I vydává agentura Impax media, spol. s r. o.,
I časopis je distribuován rovněž elektronicky na 135 000 uživatelů I
cena 49 Kč vč. DPH I vychází 11x ročně I předplatné objednávejte na www.investicnimagazin.cz I
Moderní časopis pro všechny, kteří chtějí úspěšně investovat
ve spolupráci s www.Investičníweb.cz
Impax media, spol. s r. o.
10
/2013
investiční
.
magazin
první skutečně investiční časopis
č
v ČR
®
Jak získat práci
ve finančním
sektoru
Andrej Babiš:
Nabízím selský
rozum a přístup
řádného hospodáře
Magický
trojúhelník
investování
Navštivte nové
webové stránky
investicnimagazi
n.c
z
Téma:
Investiční výhled
na čtvrtý kvartál
ISSN 1804-9753
10
ISSN 1804-9753, MK ČR E 20308
9 771804 975009
cnsostudiossoundtrust
24#)7't%<'%*4'27$.+%
complexity s flexibility s synergy
,COGU/QTTKUQP.CNQ5EJKHTKP
.WKU$CECNQX
+N&KXQ
Ennio Morricone
5VWFKQ0Qt)CNNGT[
%\GEJ
0CVKQPCN
5[ORJQP[
1TEJGUVTC
[email protected]
www.cnsostudios.com
editorial & obsah
..
investiční
magazin
FOTOEDITORIAL
Co čekat od Janet Yellenové, nové nejmocnější ženy světa? _ _ _ _ _ 3
AKTUÁLNĚ & EKONOMIKA
Nejčastěji opakovaná lež o americkém dluhu _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 4
Konfiskace majetku po vzoru Kypru pokračuje
v dalších částech světa_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 5
ROZHOVOR
Andrej Babiš _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 7
INVESTIČNÍ VZDĚLÁVÁNÍ
Zlatá pravidla dividendového investování _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 11
Mark Mobius: Na dividendách záleží _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 12
12 chyb v hlavě, kvůli nimž to neumíme s penězi _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 13
INVESTOVÁNÍ
Tržní výhled na čtvrtý kvartál _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 14
Pesimismus od známých medvědů _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 15
Magický trojúhelník investování _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 16
KOMODITY A ALTERNATIVY
DOPORUČUJEME
Kde bude cena zlata na konci roku? _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 18
Aby stovka byla stovkou. Kolik je za sto korun piva? _ _ _ _ _ _ _ _ _ 21
Úroky z hypoték
jsou na dně,
co bude dál?
str. 14
PRÁVO A INVESTICE
CMS: Nové možnosti kolektivního investování v ČR _ _ _ _ _ _ _ _ _ 23
NEMOVITOSTI
Úroky z hypoték jsou na dně. Teď už jen porostou _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 24
TRENDY
6 důvodů, proč by byl Putin na odpis, kdyby Rusko
nebylo Ruskem _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 26
ZAMĚSTNÁNÍ
Jak získat práci ve finančním sektoru? _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 28
Vážené čtenářky, vážení čtenáři,
o tom, že kvůli korupci a neefektivnímu výběru daní jsme každý rok možná až o stovky miliard chudší, je zbytečné pochybovat. Otázkou je, jak
tomu zabránit. Andrej Babiš nám
v exkluzivním rozhovoru nabídl svá
řešení. Dobrou zprávou je, že v parlamentu chce kopat za zájmy drobných
investorů.
Nejen v Česku mají politici velký
vliv na ekonomiku. Stačí se podívat
do Ameriky, kde vláda v říjnu prožívala svůj „shutdown“. Americkým
bankrotům se věnujeme v našich
Aktualitách. Politici se, když už jde
do tuhého, snaží dostat i k jinak
nedotknutelným penězům drobných střadatelů. Tichá konfiskace
majetku probíhá v různých formách
po celém světě.
Petr Novotný, šéfred
aktor
Jedinou účinnou obranou zůstává důsledná diverzifikace investic. V říjnovém Investičním magazínu proto
nechybí kvartální výhled burzovního počasí pro akcie
a měny. Investoři na trhu se zlatem zůstávají v poslední době na vážkách. Jak se kurz zlata může vyvíjet do
konce roku, se dozvíte v anketě mezi investičními experty.
Kdo preferuje reálné investice a uvažuje o tom, že využije nízké úroky z hypoték k investici do domu nebo bytu, může se lépe zorientovat díky hypotéčnímu průvodci českými bankami.
A těm z vás, kteří chtějí získat práci ve finančním sektoru, nabízíme návod, jak má vypadat správně napsaný
životopis. A kdyby vás nakonec nevzali, tak si alespoň
díky závěru čísla můžete spravit reputaci na trhu se sexuálními partnery.
Přeji vám příjemné podzimní čtení!
ZAJÍMAVOSTI & INVESTIČNÍ BULVÁR
Triky, které využívá reklama, aby si pohrála s vaším mozkem _ _ _ 30
Atraktivita na trhu se sexuálními partnery ve 12 krocích _ _ _ _ _ _ 32
Mediální partneři:
partneři:
Vydává Impax media, spol. s r. o. (www.impax.cz)
Veškeré informace v Investičním magave spolupráci s Investičníweb.cz, tel./fax 241 483 141,
zínu jsou určeny výhradně ke studijním
účelům a neslouží v žádném případě jae-mail: [email protected],
ko konkrétní investiční či obchodní dowww.investicnimagazin.cz, Šéfredaktor: Petr Novotný, MBA, Obchodní ředitel: Mgr. Ondřej Pohan, poručení. S ohledem na rizika investováPR koordinátorka: Lenka Jiroušková, Marketingová specialistka: Bc. Lucie Shomaliová,
ní do finančních a dalších investičních
produktů by měl čtenář před každým jeAdresa redakce: Michelská 12a, 140 00 Praha 4. Grafická úprava a zpracování:
jich nákupem konzultovat své investičImpax media, spol. s r. o.; redakce využívá fotografický servis Shutterstock.com.
ní záměry s finančním, investičním neINVESTIČNÍ
magazín
Tisk: Moraviapress, a. s. Přetisk povolen jen se souhlasem redakce. Inzerce: tel. 241 483 141,
bo bankovním
I 10/2013poradcem.
I www.investicnimagazin.cz I 1
733 330 565, [email protected], media kit ke stažení na www.impax.cz.
.
fotoeditorial
.
Janet Yellenová se stane první ženou
v čele Federálního rezervního systému (Fed),
který je centrálním bankovním systémem
USA. Prezident Barack Obama ji 9. října 2013
oficiálně nominoval a apeloval na Senát, aby ji
bezodkladně schválil. O tom, že by uznávaná
ekonomka mohla nahradit šéfa Fedu Bena
Bernankeho, se spekulovalo již v roce 2009.
Yellenová je respektovanou ekonomkou.
Získala několik ocenění, v roce 2010 například
prestižní Cenu Adama Smithe, kterou uděluje
Nadace pro ekonomické vzdělávání. Janet
Yellenové je 68 let.
2 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
fotoeditorial
.
CO ČEKAT OD
JANET YELLENOVÉ,
NOVÉ NEJMOCNĚJŠÍ
ŽENY SVĚTA?
J
anet Yellenová je spolutvůrkyní programů
Fedu, které byly klíčové pro oživení
ekonomiky USA po vypuknutí krize v roce
2008. Je zastánkyní velice uvolněné měnové
politiky, ve finančním světě tedy patří
mezi takzvané holubice. Známá je svým
zdůrazňováním sociálních aspektů ekonomiky, zejména
aktivním bojem za snížení nezaměstnanosti.
Před centrální bankéřkou stojí těžký úkol – konečně
vyřešit vleklé problémy americké ekonomiky. Trh
neočekává, že by se současná politika Fedu měla
jmenováním Yellenové výrazněji měnit, s největší
pravděpodobností bude pokračovat v „holubičím
tónu“. Fed v čele s Yellenovou by měl uklidnit trhy
v otázce nastavení sazeb, úroky by měly zůstat ještě
po dlouhou dobu v okolí nuly. Sama Yellenová naznačila,
že se chystá jít v Bernankeho šlépějích a v programu
nákupu dluhopisů, kterým se Fed snaží pomoci oživení
ekonomiky po finanční krizi, pokračovat.
Zaškatulkování Yellenové jako holubice opomíjí jednu
z jejích hlavních předností, a to schopnost správně
odhadovat vývoj. Studentka laureáta Nobelovy ceny
Jamese Tobina se od uznávaného ekonoma naučila
schopnosti ze suchých ekonomických dat precizně
vyčíst, jak budou ovlivňovat životy Američanů.
S Yellenovou v čele by se měla také zlepšit komunikace
Fedu s trhem. Zatímco Bernanke v posledních měsících
v tomto směru spíše selhával, od Yellenové mohou
investoři očekávat jasná a věcná prohlášení ohledně
toho, kam Fed směřuje. INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 3
aktuálně
.
Nejčastěji opakovaná lež
o americkém dluhu
Autor: redakce
Americký prezident Barack Obama se nedávno
rozlítil. Považuje za nepřijatelné, aby nějaká frakce
politické strany prohlásila, že „buď dostane, co chce,
nebo odřízne vládu od peněz“, či ještě hůře „zabrání
americkému ministerstvu splácet dluhy a způsobí
první bankrot v historii Spojených států“. Je ale pravda,
že USA nikdy nezažily default?
N
ikdy neříkej „nikdy“. Když v amerických dějinách zapátráte důkladně, zjistíte, že ke všemu už
někdy došlo, a to dokonce několikrát. Podobné je to i s americkými defaulty.
sledních několika letech uspořádalo řadu „dobrovolných“ konverzí svého gigantického dluhu. Agentura S&P to v jeho případě za default považuje. Posuzuje dvě kritéria:
1.
Zda investoři dostanou méně, než měli přislíbeno v původních cenných papírech.
2.
Zda je swap spíše „zoufalým“ krokem než čistě
oportunistickým (například za účelem snížení
úrokových sazeb).
dluhopisů za 122 milionů USD, což nebylo technicky vzato nic jiného než default.
Ministerstvo problém označilo za zpoždění. Chyba
sice ovlivnila jen zlomek amerického dluhu (asi
1 %), ale krátkodobé úroky – tehdy kolem 9 % – poskočily o 0,6 procentního bodu. USA byly okamžitě
žalovány dluhopisovými věřiteli za porušení kontraktu (investoři byli později plně kompenzováni,
se zpětnými úrokovými platbami). Základní scénář
Kongresu počítá s tím,
že až půjdou dnešní
děti do důchodu, dluh
přesáhne 200 % HDP
PRVOTNÍ HŘÍCH
Poté, co USA získaly koncem 18. století nezávislost, byla země v dluzích až po uši. Dohromady
dlužila zhruba 79 milionů USD. Přibývalo hlasů, že
by se nově vznikající stát měl zbavit všech dluhů
a začít nanovo.
Hamiltonův swap splňoval obě podmínky pro
označení za default.
A to je jen základní scénář, který počítá s relativně „klidným“ děním v ekonomice. Horší
scénáře se ani nevejdou do grafu. Vedle toho
je současná debata o rozpočtu a dluhovém
stropu jen taková nevinná epizoda.
Projekce zadlužení vlády USA vůči HDP podle Kongresu
Do diskuzí vstoupil Alexander Hamilton, jeden
z „otců zakladatelů“ USA a pozdější první ministr
financí, a politiky přesvědčil, že rozumnějším krokem bude konsolidovat dluhy jednotlivých států
do jednoho federálního. O Hamiltonovi se někdy
říká, že položil základy kredibilitě amerického finančního systému.
Ve skutečnosti se však Amerika svých válečných
dluhů nezbavila tím, že by je všechny poctivě splatila. Zvolila si něco na způsob současné restrukturalizace dluhů Řecka. Spojené státy tehdy restrukturalizovaly dluhy s hodně tvrdými podmínkami
pro věřitele. Velká část nominální hodnoty dluhů
byla vlastně odepsána. Když dluhy nebyly splaceny, šlo o default?
Jak jsme se poučili z evropské dluhové krize, slovo
„default“ je velice ohebné. Technicky vzato byla
Hamiltonova restrukturalizace amerického dluhu
dobrovolným dluhopisovým swapem. A dobrovolné konverze nejsou považovány za default. Někdy
ale mohou být. Podívejte se na Řecko, které v po-
ZLATÁ POUTA
2012 základní scénář
K jinému druhu defaultu USA došlo během nejobtížnějších let Velké deprese. V roce 1933 prezident Roosevelt devalvoval dolar oproti zlatu,
čímž porušil jednu z klauzulí, že jsou všechny
veřejné dluhy kryty zlatými mincemi fixní váhy
(Kongres zkrátka prohlásil všechny zlaté doložky
za neplatné). Devalvace umožnila splácet dluhy
znehodnocenou měnou, což je běžně považováno
za default.
Ve své práci o státním zadlužení klasifikuje devalvaci z roku 1933 jako „domácí default“ například
ekonomka Carmen Reinhartová. (Modrá linka ukazuje dluh jako procento HDP, oranžové sloupce default a černé sloupce bankovní krize.)
POČÍTAČOVÁ CHYBA V ROCE 1979
Za jinými defaulty USA stál například jen prostý
omyl. V roce 1979, kdy shodou okolností také vrcholila jedna z debat o navýšení dluhového stropu, vyústila počítačová chyba v selhání splátky státních
4 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
2013 základní
scénář
2013 alternativní
scénář
2012 alternativní scénář
SLOVNÍČEK INVESTORA
SWAP
Výměna fixní a pohyblivé úrokové sazby,
přičemž platby probíhají v pravidelných intervalech. Jedna strana platí pohyblivou, druhá
fixní sazbu. Přesouvají se pouze rozdíly.
DEFAULT
Jiný termín pro bankrot.
ekonomika
.
Konfiskace majetku
po vzoru Kypru pokračuje
v dalších částech světa
Autor: redakce
„Bail-in“, tedy zapojení
investorů do záchrany
insolventního subjektu,
se stal běžnou
praktikou při snaze
odvrátit bankrot
systémově důležité
banky nebo snížit
veřejné zadlužení.
Ž
ádné bankovní konto nebo úspory
ve fondu už nejsou stoprocentně
bezpečné. Kyperský precedent posloužil jako šablona pro bail-in procedury na Novém Zélandu, v Kanadě i po celé Evropě. Je jen otázkou
času, kdy systém přijmou i Spojené státy. Polské
soukromé penzijní fondy si přivlastnila vláda,
participace investorů na záchranném balíčku se
organizuje také u největší italské banky.
POLSKO
Jednoduchá matematika. Aby Polsko snížilo vládní dluh, vzalo si peníze z penzijních fondů. Polská
vláda se sice snažila, aby to působilo jako složitý,
nicméně legální manévr, skutečnost je ale taková,
že byla soukromým investorům sebrána aktiva
bez jakékoli kompenzace. Trošku specifická cesta,
jak pomoci domácí ekonomice, navíc představuje
velkou ránu pro polskou burzu.
ISLAND
Řadu let všichni Island chválili za to, jak zvládl
svou finanční krizi. Nyní ale islandská vláda navrhuje, že bude „všeobecná záruka“, která byla
schválena v říjnu 2008 a vztahovala se na všechna
bankovní konta, omezena pouze na vklady do 100
tisíc eur.
Odstranění „nouzového“ opatření může být možná někým vnímáno pozitivně, nic to ale nemění
na faktu, že to silně připomíná evropské praktiky s participací velkých střadatelů na odpisech
insolventních bank. Diskuze mezi věřiteli islandských bank a vládou ohledně odpisů a zpřísnění
kapitálových kontrol (zabraňujících odlivu zhruba
8 miliard USD) zatím uvázly na mrtvém bodě.
EVROPA
Evropští ministři financí se nedávno dohodli
na plánu, který z bail-in učiní standardní proceduru pro případné budoucí záchrany systémově
důležitých bank (too big to fail). Držitelé dluhopisů a akcií a střadatelé s vklady nad 100 tisíc eur
se budou na záchraně problémové banky podílet
jako první – před daňovými poplatníky. Drobní
střadatelé budou (zatím) uchráněni. Peníze daňových poplatníků budou sloužit jen jako poslední
záchrana.
ITÁLIE
Plnohodnotný bail-in se už organizuje u nejstarší
italské banky, která nutně potřebuje finance na rekapitalizaci. Kdo ztráty z odpisů v bance Monte Paschi utrpí? Nejspíše se na záchraně banky budou
muset podílet držitelé senior dluhopisů a střadatelé. Podřízených dluhopisů je v kapitálové struktuře
banky minimum.
Monte Paschi tiše zahájila bail-in dluhopisových
investorů, když oznámila, že přerušuje platby úroků u třech hybridních cenných papírů. Chce tak
dostát požadavkům evropských autorit, které chtějí, aby držitelé bondů přispěli na restrukturalizaci
zachraňované italské banky.
Podle podmínek těchto cenných papírů nemají držitelé žádné záruky ani nároky na kompenzace. Banka může pozastavit výplatu úroků, aniž by oznámila
bankrot, a když platby v budoucnu obnoví, nemusí
nic nahrazovat. Procedura s hybridními bondy
může posloužit jako šablona pro nápravu celé rozvahy banky. Střadatelé zůstávají nedotčeni, dá se ale
očekávat, že i je nakonec potkají kyperské strasti.
INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 5
ekonomika
.
NOVÝ ZÉLAND
Vláda projednává implementaci bail-in systému pro
zvládnutí jakéhokoli budoucího krachu velké banky. Na Novém Zélandu přijdou v takovém případě
o část svých úspor i drobní střadatelé. Jakmile se
banka dostane do režimu OBR (Open Bank Resolution), jak se program pro vypořádání s insolvencí velkých bank nazývá, všem střadatelům budou přes
noc sníženy vklady o tolik, kolik bude potřeba na financování záchrany banky. Centrální banka právě
finalizuje implementaci tohoto systému.
KANADA
Dokonce i Kanada postupuje směrem k přijetí systému bail-in, je i součástí návrhu nového kanadského
vládního rozpočtu. Plán navrhuje implementovat
bail-in režim pro systémově důležité kanadské banky. Dolní sněmovně byl předložen 21. března 2013,
tedy ještě předtím, než propukla krize na Kypru.
Vlády z celého světa považují peníze lidí za prostředek k řešení jakýchkoli budoucích vážných problémů systémově důležité banky. Jednou z nejlepších
cest, jak je zachránit, je diverzifikovat. Svoji úlohu
před případným řízeným znehodnocením peněz mohou v portfoliu splnit alternativní investice, jako je
například zemědělská půda nebo zlato. Když budou
peníze na různých místech, bude pro vlády těžší je
všechny zkonfiskovat. Největší obava
Islandu? Eurozóna
a její banky
Eurozóna se nepoučila z kolapsu islandského
bankovního systému a malý ostrovní stát se
už proto k unii nechce připojit, řekl zkraje října
v rozhovoru pro televizní stanici CNBC předseda islandské vlády Sigmundur Davíd Gunnlaugsson.
Gunnlaugsson, po převzetí vlády na začátku
letošního roku, rozpustil výbor pro vyjednávání o vstupu Islandu do EU, čímž země vyslala
jasný signál, že už si nepřeje do unie vstoupit. „Eurozóna se nepoučila z lekce, kterou si Island musel projít,“ řekl Gunnlaugsson. „Evropské banky přežily, ale zkušenost si z toho nevzaly. Stále fungují na základě regulací, které
podrazily nohy islandským bankám,“ dodal.
Vyjádřil obavy z „této pokračující potřeby dodávat větší a větší páky donekonečna“. Také
ho znepokojuje nedostatek konsenzu v Evropské unii.
inzerce
rozhovor
.
.
Andrej Babiš:
Burzovní ruleta mě
nezajímá, nejsem
finanční investor
jako Bakala
ANDREJ
BABIŠ (5
7)
Je původ
em slove
nský
podnika
tel s česk
ý m ob č a
M
ajitel a v
nstvím
současno
sti i ředit
agrochem
el
ického h
oldingu
Agrofert
M
ajitel me
diálního
koncern
M A FR A
u
D
ruhý nejb
ohatší Če
ch ,
jehož jm
ění se od
haduje
na 2 milia
rdy USD.
L
ídr politi
c ké h o h n
utí ANO
2011
7 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 7
rozhovor
.
V Česku neexistuje strategie pro energetiku, dopravní
infrastrukturu nebo vzdělávání, navíc by stát dobrým
tendrováním ušetřil každý rok minimálně sto miliard,
říká jeden z nejbohatších a nejúspěšnějších českých
podnikatelů, nyní především lídr politického hnutí
ANO. Drobným investorům vzkazuje, že by pro ně
zrušil daň z dividend, za dlouhodobě nejlepší investici
ale považuje zemědělskou půdu.
O penězích se děti nejvíce dozvídají v rodině.
Co o nich říkáte svým dětem a vnoučatům?
A jaké lekce finanční gramotnosti jste jim
nadělil vy sám?
Já jim hlavně říkám, že se peníze těžko vydělávají,
že si je musejí zasloužit a že jim nikdo nedá nic zadarmo. V naší společnosti je důležité jít příkladem,
a to jak v rodině, tak třeba ve firmě.
Co byste udělal pro drobné české investory?
Nedávno politici zamítli možnost osvobození
dividend od daní a prodloužili daňový test
pro držení cenných papírů, takže motivace
investovat – jako součást přípravy na důchod
– je ze strany státu minimální.
Pan Rusnok zrušení daně z dividend označil za tunel, což je jen další ukázka toho, že netuší, o čem
mluví. Nechápu, proč by měli drobní čeští akcionáři ještě platit 15% srážkovou daň z dividend, když
z této země ročně odchází přibližně 200 miliard,
z nichž se většinou neplatí žádné daně. Osobně
bych tuto daň zrušil, peníze by zůstaly v Česku
a byly by použity na spotřebu.
Co by podle vás ulehčilo českým
podnikatelům nejvíc život, podpořilo jejich
chuť podnikat, případně s tím vůbec začít?
V Česku máme kapitalismus, který zavedl profesor Klaus, na rozdíl od okolních zemí, kde jsou
podnikatelé různě podporováni. Pro podnikání je
potřeba stabilní prostředí, nízké daně a nastartovaná ekonomika. Ty nemáme, protože současní
politici nechápou, co znamená zaměstnávat lidi.
Jednou z možností je využít instrumentů, které
fungují v zahraničí. V Německu třeba státní banka KfW dává úvěry s nízkými úroky začínajícím
podnikatelům na deset nebo dvacet let. Podobné věci, které byly v Česku, skončily skoro vždy
korupcí, vzpomeňme si jen na Exportní banku.
V okamžiku, když jsou takové instituce řízené
politiky, dochází k jejich zneužívání. Je to vlastně neřešitelný problém. Je také potřeba snížit
administrativní zátěž a mít strategii na podporu
podnikání, která se nemění s příchodem různých
politických stran.
Hodně Čechů věří reálným investicím, jako
jsou například nemovitosti, zlato nebo půda.
Která z nich je vám nejsympatičtější?
Určitě půda, ale stále nemohu pochopit, proč jsme dovolili zahraničnímu kapitálu, aby si tu českou mohl
kupovat. Například v Polsku to není dovoleno, v Maďarsku si může koupit půdu jen fyzická osoba s maďarským občanstvím, a to maximálně 300 hektarů.
Půdu považuji za nejlepší dlouhodobou investici.
Neexistuje ale investice bez rizika. Jsou
aktiva, která jste musel „odmáznout“?
A jaké jste si vzal z těchto ztrátových
investic případně ponaučení?
Udělali jsme hodně špatných investic, například
v Číně nebo na Slovensku. Investice do potravinářství jsou obecně málo rentabilní, také vstup
do dřevařského průmyslu nebyl zrovna povedený.
Nejlepší investice dělala naše skupina v prvních
deseti letech své existence, nyní je situace složitější, protože je všude spousta levných peněz. Fondy
soukromého kapitálu jsou doslova narvané penězi, udělat nějaký dobrý obchod jako v minulosti je
tedy daleko komplikovanější.
Hodně se spekuluje o tom, že byste chtěl být
třeba ministrem zemědělství.
„
Ministrem zemědělství nikdy nebudu, ani do politiky jsem vlastně nikdy jít nechtěl, protože je to svět,
kterému nerozumím. Jsem ze světa, kde platí podání ruky, kde, když někoho podvedete, tak ho můžete
podvést dvakrát – poprvé a naposledy –, kde se nedělají podrazy a funguje spolupráce. V politice je to
naopak – velké sliby, které se neplní. Neuměl jsem
si představit, když jsem mezi pátou a šestou ráno
cvičil a koukal v televizi na ty zoufalce v parlamentu, kteří jsou nekompetentní a kteří nikdy v životě
nepracovali, co bych mezi nimi asi tak dělal. Proto
jsem založil před dvěma lety občanskou iniciativu
a později hnutí. Myslel jsem si ale, že najdu někoho lepšího, než jsem já, kdo by skutečně chtěl být
politik. Ale dopadlo to tak, že jsem nikoho nenašel,
takže hnutí nakonec vedu sám.
A co ministerstvo financí, to by vás
nelákalo?
Kdybychom měli být ve vládě, tak zásadní resort,
který je důležitý pro ovlivňování chodu této země,
je právě ministerstvo financí. Problémem této
země je hlavně rozpočet, výběr daní a nákupy
zboží za 600 miliard. Prezident Zeman řekl, že pre-
PŮDU POVAŽUJI ZA NEJLEPŠÍ
DLOUHODOBOU INVESTICI.
8 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
„
rozhovor
.
SOUČASNÍ POLITICI
NECHÁPOU,
CO ZNAMENÁ
ZAMĚSTNÁVAT LIDI.
miérem nebyl pan Nečas, ale pan Kalousek, což je
pravda. Je ale děsivé, že z těch 600 miliard, za které
stát nakupuje, je polovina bez výběrového řízení,
řada zakázek je navíc předem rozhodnuta. Dobrý
hospodář by z těchto peněz ušetřil soutěžemi minimálně 100 miliard.
Proč jste nakonec šel do politiky?
Třeba něco změním. Když chcete být v Česku politikem, musíte všechno umět a mít na všechno odpověď. Nedávno mě novináři kritizovali, že nejsem
dobrý politik, protože nevím, kolik je minimální
mzda. V Agrofertu máme průměrnou mzdu přibližně dvacet pět tisíc korun, takže mi osm a půl tisíce
nic neříkalo. Učím se to všechno postupně a nevidím na tom nic divného. Česká politika je strašně
povrchní, všichni se odvolávají na nějaký program,
ale žádný nikdy nesplní. Jediný program, který zde
vládní politické strany od roku 1990 naplňují, jsou
peníze a moc, nic jiného je nezajímá. Tyto strany
navíc často řídí lidé, kteří ani nezasadili strom, nepostavili dům a neumějí se postarat o své rodiny.
To je hodně smutné.
Říkáte, že by se stát měl řídit jako firma.
Zní to hezky, ale stát přece nemůže všechno
dělat jen se záměrem vytvořit zisk. Jak by to
řízení ve vašem stylu vypadalo?
Jak už jsem řekl, měl by ho řídit správný hospodář,
který nedělá politická rozhodnutí, ale rozhodnutí
v prospěch státu, v zájmu občanů. Většina lidí v současné české politice (do voleb – pozn. red.) jsou lidé,
kteří si potřebovali přilepšit a v normálním životě
by nenašli uplatnění. A proto nastal čas, aby v parlamentu byli lidé, kteří nejsou závislí na platu od
státu. Mohu nabídnout selský rozum a chování řádného hospodáře bez korupce. Lidé mi heslo řídit stát
jako firmu často podsouvají, ale i u nás v holdingu
jsou některé firmy ztrátové, takže se o ně ty ziskové
musejí postarat. Podobné by to mělo být v politice –
resorty jako ministerstvo financí se musejí postarat
o resorty školství, zdravotnictví nebo o důchodový
účet. Výběr peněz je klíčový, po něm by ale mělo dojít ke spravedlivému přerozdělení.
Proč si myslíte, že budete ve výběru daní
efektivnější?
Výběr daní je u nás jeden z nejhorších ve světě, především v případě DPH. Čeho dosáhla pravice tím, že
DPH zvýšila, a proč pravice vůbec daně zvedla? Další ukázka nesmyslnosti stranických programů, které pak nejsou naplňovány – zvýšením snížené sazby
DPH vybral pan Kalousek o 21 miliard více, ale na
dani se základní sazbou vybral o 30 miliard méně.
Je možné řídit politickou stranu stejně jako
firmu? Kde je záruka, že se vám poslanci
tváří v tvář české parlamentní realitě
nerozutečou do frakcí, jako tomu bylo
v případě Věcí veřejných?
Jedinou jistotou v životě je smrt, všechno ostatní,
co analytici předpovídají, jsou jen dubiózní záruky. Za sebe mohu zaručit, že když někdo v našem
hnutí bude krást, tak ho nebudu krýt jako Kalousek
Parkanovou nebo Nečas Drobila, a navrhnu jeho
vyloučení. Samozřejmostí by byl z mé strany i tlak
na vydání případnému trestnímu stíhání.
Budoucí vláda bude řešit rozšíření
Temelína. Jaký je váš postoj k dostavbě
elektrárny?
Když je řeč o Temelínu, je důležité nejdříve mluvit
s Evropskou unií o celkové evropské energetické
strategii. Možná v současné době rozšířený Teme-
lín nepotřebujeme, ale je otázkou, jaké budeme mít
energetické zdroje za třicet let. Temelín se přitom,
pokud se nemýlím, bude dostavovat minimálně
zhruba dvanáct let. Evropa by měla skoncovat
se svými nesmyslnými strategiemi, kdy se emise
oxidu uhličitého vyměnily za obnovitelné zdroje.
Důležitá je energetická koncepce, ale nějakou pořádnou bohužel ani Evropa nemá, každá země EU
ji řeší po svém. Myslím si ale, že i v ČEZ jsou schopní manažeři, kteří by se v Bruselu určitě domluvili,
co a jak s Temelínem.
Vaše PR, a tím nepřímo i hnutí ANO, je
hodně postaveno na tom, že jste byl schopen
zajistit několik desítek tisíc pracovních míst
jak v Česku, tak v zahraničí. Jak důležitá je
podle vás právě podpora tvorby pracovních
míst a podnikání u nás a co pro to v politice
chcete udělat?
Spíše, než abych místa vytvářel, jsem pracovní
místa v Česku zachraňoval. Bez našeho kapitálového vstupu by řada velkých českých firem, například Synthesia, OLMA nebo Kostelecké uzeniny,
skončila. Pro podporu zaměstnanosti je třeba důležité daňově zvýhodnit firmy, které berou čerstvé
absolventy. Na druhé straně je potřeba vyřešit
možnost zaměstnávání lidí starších padesáti let –
personální agentury vám paušálně řeknou, že tato
skupina není perspektivní, což je velký problém.
To jsou jen možnosti, jak k řešení situace na trhu
práce přispět, ale hlavní problém je opět v tom, že
neexistuje celostátní koncepce podpory zaměstnanosti, podobně jako neexistuje strategie pro
energetiku, dopravní infrastrukturu nebo vzdělávání. Vše je povrchní a dlouhodobě se tím nikdo
nezabývá. Tyto základní věci by měly vzniknout
a fungovat po dohodě všech politických stran.
INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 9
rozhovor
.
„
V ČESKU MÁME
KAPITALISMUS, KTERÝ
ZAVEDL PROFESOR KLAUS
Někteří z dalších nejbohatších Čechů se
ke svému jmění dostali vstupem na burzu,
třeba Zdeněk Bakala s NWR. Její akcie nyní
prožívají klinickou smrt, od IPO ztratily
většinu hodnoty a obchodují se za zlomek
ceny, za kterou je drobní investoři nakoupili.
Co si vůbec o Bakalově NWR myslíte?
A uvažujete o tom, že by Agrofert vstoupil
na burzu?
IPO je pro mě takové kasino a v tom já nehraji. Pan
Bakala je na rozdíl ode mě finanční investor, který
udělal pár dobrých obchodů, třeba Becherovku,
Patrii nebo OKD. Já jsem vybudoval největší firmu v zemi od nuly, a to bez kuponové privatizace.
Koupili jsme přibližně pět set firem, které postupně fúzujeme. Celé jsme si to poctivě odpracovali za
podpory americké Citibank, která nám na rozvoj
půjčila v roce 1994. Máme čistý stůl, na rozdíl od
kámošů Klause, kteří si brali levné úvěry, ale nikdy
je nesplatili. Jejich úvěry skončily v České konsolidační agentuře, aby si je pak původní dlužníci koupili za hubičku zpátky. Proto mohu říkat, co říkám.
od roku 2015 bude firma připravena na rating či případnou emisi dluhopisů. Spíše než IPO je podle mě
reálná možná příprava vstupu strategického partnera, který by odkoupil minoritní podíl v holdingu.
Co si myslíte o daňových rájích, takzvaných
offshorech? Využívá je Agrofert? A měly by
být podle vás legální?
Platíme daně v České republice. Různé offshory
považuji za neetický nástroj, se kterým by se mělo
něco dělat. Optimalizace daňového základu různými poplatky, které si fakturují globální matky našich firem, je také velký problém, možná větší než
offshory samotné.
Hodně lidí se v předchozích volbách hluboce
zklamalo, když volili stranu, která zaujala
myšlenkami na očistu české politiky, ale
nakonec to byla strana na objednávku
podnikatelských a jiných lobby. Proto se
letos bojí dát hlas třeba i vašemu hnutí,
nechtějí další podobnou zkušenost. Co byste
jim vzkázal, v čem jste jiní než Věci veřejné?
Úsměvná, už klasická otázka. Rozdíl je flagrantní
– já zde podnikám dvacet let, takže se lze zeptat
bankéřů a zemědělců, jak jsem firmu vybudoval.
Do hnutí ANO dávám vlastní peníze a jsem v jeho
čele. Na rozdíl od Věcí veřejných, které založili
organizovaní zločinci Janoušek a Hrdlička, kteří
použili Bártu, kterému dali dvě stě milionů korun.
Bárta si pak našel cvičeného medvěda Radka
Johna, a to ani nemluvím o tom, že byla celá ta
strana postavena na pochybných směnkách a odposleších. Kdo chce, rozdíl mezi ANO a VV vidí,
a těm, kdo o mně zkratkovitě mluví jako o Bártovi,
se mohu jen smát. Akciové financování tedy nepotřebujete
a IPO nebude?
