bağlı olarak EurUsd
paritesi 1.263 seviyelerinden açıldığı haftayı 1.276 seviyelerinden kapatırken, GbpUsd paritesi ise 1.608 seviyelerinden açıldıktan
sonra haftayı 1.609 seviyelerinden yatay tamamladı. UsdJpy paritesi ise 107.7’den 106.9’a geriledi.
 Gelişmekte olan ülke para birimleri ise Usd karşısında karışık bir seyir izlese de, Fed üyelerinden gelen yapıcı açıklamalar
sonrasında eğilim genel olarak değer kazanımı yönündeydi. Buna bağlı olarak gelişmekte olan ülke para birimleri Usd karşısında
ortalamada %0.6 değer kazandı.
Petrol fiyatları büyüme kaygılarıyla gerilerken, altın yükseldi
 Global ekonomik aktivite konusunda artan kaygılar petrol fiyatları üzerinde baskı yaratırken, Orta Doğu’da petrol üretici ülkelerin
petrol üretim miktarlarında değişiklik yapmayacağı yönündeki açıklamalar da petrol fiyatlarını olumsuz etkiledi. ABD tipi ham
petrolün varil fiyatı petrol stoklarındaki artışın da etkisiyle geçtiğimiz haftayı %3.6 düşüşle Usd 82.8 seviyelerinden kapattı. Brent tipi
petrolün varil fiyatı ise %4.5 gerileyerek haftayı Usd 86.2 seviyelerinden tamamladı.
 Global ekonomik akvitive konusundaki kaygılar güvenli liman güdüsüyle altın talebini artırırken, bu durum altın fiyatlarının
yükselmesine neden oldu. Altının ons fiyatı geçtiğimiz haftayı %1.2 yükselişle Usd 1238 seviyelerinden kapattı.
Yurtiçi Piyasalarda Öne Çıkanlar
Borsa İstanbul’da petrol fiyatları ile tahvil faizlerindeki gelişmeler takip edilecek
 Petrol fiyatlarında yaşanan sert düşüşlerin etkisiyle haftaya pozitif eğilimli bir başlangıç yapan Borsa İstanbul, olumlu seyrini hafta
boyunca büyük oranda devam ettirdi. Borsa İstanbul-100 endeksi haftayı %2.8 yükselişle tamamlarrken, bankacılık hisselerindeki
değer kazanımları tahvil faizlerinde yaşanan gerilemenin de etkisiyle %5.0’e ulaştı.
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 17 Ekim 2014 ABD kapanış saati itibariyle.
20/10/2014 Haftalık Yatırım Bülteni 4
 Global risk algılamalarında yeni haftayla belirginleşen toparlanmanın Borsa İstanbul’a da olumlu yansıyacağını
düşünüyoruz. Bununla birlikte petrol fiyatlarındaki gelişmeler ile Merkez Bankası’nın kararını Perşembe günü açıklayacağı
Para Politikası Kurulu toplantısı öncesinde tahvil faizlerindeki seyrin de Borsa İstanbul’un performansı açısından belirleyici
olacağını tahmin ediyoruz. Oynaklığın geçtiğimiz haftalara oranla azalacağını düşünmekle birlikte Borsa İstanbul-100
endeksinin 74,100-78,300 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Merkez Bankası’nın faiz kararı tahvil faizlerindeki aşağı yönlü seyrin devam edip etmeyeceği konusunda
belirleyici olacak
 Global faiz oranlarında yaşanan düşüşler Türk tahvillerine de olumlu yansirken, tahvil faizleirnin tamamında aşağı yönlü bir seyir
yaşandı. Buna bağlı olarak getiri eğrisi tüm vadelerde geriledi. 2 yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi %9.39’dan açıldığı haftayı
%8.82 seviyelerinden tamamlarken, 10 yıl vadeli tahvil de %9.37’den %8.99’a hareket etti.
