4Ç13 Sonuçları
Çimento Sektörü
03 Mart 2014
Akcansa
4Ç’de güçlü operasyonel
sonuçlar...
TUT
Hedef Fiyat: 11.30 TL
Selahattin Aydın
Analist
[email protected]
Akçansa 4Ç13’de 39 milyon TL net kar
açıkladı... Açıklanan net kar rakamı, geçen yılın
aynı dönemine göre %45,5 yükselişe işaret
ederken, 3Ç13’e göre ise %30 gerileme
göstermiştir. Açıklanan net kar rakamı aynı
zamanda, hem bizim hem de piyasa beklentisi
olan 39 milyon TL’ye paralel gerçekleşmiştir. Yurt
içi talep ve çimento fiyatlarındaki artış, şirketin
4Ç döneminde finansallarını olumlu etkilemiştir.
Akçansa ile daha önce vermiş olduğumuz TUT
önerisini, 11,30 TL hedef hisse başı fiyatla
sürdürüyoruz. Hedef fiyatımız hissede %5 yükseliş
potansiyeline işaret etmektedir.
Akçansa 2013 yılında yeniden çift haneli satış
geliri büyümesi gerçekleştirdi Şirketin net satış
gelirleri 4Ç döneminde 2012 yılının aynı dönemine
göre %19.5 büyüme göstermiştir. Bu büyüme
rakamı sonrasında 4Ç’de 327 milyon TL net satış
geliri elde eden şirketin satış geliri rakamı, bizim
beklentimiz olan 325 milyon TL’ye paralel
gelirken, piyasa beklentisi olan 313 milyon TL’nin
üzerine gerçekleşmiştir. Şirketin yurt içi satış
gelirleri 2013 yılında %23 yükselirken, ihracat
gelirlerinde ise %20 gerileme görülmüştür.
Toplamda konsolide gelirler 1.202 milyon TL’ye
ulaşarak 2012 yıl sonundaki 1.056 milyon TL’ye
göre %13.9 artış göstermiştir.
FAVÖK rakamı bizim beklentilerimizin altında
kaldı Akçansa, 4Ç’de 71 milyon TL FAVÖK rakamı
açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 68
milyon TL’nin üzerinde gerçekleşirken, bizim 85
milyon TL’lik beklentimizin altında kalmıştır.
2011
F/K
PD/DD
FD/FAVÖK
FD/Satışlar
Net Satışlar (TL Mn)
Net Kar (TL Mn)
Hisse Başına Kar (TL)
20,39
2,35
11,50
2,20
1.010
100
0,53
2012
17,03
2,23
10,33
2,10
1.056
120
0,63
2013 2014T 2015T
12,91
2,06
8,22
1,85
1.202
158
0,83
Şeker Yatırım Araştırma 12,60
2,01
7,93
1,78
1.251
163
0,85
11,64
1,95
7,36
1,62
1.373
177
0,92
Fiyat
BIST 100
TL
US$
10,75
4,86
62.553
28.268
2,22
US$ (MB Alış):
52 Hafta Yüksek:
12,70
6,83
52 Hafta Düşük:
9,70
4,68
AKCNS.TI / AKCNS.IS
Bloomberg/Reuters Kodu:
191
Hisse Senedi Sayısı (Mn):
(TL Mn) US$ Mn)
Piyasa Değeri:
2.058
928
Halka Açık PD:
391
177
S1A
S1Y
YB
TL Getiri (%):
-6,9
8,0
-8,9
US$ Getiri (%):
-2,4
-12,7
-13,0
BIST 100 Relatif Getiri (%):
-5,5
37,0
-1,3
Gün. Ort. İşlem Hacmi (TL Mn):
1,4
Gün. Ort. İşlem Hacmi (US$ Mn)
0,7
Beta
0,54
Yıllık Volatilite (Hisse)
0,30
Yıllık Volatilite (BIST 100)
0,30
Ortaklık Yapısı
Sabancı Holding
HeidelbergCement
39,72
Halka Açık ve Diğer
Toplam
20,6
100,0
%
39,72
14,0
180,0
160,0
140,0
120,0
100,0
80,0
60,0
40,0
20,0
0,0
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
12-12 2-13 4-13
6-13
Hisse Fiyatı (TL)
8-13 10-13 12-13 2-14
BIST 100 Relatif
03 Mart 2014
Bizim beklentilerimiz ile gerçekleşme arasındaki farkta, 4Ç’de geçen yılın aynı
dönemine göre %37.9 büyüme gösteren genel yönetim giderleri etkili olmuştur. Bu
gerçekleşme sonrasında Akçansa için 2014 yılı FAVÖK beklentimizi %4.8 azaltarak
280 milyon TL düzeyine çekiyoruz. Şirketin FAVÖK marjının ise 4Ç’de, geçen yılın
aynı dönemindeki %19.2 seviyesinden %21.8 seviyesine çıktığını belirtelim.