Máme velkou důvěru bank, takže i když letošní rok
není nejlepší, problém s financováním nemáme.
Úpis akcií jako takový vyloučit nemohu, nyní přizpůsobujeme účetnictví standardům IFRS, takže
10 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
Autor: Petr Novotný
inzerce
V rozhovoru pro týdeník 5plus2 jste nedávno
uvedl, že se chcete věnovat politice a rodině,
a i proto postupně předáte řízení svých
firem zkušeným manažerům. Podle jakých
kritérií vybíráte manažery na nejvyšší
pozice ve své skupině?
Vlastně už vybírám lidi dvacet let, takže mohu říci,
že mám ve vedení opravdu schopné manažery. Při
výběru jsem byl vždy náročný a možná ne vždy úplně spravedlivý. Negativní zkušenosti mám s lidmi
na vedoucích postech, kteří přišli především z nadnárodních firem, kde jsou pravidla fungování jasně
daná a samostatnost minimální.
investiční vzdělávání
pro začátečníky
.
Zlatá pravidla
dividendového investování
Autor: redakce
K
oncept dividendového investování
může na první pohled působit jednoduše, zase tak snadné to ale není.
Vyžaduje uvažování v dlouhodobém horizontu, což je přesně opak
toho, co se vám snaží vnutit banky
a brokerské firmy. Jak se stát úspěšným dividendovým investorem a dosáhnout investováním finanční nezávislosti?
DIVIDENDOVÝ INVESTOR
UVAŽUJE DLOUHODOBĚ
Koupit akcii a doufat, že její cena bude příští
týden o něco výše, není dividendovému investorovi vlastní. Ten nakupuje akcie na dlouhodobý
horizont s cílem dosáhnout finanční nezávislosti, tedy schopnosti uživit se jen z dividendového
výnosu.
Cílem je najít firmy, které nepřetržitě vyplácejí
nebo (ještě lépe) navyšují dividendy. Krátkodobá
výkonnost akcií není podstatná. Když jdou ceny
nahoru, bude vše jen dražší. Vzhledem k tomu, že
je dividendový investor „čistý nakupující“, je mu
milejší, aby ceny klesaly a mohl nakoupit levněji.
Přilévání nových úspor do dividendového portfolia
a reinvestice dividend dokáží kouzla – pozice narůstají ještě rychleji.
DIVERZIFIKACE ANO,
ALE S MÍROU
Nedávejte všechna vejce do jedné ošatky. Diverzifikace je klíčem k úspěšnému investování. Určitě
jste tyto věty a jim podobné zaslechli už stokrát.
Investoři mají občas tendenci to s diverzifikací přehánět, což je kontraproduktivní. Omezte dividendové portfolio na 20 akcií (žádná z akcií nepřevýší
váhu 5 %). Pro drobného investora je to maximum,
co zvládne sledovat, a přitom už 20 titulů nabízí
dostatečnou diverzifikaci. 30, 50 nebo více akcií již
vyžaduje práci na plný úvazek.
Budete mít příležitost vybrané firmy dobře poznat
a budete nuceni vybírat do portfolia jen to nejlepší.
Ne nadarmo Warren Buffett říká, že je pro investora nejlepší, když ho napadne akciová myšlenka
jen jednou za rok. Není žádoucí být na trhu aktivní
každý den.
STOP SLEPÉ HONBĚ
ZA VÝNOSY
Společnost A není lepší než společnost B jen díky
tomu, že vyplácí 10% dividendový výnos a B jen
5 %. Může to být klidně tak, že dividendový výnos
firmy A je neudržitelný a bude ho muset v příštím
roce snížit.
Udržitelnost je při hledání dividendového výnosu
klíčová. Bude firma schopna vyplácet stejnou dividendu i v následujících letech? Bude ji schopna
navýšit? Pohled na výplatní poměr vám prozradí
informaci o udržitelnosti dividendy, skutečným
indikátorem je ale cash flow.
Jakmile jednou koupíte akcii, budete ji muset pravidelně kontrolovat (například každý kvartál), zda
se nezměnily fundamenty. Nový konkurent nebo
nové produkty mohou dopadnout na ziskové marže a přimět firmu snížit dividendu. Sledujte kvartální výsledky a zajímejte se o trhy, na kterých
firma působí, a její produkty, abyste včas odhalili,
že se v odvětví něco mění.
ROZVRSTVENÍ PORTFOLIA
Někteří investoři se zcela upínají na dividendové
růstové akcie, které obvykle vynášejí 2 až 3 % při
současném zvyšování dividendy. Dividendoví
růstoví investoři budují pozice reinvesticemi stále
silnějšího toku dividend. V principu jde o dobrou
strategii, nicméně dividendové růstové akcie raději omezte na 60 % celého portfolia.
Zbývajících 40 % peněz vložte do akcií, které nenabízejí takový růst, ale vynášejí mezi 5 a 6 %. Bývají
to REIT nebo prioritní akcie. Hledejte rezervy mezi
provozním cash flow a dividendovou hotovostí, než
do nich zainvestujete. Ochrání to dividendové příjmy před výkyvy ekonomického cyklu, jež mohou
zasáhnout zisky a povedou firmy k dočasné redukci
dividend. Ziskové marže jsou nyní na historických
maximech a návrat k nízkým průměrným dlouhodobým ziskovým maržím je reálným rizikem. Mnoho firem možná nebude schopno navyšovat dividendy stejným tempem jako dosud..
NESPOLÉHEJTE JEN NA
VÝNOSY, LZE I ŠETŘIT
Abyste dosáhli finanční nezávislosti, můžete buď
vyhrát loterii, nebo si sestavit dlouhodobý plán, který ale vyžaduje oběť – vzdát se současné spotřeby
v zájmu budoucích příjmů. Místo koupě nového auta
každé dva roky vezměte na milost to staré a ušetřené peníze investujte.
Neznamená to asketický život a odpírání si všeho
příjemného. Nelze předcházet všem výdajům, vždy
je lepší navyšovat příjmy, než omezovat výdaje. Podívejte se ve své firmě po lepší pozici a odhalte, co
by k povýšení bylo zapotřebí a jak si tyto dovednosti osvojit – a začněte na tom pracovat.
Když není příležitost postupu v práci, najděte si jinou, která ji nabízí. Je to smysluplnější než procházet položku po položce své výdaje a hledat, kde lze
ještě více škrtat. INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 11
investiční vzdělávání
začátečníky
.
Mark Mobius:
Na dividendách záleží
Autor: redakce
Mnoho lidí si myslí, že
za akciemi na mladých
trzích musí být růstový
příběh. Neuvědomují si
však, že na těchto trzích
je i jiný zdroj zisků –
dividendy.
D
louhé období nízkých úroků na rozvinutých trzích nutí investory hledat alternativy k tradičním dluhopisovým investicím. Mezi nimi jsou
i dividendové akcie. Řada lidí si
však neuvědomuje, že nemusí hledat jen na rozvinutých trzích. Dividendy pravidelně vyplácejí
i firmy na emerging markets.
SMYSL DIVIDEND
Schopnost vyplácet dividendu je jedním z hlavních kritérií, podle nichž vybíráme akcie do portfolií fondů Templeton. S rostoucími výnosy dluhopisů a s tím, jak se blíží doba zvyšování sazeb,
se však nabízí otázka, zda dividendy ještě budou
hrát důležitou roli. Uvedu několik důvodů, proč si
myslím, že ano.
To, že Fed začíná s omezováním podpory ekonomiky, neznamená, že také začne zvedat úroky.
Centrální bankéři se zaměřují na zaměstnanost.
Dokud se zaměstnanost v USA výrazně nezlepší,
nemůžeme na něco takového vůbec pomyslet.
Je také důležité si uvědomit, kde jsou všechny peníze, které Fed do ekonomiky napumpoval. Banky
si s jejich pomocí posílily své bilance a nyní začínají více půjčovat. Tyto peníze se dostávají do akcií, proto také jejich ceny rostou. Měnová politika
funguje pomalu, a přestože Fed nakonec utáhne
kohoutky, je k dispozici ještě hodně peněz, které
potečou do akcií.
Japonci navíc představili vlastní program na podporu ekonomiky. Letos chtějí napumpovat do systému 2 biliony dolarů, příští rok to má být dalších
2,7 bilionu. Evropská centrální banka drží sazby
nízko a také chce ekonomiku podporovat. Sazby
tedy zůstanou na vyspělých trzích ještě nějakou
dobu nízké, takže budou dividendové akcie stále
lákavé.
DIVIDENDOVÝ PŘÍBĚH
Dividendy nejsou důležité jen proto, že investor
jejich prostřednictvím získává dodatečný příjem.
Jsou indikátorem dobrého řízení společnosti.
V minulosti vyplácelo dividendy jen málo firem
na rozvíjejících se trzích, což se teď mění. Pokud
firma vyplatí dividendy, a navíc má na expanzi,
značí to, že je na tom dobře.
Mezi nejzajímavější obory patří z tohoto pohledu
telekomunikace, banky, reality a akcie provozovatelů hazardu. Akcie v Asii mají i přes nedávné
obavy potenciál. Růst asijských ekonomik bude
stále mnohem vyšší než na rozvinutých trzích.
Vlády v Asii provádějí tržní reformy. Nejlepším
příkladem je Čína, která částečně liberalizovala
bankovnictví a energetický trh.
Mnoho asijských zemí se potýká s oslabující měnou, to je však na druhou stranu výhoda pro jejich
exportéry. Asijské akcie jsou navíc podceněné
ve srovnání s akciemi z jiných regionů. V některých zemích jsou dividendy ovlivňované
politikou. V Brazílii například musejí firmy alespoň
čtvrtinu zisku vyplatit jako dividendu. Řada firem
vyplácí více, než je tento požadavek. V jiných zemích však slouží jako transfer peněz od částečně
znárodněné firmy k vládě. Dividendy jsou proto indikátorem pro investory, je však potřeba si prověřit, zda je jinak společnost zdravá. Tomu věnujeme
na emerging markets nejvíce času.
V první polovině roku 2013 vyplatily firmy z rozvíjejících se trhů průměrnou dividendu ve výši
30 až 35 % zisků. Průměrný dividendový výnos
je 2,8 %.
PROČ VSADIT NA ASII?
KDO JE MARK MOBIUS?
Dobrou líhní dividendových akcií se zdá být Asie.
Podle našich údajů je v Asii (vyjma Japonska,
Austrálie a Nového Zélandu) obchodováno kolem
18 tisíc firem. Polovina z nich přitom vyplácí dividendy. Mnoho z těchto firem má dividendový
výnos přes 3 %.
12 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
Mark Mobius patří mezi nejznámější světové
finanční manažery. Od roku 1987 je šéfem
fondů rozvíjejících se trhů ve společnosti
Franklin Templeton Investments.
investiční vzdělávání
pro pokročilé
.
12
chyb v hlavě,
kvůli nimž to neumíme s penězi
Autor: redakce
Sami jsme si nejhoršími
nepřáteli – to je pět
nejdůležitějších slov
v investování. Pochybní
finanční rádci či
nekompetentní ředitelé
firem nemají na výkon
našich investic ani zlomek
negativního vlivu, který
si obstaráme my sami.
Následujících dvanáct
kognitivních tendencí nás
nutí chybovat.
1. CHYBA NORMALITY
Předpokládáme, že věci, které se nestaly v minulosti, se nestanou ani v budoucnu. Ale všechny události
se jednou musely stát poprvé – Velká deprese, krach
na burze v roce 1987, Enron a další. Když Warren
Buffett ohlásil, že hledá svého nástupce v Berkshire
Hathaway, řekl, že hledá někoho „geneticky naprogramovaného tak, aby rozpoznal a vyhnul se
vážným rizikům, včetně těch, s nimiž se dosud nesetkal“. Jinými slovy, hledá někoho, kdo svým chováním a úsudkem minimalizuje chybu normality.
2. DUNNING-KRUGERŮV EFEKT
Pokud nejsme schopni zvládnout určitý úkol, často
si neuvědomujeme, jak špatní vlastně jsme. Markus
Glaser a Martin Weber z univerzity v Mannheimu
ukázali, že investoři dosahující nejhorších výsledků byli také nejhorší v posouzení svých výsledků.
Vskutku neměli tušení, jak špatní byli.
3. CHYBA POZORNOSTI
Mylně předpokládáme, že dvě na sobě nezávislé
události spolu korelují jen proto, že na ně soustředíme svou pozornost. Poté, co akcie korigovaly o 4 %
v listopadu 1991, Investor‘s Business Daily zdůvodnil pokles zamítnutým zákonem ohledně biotechnologií, zatímco The Financial Times z něj vinil
geopolitické napětí v Rusku. Důvodem k poklesu
mohlo být cokoli, čemu editor deníku věnoval pozornost daný den.
4. EFEKT PŘIPOJUJÍCÍCH
SE VAGONŮ
Věříme v pravdivost informace, protože ostatní lidé
mají obdobný názor. Ať už jde o akcie, nebo politické
preference, lidé jsou rádi spojováni s vítězným družstvem, a proto minulí vítězové získají růstové momentum, i když si ho ne vždy zaslouží. To je předpoklad pro tvorbu bublin na akciovém trhu.
5. ILUZE FREKVENCE
Jakmile zaznamenáme určitou událost, zdá se, že
se děje stále znovu. Není tomu tak, jen jí věnujeme
více pozornosti než dříve. Pád cen v letech 2008 až
2009 byl tak silnou událostí, že dodnes média referují o „volatilním trhu“. Přitom poslední tři roky je
volatilita nižší než průměrná, jsme pouze více naladěni na změny cen díky předchozí zkušenosti.
6. KLASTROVÁNÍ
Myslíme si, že jsme z malého vzorku schopni určit
vzorec, podle kterého se odehrává vývoj celého souboru. Ačkoli například věříme, že jednodenní pohyby cen jsou náhodné, snažíme se určit trend vývoje
trhu z týdenního pohybu.
na minulými událostmi, i když to spolu nesouvisí.
Gambler, který hází korunou, předpokládá, že po sérii hlav je větší šance, že padne orel. Šance jsou ale
při každém hodu 50 na 50. Investoři často porovnávají ekonomická data, čtvrtletní ziskovost firem
či politická prohlášení s vývojem cen akcií, ovšem
v reálu je závislost v lepším případě nepřímá a slabá. Je obtížné přijmout nahodilost jako fakt.
10. SÍLA SPONTANEITY
Nassim Taleb v knize Černá labuť upozorňuje na naivní představu, že reálný svět může být namodelován pomocí matematických nástrojů. Lidé mají často pocit, že dané předpovědi jsou neomylné, ačkoli
realita je nepoměrně složitější než modely. Dan Gardner říká: „Nikdo nedokáže předpovědět následky
náhodných událostí, a proto bude budoucnost vždy
zahalena tajemstvím.“ Devadesát procent analytiků
a ekonomů by pravděpodobně ztratilo práci, pokud
bychom byli schopni přijmout sílu spontaneity.
11. NESCHOPNOST SEBEKONTROLY
7. PREFERENCE PŮVODNÍHO
STAVU
Máme tendenci zachovávat věci v původním stavu.
Z toho důvodu lidé zůstávají u banky, která má vyšší poplatky než konkurence. Nebo si nechají akcie,
které zdědili, i když o nich nemají žádné informace.
Neděláme často změny v portfoliu, i když nebylo
navrženo pro nás. Jednoduše jsme na něco zvyklí
a nechceme to měnit.
8. CHYBNÉ PŘESVĚDČENÍ
Přijímáme nebo odmítáme argument jen proto, že
odpovídá našemu předdefinovanému přesvědčení.
Nehledíme tolik na fakta, která jej doprovázejí. Nízká inflace posledních let je stále anomálie v myslích lidí, kteří mají za to, že kvantitativní uvolňování
musí nutně způsobit hyperinflaci.
Přeceňujeme vlastní schopnost sebeovládání. Studie ukazují, že kuřáci přeceňují svoji schopnost
odmítnout cigaretu v procesu odvykání. Investoři
dělají totéž, když si myslí, že jsou imunní vůči pokušením trhu. Většina investorů se považuje za kontrariány, ovšem když nastane panika, panikaří také.
12. CHYBA CHYBY
Máme tendenci si myslet, že jsme méně náchylní
k výše popsaným chybám, než skutečně jsme. Pokud
jste dočetli až sem, aniž byste měli pocit, že se na vás
uvedené situace nějakým způsobem vztahují, pravděpodobně se na vás vztahuje tento dvanáctý bod.
Všichni jsme náchylní k uvedeným chybám. Někteří sice více než ostatní, ale všichni alespoň trochu.
To je důležité si uvědomit ve snaze stát se lepším
investorem. 9. KLAM GAMBLERA
Jde o předpoklad, že budoucnost bude ovlivně-
Přeložil Mikuláš Splítek (brokerjet ČS) z originálu
Morgana Housela z The Motley Fool.
INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 13
investování
.
Tržní výhled na čtvrtý kvartál:
S&P 500, či australský dolar mohou
investorům příjemně vydělat
Autor: redakce
Americká a evropská ekonomika mají slušně našlápnuto,
zatímco rozvíjející se trhy se dostávají pod tlak, shodují se
experti, které Investiční magazín na prahu posledního
kvartálu roku oslovil. Ani rozvinuté ekonomiky nejsou
bez problémů, riziko spojené s Indonésií, Brazílií a dalšími
nedávnými miláčky trhu je ale – i kvůli exitu Fedu – větší.