 Merkez Bankası’nın Para Politikası Kurulu toplantısının takip edileceği haftada global tahvil faizlerinde gözlenen
iyimserliğin Türk tahvil faizlerine de olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. 2 yıl vadeli gösterge tahvilin %8.4 - %9.0
aralığında hareket etmesini beklerken, 10 yıl vadeli tahvilin de %8.6 - %9.2 aralığında işlem göreceğini düşünüyoruz.
Türk lirasındaki değer kazanımının devam edip etmeyeceği Merkez Bankası’nın faiz kararına bağlı olacak
 Petrol fiyatlarında yaşanan düşüşün Türkiye’nin dış dengelerine olumlu yansıyacağı beklentileri Türk lirasına olumlu yansirken,
UsdTry kuru 2.244 – 2.286 aralığında hareket ettiği haftayı 2.246 seviyelerinden tamamladı. (0.5*Eur + 0.5*Usd) sepeti de
geçtiğimiz hafta 2.586 seviyelerinden 2.554’a doğru hareket etti.
 Merkez Bankası’nın Para Politikası Kurulu toplantısının Türk lirasının seyri açısından belirleyici olacağı haftada global risk
algılamaları da önemli olacak. 2.234 seviyelerinin önemli bir destek bölgesi olacağını hatırlatırken, bu seviyelerin aşağı
yönlü kırılması durumunda UsdTry’deki Try lehine hareketin 2.20 seviyelerine kadar devam edebileceğini hatırlatıyoruz.
Bununla birlikte bu hafta için UsdTry’nin 2.226 – 2.271 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 17 Ekim 2014 ABD kapanış saati itibariyle.
20/10/2014 Haftalık Yatırım Bülteni 5
Piyasa Göstergeleri
Kapanış
Hisse Senedi Piyasaları
1-Haftalık
Değişim
1-Aylik
Değişim
3-Aylik
Değişim
1-Yıllık
Değişim
YBB
Değişim
(% )
(% )
(% )
(% )
(% )
52-H
Yüksek
52-H
Düşük
Bekl.
F/K
(X)
Dünya
MSCI AC World Index (USD)
397
-0.9
-7.1
-7.1
0.9
-2.8
434
383
13.6
MSCI EM (USD)
977
-1.3
-8.1
-8.1
-5.5
-2.6
1,104
914
10.6
ABD
US Dow Jones Industrial Average
16,380
-1.0
-4.5
-3.5
6.6
-1.2
17,351
15,322
13.7
US S&P 500 Index
1,887
-1.0
-5.7
-3.6
8.9
2.1
2,019
1,736
14.7
US NASDAQ Composite Index
4,258
-0.4
-6.7
-2.4
10.2
2.0
4,611
3,855
18.4
432
2,962
6,310
8,850
4,033
9,957
0.2
-1.0
-0.5
0.7
-1.0
-1.9
-8.9
-8.5
-6.9
-8.4
-9.0
-8.7
-11.6
-6.2
-6.4
-9.3
-6.6
-5.6
-6.6
-1.6
-4.0
0.4
-4.9
0.4
-10.4
-4.7
-6.5
-7.3
-6.1
0.4
507
3,326
6,905
10,051
4,599
11,249
411
2,790
6,073
8,355
3,789
9,232
12.5
12.3
12.5
11.5
12.6
13.7
14,533
2,451
1,901
26,109
-5.0
-1.4
-2.1
-0.7
-8.5
1.4
-7.9
-2.0
-5.5
13.9
-5.9
2.1
-0.4
7.0
-6.9
27.9
-10.8
10.7
-5.5
23.3
16,374
2,504
2,093
27,355
13,885
2,067
1,886
19,963
15.1
8.5
10.0
10.0
10,543
55,724
5.0
0.7
-8.4
-5.7
26.4
0.2
95.7
0.7
95.6
8.2
12,599
62,305
5,088
44,905
11.0
11.1
1,385
47,837
75,533
1.5
1.6
2.8
-4.5
-6.5
-4.3
-3.9
-7.6
-7.6
-8.4
7.5
-0.9
-7.9
3.4
11.4
1,539
52,324
84,356
1,183
42,921
60,754
4.7
13.6
9.4
Avrupa Bölgesi
MSCI AC Europe (USD)
Euro STOXX 50 Index
UK FTSE 100 Index
Germany DAX Index
France CAC-40 Index
Spain IBEX 35 Index