Tablo 1: Finansallar (4Ç13)
Milyon TL
2012
2013
Yıllık
4Ç12
4Ç13
Yıllık
3Ç13
Çeyreklik
Satış Gelirleri
1.056
1.202
13,9%
274
327
19,5%
329
-0,5%
205
265
29,0%
52
74
42,4%
86
-15,0%
Brüt Kar Marjı
19,4%
22,0%
18,9%
22,5%
Operasyonel Kar
158
207
38
55
14,9%
17,2%
13,8%
16,7%
215
270
52
71
20,4%
22,5%
19,2%
21,8%
120
158
27
39
11,4%
13,1%
9,8%
11,9%
Brüt Kar
Operasyonel Kar Marjı
FAVÖK
FAVÖK Marjı
Net Kar
Net Kar Marjı
Çimento Sektörü | Akcansa
31,1%
25,7%
31,5%
26,3%
45,2%
75
-26,8%
22,7%
36,2%
91
-21,4%
27,6%
45,5%
56
-30,0%
17,0%
S a y f a | 1 03 Mart 2014
Tablo 2: Temel Finansallar
BİLANÇO (TL Mn)
2010
2011
2012
2013
%Değ
Maddi Duran Varlıklar
Maddi Olmayan Duran Varlıklar
Diğer Uzun Vadeli Kıymetler
Ticari Alacaklar
Hazır Değerler
Diğer Kısa Vadeli Varlıklar
600
165
156
183
40
87
618
164
123
254
16
103
642
164
142
288
14
139
665
165
169
327
16
136
3,7
0,4
19,0
13,3
16,0
(2,0)
1.232
1.278
1.389
1.477
6,4
152
64
65
110
391
841
38
66
138
162
404
874
0
67
251
147
465
923
30
66
188
193
477
1.000
A.D.
(0,9)
(25,1)
31,0
2,5
8,3
1.232
1.278
1.389
1.477
6,4
Toplam Aktifler
Uzun Vadeli Borçlar
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler
Kısa Vadeli Borçlar
Ticari Yükümlülükler
Toplam Yükümlülükler
Toplam Özsermaye
Toplam Pasifler
GELİR TABLOSU (TL Mn)
2010
2011
2012
2013
%Değ
Net Satışlar
SMM
Brüt Kar
Faaliyet Giderleri
Net Esas Faaliyet Karı/(Zararı)
Net Diğer Gelir/Gid.
Finansman Gelir/(Gid.)
817
705
112
34
78
(6)
-
1.010
830
180
41
139
(5)
(10)
1.056
851
205
47
158
(4)
(6)
1.202
938
265
58
207
(3)
(18)
13,9
10,2
29,0
22,2
31,1
A.D.
(228,0)
Vergi Öncesi Kar
Vergi
72
13
124
23
148
27
197
38
32,9
37,3
Net Kar(Zarar)
Azınlık Payları
Ana Ortaklık Payları
59
0
59
101
1
100
121
1
120
159
2
158
31,9
92,4
31,5
Kaynak: Şeker Yatırım
Tablo 3: Temel Finansal Rasyolar
FİNANSAL ORANLAR
Özsermaye Karlılığı
Aktif Karlılığı
Brüt Kar Marjı
Net Kar Marjı
VAFÖK Marjı
U.V. Borçlar/Özsermaye
2010
2011
2012
2013
7,1%
4,8%
13,7%
7,3%
16,2%
18,0%
11,8%
8,0%
17,9%
9,9%
19,1%
4,4%
13,4%
9,1%
19,4%
11,4%
20,4%
0,0%
15,9%
11,1%
22,0%
13,1%
22,5%
3,0%
Kaynak: Şeker Yatırım
Çimento Sektörü | Akcansa
S a y f a | 2 03 Mart 2014
UYARI NOTU: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.‐ Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat 4‐5 34330 Şişli / İSTANBUL Tel: 0212 334 33 33, Pbx Fax: 0212 334 33 34, [email protected]
Çimento Sektörü | Akcansa
S a y f a | 3 
Download

Akcansa - Şeker Yatırım