KTERÉ UDÁLOSTI A TRENDY
BUDOU HÝBAT GLOBÁLNÍ
EKONOMIKOU A TRHY VE 4Q 2013?
Nick Beecroft:
(portfoliomanažer, C-View):
Jedním z otazníků, které se
vznášejí nad mým jinak vcelku optimistickým výhledem
na konec roku, je dopad rostoucích úrokových sazeb v Americe na mladé trhy. Už
jsme měli možnost vidět, co země s deficity na běžném účtu nebo vysokým dluhem, jako jsou Indie
nebo Indonésie, čeká. Horké peníze, které se kvůli
nedostatku zajímavých příležitostí na Západě přelily do těchto ekonomik, začnou mizet, jakmile stabilní vyspělé země nabídnou podobné zhodnocení.
Jan Čermák:
(analytik, ČSOB): Hlavním
hybatelem bude zřejmě Fed,
respektive úvahy o tom, jak
začne postupně přiškrcovat
kvantitativní uvolňování. Roli
budou nesporně hrát i diskuze o navýšení dluhového stropu ve Spojených státech. V Evropě bude
zajímavé sledovat případný pokus o revizi řeckého
stabilizačního programu ze strany věřitelů. A roli
může hrát i situace na měnových trzích některých
rozvíjejících se zemí.
Michala Moravcová:
(analytička, BOSSA): Výsledková sezona v USA přinutí investory se alespoň na chvíli zamyslet, zda historicky rekordní ceny
akcií odpovídají fundamentům.
V eurozóně bude dominovat téma bankovní unie.
Mně osobně bude zajímat I růst HDP za třetí kvartál
v Evropě, jenž by měl potvrdit konec recese. V cent-
ru pozornosti investorů bude nadále také Fed, který
v září nepřistoupil k očekávanému snížení objemu
nákupu dluhopisů. Nejistota spojená s ukončením
programu měnového uvolňování proto bude investory provázet i ve zbytku roku. V Japonsku se
pak bude mluvit o zvýšení spotřební daně, která
by mohla ochromit spotřebitelskou poptávku. Ta je
kvůli deflaci již roky zmrzlá a mnozí se bojí, že by
právě zvýšení spotřební daně mohlo oslabit kýžené
dopady takzvané Abenomiky.
tivně překvapuje svými makroekonomickými daty.
Austrálii letos postihl dramatický výprodej, na konci
roku by si mohla vylepšit celkové roční skóre.
CO BY SE MOHLO VE 4Q 2013
STÁT INVESTIČNÍM HITEM?
CO POVAŽUJETE ZA ŽHAVÉ ZBOŽÍ?
Nick Beecroft: Nejde o nic exotického, mně se líbí S&P 500. Fed
se rozhodl prozatím nevykročit
směrem k exitu, a navíc, až tak
učiní, nepůjde podle mě o nic
dramatického. Mohl by například snížit nákupy státních dluhopisů o 10 miliard
měsíčně, ale jinak nic moc neměnit, což se týká i jízdního řádu, jímž se bude řídit zvyšování úrokových
sazeb. K tomu je potřeba přičíst očekávaný růst americké ekonomiky. Z kombinace těchto dvou faktorů
mi vychází, že by se sázka na S&P 500 měla vyplatit.
Jan Čermák: Na měnovém
trhu by se mohlo dařit polskému zlotému.
JAKÉ TRHY NEBO JAKÁ AKTIVA
BUDOU VE 4Q 2013 Z POHLEDU
INVESTORŮ NEJZAJÍMAVĚJŠÍ?
Nick Beecroft: Myslím si, že
to nejzajímavější nabídnou
do konce roku západní trhy.
Investoři totiž nebudou muset
podstupovat riziko navíc spojené s rozvíjejícími se zeměmi.
Mohou sázet na rozvinutých trzích a dočkat se stejného zhodnocení.
Jan Čermák: To nejzajímavější
se podle mě bude dít ve Spojených státech. Naopak rozvíjejícím se trhům bych se spíše
vyhnul.
Michala Moravcová: Díky
Fedu budeme mít do konce roku
o zábavu postaráno. Jakékoli
prohlášení některého z členů
FOMC totiž dokáže ovlivnit nejen hodnotu amerického dolaru
a akciových indexů, ale i apetit po nákupu rizikových
aktiv (mladých trhů) a zlata. Zajímavé bude sledovat
i dění v Británii, která posledních pět měsíců pozi-
14 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
Michala Moravcová: Australský dolar by se mohl na konci
roku vzpamatovat z celoročního
výprodeje a připsat si pár plusových bodů. Těžit by mohl hlavně
z vývoje druhé největší ekonomiky světa – čínská data totiž ukazují, že se tamní
ekonomické zpomalení zastavilo. Čínská vláda navíc prokázala vůli podpořit ekonomiku v případě,
že by měla problém s dosažením plánované letošní
cílované hodnoty růstu HDP (7,5 %).
ČTVRTÝ KVARTÁL: POTVRDÍ SE
LETOS DLOUHODOBÁ STATISTIKA
A ZAŽIJEME OPĚT RŮST CEN AKCIÍ?
Od r. 1980 akcie ve více než třech čtvrtinách let
v posledním kvartálu zdražovaly, v průměru
o více než 4 %. Analytici věří, že se americkým
politikům podaří nakonec dojít k dohodě ohledně
dluhového stropu, kvantitativní uvolňování pokračuje zatím beze změny, a tak jsou výhledy pro
akcie spíše příznivé, vyplývá to z analýzy investiční společnosti Bespoke Investment Group.
investování
www.saxobank.cz
.
Pesimismus od známých
medvědů: Ve čtvrtém kvartálu
světovou ekonomiku nemine
zpomalení, i kdyby se Fed přetrhl
Autor: redakce
Globální růst zpomalí,
ať budou velké centrální
banky pumpovat peníze
prostřednictvím dalšího
kvantitativního uvolňování,
nebo nebudou.
A
nalytici ze Saxo Bank neočekávají
udržitelný návrat k růstu, dokud
politici nepřestanou podporovat
části ekonomiky, které pomoc nepotřebují nebo si ji nezaslouží, a nezačnou podporovat nastartování nejdůležitějšího
motoru hospodářského růstu a zaměstnanosti,
jímž jsou malé a střední podniky.
Zatímco Fed pokračuje v programu nákupu
aktiv, vyvstává otázka dalšího vývoje úrokových sazeb. Na obzoru je velká bouře. Podle Saxo
Bank jde ale o dobrou zprávu. Jediné, co může
zastavit bezprecedentní měnově-politický experiment, je poznání, že jeho cíle zkrátka nepřicházejí.
Více pracovních míst a stoupající příjmy jsou stále
spíše teorií.
EKONOMIKA BĚŽÍ NAPRÁZDNO
poklesů akciových trhů nebo vysokého nárůstu nezaměstnanosti, který už byl tak bolestivý, že se nedal ignorovat. Jinými slovy, kvantitativní uvolňování jako nástroj politiky bude ohroženo
pouze v případě, že ho trhy ostře odmítnou,
ne budou oslavovat.
Slabá ekonomika, především napjatá situace
na trhu práce, donutí Fed k rozšiřování kvantitativního uvolňování namísto jeho omezení. Hospodářství je příliš slabé na to, aby zvládlo
omezení podpory ze strany americké centrální
banky. Trhy se budou připravovat na vyhlídku dalšího a rozsáhlejšího kvantitativního uvolňování
namísto jeho omezování, a tak se zřejmě dočkáme
dalších nadějí, že politika „protahuj a předstírej“
bude dále hnát valuace aktiv výše.
„Světová ekonomika běží naprázdno. V roce 2014
zažijeme větší diskuzi na téma, jaká je reálná úniková strategie (exit strategy) ze současné politiky
‚protahuj a předstírej‘*. Nyní vidí trhy jen dvě cesty
– inflaci, která sníží břemeno dluhů, nebo odepsání dluhů států ze strany centrálních bank. Věřím
ale, že existuje třetí cesta – opakování historie 40. let 20. století,“ říká Steen Jacobsen,
hlavní ekonom Saxo Bank.
Pokud se ale podíváme dále, tedy na začátek roku
2014, začne se kolečko kvantitativního uvolňování
(či alespoň tržní reakce na něj) zadrhávat. Důvěra
v politiku Fedu bude slábnout. Všechny velké změny politiky v historii byly důsledkem dramatických
Tehdy naposledy se Fed takto angažoval v takzvané pomoci trhům. V té době byl zachráněn deflací
a recesí, kterou přinesla přesně ta politika, která
nyní zpomaluje cestu k zotavení, tedy politika
příliš mnoha snadno dostupných peněz. „Historie
se bude opakovat, protože se nedokážeme poučit
a přijmout změnu,“ doplňuje Jacobsen. „Rok 2014
bude rokem očisty a přípravy na svět, který je stále
vyváženější a méně zapákovaný a který aktivněji
pomáhá malým a středním firmám.“
Spekulativní LONG sázky na ropu budou ve čtvrtém kvartálu pokračovat. Saúdská Arábie ale nyní
těží v rekordních objemech a může nabídku kdykoli mírně přiškrtit. Cena Brentu by se měla držet
okolo 115 USD za barel.
Obnovené starosti části investorů ohledně utahování měnové politiky Fedu povedou k dalšímu vystřízlivění na trhu se zlatem, většina výprodejů by ale
měla být minulostí. Situací na trhu příliš nezahýbe
ani podzimní poptávka po fyzickém zlatu z Asie. CELÝ VÝHLED NA ČTVRTÝ
KVARTÁL NAJDETE NA
WWW.SAXOBANK.COM"
INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 15
investiční vzdělávání
pro začátečníky
.
Magický trojúhelník investování
Magický trojúhelník investování představuje nástroj pro efektivní volbu investice
PRAVIDLA MAGICKÉHO TROJÚHELNÍKU INVESTOVÁNÍ
• Mezi rizikem a výnosem platí přímá úměra. S rostoucím výnosem roste riziko.
• S rostoucí rizikovostí investice roste výnos.
• Důležitým parametrem pro investiční rozhodnutí je investiční horizont.
Abychom výnos mohli nějak změřit, musíme použít výnosovou míru. Protože výnos
je jen absolutní číslo a nevypovídá nic o efektivnosti investice. Naopak výnosová míra
je již vztažena k velikosti investice, takže je objektivní.
Investice do vzdělání
INVESTICE, NEBO SPEKULACE?
Investice je operace se střednědobým nebo dlouhodobým výhledem.
Spekulace je obvykle krátkodobá riziková operace zaměřená na změnu ceny.
OBECNÁ DOPORUČENÍ PRO INVESTORY:
1. Investice především do akcií je dlouhodobou záležitostí. Jako investiční
horizont se u akcií uvádí minimálně 5 – 10 let.
2. Upřednostnit pravidelné investice před jednorázovým nákupem. Díky
pravidelnému investováni, kdy se investor rozhodne nakupovat měsíčně
nebo čtvrtletně, dochází k tomu, že se mění průměrná nákupní cena daného
aktiva. Pravidelné investice tak velice efektivně řeší problém načasování
investice.
3. Základem je diverzifikace, neboli „nesázet vše na jednu kartu“. Klient by měl
mít široké portfolio investic a radit se s profesionály.
4. Nepodléhat panice. Především drobní investoři, kteří již mají nakoupeno
a zažívají několikadenní propady trhů a denně vidí, jak roste jejich ztráta,
by neměli podlehnout „stádovému efektu“.
Krátkodobý výkyv trhu nemusí nutně znamenat okamžitou reakci klienta.
Je třeba vnímat celkovou podstatu investice.
CENNÉ PAPÍRY
Akcie
cenný papír, s nímž jsou spojena práva akcionáře jako společníka akciové
společnosti podílet se podle obchodního zákoníku a stanov společnosti na jejím
řízení, jejím zisku a na likvidačním zůstatku při zániku společnosti.
Dluhopis (též obligace nebo Bond)
zastupitelný cenný papír, s nímž je spojeno právo na splacení dlužné částky
a povinnost emitenta toto právo uspokojit .
BURZA – organizátor trhu (akciová, komoditní, plodinová, energetická)
Burza je instituce, která organizuje trh s investičními nástroji. Prostřednictvím
burzy lze nakupovat a prodávat různé investiční nástroje (cenné papíry,
investiční certifikáty, warranty, futures aj.). Je jednou ze základních součástí
kapitálového trhu.
Setkávají se zde emitenti a investoři. Emitenti získávají na burze finanční
prostředky pro své podnikání, investoři mají možnost své volné finanční
prostředky zhodnotit. Burza má podobu oboustranné aukce, kde o konečné
ceně obchodovaného instrumentu rozhoduje stav nabídky a poptávky.
Cena takto získaná se nazývá kurz.
16 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
Investor
Investice do nemovitosti
Nemovitosti může investor
kromě vlastního bydlení
využívat také k pronájmu,
který mu generuje zisk
V ČR
www.bcpp.cz
www.rmsystem.cz
FOREX – OBCHODOVÁNÍ S MĚNAMI
Forex je zkratka pro Foreign Exchange
(anglicky směna cizích měn). Jde
o mezinárodní obchodní systém pro směnu
základních a vedlejších měnových párů, tedy
o devizový trh, jehož střední kurzy se považují
za oficiální světové kurzy.
investiční vzdělávání
pro začátečníky
.
KOLEKTIVNÍ INVESTOVÁNÍ
Podstatou kolektivního investování je shromažďování peněžních prostředků
do podílového fondu. Majetek je následně investován na základě principu
rozložení rizika (diverzifikace), čímž je dosahováno úspor z rozsahu. Náklady
na provedení investice a rozložení rizika jsou obvykle menší než v případě,
kdy by investor prostředky takto investoval samostatně.
Dodržování plnění pravidel kontroluje kromě samotné investiční společnosti/
investičního fondu také depozitář, který rovněž eviduje majetek fondu kolektivního
investování. Depozitářem může být pouze banka s příslušným oprávněním.
Podílový fond je souborem majetku, který náleží všem vlastníkům podílových
listů tohoto podílového fondu, označovaných jako podílníci, a to v poměru podle
hodnoty vlastněných podílových listů.
Otevřený podílový fond vydává podílové listy, s nimiž je spojeno právo
podílníka na odkoupení podílového listu investiční společnosti na jeho žádost.
Uzavřený podílový fond vydává podílové listy, s nimiž právo na odkup ze strany
investiční společnosti není spojeno.
Typy fondů
Fondy peněžního trhu
Zajištěné fondy
Akciové fondy
Dluhopisové fondy
Fondy smíšené
VÝHODY INVESTOVÁNÍ DO PODÍLOVÝCH FONDŮ
Fondy fondů
Výnosy fondů jsou úměrné tomu, do jakých cenných papírů investují.
Investovat je jednoduché, existují základní fondy (peněžního trhu, dluhopisové
a akciové), ale i mnoho specializovaných, například na region nebo odvětví.
Klient si může vybrat od bezpečnějších po rizikovější růstové fondy s vyšším
očekávaným výnosem.
Peníze jsou v pohotovosti, rychle dostupné. Klient se ke svým penězům
v případě potřeby dostane velmi rychle, v řádech dnů.
Portfolio je možné velmi rychle přeskupit a reagovat na vzniklou situaci na trhu.
S fondy výrazně ušetříte, protože mají jen nízké poplatky, maximálně
v jednotkách procent.
Alternativní investice – můžeme za ně považovat všechny,
které jsou nějakým způsobem netradiční.
Alternativní investice jsou považovány za doplňkové, měly by skutečně tvořit jen doplňkovou
část portfolia, vedle akcií, dluhopisů či peněz v bance. Obvyklé doporučení zní, aby to bylo
přibližně 10-15 % investorových peněz.
Investice do vína
Investice do diamantů – je příležitost (především) pro profesionály.
Investice do zemědělské půdy
Investice do umění – cenné sbírky, obrazy, starožitnosti, fotografie, známky, hudební
nástroje atd.
indexové fondy či akcie (ETF – Exchange Traded Funds)
Investice do historického auta
Numismatika
Fond kvalifikovaných investorů (FKI)
Komodity a drahé kovy – především zlato a stříbro
Drahé kovy představují tradiční, elegantní a bezpečný způsob, jak uchovat vysokou hodnotu
v malém objemu. Kromě toho také působí velmi esteticky. Například do investičního zlata je
možno investovat jednorázově nebo formou spořicího produktu. Nákup a prodej investičního
zlata je bez DPH. Stříbro v ČR podléhá, podobně jako ostatní kovy, 21% sazbě DPH.
Fondy nemovitostní
Zdroj: Asociace pro kapitálový trh
KLÍČOVÉ INFORMACE
PRO INVESTORY
V tomto sdělení investor nalezne klíčové
informace o příslušném fondu. Nejde
o propagační materiál. Účelem je, aby investor
lépe pochopil způsob investování do tohoto
fondu a rizika s tím spojená. Pro informované
rozhodnutí, zda danou investici provést, se
investorům doporučuje seznámit se s tímto
sdělením:
POMĚR RIZIKA A VÝNOSŮ
nižší riziko
vyšší riziko
zpravidla vyšší výnosy
zpravidla nižší výnosy
1
2
3
4
5
6
7
Údaje z minulosti nemusí být spolehlivým
vodítkem pro budoucí vývoj.