Asya Pasifik
Japan Nikkei-225 Stock Average
Shanghai Stock Exchange Composite Index
Korea KOSPI Index
India SENSEX 30 Index
Latin Amerika
Argentina Merval Index
Brazil Bovespa Index
Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika
Russia MICEX Index
South Africa JSE Index
Turkey ISE 100 Index
1-Hafta
1-Ay
3-Ay
1-Yıl
Yıl Sonu
52-H
52-H
Kapanış
önce
önce
önce
önce
2013
Yüksek
Düşük
EUR
GBP
CHF
CAD
JPY
AUD
NZD
1.276
1.609
0.946
1.13
106.88
0.874
0.792
1.263
1.608
0.957
1.12
107.66
0.869
0.782
1.287
1.628
0.941
1.10
108.37
0.896
0.810
1.353
1.710
0.897
1.08
101.18
0.935
0.867
1.368
1.617
0.902
1.03
97.91
0.964
0.849
1.374
1.656
0.893
1.06
105.31
0.892
0.821
1.399
1.719
0.969
1.14
110.09
0.976
0.884
1.250
1.586
0.870
1.03
96.94
0.864
0.771
Asya
CNY
INR
KRW
6.13
61.44
1,065.80
6.13
61.34
1,070.45
6.14
60.92
1,034.90
6.20
60.18
1,029.32
6.10
61.22
1,063.58
6.05
61.80
1,049.80
6.27
63.91
1,089.71
6.04
58.34
1,008.37
2.44
2,063.90
13.52
2.43
2,049.19
13.48
2.36
1,973.83
13.25
2.26
1,874.76
13.00
2.15
1,877.90
12.78
2.36
1,929.51
13.04
2.51
2,083.53
13.67
2.16
1,839.30
12.80
40.65
11.08
2.246
40.37
11.12
2.288
38.37
11.03
2.224
35.17
10.76
2.141
31.89
9.83
1.966
32.87
10.49
2.148
41.15
11.39
2.390
31.64
9.72
1.966
Döviz Piyasaları (USD'ye karşı)
Gelişmiş Ekonomiler
Latina Amerika
BRL
COP
MXN
Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika
RUB
ZAR
TRY
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 17 Ekim 2014 ABD kapanış saati itibariyle.
20/10/2014 Haftalık Yatırım Bülteni 6
Piyasa Göstergeleri (2)
Bono Piyasaları
1-Hafta
1-Ay
3-Ay
1-Yıl
Yıl Sonu
Kapanış
önce
önce
önce
önce
2013
8.71
8.98
8.61
8.76
8.76
8.80
9.32
9.39
9.47
9.22
9.26
9.26
8.54
8.88
8.88
8.83
8.83
9.00
7.87
8.04
8.02
8.31
8.37
8.65
5.65
7.68
7.94
8.23
8.26
8.71
8.03
9.80
9.94
9.99
9.99
10.15
2.19
0.47
2.19
0.86
1.30
2.50
2.17
2.28
0.50
2.22
0.89
1.25
2.32
2.06
2.62
0.56
2.52
1.05
1.41
2.42
2.28
2.45
0.53
2.59
1.15
1.58
2.79
2.63
2.59
0.62
2.75
1.87
2.38
4.20
4.29
3.03
0.74
3.02
1.93
2.55
4.08
4.13
Turkiye bono piyasasi (%)
3-Ay
12-Ay
2-Yıl
4-Yıl
5-Yıl
10-Yıl
Gelişmiş ülke faizleri - 10 yıl (%)
ABD
Japonya
Büyük Britanya
Almanya
Fransa
Italya
İspanya
Emtia Piyasaları
Altın
Gümüş
Brent Petrol
ABD Tipi Ham Petrol
R/J CRB Endeksi
LME Bakır
1-Haftalık
1-Aylik
3-Aylik
1-Yıllık
YBB
52-H
52-H
Kapanış
Değişim
(% )
Değişim
(% )
Değişim
(% )
Değişim
(% )
Değişim
(% )
Yüksek
Düşük
1,238
17.3
1.2
-0.7
1.2
-6.9
-6.1
-18.4
-6.2
-21.1
2.7
-11.3
1,392
23.1
1,183
16.7
86.2
82.8
-4.5
-3.6
-12.9
-12.4
-20.1
-19.8
-21.0
-17.8
-22.2
-15.9
116
107.7
83
79.8
273
6,639
-1.1
-0.1
-4.0
-4.2
-8.5
-6.1
-4.8
-8.2
-2.7
-9.8
313
7,460
270
6,321
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 17 Ekim 2014 ABD kapanış saati itibariyle.
