Ekonomi Bülteni
02 Mart 2015, Sayı: 09

Yurt Dışı Gelişmeler

Yurt İçi Gelişmeler

Finansal Göstergeler

Haftalık Veri Akışı
Ekonomik Araştırma ve Strateji
Dr. Saruhan Özel
Ezgi Gülbaş
Ali Can Duran
Çağlar Kuzlukluoğlu
1
02 Mart 2015
DenizBank Ekonomi Bülteni
Yurt Dışı Gelişmeler
 Janet Yellen’dan güvercin senato konuşması. Janet Yellen yılda iki defa yaptığı senato konuşmasını gerçekleştirdi.
Janet Yellen’in ana konuşma metni genel beklentilere ve FOMC kararına paralel FED’in sabırlı davranacağına işaret
ediyor. Beklentilerde bir değişiklik yapacak yorumlardan kaçınsa da yakın bir zamanda sözlü yönlendirme politikasında bir değişikliğin gelebileceği ve bunu takip eden birkaç toplantıda değişiklik olmayacağına yönelik sinyal verdiği görülüyor. Artışların beklendiği gibi kademeli olacağı yönündeki sinyallerin kuvvetlenmesi, aşağı yönlü risklere de değinmesi konuşma metninin “güvercin” algılanmasında ve piyasanın az da olsa tepki vermesinde en önemli noktalar oldu.
Yellen sözlü yönlendirme politikası ile ilgili olarak, FOMC’nin bir süre sonra faiz oranlarının ne olacağına toplantı bazlı
(her toplantıda) karar vermeye başlayacaklarını fakat bundan da önce sözlü yönlendirme politikasında değişikliğe gidileceği bilgisini verdi. Şu an için faiz artışları tarafında “sabırlı” davranılacağı belirtilen sözlü yönlendirme politikasında
yapılacak olan değişikliğin komitenin önümüzdeki birkaç toplantıda artışın gerçekleşeceği şekilde yorumlanmaması
gerektiğinin altını çizdi. Yellen’in bu söyleminden yola çıkarak bir sonraki toplantısı olan Mart ayındaki toplantısında
sözlü yönlendirme politikasında değişiklik olsa dahi birkaç toplantı sonrası (couple of; 2-3) Haziran ve Temmuz’da olmayacağı şeklinde yorumlanabilir. Mart’tan sonraki yoplantılar Nisan, Haziran ve Temmuz aylarında. Bir sonraki toplantısı ise Eylül ayına denk geliyor. Ek olarak Yellen faizlerin enflasyon oranının hedefe doğru yükseleceği konusunda
komite emin olduktan sonra artışların geleceğini belirtmesine de bakarak faiz artışının Eylül ayından önce gelmeyeceği beklentimizi koruyoruz.
Almanya Büyüme Göstergeleri
 Almanya’dan pozitif veriler gelmeye devam ediyor. Daha önce
açıklanan 4.çeyrek büyüme oranı Almanya’da bir öncelki çeyreğe göre %0.7 olarak teyit edilirken bir süredir toparlana eğiliminde olan güven endeksleri yükselişine devam etti. IFO iş dünyası güven endeksi
107.7 olan beklentilerin bir miktar altında kalsa da son 4 aydır arka
arkaya yükselerek 106.8 seviyesine ulaştı. Şubat ayı için açıklanan
IFO endeksi böylece bu yılın ilk çeyreği için de Euro Bölgesi’nin en
büyük ekonomisi Almanya’da ekonomik aktivite adına olumlu sinyaller
veriyor. Benzer şekilde özel sektör aktivitesini gösteren PMI endeksleri de yönünü yukarı çevirmiş durumda.
 ABD’de enerji fiyatları enflasyon üzerindeki aşağı yönlü baskısını
sürdürüyor. ABD’de Ocak ayında TÜFE bir önceki aya göre %0.6’lık
gerileme beklentisinden bir miktar daha fazla %0.7’lik gerileme kaydetti. Yıllık enflasyon oranı ise bir önceki yılın Ocak ayına göre %
0.1’lik gerileme gösterdi. Aralık ayında yıllık enflasyon %0.8’di. FED’in
yakından takip ettiği kişisel tüketim harcamaları enflasyonu (PCE)
öncesinde açıklanan TÜFE, FED’in Eylül ayından önce faiz artışı gerçekleştirmeyeceği beklentisini destekliyor. Öte yandan enerji ve gıda
fiyatlarını hariç tutan çekirdek enflasyon göstergesindeki yatay seyrin