Kategorie rizikovosti fondu slouží jako ukazatel,
nepředstavuje však cíl ani záruku a může se
během času měnit.
Nejnižší kategorie neznamená investici bez
rizika.
Čím vyšší je riziko, tím delší je doporučovaný
investiční horizont.
Co pomáhá investorům?
Technická analýza se používá na předpovídání budoucích
cenových pohybů na základě systematického zkoumání,
analyzování a vyhodnocování minulých a současných dat.
Fundamentální analýza se týká studia hospodářských ukazatelů, Důraz kladen na:
finanční výkazy
sociálních faktorů a mezinárodní politiky, které pomáhá
společnosti
obchodníkům v prognóze budoucího vývoje cen a trendů.
Autor:
Ing. Miroslav Škvára,
lektor finanční
gramotnosti
www.skvara.cz
INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 17
komodity
.
Kde bude cena zlata
na konci roku?
Autor: Michaela Toperczerová
Investoři na trhu se zlatem zůstávají
v poslední době na vážkách. Jejich
pohled na cenu drahého kovu nejvíce
ovlivňuje nastavení monetární a fiskální
politiky USA. Zlatu nehraje do karet ani
slábnoucí poptávka z rozvíjejících se
trhů a do konce září ani zdánlivý klid
na finančních trzích. Jak se cena zlata
může vyvíjet do konce roku?
Z
lato se obchoduje za zhruba 1 320 USD za unci a pravděpodobně směřuje k prvnímu ročnímu propadu za posledních 13 let. Na první pohled jako by investoři ztratili v blyštivý kov důvěru. Zlatu nepomáhají
ani spekulace o tom, že Fed zpomalí tempo nákupů dluhopisů.
DLUHOVÝ STROP A SHUTDOWN AMERICKÉ VLÁDY
„Trhy s drahými kovy jsou v posledních dnech nepředvídatelně volatilní, což
nemile překvapilo investory, kteří je nakupovali v domnění, že by mohly posílit v důsledku zastavení činnosti úřadů americké vlády,“ upozorňuje Vít Jedlička, analytik ze společnosti Colosseum. Zlato jen během dne, kdy americká
vláda zastavila svou činnost, oslabilo o téměř 4 %.
rum, podle něhož nemají tyto problémy vliv pouze na ekonomiku USA, ale
i na finanční trhy po celém světě. Měly by proto zvýšit poptávku po alternativních investicích.
„Američtí politici dokazují, že optimisté nemají na růžích ustláno. Neustálé odsouvání koncepčních řešení vytváří prostor pro další krize, na něž je potřeba
se připravit. Z nejistoty a nervozity na finančních trzích by mělo těžit fyzické
zlato, které je stále považováno za bezpečný přístav, a to i přes aktuální ‚výprodejové‘ ceny,“ dodává Kresta.
Naproti tomu Petr Báča, analytik z ČSOB, věří, že se v USA podaří neshody
politiků ohledně veřejných financí vyřešit a zlato zlevní. „Tyto problémy sice
mohou zlatu krátkodobě prospívat a tlačit jeho cenu vzhůru, avšak s jejich
odezněním by měla cena opět klesat. Pokud vůbec výrazněji vzroste,“ říká
Báča.
KVANTITATIVNÍ UVOLŇOVÁNÍ
Vývoj na trhu se zlatem v posledním měsíci
Zdroj: Bloomberg
Vše začalo spory vedoucími k neschválení amerického státního rozpočtu.
Další palčivou otázkou, kterou musí vláda neprodleně vyřešit, je nutné navýšení dluhového stropu. Jak pohrozil předseda Sněmovny reprezentantů John
Boehner, pokud k dohodě o navýšení limitu nedojde, čeká USA do 17. října
technický default.
„Vláda USA se poprvé za 17 let octla v situaci, kdy nemá peníze na běžný provoz. Řešením v podobě navýšení dluhového stropu se ale jen oddálí hrozba
technického bankrotu země,“ je přesvědčen Kamil Kresta, manažer ČM Au18 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
Podle Patrika Hudce, portfoliomanažera ve společnosti Generali PPF Asset
Management, bude hrát hlavní roli na trhu se zlatem politika americké centrální banky. Začátek snižování objemu programu nákupů dluhopisů byl ale
na zářijovém zasedání odložen na neurčito.
„Nouzový provoz“ vlády vedl k odložení zveřejnění důležitých makroekonomických statistik včetně dat z trhu práce. Ta jsou přitom klíčovým indikátorem pro nastavení monetární politiky Fedu. O tom, kdy začne Fed s utlumováním nákupů dluhopisů, tak nezbývá investorům, než dále spekulovat. A to
bez dalšího vodítka.
komodity
.
„Vzhledem ke stále trvající nejistotě na finančních trzích, pokračujícímu uvolňování měnové politiky, a tudíž reálné hrozbě nárůstu inflačních tlaků, osobně věřím spíše v posilování zlata. Pro pokles prozatím nejsou důvody,“ míní
Jaroslav Tupý z FX2business.
Pozice v burzovně obchodovaných produktech zaměřených na zlato celkově
klesly začátkem října na 1 922 tun, což je nejméně od května 2010.
Vít Jedlička z Colossea dokonce očekává, že by množství nově natištěných
peněz v rámci tří kvantitativních uvolňování mohlo vést k ústupu od používání amerického dolaru jako rezervní měny. Podle něho dojde i k postupnému
vytlačení dolaru z oblasti obchodu s ropou.
Faktory, které mohou s cenou zlata zahýbat buď na jednu, nebo druhou stranu, shrnuje Radim Dohnal, konzultant ze Saxo Bank:
Jiný názor na kvantitativní uvolňování zastává Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST. „I když Fed nesnížil objem nákupu vládních dluhopisů,
tak se ze své exitové strategie neodklonil,“ domnívá se. „Reálné úrokové míry se
tak dostávají do kladného teritoria, což je pro zlato fundamentálně negativní.“
PŘÍLEŽITOSTI A RIZIKA PRO TRH SE ZLATEM
PRO VYŠŠÍ CENY:
Stabilizace a mírný růst na trhu se zlatem, ke kterému v posledních měsících
došlo, jsou podle něho způsobeny zavíráním krátkých pozic, které se dostaly
na desetiletá maxima. „V dlouhém období neočekávám výrazné oživení,“ říká
Valentík. „Inflační očekávání z předchozích let nejsou naplňována, protože
Fed navyšováním peněžní nabídky jen doplňuje vzniklou mezeru na úvěrovém trhu.“
Spíše pesimistou zůstává v krátkodobém horizontu také Jiří Tyleček, analytik
z X-Trade Brokers. Prodloužení kvantitativního uvolňování bylo podle něj pro
kov jen dočasnou vzpruhou, více přálo rizikovým aktivům. Hádky o rozpočet
a dluhový strop v USA mu mohou pomáhat, ale v minulosti byly tyto situace
vždy vyřešeny s minimálním dopadem. „Čas na nákup zlata nastane, jakmile se ukáže, že je situace ve světové ekonomice horší, než čeká většina trhu.
Úvahy o utlumení QE ustanou a opět se bude uvažovat o dalších monetárních
stimulech,“ předpokládá Tyleček. „Do konce roku s tím však nepočítám, cena
zlata by se tak příliš měnit nemusela.“
pokračující monetární uvolňování stávajícím tempem
(neboli zpomalení amerického růstu);
silná poptávka po zlatě jako fyzické komoditě
(zejména v Asii);
tajné, ale značné nákupy centrálních bank;
opětovná eskalace dluhové krize v eurozóně;
nákladové tlaky na těžaře vyžadující vyšší ceny;
rostoucí inflační očekávání.
PRO NIŽŠÍ CENY:
rostoucí výnosy dluhopisů;
utlumený inflační výhled;
zlepšující se očekávání růstu;
pokračující uzavírání dlouhých pozic u ETF;
silnější dolar.
inzerce
21. listopadu
POPTÁVKA Z EMERGING MARKETS
KC Green Point
Praha
Cena drahého kovu si sáhla na 34měsíční minimum ke konci června. Od té
doby nízké ceny opětovně povzbudily poptávku po zlatých špercích a cihlách
na mladých trzích (zejména v Asii). Vít Jedlička z Colossea zdůrazňuje, že bude
důležité sledovat, zda se udrží silná poptávka po fyzickém zlatě ze strany čínských spotřebitelů.
Přesto zůstává globální poptávka po fyzickém zlatě ve srovnání s minulými
roky poměrně slabá. „Silnou pomocnou ruku zlatu letos na podzim jen těžko
podá poptávka z Indie, kde bývá na podzim v souvislosti se svatební sezonou
zájem vysoký. Hlavně kvůli slabé rupii a tlaku autorit na omezení dovozu drahého kovu,“ říká Petr Báča z ČSOB.
Roman Pilíšek, spoluzakladatel a hlavní ekonom společnosti ZLATÉ REZERVY, nicméně věří, že poslední čtvrtletí bude jako obvykle díky zvýšené poptávce zlatnického průmyslu nejpříznivějším obdobím pro růst ceny zlata.
„Pokud k tomuto sezónnímu vlivu přičteme případnou eskalaci současné
politické krize v USA, může zlato mnohé investory překvapit vzestupem až
k metě 1 500 USD za trojskou unci,“ přidává svůj výhled Pilíšek.
„I like to think of
sales as the ability to
gracefully persuade,
not manipulate, a
person or persons into
a win-win situation"
— Bo Bennett
Sales Excellence Forum
Již 8. ročník setkání nejen ředitelů a manažerů prodeje!
Svou účast nám již potvrdili:
›
›
›
›
Připravujeme pro Vás témata:
Jan Halík (COPY GENERAL)
Marek Doležal (TESCO Stores ČR)
Petr Hampl (Asseco Solution)
Gabriela Kramerová (SCONTO)
Potenciál rozhýbat trh se zlatem má kromě situace v USA také opětovný růst
napětí na Středním východě, případné další kroky vedoucí k omezení dovozu
zlata do Indie, nebo naopak uvolnění stávajících restrikcí, jak připomíná Patrik
Hudec, portfoliomanažer z Generali PPF Asset Management.
›
›
›
›
Marketing vs. Obchod – případové studie
Všechno jde, když se chce. Ale musí se chtít!
Rozvoj obchodního ředitele
Vyhodnocování obchodních případů
Přihlaste se na konferenci ještě dnes:
+ 420 234 718 721 | [email protected]
www.topvision.cz
POZICE V ETF
Jak upozorňuje Vít Jedlička z Colossea, cenu bude do konce roku ovlivňovat
vývoj množství zlata drženého prostřednictvím ETF. Ty tento rok výrazně zredukovaly objem držených pozic, jak naznačuje graf níže, a byly tak jedním
z hlavních faktorů 12% propadu ceny kovu od začátku roku.
Mediální
partneři:
.
INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 19
komodity
.
Oslovené analytiky a odborníky na zlato jsme na závěr požádali o výhled
na cenu zlata do konce roku.
Kde bude podle vás zlato
na konci roku?
Michal Valentík (hlavní investiční stratég, ČP INVEST):
„V dlouhém období neočekávám výrazné oživení na trhu se zlatem.“
Josef Novotný (analytik, Česká spořitelna):
„V následujících týdnech bude cena zlata ovlivněna především situací
ohledně dluhového limitu v USA, do konce roku by mohla ještě mírně
vzrůst. Kvůli nejistotě v USA může stoupnout až nad 1 450 USD za unci.“
Jaroslav Tupý (FX2business):
„Cílovou cenu ke konci roku vidím přibližně na hladině 1 430 USD za unci.“
Patrik Hudec (portfoliomanažer, Generali PPF Asset Management):
„Předpokládám ve zbytku roku nižší volatilitu a cenu zlata ještě nějaký
čas uzamčenou v intervalu 1 210 až 1 390 USD za unci.“
Kamil Kresta (manažer, ČM Aurum):
„Cena zlata na konci roku může vzrůst o 100 až 150 USD za unci.“
Radim Dohnal (konzultant, Saxo Bank):
„Do konce roku čekáme pohyb v pásmu 1 200 až 1 550 USD za unci.“
Jiří Tyleček (analytik, X-Trade Brokers):
„Do konce roku nepočítám s tím, že by se cena zlata měla příliš měnit.“
Roman Pilíšek (spoluzakladatel a hlavní ekonom, ZLATÉ REZERVY):
„Cena zlata může překvapit mnohé investory svým vzestupem až k 1 500
USD za unci.“
Petr Báča (analytik, ČSOB):
„Očekávám pohyb ceny zlata v rozmezí 1 200 až 1 400 USD za unci, přičemž v závěru roku by mohla cena klesnout pod 1 300 USD za unci v souvislosti s omezováním kvantitativního uvolňování v USA, ke kterému by
mohlo dojít po prosincovém zasedání FOMC.“
Vít Jedlička (analytik, Colosseum):
„Rozhodně bych nedoporučoval nakupovat drahé kovy, dokud například
zlato nepřekoná úroveň 1 325 USD za unci. Náš dlouhodobý výhled pro
zlato zůstává na úrovni historických maxim v důsledku extrémně uvolněné politiky centrálních bank, cílová cena pro konec roku okolo 1 300
USD za unci.“ Pro úplnost přikládáme tabulku, kde cenu zlata krátkodobě
i dlouhodobě předpokládají zahraniční analytici:
Zlato – přehled investičních doporučení.
Zdroj: Bloomberg
20 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
alternativy
.
Aby stovka byla stovkou.
Kolik je za sto korun piva?
Autor: Jakub Tureček, šéfredaktor časopisu Mince a bankovky
S penězi je to jako s dětmi. Každé ráno se probudíte
a máte pocit, že vaše ratolesti jsou stejné, jako když šly
večer spát. Pak si ale prohlédnete pár měsíců či rok
staré fotky a nevycházíte z údivu. Na rozdíl od dětí však
peníze (respektive jejich hodnota) nerostou. Ba právě
naopak. Co udělat proto, abyste netratili?
že kupní síla peněz se v průběhu času postupně
vypařovala. Svou stejnou hodnotu si udržela pouze zmiňovaná zlatá stokoruna. S ročníkem 1915 se
razí stále jako investiční mince (nemá přidanou
sběratelskou hodnotu) a stojí kolem 28 000 Kč –
má tedy kupní sílu něco přes 400 litrů piva. Zlatá
stokoruna si tedy na rozdíl od papírových peněz
a peněz na účtech svou hodnotu uchovala. A proto
je podle mne rozumné v tomto kovu dlouhodobě
spořit.
ALTERNATIVY KE STOKORUNĚ
Podobně jako u dětí máte i u peněz pocit, že stovka,
kterou jste měli večer v peněžence, má ráno stejnou hodnotu jako předešlý den. Jenže s odstupem
pár let si za stejnou stovku koupíte mnohem méně
zboží. A hodnota práce, kterou jste na vydělání
těch peněz vynaložili, pomaličku mizí. V extrémních situacích výjimečně rychle, ale i v dobách
míru ztrácíme trošku každý den.
ZA PRVNÍ ZLATOU STOVKU
Za časů starého mocnářství, před první světovou
válkou, měla poměrně nová korunová měna jistou zvláštnost. Nominály 10, 20 a 100 korun byly
k dispozici jak v podobě bankovky, tak v podobě
zlaté mince. Tehdejší desetikoruna nebyla příliš
oblíbená, protože se kvůli své velikosti zaměňovala s bronzovým dvouhaléřem. Nicméně zlato
mělo v peněžním systému své místo. (Například
důstojníci c. a k. armády byli částečně vypláceni
ve zlatě.) A ten, kdo se ho dobrovolně vzdával, záhy
poznal, jak velkou chybu dělá. Tehdejší měna monarchie byla totiž pevně svázána se zlatem a zlatý
obsah stokoruny stál přesně sto korun.
V době předválečné bral nižší úředník přibližně
120 korun měsíčně. Za korunu se daly koupit až
čtyři litry piva. A za stokorunu až čtyři sta litrů.
To bylo před válkou, ale ta poměry dokonale rozházela – parita mezi zlatem a měnou zmizela.
dále ztrácí svou hodnotu. Ve třicátých letech si za
stovku koupíte už jen necelých čtyřicet litrů piva.
VÁLKA DRUHÁ
Druhá světová válka naši měnu opět zdecimovala, protože protektorátní koruna byla (velmi nevýhodně) navázána na devalvující říšskou marku. Po
tvrdém období, kdy náš stát byl ničen a vykrádán
zbyly z československé koruny trosky. Na začátku
padesátých let stojí pivo 18 korun za půllitr. Za
stovku tedy dostanete sotva tři litry.
VELKÝ TŘESK A DLOUHÝ KLID
Dobrá zpráva pro stokorunový nominál přišla
v roce 1953. Ovšem byla to zároveň všeobecně
špatná zpráva pro střadatele. Jejich hotovost se ze
dne na den vyměnila v poměru 5:1. Za sto korun ve
starých bankovkách jste získali dvacet. (Na tomto
místě bychom měli začít počítat s dvacetikorunou,
ale držme se stovky, ať to pěkně pasuje k titulku
článku.) Pivo zlevnilo, a za stovku jste si ho zase
mohli užít skoro 28 litrů.