20/10/2014 Haftalık Yatırım Bülteni 7
Piyasalara Bakış
Bono Piyasası (%)
Borsa İstanbul ve MSCI-EM
12.0
12.0
11.0
11.0
10.0
10.0
9.0
9.0
8.0
8.0
7.0
7.0
6.0
6.0
5.0
5.0
4.0
10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14
4.0
2 Y v ad el i t a hv il (so l )
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65
60
10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14
Bors a Ista nb u l- 1 00
1 0Y va de l i t ah vi l (s ağ )
Döviz Piyasası (GP’a karşı)
MS CI-E M
Döviz Piyasası (GOP’ye karşı)
3.30
2.40
3.20
2.30
3.10
3.00
2.20
2.90
2.80
2.10
2.70
2.00
2.60
2.50
1.90
2.40
2.30
1.80
2.20
2.10
1.70
10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14
1.40
1.40
1.30
1.30
1.20
1.20
1.10
1.10
1.00
1.00
0.90
0.90
10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14
E URT RY (s ol )
US DT RY (s ağ )
T RY
Global Bono Faizleri
3.0
18000
4.0
2.6
16800
3.5
2.2
3.0
1.8
1.0
12/13
02/14
I sp an ya (so l)
B RL
4600
4300
4000
15600
3700
14400
3400
1.4
10 yil vadeli tahvil getirileri
2.0
1.5
10/13
RUB
Global Borsalar
4.5
2.5
Z AR
04/14
06/14
I t al y (so l )
08/14
0.6
10/14
3100
13200
2800
12000
2500
10/13 11/13 12/13 01/14 02/1403/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14
US Dow J on es In d ex (s ol )
Ge rma ny (s ağ )
Döviz Piyasaları (USD’ye karsi)
Ni kk ei (s ol )
E uro S to xx 50 In d ex (s ağ )
Emtia Piyasası (USD)
1.80
120
1400
1.70
115
1350
1.60
110
1300
1.50
105
1250
1.40
100
1200
95
1150
120
115
110
105
100
95
90
1.30
USD'ye karsi
1.20
90
10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14
E UR (so l)
GB P (so l)
85
1100
80
10/13 11/13 12/13 01/14 02/1403/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14
JP Y (sa ğ )
A l tı n (s ol )
B ren t Oil (sa ğ)
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 17 Ekim 2014 ABD kapanış saati itibariyle.
20/10/2014 Haftalık Yatırım Bülteni 8
“Bu doküman HSBC Portföy Yönetimi A.Ş ("HSBC) tarafından sadece Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla
düzenlenmiştir .
