18 Ağustos 2014
BIM (TUT)
2Ç14 Finansal Sonuçlar - Olumsuz
¾ BİM 2Ç14 sonuçlarında beklentimiz ve piyasa beklentisinin
altında 90mn TL net kar açıkladı.
¾ Şirket’in satışları beklentilerin bir miktar üzerinde
gerçekleşirken, FVAÖK marjı yıllık bazda 0.7 puan daralarak
beklentilerin altında %4.0 seviyesinde gerçekleşmiştir.
¾ BIM, 2014T 32.0x F/K ve 21.5x FD/FVAÖK çarpanlarıyla
benzerlerine göre primli işlem görmektedir. Hisse için 12A
51.50TL hedef fiyat ile TUT tavsiyemizi koruyoruz.
Mevcut Hisse Fiyatı (TL)
53.00
12A- Hedef Hisse Fiyatı (TL)
51.50
Potensiyel Getiri
-3%
Mevcut Piyasa Değeri (TLmn)
2Ç14
Açıklanan
Kons.
G. Yatırım
3,561
3,463
3,466
Net Satışlar (TLmn)
FVAÖK (TLmn)
FVAÖK Marjı (%)
141
155
152
4.0%
4.5%
4.4%
90
104
103
Net Kar (TLmn)
BİM 2Ç14’de, beklentimizin bir miktar üzerinde 3,561mn TL konsolide
gelir açıkladı. Şirketin 2Ç14’de satışları yıllık bazda %26, çeyreksel
bazda %5 iyileşti. Şirket, 2Ç14’de 185 yeni mağaza açılışı
gerçekleştirerek toplam mağaza sayısını 4,344’a çıkarmıştır. 2013
yılında toplam 345 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiştir; Şirket'in
2014 hedefi 500 yeni mağaza açmaktır.
16,091
Fiyat Performans (TL)
70.00
60.00
50.00
40.00
Şirket’in 2Ç14’de net nakit pozisyonu 525mn TL’den 406mn TL’ye
gerilemiştir. Aynı zamanda, Şirket’in 1Ç14’de 717mn TL olan negatif
işletme sermayesi 2Ç14’de 713mn TL olarak gerçekleşmiştir.
30.00
BIMAS
07.14
05.14
03.14
01.14
11.13
09.13
07.13
05.13
03.13
20.00
01.13
BİM 2Ç14’de 545mn TL brüt kar (yıllık bazda %23 artış) ve 141mn TL
FVAÖK (yıllık %6 artış) elde etti. Brüt kar marjı (%15.3), 1Ç14’de bir
önceki yıla göre 0.3 puan azalırken, FVAÖK marjı yıllık bazda 0.7
puan daralarak %4.0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Marjdaki
daralmada, operasyonel giderlerin satışlara oranındaki yıllık bazda
0.4 puanlık artış (%12.3) etkili olmuştur.
BIST100
Hisse Senedi Bilgileri
BIMAS.TI / BIMAS.IS
Bloomberg/Reuters:
Relatif Performans:
1 ay
3 ay
12 ay
8%
10%
20%
52 Hafta Aralığı (TL):
37.1 / 53.2
Ort. Günlük Hacim (mn TL) 3 ay:
12.5
YBB TL Getiri:
23%
Ödenmiş Sermaye (mnTL):
304
Halka Açıklık Oranı (%):
Özet Finansallar
2012
2013
2014T
2015T
Net Satışlar (TLmn)
9,906
11,849
14,491
17,342
491
596
730
889
FVAÖK (TLmn)
Net Kar (TLmn)
332
413
503
603
FVAÖK Marjı
5.0%
5.0%
5.0%
5.1%
F/K (x)
48.5
39.0
32.0
26.7
FD/FVAÖK (x)
31.9
26.3
21.5
17.6
Analist: Irem Okutgen
FD/Satışlar (x)
1.58
1.32
1.08
0.90
+90 (212) 384 1135
Hisse başı kar (TL)
1.09
1.36
1.66
1.99
[email protected]
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
60
1
Özet Finansal Sonuçlar
Değişim
Bim Birlesik Magazalar Özet Finansal Sonuçlar
(mn TL)
2Ç13
3Ç13
4Ç13
1Ç14
2Ç14
6A13
6A14
2Ç14/2Ç13
2Ç14/1Ç14
Net Satışlar
2,834
3,088
3,132
3,395
3,561
5,629
6,956
26%
5%
6A14/6A13
24%
Brüt Kar
442
493
488
528
545
876
1,073
23%
3%
22%
Faaliyet Karı
106
138
124
128
107
223
235
1%
-16%
5%
FVAÖK
133
166
153
160
141
277
301
6%
-12%
9%
Net Diğer Gelir/Gider
2
3
3
3
4
4
7
116%
36%
73%
Finansal Gelirler (net)
6
8
9
6
0
11
7
-93%
-93%
-38%
Vergi
-25
-32
-30
-29
-26
-51
-56
a.d.
a.d.
a.d.
Net Kar
93
117
106
108
90
190
197
-3%
-17%
4%
Net Nakit
352
503
392
525
406
352
406
Çalışma Sermayesi
-509
-533
-474
-717
-713
-509
-713
Özsermaye
768
888
999
1,086
1,041
768
1,041
Brüt Kar Marjı
15.6%
16.0%
15.6%
15.6%
15.3%
15.6%
15.4%
-0.3 puan
-0.2 puan
-0.1 puan
Faaliyet Kar Marjı
3.7%
4.5%
4.0%
3.8%
3.0%
4.0%
3.4%
-0.7 puan
-0.8 puan
-0.6 puan
FVAÖK Marjı
4.7%
5.4%
4.9%
4.7%
4.0%
4.9%
4.3%
-0.7 puan
-0.8 puan
-0.6 puan
Net Kar Marjı
3.3%
3.8%
3.4%
3.2%
2.5%
3.4%
2.8%
-0.8 puan
-0.7 puan
-0.5 puan
Rasyolar
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada
yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak
olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul
Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve
ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır.
İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal
düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: [email protected]
Hisse Senedi Tavsiye Tanımları
AL
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
TUT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
SAT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.
Download

BIM (TUT) - Garanti Yatırım