MAYIS 2014
DeğerDeğerlendirme
PARA POLİTİKASI KURULU
MAKROEKONOMİK GELİŞMELER
22/05/2014
2011 IV. ÇEYREK STRATEJİ RAPORU
TCMB 22 Mayıs 2014 tarihli Para Politikası Kurulu toplantısında;
28 Ocak 2014 tarihli ara toplantısında faiz oranlarında önemli miktarda artışlara giden TCMB,
Şubat ve Mart aylarında herhangi bir değişikliğe gitmemişti. Nisan ayında sadece geç likidite borç
verme faiz oranında indirime gidilirken, bugün ise sadece politika faizi 50 baz puan aşağı çekildi.
Bankalar arası Para Piyasası ve Borsa İstanbul Repo–Ters Repo Pazarı’nda uygulanmakta olan faiz
oranlarında bir değişiklik yapılmadı. Gecelik borçlanma faiz oranı %8, gecelik borç verme faiz oranı ise
%12 ve dolayısıyla faiz koridoru %4 seviyesinde sabit bırakıldı. Açık piyasa işlemleri çerçevesinde
piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan gecelik borçlanma imkanı faiz oranı
%11,50’de, geç likidite borç verme ve borç alma faiz oranları ise sırasıyla %13,5 ve %0’da sabit
bırakıldı.
TCMB FAİZ ORANLARI
Politika faizi (bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı)
Gecelik Borç Verme Faiz Oranı
Gecelik Borçlanma Faiz Oranı
Piyasa Yapıcısı Bankalar Gecelik Borçlanma Faizi
Geç Likidite Borç Verme Faiz Oranı
Geç Likidite Borçlanma Faiz Oranı
Oca.14 28 Ocak 14 Şub.14 Mar.14 Nis.14
4,50%
10,00% 10,00% 10,00% 10,00%
7,75%
12,00% 12,00% 12,00% 12,00%
3,50%
8,00% 8,00% 8,00% 8,00%
6,75%
11,50% 11,50% 11,50% 11,50%
10,25%
15,00% 15,00% 15,00% 13,50%
0%
0%
0%
0%
0%
May.14 Değişiklik
9,50%
Var
12,00%
Yok
8,00%
Yok
11,50%
Yok
13,50%
Yok
0%
Yok
Kaynak: TCMB, BMD Araştırma
Faiz Oranları (%)
16,00
14,00
12,00
10,00
8,00
6,00
4,00
2,00
0,00
TCMB O/N Borç Alma
TCMB O/N Borç Verme
TCMB Politika Faizi
Gösterge Tahvil
Kaynak: TCMB, Bloomberg
Eren Gül Karaca
[email protected]
+90 216 547 1350
1
MAYIS 2014
DeğerDeğerlendirme
PARA POLİTİKASI KURULU
MAKROEKONOMİK GELİŞMELER
22/05/2014
2011 IV. ÇEYREK STRATEJİ RAPORU
Son dönemde azalan belirsizlikler ve risk primi göstergelerindeki iyileşmeler neticesinde
politika faizinde 50 baz puanlık indirime giden TCMB, enflasyon görünümünde belirgin
iyileşme sağlanana kadar para politikasında sıkı duruşun devam edeceğini de belirtti. Yapılan
faiz indiriminin gelişen piyasalara sermaye girişlerinin kurları ve faizleri düşürmesi sayesinde
alınmış olduğu, ancak bu durumun sürekli bir faiz indiriminin başlangıcı olarak görülmemesi
gerektiği fikrindeyiz. Diğer yandan, Avrupa Merkez Bankası’nın gelecek ayki toplantısında,
küresel risk iştahını destekleyici önlemler açıklaması durumunda TCMB’nin ölçülü faiz indirimine
devam etmesi beklenebilir.
Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarıyla ilgili riskler henüz ortadan kalkmış değil.
Enflasyonla ilgili olarak geçen ayki toplantısında TCMB, yıl başında yapılan vergi ayarlamalarına,
döviz kuru hareketlerinin etkilerine ve gıda fiyatlarındaki olumsuz seyre bağlı olarak,
enflasyonun bir süre daha hedeflerin üzerinde seyredeceğini tahmin ettiğini açıklamıştı. Mayıs
ayın toplantısında ise uygulanan sıkı para politikaları ve Şubat ayında devreye giren kredi
büyümesini daraltıcı makroekonomik önlemlerin yurtiçi özel kesim nihai talebinde ılımlı seyri
beraberinde getirdiğini ifade etti. Ayrıca, 2014 yılında toplam talep koşullarının enflasyon
baskılarını sınırlayacağını tahmin ettiğini de belirtti. Diğer yandan TCMB, canlanan küresel
talebin cari açığımızda belirgin iyileşme sağlayacağı görüşünü korudu. Bunun sebepleri ise 2014
yılında yurtiçi talep ivme kaybederken, yurtdışı talepteki toparlanma eğiliminin devam
etmesiyle ihracatın büyümeye ve dış ticaret dengemize olumlu yansımasının bekleniyor olması.
2
MAKROEKONOMİK GELİŞMELER
22/05/2014
MAYIS 2014
DeğerDeğerlendirme
PARA POLİTİKASI KURULU
2011 IV. ÇEYREK STRATEJİ RAPORU
Bizim Menkul Değerler A.Ş
Araştırma Departmanı
Email : [email protected]
Telefon : 0216-444-1-263
0216-547-13-00
Önemli Uyarı
Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri
arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da belli bir getiri garantisi olarak yorumlanmamalıdır.
Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı
verilmesi beklentilerinize uygun olmayan sonuçlar doğurabilir.
Burada yer alan bilgiler BMD’nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenmiştir. Kullanılan bilgilerin
hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla
tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Ayrıca, Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle
geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da
bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman
dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD’nin bu raporlardaki
tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur.
Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma
Bölümü’nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat
değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü‘nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir.
BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli
olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte,
bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı
olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir
enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve
sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya
da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.
3
Download

2011 ıv. çeyrek strateji raporu makroekonomik gelişmeler 22/05/2014