Bu dokümanda yer alan konular ilgili düzenleyici kurumların belirlediği kurallar çerçevesinde tarafsız ya da bağımsız bir açıklama olarak
değerlendirilmemeli ve araştırma raporu olarak da düşünülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Bu dokümandaki bilgiler gönderilen kişiye özeldir ve bu dokümanda atıfta bulunulan ürünler, yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız bir değerlendirmede
bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen kullanıcının sorumluluğunda olup, bu dokümandaki herhangi bir bilginin yatırım tavsiyesi teşkil ettiği
düşünülmemelidir. HSBC size yasal, vergiyle ilgili ya da diğer uzman tavsiyeler sağlamaktan sorumlu değildir.
Bu belgenin içeriği herhangi bir amaçla kısmen ya da tamamen çoğaltılamaz ve bir başka kişiye ya da kuruluşa dağıtılamaz. Bu belgenin yetkisiz
çoğaltılması ve kullanılmasından kullanıcı sorumludur, yetkisiz çoğaltılması ve dağıtılması kanuni takibat ile sonuçlanabilir. Bu belgede yer alan
bilgiler, yalnız genel bilgilendirme amacına yönelik olup, yatırım ürünlerine ilişkin alım ya da satım önerisi değildir. Burada yer alangörüş ve
açıklamalar gelecek olaylara ilişkin mevcut beklenti ve tahminleri içeren ileriye dönük açıklamalar olarak kabul edilebilir.
Söz konusu ileriye dönük açıklamalar gelecek performans ve olayların bir teminatı olmayıp, risk ve belirsizlikler içerebilir. Çeşitli etmenlerin bir sonucu
olarak, fiili sonuçlar söz konusu ileriye dönük açıklamalarda belirtilenlerden önemli ölçüde farklı olabilir. Burada yer alan ileriye dönük açıklamaları
güncellemek ya da gerçekleşmelerin öngörülenlerden farklılaşmasının gerekçelerini güncellemek konusunda sorumluluk üstlenmemekteyiz. Bu
belgenin akdi bir değeri yoktur ve (söz konusu teklifin yasadışı olduğu) herhangi bir yargı yerinde mali araçların alış ve satışına dair bir teklif ya da
öneri olması amaçlanmamaktadır. Burada yer alan görüş ve düşünceler, HSBC Portföy Yönetimi A.Ş stratejistinin belgenin hazırlandığı tarihte geçerli
görüş ve düşünceleri olup, herhangi bir tarihte değişikliğe tabidir. Bu görüşler ille de mevcut portföylerin bileşimine işaret etmeyebilir. HSBC Portföy
Yönetimi A.Ş tarafından yönetilen portföyler, başlıca bireysel müşterilerin hedeflerini, risk tercihlerini, zaman tercihini ve piyasa likiditesini yansıtır.
Yatırımların değeri ve elde edilen gelir artabileceği gibi azalabilir de ve yatırımcılar başlangıçta yatırılan tutarı geri alamayabilirler. Bu belgede yer alan
geçmiş performans, gelecek performansın güvenilir bir göstergesi olmayıp, buradaki tahmin, öngörü ve benzetmelere gelecek sonuçların bir belirtisi
olarak itimat edilmemelidir. Yurtdışı yatırımlarda, döviz kuru söz konusu yatırımların değerini artırabileceği gibi azalmasına da sebep olabilir.
Gelişmekte olan piyasalardaki yatırımlar, niteliği gereği, yerleşik piyasalardakilere kıyasla daha yüksek riskli olup daha değişken olabilir. Genel olarak
Gelişmekte Olan Piyasa ekonomileri, uluslararası ticarete aşırı derecede bağlıdırlar; buna göre ticaret yaptıkları ülkeler tarafından uygulanan ya da
görüşülen dış ticaret engelleri, döviz kontrolleri, ilgili döviz değerinde yönetilen ayarlamalar ve diğer korumacı tedbirlerden olumsuz etkilenir ve
etkilenmeyi sürdürebilirler. Ayrıca bu ekonomiler ticaret yaptıkları ülkelerdeki ekonomik koşullardan da olumsuz etkilenirler ve etkilenmeyi
sürdürebilirler.