V době míru a minima velkých třesků ztrácely
peníze svou hodnotu relativně pomalu. I tak ale
v roce 1989 už za zelenou stovku s Gottwaldem pořídíte o 8 litrů piva méně.
PO REVOLUCI
KORUNA ČESKOSLOVENSKÁ
Válka měnu znehodnotila extrémním způsobem,
který nás snad v blízké době nečeká. V roce 1919
přichází měnová odluka Aloise Rašína, díky níž se
další znehodnocování přibrzdí. Rakousko-uherská
koruna se na novou československou přepočítává
v poměru 1:1, takže stará rakouská stovka (okolkovaná bankovka) je i druhý den stále stovkou, zatímco za hranicemi – v Rakousku – dochází k tak
rychlé inflaci, že tamější republika musí záhy přejít na novou měnu. Na to, že by se tehdejších sto
korun rovnalo staré stovce ve zlatě, ale můžeme
zapomenout. Koruna v bankovkách i na účtech
To, co se s našimi penězi dělo po listopadu 1989,
může někdo považovat za důkaz, že hodnota československé koruny byla za totality udržována
uměle. Ceny i platy vystřelily takovým tempem, že
jít teď se stovkou do hospody znamená poloviční
jistotu, že odejdete střízliví. V průměrné pražské
restauraci za stovku pořídíte cca 1,5 litru piva.
Nejjednodušším způsobem jak investovat do zlata
je nákup zlatých mincí. A nemusí to být rovnou
velké kusy, jako je zmiňovaná stokoruna. Na trhu
je řada investičních mincí z ryzího zlata, které se
prodávají po troyských uncích (31,1 g) a jejich částech (od 1/10 po1/2). Ať už se jedná o rakouské
mince Wiener Philharmoniker, kanadský Maple
Leaf nebo třeba americký Eagle, zlato je vždy stejné. Nakupujte podle nejlepší ceny za čistý kov. U
investice do zlaté mince navíc neplatíte státu DPH.
Spoříte tak jen čisté peníze.
Zlaté investiční mince doporučuji nakupovat u obchodníků, kteří mají i kamenné krámy (Zlaté-mince.cz, Zlate-cihly.cz, Zlaťáky.cz...), abyste v nich
mohli prověřit jejich důvěryhodnost a spolehlivost.
Jakmile k obchodníkovi získáte (oprávněnou) důvěru, nakupujte klidně přes internet.
KORUNY RAKOUSKOUHERSKA
Roku 1892 byla zavedena korunová měna. Šlo
o měnu zlatého standardu, tj. měnu, u níž je
stanoven pevný kurz měny ke zlatu. Tato nově
zavedená zlatá korunová měna byla definována
jedním kilogramem ryzího zlata, na který připadlo 3280 korun. Její jednotkou se stala koruna, která byla ražena v hodnotách zlaté mince
10, 20, a 100 korun, stříbrné mince v hodnotách
1, 2 a 5 korun. Koruna měla 100 haléřů. Drobné
mince se razily ze slitin niklu a bronzu.
ZLATÁ STOKORUNA DNES
Kam tím ale mířím? Každý den (s výjimkou 1. června 1953) měli obyvatelé naší země pocit, že se probouzejí se stejnou stovkou jako den předchozí. JenINVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 21
.
22 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
právo a investice
.
Nové možnosti kolektivního investování v ČR
Akciová společnost s proměnným
základním kapitálem
Autorky: Lucie Hallóová, Magda Němcová
Nový zákon o investičních
společnostech a investičních fondech (ZISIF), který
vešel v účinnost v srpnu
2013, přináší v oblasti
kolektivního investování
mnoho novinek. Advokátní
kancelář CMS v Praze vám
v rámci série odborných komentářů pro čtenáře Investičního magazínu přiblíží
i dnes další aspekty nové
právní úpravy a příležitostí,
jež ZISIF s sebou přináší.
Mezi nové možnosti v oblasti kolektivního investování lze zahrnout i existenci investičních fondů
v nových právních formách, které byly inspirovány úpravou zakotvenou v právních řádech evropských zemí s vyspělým kapitálovým trhem jako
je Lucembursko nebo Německo.
Fondy kolektivního investování mohou existovat
ve formě (i) podílového fondu nebo (ii) akciové společnosti. Fondy kvalifikovaných investorů pak ve
formě (i) podílového fondu, (ii) svěřenského fondu
(známého též jako tzv. trust), (iii) komanditní společnosti, (iv) společnosti s ručením omezeným,
(v) akciové společnosti, (vi) evropské společnosti,
nebo (vii) družstva.
ZISIF ovšem nekončí u tradičních variant
výše uvedených právních forem, ale rozšiřuje
je o možnost zřídit akciovou společnost s proměnným základním kapitálem (tzv. SICAV) či komanditní společnost na podílové listy (tzv. SICAR).
Vzhledem k tomu, že ZISIF při vymezení těchto variant navazuje na některá ustanovení zákona o obchodních korporacích, který vstoupí v účinnost 1.
ledna 2014, bude možné novou právní úpravu plně
aplikovat až od tohoto data.
hody akciové společnosti (omezení odpovědnosti
akcionářů a investorů, ochrana jejich majetku)
a otevřené formy subjektu kolektivního investování (vysoká likvidita investic, změny variabilního
kapitálu bez administrativní zátěže a nákladů).
VNITŘNÍ STRUKTURA
Vnitřní organizace SICAVu funguje na principu
jednoúrovňové (tzv. monistické) struktury akciové
společnosti. Jedinými povinně vytvářenými orgány SICAVu budou tedy statutární ředitel, kterému
bude příslušet obchodní vedení, a správní rada,
která bude určovat základní zaměření obchodního
vedení a bude dohlížet na jeho řádný výkon.
ZAKLADATELSKÉ
A INVESTIČNÍ AKCIE
SICAV vydává dva druhy akcií, a to zakladatelské akcie a investiční akcie.
Zakladatelské akcie budou upisovány zakladately
SICAVu. Majitelé těchto akcií mají ve vztahu k SICAVu postavení akcionářů s právem účasti a možnosti hlasování na valné hromadě.
Investiční akcie budou nabízeny k úpisu investorům. S investičními akciemi je spojeno právo žádat
od SICAVu odkoupení těchto investičních akcií.
Majitelé investičních akcií ale oproti majitelům zakladatelských akcií zásadně nemají vliv na samotný chod investičního fondu a na jeho řízení.
VARIABILNÍ ZÁKLADNÍ KAPITÁL
Základní kapitál SICAVu bude odpovídat jeho fondovému kapitálu. Do obchodního resjtříku se však bude
zapisovat pouze částka vložená do SICAVu úpisem
zakladatelských akcií. Ke změně výše základního
kapitálu bude docházet reálně upsáním nebo
odkoupením investičních akcií. Takovou změnu přitom nebude nutné provádět tradiční cestou
zvyšování či snižování základního kapitálu akciové
společnosti, ani ji registrovat v obchodním rejstříku.
Investiční akcie budou upisovány za jejich skutečnou hodnotu, která byla vyhlášena k rozhodnému
dni stanovenému v souladu se statutem SICAVu
a která může být navýšena o částky uvedené ve
statutu SICAVu. Pokud investor požádá SICAV
o zpětný odkup investičních akcií, náleží mu za ně
částka odpovídající jejich aktuální hodnotě vyhlášené ke dni, ke kterému byla fondu doručena žádost investora o odkup, případně snížená o srážky
stanovené ve statutu SICAVu.
SICAV
PODFONDY SICAVU
Koncepce právní úpravy SICAV byla navržena po
vzoru německého typu otevřeného fondu kolektivního investování, který úspěšně kombinuje vý-
SICAV může vytvářet tzv. podfondy, které budou vymezeny jako účetně a majetkově oddělená část jmění fondu a do kterých bude SICAV zahrnovat majetek
a dluhy ze své investiční činnosti. Každý podfond
bude sledovat svou vlastní investiční strategii.
Investiční fond ve formě SICAVu s vytvořenými
podfondy bude vydávat investiční akcie vztahující
se vždy ke konkrétnímu podfondu. S takovými akciemi bude spojeno právo podílu na zisku, a příp.
právo na likvidačním zůstatku, pouze z hospodaření příslušného podfondu.
Úpisem investičních akcií jednotlivých podfondů a jejich nabízením k odkupu bude investorům
umožněno přesouvat své investice mezi podfondy
s různými rizikovými profily, a to stále v rámci jednoho investičního fondu. Očekává se, že nabídka
podfondů tak poskytne investorům výběr z různých investičních strategií za nižší nebo nulové
vstupní a výstupní poplatky. Fondům pak tato změna umožní lépe shromažďovat investiční prostředky a investovat je na základě rozložení rizika, které
bude odpovídat aktuálním potřebám investorů.
Závěrem lze shrnout, že zavedení možnosti vytvoření investičního fondu ve formě SICAV reaguje na požadavky podnikatelské veřejnosti a přispívá tak ke
zvýšení atraktivity českého investičního prostředí. Krátce o autorkách odborného komentáře:
Mgr. Lucie Hallóová
Lucie Hallóová je advokátkou
korporátního týmu advokátní
kanceláře CMS v Praze se zkušenostmi s právním poradenstvím
společnostem působícím ve
sféře bankovnictví a financí a také investorům
v energetickém sektoru. Lucie u CMS působí od
roku 2010 a účastnila se již projektů zahrnujících
poradenství v oblasti právních auditů (due diligence) obchodních společností a transakcí zahrnujících akvizice a prodeje projektů a podniků.
E: [email protected],
T: +420 296 798 809
Mgr. Magda Němcová
Magda Němcová je advokátní
koncipientkou korporátního týmu advoktání kanceláře CMS
v Praze a podílí se zejména na
transakcích ve finančním sektoru. Její zkušenosti zahrnují účast na právních
auditech (due diligence) obchodních společností,
přípravy obchodních smluv, poradenství v otázkách každodenní obchodní činnosti v České republice i regulační aspekty transakcí zahrnující
řízení před Českou národní bankou.
E: [email protected],
T: +420 296 798 837
INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 23
nemovitosti
.
Úroky z hypoték jsou
na dně. Teď už jen porostou
Investičnímu webu mluvčí Raiffeisenbank Tomáš
Kofroň.
Autor: Jan Sochor
Kdo uvažuje o tom, že
využije nízké úroky
z hypoték k investici
do domu nebo bytu, má
nejvyšší čas. Banky
shodně tvrdí, že sazby už
nižší nebudou a začnou
se pomalu zvedat.
I když růst úroků z hypoték nebude nijak strmý,
nemá smysl čekat, že sazby ještě poklesnou. To totiž nepředpokládá žádná z českých bank.
„Myslíme si, že se v nejbližších týdnech se sazbami ještě mnoho nestane – podzimní sezona je plná
marketingových kampaní, v nichž banky nabízejí
různé slevy. Pokud se ale potvrdí prognózy konce
recese, během dalšího roku sazby mírně, ale setrvale porostou – odhadujeme, že za rok budou nejméně o 0,5 procentního bodu vyšší než dnes,“ řekl
Podobně mluví i Ondřej Hák, ředitel úvěrových
produktů menšího finančního ústavu Equa Bank.
Podle něj sazby v ročním horizontu vyrostou o 0,2
až 0,3 procentního bodu.
mi slovy obava z toho, že období extrémně levných
peněz končí. Růst výnosů dluhopisů a referenčních sazeb, jako je úrokový swap, znamenají jediné
– pokud nedojde k obratu (zatím není jasné, co by
ho mohlo způsobit), domácí hypoteční sazby jsou
v současnosti na minimu a v budoucnu se budou
už jen zvedat,“ říká hlavní ekonom J&T Banky Petr
Sklenář.
ZA VŠÍM HLEDEJ FED,
PLATÍ TO I PRO ČESKO
Úroky z hypotečních úvěrů se dostaly na historické minimum v červnu, od té doby mírně vzrostly
na 3,1 % (srpen). Pod červnové minimum 2,95 % už
by sazby však klesnout neměly.
Růst sazeb by byl přitom zřejmě o něco vyšší, nebýt rozhodnutí Fedu odložit začátek útlumu kvantitativního uvolňování. Za růstem úroků českých
hypoték posledních měsíců totiž stojí právě Fed
a spekulace ohledně termínu zahájení takzvaného
exitu. Domácí úrokové sazby ČNB jsou již na nule,
níže jít nemohou.
„Důvody růstu výnosů nehledejme doma, jde
jednoznačně o globální záležitosti, kdy prvotním
hybatelem se staly spekulace, že Fed v dohledné
době začne snižovat objem nákupů dluhopisů, jiný-
Jaké mají banky úroky u vybraných hypoték (Údaje byly zveřejněny v HN 12. 9. 2013)
Banka
Hypotéka 1,5 mil. Kč,
zajištění 70 %, fixace 1 rok
Hypotéka 1,5 mil. Kč,
zajištění 70 %, fixace 5 let
GE Money Bank
3,59 %
2,79 %
ČSOB
4,09 %
2,89 %
mBank
3,16 %
2,94 %
Poštovní spořitelna
4,39 %
2,94 %
Equa Bank
4,34 %
2,94 %
Komerční banka
3,79 %
2,99 %
Raiffeisenbank
4,09 %
2,99 %
Česká spořitelna
4,04 %
3,14 %
Waldviertler Sparkasse Bank
3,19 %
3,29 %
Sberbank
3,99 %
3,29 %
UniCredit Bank
4,49 %
3,59 %
LBBW
4,16 %
3,62 %
Oberbank
3,15 %
4,10 %
Fio Banka
4,75 %
4,35 %
Zdroj: Datank, Hospodářské noviny
24 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
O intenzitě a rychlosti tohoto procesu podle něj
ještě rozhodne síla oživení ekonomiky a míra konkurenčního boje mezi bankami. „Zatím se ukazuje,
po razantním růstu výnosů během léta, že v následujících měsících půjde spíše o velmi pozvolný
proces,“ dodává.
Sazby na trhu v poslední době rostou z rekordně
nízkých úrovní také proto, že se konkurenční boj
nyní svádí především na poplatkové scéně. „Očekávám proto pokračování velmi mírného zvyšování sazeb v průběhu první části podzimu a následnou stabilizaci na úrovních lehce vyšších než
současných. Žádné drama se zřejmě konat nebude,
na jedné straně se konkurenční boj nyní soustředí
spíše na pole poplatkové, na straně druhé ostatní
úvěrové segmenty stále téměř nerostou. V těchto
podmínkách lze očekávat opatrnost bank v cenové politice u hypoték. O něco vyšší tlaky na růst
sazeb vidím u delších fixací,“ přidává svůj pohled
stratég ze společnosti CYRRUS Marek Hatlapatka.
PODMÍNKY SE NEMĚNÍ, PODZIM
PŘINESE SLEVOVÉ AKCE
Všechny české banky tvrdí, že se podmínky pro
poskytnutí hypotečního úvěru již několik let nemění. Banky je prý nehodlají ani zpřísňovat, ani
uvolňovat. „K jednotlivým klientům přistupujeme
individuálně. Vždy pro nás byl a je klíčový takzvaný credit scoring, což je proces, za pomocí kterého
prověříme klientovu schopnost dlouhodobě splácet a který nám pomůže stanovit optimální výši
nem nemovitosti
.
začaly. Třeba ruská Sberbank od října rozjíždí
„Sberbank hypoteční dny“ se sazbami od 2,99 %
p.a., přičemž sazbu 3,09 % p.a. garantuje podle
svých slov každému žadateli.
ČSOB od poloviny září klientům nabízí 100% slevu
z poplatku za zpracování hypotéky pro hypotéky
do 85 % zástavní hodnoty nemovitosti. GE Money
přišla s marketingovou kampaní „Úsporná hypotéka“. Klienti s úspornou hypotékou platí úroky pouze z rozdílu mezi zůstatkem hypotečního úvěru
a zůstatkem na běžném účtu, a mohou si tak zkrátit dobu splatnosti či snížit splátku.
Korunový pětiletý úrokový swap Zdroj: Bloomberg
úvěru a měsíčních splátek. Proces posuzování
klientů při poskytování hypoték jsme v posledních letech neměnili,“ říká ředitelka úseku řízení
retailových produktů České spořitelny Veronika
Jančová.
S tím souhlasí i analytici, kteří trh sledují. Podíl
hypotečních úvěrů se selháním je totiž poměrně
stabilní a výhledy ekonomiky se mírně zlepšují.
Není tak důvod pro přísnější podmínky. Podle
Hatlapatky by to dokonce mohlo vést k vytvoření
prostoru pro uvolnění podmínek poskytování hypoték. „Mírnější konkurenční boj, jaký jsme mohli
pozorovat v předchozích kvartálech, však může
tuto tendenci brzdit,“ říká.
Equa Bank od 17. září spustila akci, kdy lze po dva
měsíce získat hypotéku bez poplatku za poskytnutí. Úrokové sazby se splatností na 3 a 5 let lze podle
banky nyní získat od 2,59 %. Raiffeisenbank spouští hypotéku s názvem „Rádcova hypotéka“. Klient
získá vedle hypotéky i rádce, který vyjedná lepší
cenu nemovitosti, dohlédne na férovost smlouvy,
zkontroluje stav nemovitosti a zajistí odhad nemovitosti zdarma. Akční nabídky v září a říjnu spustily i další banky. Na podzim chystají banky také slevové a marketingové akce na podporu hypoték. Některé již s nimi
inzerce
Investujte na Floridě
do zábavního parku
DVW Consulting, LLC ve spolupráci s Lighthouse Capital
Investment Company & Peter
Jaensch Imigration Law Firm, P.A.
nabízí poradenství a zprostředkování
zajímavé investice na Floridě.