(yıllık %1.6) devam ediyor olması aşağı yönlü fiyat baskısının geçici
olduğu beklentilerine de destek veriyor.
IFO İş Dünyası
Bileşik PMI
Büyüme (QoQ)
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
6
115
65
110
60
105
55
100
50
95
45
90
40
85
35
80
30
ABD Enflasyon Oranları (%, Yılık)
4
2
0
-0.1
-2
Enflasyon (PCE)
-4
Enflasyon (TÜFE)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
 Çin’de üretim faaliyetleri son 4 ayın en yükseğinde. Çin’de bir süredir büyüme ile daralmayı ayıran 50 seviyesine
yakın seyreden ve zaman zaman 50’nin üzerine yükselip gerileyen üretim PMI endeksi Şubat ayı öncü verisinde
50.1’e yükseldi. Buna karşın ihracat siparişleri alt endeksi 47.1’e gerileyerek son 20 ayın en sert oranında daralmaya
işaret ederek global ekonomik aktivite adına negatif sinyaller vermeye devam etti.
 ABD’de 4.çeyrek büyüme oranı %2.6’dan %2.2’ye revize edildi.
ABD’de son çeyreğin bir önceki çeyreğe göre yıllıklandırılmış değişim
oranı ilk tahmindeki %2.6’lık değerinden %2.2’ye revize edildi. Piyasa
beklentisi %2.0’ye revize edileceği yönündeydi. Bir önceki çeyrekte
yıllıklandırılmış olarak %5 oranında büyüyen ABD ekonomisi yeniden
daha ılımlı toparlanma hızına geri döndü. İlk açıklanan %2.6’lık büyüme oranının aşağı revize edilmesinde beklentilerden daha fazla gerçekleşen dış ticaret açığı etkili oldu. 2014 yılı tamamında ABD ekonomisi böylede %2.4 oranında büyümüş olurken 2010-2013 ortalaması
olan %2.2’nin bir miktar üzerinde gerçekleşmiş oldu.
2
02 Mart 2015
DenizBank Ekonomi Bülteni
Yurt İçi Gelişmeler
Merkez Bankası Faiz Kararı, Şubat 2015
● Merkez Bankası (MB) bu ayki toplantısında piyasa beklentisine
paralel olarak politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranında 25 baz puanlık ölçülü bir indirime giderek %7.75’ten %7.5’e
indirdi. MB, ancak piyasa beklentisinden farklı olarak %11.25 olan
gecelik borç verme faizini (Piyasa yapıcılar %10.75) 50 baz puan
indirerek 10.75% (Piyasa yapıcılar %10.25) yaptı. %7.5 olan gecelik borçlanma faizini de 25 baz puan düşürerek %7.25’e indirdi.
Geç likidite faiz oranını da %12.75’ten %12.25’e düşürdü. MB,
munzam karşılık oranlarında ve rezerv opsiyon katsayılarında da
değişikliğe gitmedi.
14
12
10
Politika Faiz Oranları (%)
Gösterge
Tahvil
Faiz
Oranı
8
6
MB
MB Ağırlıklı
4 Haftalık
Ortalama
Repo
Gecelik Borç Alma
2
Fonlama
Faizi
Faizi
ve Borç Verme Faiz
Koridoru
● MB, gıda ve enerji fiyatlarındaki artan oynaklığa vurgu yaptı ve 0
Ocak 12
Ocak 13
Ocak 14
Ocak 15
bu oynaklıktan dolayı faiz oranlarındaki indirimin ölçülü olduğunu Ocak 11
belirtti. Enflasyon görünümü konusunda makro-ihtiyati önlemlerin ve para politikasındaki temkinli duruşun çekirdek enflasyon eğilimini olumlu yönde etkilediğini belirtti ve çekirdek göstergelerdeki düşüşün devam edeceğini vurguladı. Burada
MB’nin para politikasındaki sıkı duruş söylemini temkinli duruş olarak değiştirdiğini görüyoruz. Buna ek olarak, geçtiğimiz
metinden farklı olarak MB enflasyonun yıl ortasında hedefle (%5) uyumlu seviyelere geleceği söylemini de metinden çıkardı. MB, büyüme konusunda bir önceki toplantıda olduğu gibi dış talepteki zayıflamaya ve iç talebin ise büyümeye ılımlı
katkı yaptığına dikkat çekti. Ayrıca, yapısal reformların uygulamaya geçirilmesinin büyüme potansiyelini önemli ölçüde
artırabileceğini tekrarladı.