HSBC Küresel Varlık Yönetimi, HSBC Grup varlık yönetimi iş kolunun marka adıdır. Yukarıdaki ileti, aşağıdaki kuruluşlar tarafından dağıtılmıştır:
İngiltere’de, Mali Hizmetler Birimi tarafından yetkilendirilen ve denetlenen HSBC Global Asset Management (UK) Limited; Jersey’de Fon Hizmetleri ve
Yatırım Faaliyetlerine İlişkin Jersey Mali Hizmetler Komisyonu tarafından denetlenen ve Toplu Yatırımlar ve Yatırım Faaliyetlerine İlişkin Guernsey Mali
Hizmetler Komisyonu tarafından yetkilendirilen HSBC Global Asset Management (International) Limited. HSBC Global Asset Management
(International) Limited, Jersey’de tescil edilmiş (sicil no.29656) olup şirket merkezi HSBC House, Esplanade, St Helier, Jersey JE4’de yerleşiktir.
HSBC Bank plc, HSBC Global Asset Management (International) Limited’in takas acentesi olarak hareket eder. Yayınlanmasına İngiltere’de HSBC
Global Asset Management (UK) Limited; Fransa’da Fransız denetim birimi AMF tarafından yetkilendirilmiş (no. GP99026) bir Portföy Yönetimi Şirketi
olan HSBC Küresel Varlık Yönetimi (Fransa); Almanya’da BaFin tarafından denetlenen HSBC Küresel Varlık Yönetimi (Almanya); Hong Kong’da
Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından denetlenen HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited; Kanada’da Prince
Edward Island dışında Kanada’nın tüm eyaletlerinin yanı sıra Kuzeybatı Bölgelerinde de tescilli olan HSBC Global Asset Management (Canada)
Limited; Malta’da Malta Mali Hizmetler Birimi tarafından Malta’da yatırım hizmetleri sunmak üzere yetkilendirilen HSBC Global Asset Management
(Malta) Limited; Bermuda’da Bermuda Para Kurumu tarafından yatırım faaliyetleri sunmak üzere yetkilendirilen 6 Front Street, Hamilton, Bermuda
adresinde yerleşik bulunan HSBC Global Asset Management (Bermuda) Limited; ABD’de Menkul Kıymetler ve Borsalar Komisyonu tarafından
denetlenen HSBC Küresel Varlık Yönetimi (ABD); Birleşik Arap Emirlikleri, Katar, Bahreyn, Umman, Ürdün, Lübnan’da Jersey Mali Hizmetler
Komisyonu tarafından denetlenen HSBC Bank Middle East Limited ve Singapur’da Singapur Para Kurumu tarafından denetlenen HSBC Küresel Varlık
Yönetimi (Singapur) tarafından onay verilmiştir (HSBC Global Asset Management (Singapore) Limited ya da holding şirketleri, iştirakleri, bağlı
şirketleri, müşterileri, yöneticileri ve/veya personeli herhangi bir tarihte burada atıfta bulunan piyasalarda pozisyona sahip olabilirler ve söz konusu
piyasalarda menkul kıymetler, döviz ve diğer mali araçları alıp satabilirler. HSBC Global Asset Management (Singapore) Limited, bir Muaf Mali
Müşavir olup, Mali Müşavirler Yönetmeliği 36. Yönetmelik uyarınca Mali Müşavirler Kanunu'nun 25.-29., 32., 34. ve 36. Bölümlerine uygunluktan belirli
bir biçimde muaf tutulmuştur.)
Bu rapor veya ürünler hakkında daha detaylı bilgi almak isterseniz ilgili HSBC personeli ile görüşünüz.”
HSBC Portföy Yönetimi A.Ş tarafından yayımlanmıştır."
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 17 Ekim 2014 ABD kapanış saati itibariyle.
20/10/2014 Haftalık Yatırım Bülteni 9
Download

20 Ekim 2014