Nabízíme možnost investovat
do projektu Florida Tracks,
Trails & Entertainment,
rodinného zábavního parku!
A zároveň získat zelenou kartu
do USA! Více informací na www.investiceflorida-zelenakarta.com
Žádost o zelenou kartu není podmínkou pro investování!
• Minimální investice $500,000 +
• 12% roční zhodnocení
• Investor za každých $500,000 získá 1% dividendu ze zisku
projektu
• Po prvním roce provozu je hrubý zisk projektu plánován
na $5,000 000
• Po 5 letech možnost vyplacení celé investice
• Možnost získat EB-5 vízum/zelenou kartu do USA
Kontakt:
David V. Veselý, e-mail: [email protected]
Tel: 001 1 239 297 0180 (konzultace i v českém jazyce)
www.investiceflorida-zelenakarta.com
trendy
6
.
DŮVODŮ,
proč by byl Putin
na odpis, kdyby Rusko
nebylo Ruskem
Autor: Tomáš Beránek
Optimisté nejenže
očekávají, že by se
ekonomika USA měla
vrátit k dřívějším rychlým
tempům růstu a snížit
zadlužení ve vztahu k HDP.
Podle Garyho Shillinga,
známého investora
a autora sloupků pro
Bloomberg, by Amerika
měla těžit ze sedmičky
dlouhodobých výhod.
R
uský prezident v posledních týdnech sbíral pozitivní body. Nejdříve poskytl azyl americkému psanci Edwardu Snowdenovi, který
vyzradil podrobnosti o špionážním
programu USA Prism, a posléze
zastínil i Baracka Obamu, když svého syrského
spojence Bašára Asada na poslední chvíli zachránil před americkým vojenským zásahem. Putin je
na koni a nepřipouští si, že by jeho úspěchy na do-
mácí i mezinárodní scéně mohly pominout. Možná by ale měl otevřít oči a přestat snít.
Putin Rusko již delší dobu považuje za právoplatného člena světové ekonomické i politické elity,
které vévodí Spojené státy, Čína a Japonsko. Rostoucí sebevědomí Ruské federace dokládá i nedávný výrok Putinova mluvčího, který na zářijovém summitu G20 před ruskými novináři údajně
prohlásil, že „Británie je jen malý ostrov, který nikoho nezajímá“. Podle světových politologů a ekonomů však existuje přinejmenším šest důvodů,
proč by měl Putin své sebevědomí mírnit.
1. ARMÁDNÍ SKANZEN
Ruská armáda se ve srovnání s vojenskou vyspělostí Spojených států stále pohybuje v minulém
století. V roce 2012 Putin sice v rámci prezidentské kampaně slíbil, že do armády napumpuje 770
miliard dolarů a dostane ji zpět mezi světovou
špičku, takto rozsáhlá transformace ale bude trvat dlouhá desetiletí.
Než se tak stane, budou se ruští vojáci muset spokojit se zastaralými zbraněmi a omšelými komunikačními zařízeními, na které se nemohou plně
spolehnout. Například během 12denního rusko-gruzínského střetu v Jižní Osetii museli někteří
ruští generálové místo nefunkčních vojenských
vysílaček používat civilní mobilní telefony. Je
evidentní, že armáda v tomto stavu nemůže su-
26 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
permoderním technologiím ve službách Západu
konkurovat a že by se Putinovi nemuselo provokování světových mocností vyplatit.
2. NEVYZPYTATELNÝ VÝCHOD
A VENKOV
Většina Evropanů a Američanů si pod pojmem
Rusko představí Moskvu nebo Petrohrad. Lidé
ale zapomínají, jak velké Rusko ve skutečnosti
je. Za vše hovoří fakt, že Ruská federace prochází
devíti (před úpravami z roku 2010 dokonce jedenácti) časovými pásmy a s rozlohou převyšující 17
milionů kilometrů čtverečních s přehledem vévodí žebříčku největších zemí světa.
V oblastech na východ od Moskvy byste navíc jen
stěží hledali funkční infrastrukturu a efektivní
politické řízení. A co by asi na otázky o současné
ruské politické scéně odpověděl dvacetiletý mladík z odlehlé vesnice na východě země bez přístupu k internetu a (nezávislým) médiím? Zásadní
a předem nepředvídatelný zvrat v uvažování ruského východu přitom může s rostoucí digitalizací
země přijít prakticky ze dne na den.
3. SÍLÍCÍ OPOZICE
Ruská opozice nemá lehký život, o tom není pochyb. Přesto ale odvaha známých tváří, které
„novodobému ruskému carovi“ odmítají poslušnost, stále roste. V nedávné volbě moskevského
trendy
.
starosty sice již v prvním kole zvítězil s 51 % Putinův muž Sergej Sobjanin, jeho opoziční protivník
Alexej Navalnyj však se ziskem 27 % ukázal, že se
opozici nevyplatí podceňovat. Mnozí politologové
s přihlédnutím k výsledku voleb upozorňují, že se
politická situace v Rusku může za jistých okolností dramaticky změnit. Stačí, aby frustrace ruské
společnosti přerostla únosnou hranici, a poměr
hlasů může být v příštích volbách opačný.
4. TĚŽCE ZKOUŠENÁ
SPOLEČNOST
Špatné životní podmínky a celospolečenský problém závislosti na alkoholu radikálně snižuje věk
dožití. Střední délka života se v případě ruských
žen pohybuje kolem 69 let, muži umírají v průměru ještě o sedm let dříve. Zkušenosti z jiných zemí
přitom ukazují, že v situaci, kdy se obyvatelé kvůli
neuspokojivé společensko-ekonomické situaci nedožívají ani důchodu, je obtížné dlouhodobě setrvat ve vedoucí politické pozici.
5. KONEC ENERGETICKÉHO
hospodářství byl prakticky celou dobu tažen
energetickým sektorem v čele s národním gigantem Gazprom. Největší exportér zemního plynu
na světě udělal z Putina a jeho politických spojenců bohaté muže, kteří se s vidinou dalších „podílů
na zisku“ národních firem naučili novodobé bratrské loajalitě.
Ekonomové i analytici se ale shodují, že se stále
rychleji blíží konec ruského „zázraku“. Gazprom
podle odhadů operuje na nalezištích zemního
plynu se zásobou na následujících 20 let. Pokud si
však společnost bude chtít své výsadní postavení
udržet, bude muset vynaložit velké úsilí do průzkumu nových ložisek v nepřístupných oblastech
Sibiře a Arktidy. To s sebou samozřejmě přinese
obrovské finanční výdaje. Sám Putin v červnu
prohlásil, že energetický boom Rusku pomohl
k silnému růstu. „Tato situace se v poslední době
zásadně změnila a je evidentní, že neexistují žádná jednoduchá řešení, která by nepříznivý trend
přes noc zvrátila,“ dodal.
6. LIMITOVANÉ HOSPODÁŘSTVÍ
ZÁZRAKU
Ekonomický boom Ruské federace, který na konci 90. let nastal poté, co se země vzpamatovala
z hluboké recese po pádu Sovětského svazu, se
zdá být z velké části vyčerpaný. Růst ruského
Energetický sektor je nejenže nejsilnější, ale
k nelibosti Putina a celého Ruska také prakticky
jediný stabilní v celé federaci. Před čtyřmi roky
se ruský finanční ústav Sběrbank ve spojení s kanadským výrobcem automobilových součástek
pokoušel o akvizici německého výrobce automobilů Opel, avšak americká automobilka General
Motors, které Opel patří, nakonec od záměru prodeje německé divize odstoupila a oznámila vlastní investici ve výši tří miliard USD.
Pokusy Ruska o vstup do automobilového průmyslu byly pouze dílčí součástí rozsáhlého programu, který v roce 2009 vyhlásil tehdejší ruský
prezident Dmitrij Medveděv. Zamýšleným cílem
této ekonomické modernizace Ruska byla široká
diverzifikace národní ekonomiky, a tedy snaha
ukončit desetiletí trvající závislost ruského hospodářství na energetickém sektoru. Konkrétní
výsledky jsou však stále v nedohlednu a synonymem Ruska zůstává zemní plyn, respektive
Gazprom. Evropská společnost raz, dva, tři
E
vropská společnost (SE) je obdobou
české akciové společnosti (a.s.). Evropská
i akciová společnost vydávají akcie a mohou tak snadno získat finanční prostředky jejich prodejem. Evropská společnost
je ale společností, která se v celé Evropské unii řídí
stejnými pravidly. Podnikání prostřednictvím evropské společnosti je proto výhodné, pokud plánujete
rozvíjet svůj byznys na mezinárodní úrovni. Evropská
společnost je totiž všude v Evropě známá a působí
stejně důvěryhodně a transparentně na obchodní
partnery z Francie, Švédska, Itálie či Rumunska.
Podnikání prostřednictvím evropské společnosti
umožňuje jednoduché přemístění sídla v rámci celé
Evropské unie. Možnost pružného přesídlení společnosti přitom usnadňuje využití daňových výhod
jednotlivých členských států a snáze nastavit strukturu podle toho, kde máte nejvíce klientů. Evropská společnost je tímto velmi flexibilní a umožňuje
pružně a operativně optimalizovat náklady i daňovou zátěž, stejně jako vybrat pro vaše podnikání
nejvhodnější právní prostředí. Mezi další benefity
evropské společnosti patří i poměrně malé nároky
na personální obsazení. K plnému obsazení orgánů
stačí totiž pouze dvě osoby, jedna jako člen představenstva a druhá jako člen dozorčí rady. Řízení takové
společnosti je proto ve srovnání s akciovou společností vždy jednodušší.
Pokud vás tyto benefity evropské společnosti zaujaly, může pro vás být zajímavé získat tzv. ready-made
evropskou společnost. Ready-made evropské společnosti nabízí v současnosti ke koupi například
SPOLEČNOSTI RAZ, DVA, TŘI. Koupí ready-made
evropské společnosti se vyhnete počátečním obtížím se založením evropské společnosti (evropskou
společnost lze založit jen několika málo poměrně
náročnými způsoby). Ready-made evropská společnost od SPOLEČNOSTÍ RAZ, DVA, TŘI je již založená, má také plně splacený základní kapitál ve výši
120 000 EUR a podnikat můžete začít v podstatě
okamžitě.
Na SPOLEČNOSTI RAZ, DVA, TŘI se můžete obrátit, i pokud uvažujete o založení evropské společnosti, protože tento prodejce disponuje možnostmi,
jak evropskou společnost na míru založit. Připravte
se ale na to, že evropská společnost musí mít základní kapitál nejméně ve výši 120 000 EUR, který je
nutné splatit.
•
Ready made s.r.o.
již za 18.900 Kč
•
Ready made a.s.
již za 59.500 Kč
•
Ready made SE
již za 79.500 Kč
•
Virtuální sídla
již od 450 Kč / měsíc
•
Zakládání společností
•
Nominnee služby
SPOLEČNOSTI RAZ, DVA, TŘI, SE, Pobřežní 394/12, 186 00 Praha 8, Karlín, Tel: +420 226 211 123, Mobil: +420 725 959 037, E-mail: [email protected]
INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 27
zaměstnání
.
Jak získat práci
ve finančním sektoru?
Klíčem k úspěchu je správný životopis
Autor: redakce
Klíčem k získání vysněné
práce ve finančním
sektoru je správně
napsaný životopis, který
vás zviditelní mezi
ostatními kandidáty.
Přestože neexistuje
obecná šablona, která by
vám práci zajistila – to
by ji pak používal každý
-, pár bodů může zvýšit
vaše šance alespoň
na pracovní pohovor.
Sepište si více verzí
Konkurence na finančních trzích je obrovská, proto
je nutné přizpůsobit životopis na míru práci, o kterou se ucházíte, a vytvořit si více verzí CV, které
vyzdvihují různé schopnosti. Jiný životopis předložíte, pokud se budete ucházet o práci účetního,
a jiný, když chcete prorazit v risk managementu.
Zahrnutí relevantních zkušeností je zásadní. „Pomáhá to zaměstnavateli rozlišit jednoho vysokoškolsky vzdělaného člověka od druhého,“ tvrdí
Andrew Reina z Ajilon Finance Solutions.
Nebuďte příliš konkrétní
Pokud napíšete přesnou pozici, o niž máte zájem,
zavíráte si tím jiné dveře. „Zaměstnavatele příliš
nezajímá, kterou práci chcete dělat, důležitější pro
ně je, jak budete pro firmu jako takovou přínosní,“
říká Edward Bradstreet, zakladatel společnosti
Bohan & Bradstreet. „Zajímá je, zda jste schopni
naplnit potřeby firmy,“ tvrdí. Namísto konkrétního
místa doporučuje zahrnout několik vět, které shrnou vaše úspěchy a zkušenosti.
Zaměřte se na podrobnosti
Ujistěte se, že ve vašem CV není příliš mnoho
prázdného místa. Pokud je například životopis
dlouhý stranu a půl, pokuste se ho zhustit na stránku, nebo přidat další podrobnosti a rozšířit ho
na dvě strany. „V opačném případě to vypadá, že
neovládáte projektový management,“ tvrdí Andrew Reina.
Také si pohlídejte délky jednotlivých bodů, měly
by být podobné. Pokud první věta má patnáct slov,
ale bod na následujícím řádku pouze čtyři, ruší
to pozornost manažera, který životopis čte. Podle
Barbary Safaniové, kariérní specialistky a autorky
knihy „Happy About My Resume“, se také nevyplácí používat font Courier, protože působí zastarale.
Zdůrazněte technické
schopnosti
Přesunutí technických znalostí a kvalifikací
nad chronologický výčet zaměstnání vás odliší
od zbytku davu. Nepředpokládejte, že zaměstnavatel uhádne, jaké certifikáty máte, jen z toho, že si
přečte název vaší poslední pracovní pozice. „A rozhodně je do životopisu zahrňte,“ radí Safaniová.
Nezapomeňte zmínit
krátkodobá zaměstnání
Finanční sektor se rychle mění a mnoho profesionálů se ocitá na nějakou dobu bez práce. Andrea
Persicová, prezidentka Orion Recruiting, proto
svým klientům doporučuje zmínit v CV i relevantní krátkodobé pracovní zkušenosti, které žadatel
získal mezi zaměstnáními. „Nechcete, aby to vypadalo tak, že jste poslední rok nedělali nic,“ říká Persicová. Ačkoli je dobré potenciálnímu zaměstnavateli ukázat, že jste čas mimo zaměstnání strávili
smysluplně, měli byste podle Persicové zdůraznit,
že šlo o krátkodobé projekty, kterým se nechcete
do budoucna věnovat na plný úvazek.
Optimalizujte strukturu pro
vyhledávání klíčových slov
Mnoho životopisů ve velkých firmách prochází
elektronickým scanováním, čili je nezbytné zahrnout klíčová slova, aby se váš životopis dostal
skrz první elektronické síto. „Vyhněte se žargonu
28 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
a zkratkám konkrétní firmy, namísto toho používejte univerzální klíčová slova, která používá celý
sektor,“ radí Barbara Safaniová. Na druhou stranu
je podle ní vhodné zahrnout klíčová slova i jejich
zkratky pro případ, že bude životopis projíždět jak
elektronický scan, tak lidské oko. Například tedy
nejen „R&D“, ale také „výzkum a vývoj“.
Úspěchy sepište v bodech
Namísto vyjmenování toho, co byly vaše povinnosti v minulých zaměstnáních, se zaměřte na úspěchy, jichž jste v nich dosáhli. „Nebuďte příliš vágní,
napište přesně, jak se vám podařilo ušetřit minulé
firmě peníze nebo zvýšit její zisky,“ říká Bradstreet.
Je potřeba zmínit jasné body, které podpoříte konkrétními příklady.
Soustřeďte se na nedávnou
minulost
Většina zaměstnavatelů chce číst maximálně
o sedmi, osmi letech vaší předchozí pracovní praxe. „Nezajímá je, jaký kurz jste navštěvovali v sedmdesátých letech,“ tvrdí Bradstreet a dodává,
že je snadné zaplést se do sítě vlastních úspěchů
a vyjmenovávat i ty, které již nejsou relevantní.
Namísto toho vyjmenujte chronologicky několik
předchozích zkušeností a ušetřený prostor věnujte
rozšíření těch nejnovějších. zajimavosti
.
TRIKY, které využívá reklama,
aby si pohrála s vaším mozkem
Autor: redakce
Největší noční můrou
manažera je to, že jeho
reklama nebude vidět.
Proto jsou umístění
a zpracování reklamy
de facto vědní disciplíny.
Kterých pěti triků
marketéři využívají,
aby si pohráli s vaším
mozkem a přinutili vás
se na reklamu podívat?
S
polečnost comScore, která analyzuje
digitální média, odhaduje, že zhruba polovina internetové reklamy je
umístěna tak, že si jí lidské oko ani
nevšimne. Podle průzkumu společnosti Sticky, která se soustředí na
problematiku toho, co lidské oko vidí a kam přesně se dívá, je viditelných pouze 14 % internetové
reklamy. Podle prezidenta firmy Jeffa Bandera je
totiž už lidské oko natrénované na to, aby se na
určitá místa na webových stránkách nedívalo.