● Merkez Bankası’nın bu ayki karar metninde son dönemde artan gıda ve enerji fiyatlarına bağlı olarak enflasyon görünümü konusunda bir miktar daha temkinli bir duruş sergilediğini görüyoruz. Buna paralel de MB, politika faizindeki daha ölçülü bir indirime gitmeyi tercih etti. MB’nin enflasyondaki düşüşün kalıcı olması için para politikasında temkinli bir yaklaşım gerektiğine ve bundan sonraki kararların enflasyonun gidişatına bağlı olacağına vurgu yapmasına bakarak bundan
sonraki süreçte ölçülü faiz indirimlerine devam etmesi enflasyon gerçekleşmelerine bağlı olacaktır.
Dış Ticaret Dengesi, Ocak 2015
● Ocak ayında dış ticaret dengesi piyasa beklentisine (4.6 milyar $) göre daha olumlu 4.3 milyar $ açık verdi.
Ocak ayında, ithalat bir önceki yılın aynı ayına göre %14
gerileyerek 16.6 milyar $ olurken, geçtiğimiz yılın üç katı
kadar olan altın ihracatı sayesinde ihracat daha ılımlı
oalrak %1’lik gerilemeyle 12.3 milyar $ oldu. Yıllık dış
ticaret açığı ise 2014 yılında %18’lik gerileme ile 82.0
milyar $ oldu.
● Ocak ayında ihracatın geçtiğimiz yıla göre hafif düşüş göstermesinde altın ihracatının bir önceki yılın 3 katına çıkarak
1.7 milyar $ olması etkili oldu. Altın hariç ihracat tarafında ise bir önceki yıla göre %10.4’lük gerileme görüldü. Ülke grupları bazında baktığımızda ihracatımız içinde %43 ile en fazla paya sahip olan Avrupa Birliği ülkelerine olan ihracat %3
gerilerken, AB dışı ülkelere yapılan ihracatta altın ihracattındaki artışın etkisiyle %53’lük artış görüldü. Diğer taraftan, jeopolitik risklerin etkisiyle Kuzey Afrika’ya yapılan ihracatta %22’lik gerileme görüldü.
● İthalat tarafında ise toplam ithalat içinde en fazla paya sahip ara malı ithalatındaki düşüşe (-%16) bağlı olarak bir önceki yıla göre %14’lük sert düşüş görüldü. Ara malı ithalatının zayıflamasında enerji ithalatındaki düşüşün (-%22) yanı sıra
sanayi sektörü hammadde ithalatındaki düşüş (-%17) de etkili oldu. Altın ithalatı Ocak ayında 288 milyonla sınırlı kalırken, net altın ihracatı Ağustos 2012’den beri en yüksek seviyesi olan 1.4 milyar $’a çıktı.
● Ocak ayında geçici altın ihracatındaki artışın etkisiyle bir önceki yıla göre yataya yakın seyreden ihracatın önümüzdeki
dönemde Avrupa ülkelerindeki yavaşlayan büyüme ile Kuzey Afrika ve komşu ülkeledeki jeopolitik risklere bağlı olarak
daha belirgin yavaşlamasını bekliyoruz. Buna karşın, bu düşüşün ithalat içinde %23’lük paya sahip olan enerji ithalatındeki gerileme ve ılımlı seyreden iç talebe bağlı olarak zayıflayan ithalatla dengelenmesini bekliyoruz.
3
02 Mart 2015
DenizBank Ekonomi Bülteni
Haftalık ve Aylık Getiri
Finansal Göstergeler
Para Piyasaları
Yellen’in güvercin mesajı, Yunanistan belirsizliğinin geçici olarak ortadan kalması risk iştahını arttırdı
H. Senedi Piyasaları
EUR Libor faizleri tarihi düşük seviyelerini daha da aşağı çekmeye devam ediyor
BIST’in negatif ayrıştığı haftada global olarak pozitif bir hafta geride kaldı
Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.
4
02 Mart 2015
DenizBank Ekonomi Bülteni
Tahvil Piyasaları
Finansal Göstergeler
Döviz Piyasaları
Gösterge tahvil getirisi de diğer GOÜ’lerden negatif ayrışarak %8.85’e kadar yükseldi
Emtia Piyasaları
TL haftalık bazda en çok değer kaybeden GOÜ para birimlerinden birisi oldu
Emtia endekslerinde halen toparlanma işareti gelmiyor
Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.
5
02 Mart 2015
DenizBank Ekonomi Bülteni
Veri Akışı
6
Download

02 Mart 2015 - BelediyeDeniz