Pokud je však reklama zpracovaná a umístěná
vhodně, je teoreticky nemožné si jí nevšimnout.
straně tedy mozek musí obrátit vzhůru nohama
a zpracovat nadvakrát. Pokud je tedy naservírován vlevo, ulehčí to mozku práci a existuje větší
pravděpodobnost, že se 100 miliard neuronů nezačne zabývat něčím jiným.
OBLÉ OKRAJE FUNGUJÍ NEJLÉPE
NEJEDNOZNAČNÉ OBLIČEJOVÉ
VÝRAZY
Když mozek vidí obličej, projede si databázi všech
výrazů, které už někdy viděl, a umí konkrétní mimiku rozklíčovat. Pokud tedy vidí úsměv nebo
zamračení, okamžitě ví, že je osoba šťastná nebo
smutná, a přesune pozornost jinam. Použitím nicneříkajícího výrazu však přimějete mozek pozorovatele, aby se na obrázek soustředil hlouběji.
Pokud firma umisťuje logo značky, je nebytné,
aby obrázek byl vlevo a text vpravo. Z jednoho
prostého důvodu – obrázky zpracovává pravá
polovina lidského mozku a informace se zpracovávají při cestě z oka křížem. Obrázek na pravé
Například produkty společnosti Apple až donedávna nikdy neměly ostré hrany – lehká psychologická hra, jak lidi přitáhnout.
Například taková Mona Lisa lidi fascinuje dodnes
a jsou schopni se na její obraz dívat i hodiny jen
proto, že přemítají nad tím, co si ta dáma vlastně
myslí.
PRAVIDLO 1,5 VTEŘINY
Výzkumy ukazují, že reklama, na kterou se oko
dívá 1,5 vteřiny a více, zanechá v mozku výraznější stopu a člověk si spíše zapamatuje značku
a hlavní zprávu. Reklamy jsou v průměru sledovány jednu vteřinu, což pro marketéry představuje
velkou výzvu. Pozice, na níž se lidské oko dívá
2 vteřiny a déle, je mezi manažery nazývaná
„sweet spot“ a je nejžádanější. MÉNĚ ZNAMENÁ VÍCE
OBRÁZKY VLEVO, TEXT VPRAVO
Evoluce člověka naučila, že ostré, špičaté věci
způsobují bolest, a proto je nejlepší se jim zdaleka
vyhnout. Ostré hrany v reklamě tudíž způsobují
to, že mozek obraz okamžitě zavrhuje jako špatný
a snaží se mu vyhnout.
Zahlcení přemírou reklam způsobí pouze to, že je
mozek úplně vyfiltruje a nezaregistruje ani jednu.
Pokud na stránkách blikají bannery nehoře, na
stranách, uprostřed i dole, lidský mozek je s opovržením přehlíží.
Naopak pravděpodobnost, že člověk reklamu na
webové stránce zaznamená, se zvyšuje s tím, čím
méně jí na stránce je.
INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz I 29
PR
.
Reklama: Investice nebo
náklad? Kontrola je základ!
2. díl: Internetová reklama umí vydělávat
Autorka: Mgr. Radka Hošková
A neměřit reklamu na
internetu? To by byl hřích.
Reklamní agentura Rh+
marketing radí, proč
je důležité využít PPC
reklamu a jak poznat,
jestli ji děláte dobře.
Výkonnostní PPC reklama
Jedna z možností reklamy na internetu je PPC reklama (Pay Per Click), která se zobrazuje v placených
výsledcích ve vyhledávání. V ČR má význam zaměřit se na Seznam a Google, kde se zobrazuje na
základě vyhledávaných výrazů. Tento typ reklamy
se používá také na sociálních sítích, např. na Facebooku, kde si svoji cílovou skupinu vybíráte podle
parametrů jako jsou např. pohlaví věk, region, rodinný stav nebo podle zájmů.
Reklama ve vyhledávačích je silně zaměřená na
prodej. V tuto chvíli nepřesvědčujete zákazníka,
aby toužil po vašem produktu. Pokud daný výraz
vyhledává, chce nakoupit a nyní hledá, kde nakoupí. Proto mu musíte dát ty nejlepší argumenty, aby
nakoupil právě u vás.
U PPC kampaně platíte pouze za prokliky na váš
web a za přesně zacílené zákazníky, kteří jdou na
váš web za účelem nakoupit. Ovšem za předpokladu, že máte správně nastavená klíčová slova, která
reklamy spouští, texty inzerátů a dobře napsané
texty na webu.
Jak reklamu vyhodnotit
Sami si pak zvolíte, za jakou částku jste ochotni přivádět nové zákazníky na web. Důležité je následně
měření konverzí aneb procentuální splnění cílů,
např. nákupu produktu přes web nebo odeslání poptávkového nebo kontaktního formuláře. Reklama
musí být nastavena tak, aby celková cena za zákazníka byla procentuálně taková část marže, abyste
stále vydělávali.
Více informací o PPC kampaních a případové studie
úspěšných si přečtěte na www.rhplusmarketing.cz.
Ve třetím díle se zaměříme na investici do Public
Relations. Dobrá image je vaše největší aktivum. Večer fleetových hvězd
Autor: Club 91
Slavnostní předávání
výročních fleetových cen
ankety ALD Automotive
Fleet Awards letos proběhlo
začátkem října v prostorách
Muzea Stará čistírna
v Praze-Bubenči. Unikátní
objekt se tak na jeden večer
proměnil v centrum českého
fleetového byznysu.
Odborný časopis FLEET firemní automobily oceňuje již šestým rokem výjimečné osobnosti, produkty
a služby v oblasti fleet managementu, tedy správy
vozových parků. Tradičně nejsledovanější disciplínou celé akce je anketa o Firemní auto roku, kde ví-
těze z nominovaných kandidátů (letos jich automobilky vyslaly do soutěže dvaašedesát) vybírá stovka
českých manažerů ze stejného počtu firem napříč
celou republikou.
3. října večer si výsledky letošní ankety poprvé vyslechlo na 180 hostů galavečera, který se nesl tak
trochu v duchu třicátých let, tedy doby, kdy čistírna
sloužila celé Praze. Hosty proto vítaly dobově odě-
30 I INVESTIČNÍ magazín I 10/2013 I www.investicnimagazin.cz
né hostesky a také hudební skupina The Drinkers
ladila svým blues na podobnou notu. Večerem provázeli moderátoři Petra Beránková a Jan Říha, kteří
na pódium postupně pozvali všech jednadvacet
nových držitelů skleněných sošek dívky s vlajícími
vlasy, pro něž se již vžilo jméno Fleetová múza. Jakým značkám a modelům tedy dali čeští manažeři a podnikatelé důvěru? Dozvíte na adrese www.
ifleet.cz. .
investiční bulvár
.
Atraktivita na trhu se sexuálními
partnery ve 12 krocích
Autor: redakce
Krása otevírá v životě mnoho dveří. Krásní jedinci
vypadají zdravě, přesvědčivě, chytře a důvěryhodně,
i když to nutně nemusí být pravda. Pokud jste
ovšem zrovna neměli to štěstí a v genetické loterii
jste nevyhráli, nepropadejte panice. Řada výzkumů
potvrzuje, že i tak můžete být pro druhé pohlaví
atraktivní. Někdy stačí drobnosti.
MĚJTE ZUBY JAKO PERLIČKY
Studie vědců z univerzit v Leedsu a Lancashiru potvrdila, že bílé a rovnoměrně rozložené zuby dělají
lidi atraktivnějšími. Zuby jsou jako paví ocas – jsou
symbolem zdraví a dobré genetické výbavy a slouží
při výběru partnera.
JEZTE VÍCE OVOCE A ZELENINY.
VAŠE PLEŤ BUDE ZÁŘIT
Při větší konzumaci ovoce a zeleniny vypadá pleť
přitažlivěji. Ovoce a zelenina obsahují spoustu antioxidantů a přirozených pigmentů, které dodávají
pleti zdravý odstín. Navíc se výsledky dostavují
okamžitě. Účastníci jednoho výzkumu si přidali
do jídelníčku porci ovoce a zeleniny denně a stav
jejich pleti se rychle zlepšil.
ŽENY BY SE MĚLY VÍCE USMÍVAT
Když to na vás někdo na ulici zkouší a nabádá vás
k úsměvu, má vlastně pravdu. Štěstí je u žen ta nejatraktivnější emoce. Když se žena usměje, v očích
mužů je krásnější.
MUŽI BY SE MĚLI TVÁŘIT
ZADUMANĚ
Zadumaní a naparující se muži jsou podle studie
z univerzity z Britské Kolumbie přitažlivější než ti
usmívající se. Z průzkumu vyplynulo, že štěstí považují ženy u mužů za nejméně atraktivní emoci.
Ale jak dodává spoluautorka studie po deník Daily
Mail, zkoumaly se pouze fyzické chování a přitažlivost. Zda by se daný jedinec stal dobrým partnerem či manželem, studie neříká.
ŽENY HLEDAJÍCÍ FLIRT BY MĚLY
HRÁT HLOUPÉ
Možná je to smutné, ale je to tak. Ženy, pokud hledáte pobavení na jednu noc, inteligenci stranou.
Dle studie, která byla publikována v Evolution and
Human Behavior, na plné čáře vítězí hloupé a naivní ženy, popřípadě ty, které vypadají ospale a pod
vlivem alkoholu. Budiž útěchou, že při výběru dlouhodobé partnerky to muži vidí opačně.
MUŽI BY SE MĚLI OHOLIT
V nedávné studii Oxford Journal to pro muže se zarostlou tváří nedopadlo dobře. Ženy je vnímají jako
agresivnější jedince s vyšším sociálním statusem,
ale rozhodně ne jako hezčí a atraktivnější.
ŽENY, MĚJTE PO RUCE ČERVENOU
RTĚNKU
Až půjdete příště nakupovat, nezapomeňte na
červenou rtěnku. Podle studie z univerzity v Manchesteru jsou rty nejatraktivnější částí vašeho těla.
Jsou zvlášť přitažlivé, pokud jsou přetřeny rudou
rtěnkou. Studie zjistila, že muži na rudé ženské rty
hleděli celých 7 vteřin, zatímco oči a vlasy je zaujaly pouze na necelou vteřinu.
Zaujalo vás nějaké
téma v IM 10/2013
a potřebujete
více informací?
Kontaktujte
svého finančního
poradce.
MUŽI BY SI
MĚLI HRÁT
NA NEDOBYTNÉ
Studie v Psychological Science odhalila, že nedobytní
muži jsou pro ženy mnohem
atraktivnější. Pokud si žena
není zájmem opačného pohlaví jistá, má u ní muž větší
šanci. Postupně dojde k závěru, že ho má ráda – vždyť ho
nemůže dostat z hlavy! Muži,
držte se zpočátku zpátky,
dělejte tajemné a uvidíte, že
u žen zabodujete.
MUŽI BY SI MĚLI POŘÍDIT TRIČKO
S VELKÝM POTISKEM VE TVARU
PÍSMENE „T“
Neděláme si legraci. Výzkum prokázal, že muže
s tričkem s velkým černým potiskem ve tvaru písmene „T“ shledávají ženy o 12 % atraktivnějšími. Potisk rozšiřuje ramena a zužuje pas, čímž podtrhuje
linii V, které si ženy na mužském těle tolik cení.
ŽENY BY MĚLY MLUVIT VÝŠE
POLOŽENÝM A PRONIKAVÝM
HLASEM
Ženy by měly zapomenout na vše, co slyšely o údajném sexy chrapláku. Naopak, s mužem svých snů
mluvte výše položeným, pronikavý hlasem. Jak
zjistili vědci z univerzity v Londýně, takový hlas
muže přitahuje daleko více, protože indikuje drobnější postavu.
KAŽDÝ BY SE MĚL SVÉZT NA
HORSKÉ DRÁZE
Jedna studie z loňského roku přišla se zajímavým
zjištěním – po svezení se na horské dráze nám náš
spolucestující připadá atraktivnější. Tento trik
však platí pouze pro osoby, které spolu ještě nežijí
v partnerském svazku. ®
INVESTIČNÍ FIRMA ROKU
Business
Odpovědnost
(oblast společenskoprávní)
(oblast předmětu
činnosti)
Přínos
(oblast současnosti
a možné budoucnosti)
MANAGEMENT
STAKEHOLDER
KNOW-HOW
CUSTOMERS
SUSTAINABILITY
FUTURE
COMMUNICATION
Značku uděluje časopis Investiční magazín,
největší časopis o investování v České republice.
ETHICS
BENEFITS
SERVICES
Předplaťte si Investiční magazín
Chcete mít jistotu, že příště obdržíte Investiční
magazín až do schránky?
Objednejte si roční klouzavé předplatné
Investičního magazínu (11 čísel x 49 Kč)
PŘEDPLATNÉ „STANDARD“
11 čísel po 1 ks: 599 Kč za rok
Objednávejte online na investicnimagazin.cz
.
OBJEDNÁVÁM TÍMTO ZÁVAZNĚ ROČNÍ PŘEDPLATNÉ INVESTIČNÍHO MAGAZÍNU:
spol. s r. o.,
Impax media,
vydává agentura
investovat
na 135 000 uživatelů
kteří chtějí úspěšně
rovněž elektronicky
z
pro všechny,
ticnimagazin.c
je distribuován
Moderní časopis
na: www.inves
níweb.cz časopis
objednávejte
s www.Investič
předplatné
ve spolupráci
12x ročně
DPH vychází
cena 49 Kč vč.
I
I
Impax media,
I
12
spol. s r. o.
I
Moderní časopis
/2012
pro všechny,
kteří chtějí
investovat
a potřebují
informace
I vydává Impax, spol. s r.
I
Moderní časopis pro
všechny, kteří chtějí
úspěšně investovat
ve spolupráci s www.Investičníweb
vydává agentura Impax
media, spol. s r. o.,
.cz tištěný náklad
cena 49 Kč vč. DPH
50 000 ks elektronická
vychází 12x ročně
distribuce 135 000
předplatné objednávejte
uživatelů
na: www.investicnim
.
I I
agazin.cz
I
I
Impax media, spol.
výhl/2011
ed
s r. o.
/2012
pis v ČR
investiční časopis
magazin
Jak postavit a sprav
portfolio s dvěm ovat dividendové
a sty tisíci korun?
magazin
„Horký
prachy“
první
pr
p
rvvn
ní skut
skutečně investiční
IČ/DIČ
SPOLEČNOST /volitelně
né
plat ejte
Předdnáv iční
je
st
ob
Vaši objednávku, prosím, vyplňte nejlépe
na www.investicnimagazin.cz.
Odesláním objednávky souhlasíte se
zpracováním Vašich osobních údajů
v souladu s ustanovením zákona č.
101/2000 Sb., o ochraně osobních údajů.
Objednávka platí pro území ČR.
(fakturační)
ADRESA
(doručovací) /volitelně
E-MAIL /volitelně
předplatné „standard“
(11 čísel, 599 Kč)
Volejte kdykoliv: 733 330 565
Tucet věcí, na
se dá ušetřit
kterých
Martin Novák:
pod
Muž, který má ČEZ
palcem peníze
Bohatí
d českých
Výhle
přemýš
rtů
lejí jinak:
ních expe
finanč
21 důkazů
na rok 2013
Seriál: Vítězové
velké recese
Jak poznat vynikající
investimůže
Co ci? dělat
investor,
ál: když
Speci
ČNB přemýšlí
AFRIKA
o vrtulníku?
IM: Staňte se traderem!
jednoduchý manuál.
Karolína
Topolová:
ma
investicni_10s_20
lí
o vrtulníku?
975009
9 771804
12/13/2012
3:51:13 PM
investicni.indd
Exkluzivně pro IM: Staňte
12.indd A1
A1
A1
Rekordní ceny
Sázka na zl :
ato
na devět způs
obů
INVESTIČNÍ
magazín
I červenec 2011
ISSN 1804–9753
I www.investicnimagazin
.cz I 1
01
9 771804
975009
se traderem!
Stáhněte si zdarma jednoduchý
manuál.
www.financnik.cz/go/za
klady
investicni_10s_2012.indd
NOVÝ S
PI
ČASO
Města, Co
může dělat
kde lidé šílí
investor, když
po luxusn
ím bydlení
ČNB
přemýš
Královna z Áček
Stáhněte si zdarmago/zaklady
www.financnik.cz/
investiční časopis
é
platn
Před návejte
objed estiční
.cz
na inv
gazín
ISSN 1804-9753
Exkluzivně pro
první skutečně
časopis
pis v ČR
Petr Novotn
ý
uvádí nový
TV pořad
o investování
z
inve ín.c
na agaz
m
Penzijní reforma:
Článek pro
řů
5 milionů čtená
ADRESA
I
I
I
I magazin
první skutečně
OBJEDNÁVÁM TYP
PŘEDPLATNÉHO:
o., ve spoluprác
i s www.Inves
tičníweb.cz
n. í
in 11estičn.1
investičin
í
vestičv
n. í
I JMÉNO A PŘÍJMENÍ
ISSN 1804-9753
8/9/2011
12:17:19
PM
9 771804 975009
11/16/2012 1:51:20
PM
------- . ------- . 2013
/zaškrtněte
DATUM A PODPIS
v ČR
Download

Andrej Babiš - Investiční magazín